EE
Or. Circulation.
3 6or 37 679 9 199 10 670 805 12 234 495 4 046 RO 43 965 11 487 108 594 10 pour 100 1 362 60 058 244 "56 TE 1 606 119971
1,4 pour 100
224 365 5,8 pour 100
» ( La dernière situation connue de la Banque de Russie remonte au 29 octobre 1917; il est malheureusement probable qu’en Janvier 1920 le stock d’or russe et le montant des roubles papier en circulation ont subi de profondes modifications.)
» La situation des États-Unis d'Amérique, du Japon et des États neutres de l’Europe se présente sous un jour tout différent :
Japon
Encaisse-or et circulation fiduciaire.
(en millions de francs).
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Couverture d’or....
Juillet 1914.
CR nes RES TEE, Or. Circulation.
85 pour 100
Janvier 1920.
RE
Or. Circulation.
70 pour 100
(4) D'après les dernières situations connues.
» Ainsi, pendant que les États belligérants de l’Europe perdaient une grosse partie de leur stock d’or et écrasaient leur crédit extérieur par des émissions fiduciaires, exagérées sans doute, mais que les circonstances rendaient parfois inévitables, nos alliés d'outre-mer et les États neutres de l’Europe, quadruplaient leur stock visible de métal jaune sans préjudice des monnaies d’or absorbées directement par leur circulation publique.
» Dans le stock visible des États-Unis, l’encaisse du Trésor figure (30 novembre 1919) pour 11 milliards 520 millions de francs, contre 1781 millions en juillet 1914. Quant à l’encaisse-or des banques américaines, elle est passée, entre ces deux dates, de 2115 millions à 6470 millions de francs. ÉT
» L'augmentation totale de 14 milliards provient pour 2 milliards de la production aurifère des États-Unis entièrement conservée dans le pays, et pour le surplus par l'excédent des exportations commerciales sur les importations. »
Récapitulant ces données, nous avons, pour juillet 1914, un total des encaisses-or de ces pays, de 19 889 millions de francs germinal.
Jos. Kitchin donne, pour les années 1919 à 1919, une production d’or monétaire de 6921 millions de francs germinal, soit un total de 26 810 millions de francs germinal.
Comparant cette somme au total des encaisses-or pour ces mêmes pays, en janvier 1920, soit 38 502 millions de franes germinal, on constate une différence d’une douzaine de milliards de francs germinal.
Que s’est-il passé ? D’où provenait cette augmentation du stock monétaire ? Simplement du fait que les Banques centrales des Pays en guerre se sont ingéniées, pendant et après les hostilités, à faire affluer vers elles les monnaies d’or circulant ou thésaurisées dans le pays.
On estime, en effet, dit M. E. Théry, à plus de 12 milliards de francs germinal les sommes qui sont venues en France, en Angleterre, en Allemagne, en Autriche-Hongrie et en Italie, se mettre à la disposition de leurs gouvernements respectifs.
Cet or thésaurisé a donc servi d’utile appoint à la production mondiale d’or monétaire courante, et sans lui, il est probable
que l’on aurait vu les encaisses des Banques centrales de nombre . de pays belligérants, réduites à rien dès les premières années des hostilités, en raison du financement des nombreux achats effectués à l'étranger. Cet appoint équivaut environ au double de la production d’or monétaire mondiale pour les années 1915 à 19109.
Ces récupérations ont provoqué une surabondance d’or momentanée qui cesse dès 1919, mais sans laisser sentir tout de suite le passif énorme devant lequel se trouve le monde.
3. Le Gold Exchange Standard. — Devant la gravité de la crise, une Conférence internationale se réunit à Gênes en avril et mai 1922. Son Comité financier énonça trois recommandations
Milliards Frs.
NI
NN
