TER

C’est un fait que l’industrie exige une amélioration constante

de ses moyens de production et une mise au point ininterrompue de ses procédés. Il y a lieu de tendre vers une simplification de plus en plus grande du travail dans tous les services et d’accroître le facteur d’action à l’aide de machines de plus en plus perfectionnées, puisqu’à la valeur d’une journée de travail doit correspondre une «ration moyenne » de plus en plus considérable. Baisser les prix et hausser les salaires est donc bien, comme l’a proclamé Ford, la première condition d'adaptation à remplir. Toutefois, ces diminutions de prix et ces augmentations du pouvoir d’achat du travail doivent rester dins des limites strictement déterminées par la situation économique.

Les différentes relations développées dans le présent paragraphe ont été établies en partant du cas le plus simple du troisième modèle. Il est facile de voir qu’elles subsistent dans le cas général, pourvu que l’état d’équilibre dynamique soit réalisé. Dans ces conditions, seuls les facteurs de proportionnalité sont modifiés. Cette remarque s’applique également aux développements ci-après.

7. Définition mathématique de la consommation de l’ormonnaie, — Nous sommes en mesure, maintenant, de bien définir ce qu'il faut entendre par « consommation de l’or-monnaie ». Nous la définirons comme la quantité d’or qui doit entrer dans les Banques d'émission pour maintenir constante la couverture-or de la circulation fiduciaire, en raison de l'accroissement de la population et de l'enrichissement.

Il existe une relation simple entre la consommation de l’or et : le montant des intérêts purs à payer. Prenons l’année comme unité de temps. Soit I; ce montant dans l'intervalle de t à t + 1. L’équation différentielle qui nous a donné le stock d’or en fonction du temps nous permet également de déterminer I, :

+1 ñ To Le f tB go dt =-{ 2 [ dgo, n 0m © q

ce qui donne, en posant pour l’accroissement de la réserve d’or,

AGO = go — 090, pe op ; : 07m f

Où go est le montant au début de l'exercice t.

En première approximation, on a Le Bogott,

soit la formule bien connue de l'intérêt simple.

Ainsi, le rapport entre le montant total des intérêts purs à payer pendant une certaine période t à t + 1 et l'accroissement de la consommation de l’or pendant cette même période est constant.

Il est à remarquer, toutefois, que cette relation n’est rigoureuse ici que si l'augmentation de la population des mineurs et celle des banquiers marchent parallèlement.

En résumé, le montant des intérêts purs à payer est une fonction de l’augmentation de la réserve d’or de la banque. Cette augmentation est indispensable pour que la couverture-or de la circulation reste invariable. Elle gage les nouveaux billets nécessités, d’une part par les surnuméraires (e) et, d’autre part, par l’augmentation de la prospérité (À — &). Le législateur a donc été contraint d'exiger que les intérêts purs soient versés, non pas en nature, mais en numéraire. Ce numéraire est nécessairement gagé par l’or frais sortant des mines, abstraction faite évidemment de la part thésaurisée ou servant à des usages industriels. La majeure partie de la production-or doit donc aller aux banques d’émission afin qu’elles soient en mesure de mettre en circulation les billets destinés au paiement des intérêts purs.

Voyons brièvement comment s’effectue ce mécanisme.

8. Création et destruction de la monnaie, — Imaginons le monde en quasi-équilibre économique; les prix sont constants. Considérons une banque privée, qui détient un certain poids d’or, appartenant à un créditeur en compte courant à intérêts. Pour pouvoir faire face à ces intérêts, la banque prête cet or à un débiteur. Avec son emprunt, ce dernier achète un patrimoine quelconque. Le vendeur devient propriétaire de l’or et le rapporte à la banque. Celle-ci lui ouvre un compte créditeur et le cycle peut recommencer. Quelle que soit la quantité des comptes ainsi ouverts, on conçoit que le capital des comptes débiteurs soit remboursable grâce à la réversibilité des trocs (prix constants). Mais il n’en est pas de même pour les untérêts que les débiteurs, tôt ou tard, doivent se procurer.

Remarquons qu'une particularité semblable se présente avec

la notion de « bénéfice » lorsque les prix haussent. L’ensemble de tous ces accroissements comptables, intérêts et bénéfices, constitue ce que l’on peut appeler la « création comptable de la monnaie ».

Observons que dès l'instant où la monnaie a pris naissance, elle ne saurait se détruire d’elle-même, puisque même si son propriétaire lui préférait des biens en nature, il ne ferait que la transférer à son fournisseur.

Chaque débiteur a trois manières de se libérer :

19 Il prélève, sur ses propres rations, le montant nécessaire au remboursement. C’est le cas, par exemple, d’un salarié qui se fait consentir une avance sur son mois par une banque. Dans ce cas-là, au bénéfice de l’un correspond une perte de l’autre. Le paiement de l’intérêt n’engendre qu’un transfert d’or existant, d’une fortune à une autre.

2° L’emprunteur exploite le patrimoine et devient un producteur qui engendre le revenu relatif à l'intérêt. Son effort introduit un Pn qui doit trouver sa contre-partie dans la production de l'or, afin que l’équilibre dynamique soit sauvegardé. C’est le cas compatible avec la prospérité optimum, envisagée dans nos modèles.

30 Le surplus de commodités que devrait produire lemprunteur précédent, pour le convertir en intérêts monétaires, ne peut être échangé contre de l’or, pour une raison quelconque (insuffisance de quantité, mauvaise qualité, chute des prix, etc.). Dans ce cas, si le débiteur ne peut prélever l’or nécessaire sur ses propres rations, il ne lui reste plus qu’à contracter de nouveaux emprunts, jusqu’à la faillite.

La faillite entérine la « destruction de monnaie ». Elle nécessite une € décomptabilisation » en faisant passer une écriture. dans un compte d'amortissement.

Si, maintenant, en fin d'exercice, nous faisons la somme de tous les accroissements comptables de monnaie, après la déduction des amortissements, nous trouverons un total qui devrait être contre-balancé par l’accroissement de la réserve d’or de la banque d'émission.

Ceci peut se concevoir par les raisons suivantes :

LE Ve

Chaque individu ne peut comptabiliser son enrichissement positif ou négatif que de trois manières, c’est-à-dire en faisant varier : soit le poids d’or, soit les billets de banque qu’il possède, soit son solde en compte courant chez des er ou des banquiers.

. 19 Dans la première hypothèse, deux cas sont possibles : a) il reçoit de l’or de la banque d’émission ou lui en donne; dans ce cas, les variations d’encaisse de cette dernière implicitent toutes les variations de cet ordre, et cela nous suffit; b) ou bien il troque cet or contre des biens d’un autre individu et cet acte est sans importance pour nous.

29 Dans la seconde hypothèse, les variations de la circulation étant connues, il n’y a pas davantage nécessité pour nous de savoir qui détient les billets.

39 Enfin, son compte courant peut être, soit chez un banquier privé, soit à la banque d’émission.

La position d’un banquier privé étant exactement analogue à celle de n'importe quel individu, nous n’avons, en le considérant, qu'à répéter ce qui vient d’être dit. En effet, les banques privées ne peuvent que prêter les dépôts reçus. En définitive, il ne nous reste donc plus qu'une seule hypothèse à examiner, à savoir celle d’un individu quelconque dont le compte est à la banque d’émission.

S1 la banque d’émission était une banque comme les autres, il suffirait de considérer les variations du solde de ses dépôts pour connaître l'excédent de l’accroissement comptable de la monnaie. Il est évident, a priori, que cet excédent serait toujours nul, puisque par définition la banque ne pourrait comptabiliser que de la monnaie existante, et que les autres comptes devraient permettre de « balancer » le bilan.

Or, en vertu de sa charte, la banque d’émission peut créer une monnaie qui n'existe pas encore dans ses réserves métalde c’est le crédit pur, lui-même générateur de monnaie comptable; il peut affecter deux formes : le crédit pur en « billets » (circulation fiduciaire) et le crédit pur « en compte ».

Tant que la masse totale en est invariable, on peut concevoir sa « réversibilité ». Mais il est évident que si les « intérêts purs » qu'elle engendre sont supérieurs à l’accroissement de l’encaisse

métallique nécessaire à les couvrir, il se forme ce que nous nommerons le « stock négatif de l’or-monnaie ».

D'une façon générale, on peut envisager trois cas :

10 La production minière de l’or est supérieure au montant nécessité par les intérêts purs. Il reste alors en circulation un surplus d’or (année 1905, par exemple) qui sature le pays et se comporte, en définitive, comme un « stock positif » analogue aux stocks consécutifs à la surproduction de n’importe quelle commodité (cuivre, caoutchouc, etc.). C’est de l’or qui ne peut faire l’objet que d’un prêt, à l'exclusion de toute opération de crédit pur; son rendement s’en trouve ralenti. L’arbitrage des capitaux tendra donc à lui préférer des patrimoines qu'on peut utiliser, sans devoir courir le risque de les prêter pour en tirer un revenu:

Ce mécanisme aura pour effet, comme nous le dirons au paragraphe suivant, de refouler l’or thésaurisé vers la banque d’émission, où il peut donner son plein rendement.

Cet or viendra dès lors accroître la faculté de créer du crédit pur, lequel pourra être utilisé à la formation de nouvelles entreprises, ce qui contribue à développer la vie économique.

29 L’accroissement de la réserve d’or de la banque d’émission est exactement la quantité nécessaire à la couverture des intérêts purs. C’est le cas analogue à celui que nous traitons dans l’exemple numérique (Chap. XIIT) et qui exprime l’état d'équilibre.

30 Les intérêts purs exigent une quantité d’or supérieure à celle qui est apportée à la banque d'émission.

Dans ce cas, 1l a été consenti du crédit dans une mesure plus grande que l’enrichissement possible. L'équilibre économique est détruit; seuls, comme nous l’avons dit, des faillites et des amortissements peuvent faire extourner les écritures passées en trop et ramener les avoirs comptables à un état compatible avec l’enrichissement réel. ‘

Remarquons enfin que les mouvements des prix résultant des déséquilibres de l’or déclenchent les pulsations « thésaurisationrécupération ». La thésaurisation constitue, en effet, le contreréservoir régulateur du crédit pur, et son insuffisance de volume pourrait fort bien accroître les amplitudes des déséquilibres.

On voit par là combien délicat est le jeu des intérêts et des rendements. Fort heureusement, la vie économique ressemble à l’homme, et, comme lui, elle possède une certaine faculté d’adaptation. Cependant, de même qu’un individu ne peut être sousalimenté ou suralimenté sans, à la longue, disparaître par inanition ou obésité, de même la vie économique ne saurait supporter impunément des dérogations par trop violentes à ses lois. Nous le voyons bien aujourd’hui. En particulier, si l’on exige de certains producteurs un rendement sensiblement plus élevé que le rendement moyen, on les met dans l'impossibilité de tenir leurs engagements. :

À ce point de vue, rien n’est plus dangereux que de décomposer le taux des prêts en deux facteurs : le revenu proprement dit et la « prime d’assurance », destinée à couvrir les aléas que présente la production de certaines commodités. Il faut être bien sûr que la production envisagée est vraiment compatible avec un coefficient d’enrichissement suflisant pour permettre au débiteur de servir un intérêt aussi élevé. Des remarques analogues s’appliquent au taux de l’escompte. Si la banque l’élève ou l’abaisse, elle doit être certaine, ou bien qu’elle produit par là un freinage ou une accélération nécessaire à l'équilibre de l’escompte, ou bien que le coeflicient d’enrichissement s’est modifié dans toute l’économie. Sinon, elle risque de voir sa couverture or ne plus correspondre aux prescriptions légales, si elle l’abaisse trop, ou déclencher une ère de faillites si elle l’élève au-dessus du niveau normal.

Nous aurons l’occasion de confronter ces considérations théoriques avec la réalité dans le premier exemple pratique, qui est relatif à l’or.

9. Turn-over de l’or. — Cette grandeur, qui joue un rôle capital pour l’économiste Irving Fisher, et qui exprime la vitesse de JR de la monnaie, est égale au quotient du stock monétaire total par le montant des paiements à faire pendant l'unité de temps. Dans notre modèle simplifié, nous aurons donc, en appelant © le turn-over,

LE (a+ B)ogo eht 07m a + P

= —;COnst o7 el1Q0 o7ù À

Nous renvoyons à l'exemple numérique donné plus loin, où nous aurons l’occasion de préciser davantage les résultats du présent paragraphe.

10. De la formation des tensions. — Nous n’envisageons cette question ici que du point de vue mathématique. Nous reviendrons dans la suite sur ces points fondamentaux.

Considérons le chef d’une entreprise produisant une certaine commodité H. S'il veut être certain de ne pas rester au-dessous du rendement des mines d’or, ce qui pourrait mettre en péril son entreprise, en particulier en faisant baisser l'évaluation de ses actions, il est obligé de « viser » plus haut et d'introduire un px supérieur au p des extracteurs d’or. De ce fait, il aura un prix de revient An plus faible que le prix k qui correspondrait à la parité de rendement avec l’or. C’est la différence (h — hyx) qui constitue l’un des termes additifs que les producteurs ajoutent à leur prix de revient. Mais on voit qu’en agissant de la sorte, ils introduisent nécessairement une « tension ». En valeur relative, elle aura pour expression

Au début, elle est voisine de zéro, elle croît avec le temps et tend vers la valeur un, autrement dit, le prix de revient visé hy devrait devenir de plus en plus faible.

Telle est l’une des premières causes de la formation des tensions (voir également Chap. XV, $ 5).

Il en est une autre : c’est la loi classique du rendement décroissant qui nous la fournit. Elle nous apprend que, pour un grand nombre de commodités importantes, le facteur d’action ne peut croître indéfiniment. Tout au contraire, il présente une accélération négative. ;

En ce qui concerne l'or, remarquons que le jeu de l’arbitrage tend à chasser l'or vers la banque centrale jusqu’à ce que le taux de l’escompte à devienne égal à p. Le facteur de propor-

. .» Om ne LS ee ste .

tionnalité Se B reste donc voisin de l’unité. Ceci implique que D

le taux de couverture légale doive varier, en particulier, en fonc-

tion de la production.

En résumé, les conditions idéales requises dans notre modèle ne sauraient être réalisées. L'équilibre économique est impossible à maintenir. Peu à peu naissent des disparités, dues au fait que les vitesses de production ne peuvent marcher toutes parallèlement. Il se produit des taux d’accroissement différents P, Pas Pp; pour chaque commodité.

Lorsque les disparités deviennent trop fortes, il y a « crise », sorte de décharge qui rétablit les potentiels en modifiant les facteurs de capacité; la vie économique renaît à partir d’un nouvel état initial, et ainsi de suite. Elle varie donc par bonds plus ou moins distants, et nos équations en donnent une image Ctangente » pendant un temps relativement court. Nous développerons ces circonstances au Chapitre XIV.

Terminons par une remarque intéressante. Si, voulant appliquer des idées courantes, on essayait d’exprimer le rendement par un terme qu’on additionne au prix de revient pour obtenir le prix de vente, nos équations montreraient que le taux en serait identiquement nul. On ne peut introduire la notion de rendement que comme nous l'avons fait.