MN UNS ET LC

Times) : 666 000 tonnes. Récolte totale : 863 000 tonnes. Prévisions pour 1930 : 670 000 tonnes. Récolte totale : 822 o00 tonnes.

On ne s'était pas attendu à un accroissement de production aussi important, ni à son maintien durable. On à constaté que de nombreux producteurs cherchaïent à augmenter leur production en vue de réduire leur prix de revient le plus possible. Heureusement, la consommation en 1929 a été également supérieure aux prévisions. Elle ne maintient toutefois pas son allure en 1930.

Consommation prévue pour 1929........ 730 000 tonnes Consommation réelle pour 1929......... 791 000 » Consommation prévue pour 1930........ 767000 »

S Consommation réelle pour 1930......... 679 000 »

Les plantations qui se sont développées au cours des années 1919 à 1929 se trouvent maintenant dans un état de dépression grave, sans possibilité de bénéfices. Les capitaux investis dans les plantations de caoutchouc sont extrêmement exposés.

La situation du marché se complique du fait qu’en face du nombre relativement très grand de planteurs, se trouvent quelques gros consommateurs, peu nombreux (le Rubber Pool) qui transforment la majeure partie de la récolte mondiale de caoutchouc en produits finis. Les cinq fabriques américaines les plus importantes d'articles de caoutchouc consomment à elles seules plus de la moitié de la récolte mondiale.

On a admis, pendant longtemps, que l’exploitation des plantations serait automatiquement arrêtée par un prix de vente trop bas; la rémunération de la main-d'œuvre immigrée à Java spécialement dans ce but, devient, en effet, impossible. A l’heure actuelle, bien que ce prix soit atteint, le planteur indigène continue à saigner ses arbres avec l’aide de sa famille. Il se trouve avantagé par rapport aux sociétés à capital, car il n’a pas, comme elles, des sommes considérables immobilisées dans ses cultures.

S'1l arrête la saignée, 1l le fait sans autre perte que celle de la rémunération de son travail, qu’il pourra porter ailleurs, vers d’äutres cultures.

Ces éléments du problème montrent les raisons pour lesquelles les producteurs mondiaux n’ont pu réaliser, à ce jour, aucune entente, malgré les efforts tentés périodiquement depuis la suppres-

sion du plan Stevenson, tantôt par les Anglais, tantôt par les Hollandais.

Un retour aux événements de la crise de 1921-1922 rééditera la situation en 1951.

Le prix de vente du caoutchouc était tombé, durant ces dernières années, à 6 3/4 d. De petites plantations, autrefois florissantes, furent abandonnées à l'herbe (« lallang ») et dans de nombreux cas. le feu détruisit des plantations que l’on peut évaluer à plusieurs milliers d’acres.

Les planteurs européens, qui avaient des capitaux et qui pouvaient produire, à l’aide de machines, un caoutchouc plus pur, d’une valeur supérieure à celui de la production indigène, réduisirent au strict minimum leurs effectifs d'ouvriers et de personnel supérieur, et dans de nombreux cas négligèrent d’entretenir leurs propriétés.

Les plus riches plantations pouvaient arriver à un prix de revient de 6 3/4 d. f. 0. b. (port local); mais ce prix ne comprenait ni les dotations aux réserves pour replanter les plantations épuisées, ni les honoraires du personnel supérieur, ni les loyers des bureaux, n1 d’autres dépenses indispensables.

La réglementation imposée par le plan Stevenson vint à point sauver une situation déjà très grave. Mais en ce qui concerne la situation actuelle, à défaut d’une entente internationale, la sélection naturelle continuera à produire ses effets. Presque chaque jour une nouvelle société de plantation annonce l'arrêt des saignées. Les prix de vente actuels (1931 : 1 d. 3/16) causent un déficit trop important.

Au bout d’un temps plus ou moins long, la réduction de la production, recherchée vainement par des moyens artificiels, se trouvera ainsi tout naturellement réalisée. Si les cours remontent alors, on n’aura pas à craindre que la production se relève immédiatement, car les anciennes plantations seront longues à reconstituer. Alors que leur création a coûté jusqu’à 140 £ l’acre, il en est qui se négocient actuellement (1931) à 1 £ à peine.

7. Lecture des graphiques. — Nous venons d'étudier la monographie du caoutchouc; nous avons vu combien la question

est complexe : variation des prix, des stocks, de la production, de la consommation, etc.

Il est intéressant d'examiner l’évolution de ces différents paramètres. .

1° Sur un réseau de courbes continues:

29° Sur un système de cinémogrammes.

Le premier nous offre un enchevêtrement de courbes dont on tire péniblement des renseignements incomplets.

Le second a l’avantage de mettre en évidence les mêmes renseignements d’une façon beaucoup plus frappante et de dégager deux autres éléments, conséquence des premiers, mais beaucoup plus aptes à éclairer le jugement :

19 Les variations du facteur d'action. — Le prix de revient qui lui correspond, comparé au prix de vente, permet de dégager le rendement, c’est-à-dire l’élément stimulant ou ralentisseur naturel

de la production.

20 Les variations du facteur de capacité. — L’acréage qui lui correspond fournit une certaine quantité de matière, plus ou moins entièrement consommée. Les écarts font varier les stocks. Tant que ceux-ci croissent, le « menu » apparaît comme mal composé, avec un excédent qui ne peut que continuer à déprécier une matière inutilisable, ou inversement.

Les facteurs d’action et de capacité agissent ainsi l’un sur l’autre. La marge de bénéfice stimule l’acréage; et à leur tour les déséquilibres, par excès ou insuffisance d’acréage, agissent sur la marge de bénéfice.

Lorsqu'un état de déséquilibre est amorcé, la tendance correspondante continue indéfiniment. Ainsi, par exemple, tant que les stocks croissent, la marge de bénéfice diminue. Inversement, tant que la production demeure insuflisante, la marge de bénéfice croît.

I/orsqu’un déséquilibre est amorcé, avons-nous dit, il tend à s’agoraver indéfiniment. Par contre, il déclenche un processus de renversement, en agissant sur la capacité.

En effet, plus la marge de bénéfice croît, plus la concurrence augmente et la production croît, ce qui renverse la tendance.

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Il résulte de ces éléments en présence un état d'équilibre d'autant plus parfait que l’adaptation des hommes-jours s’opère plus facilement. Les « seuils d’inertie » qui retardent cet arbitrage sont les causes essentielles des fortes disparités, et par conséquent des fortes crises. Le caoutchouc nous donne un exemple de ces renversements d'équilibre, et si l’on veut bien songer un instant que toutes les branches de l’activité humaine sont soumises à ces mêmes équilibres, on admettra avec nous que la solution des crises doit avant tout être recherchée dans les arbitrages d’hommes-jours.

Prenons nos diagrammes.

En 1922, la marge de bénéfices est très faible, bien que la consommation commence à l’emporter sur la production grâce au plan Stevenson qui entre en vigueur, et de 1922 à 1925, nous voyons la marge de bénéfices augmenter avec une consommation continuant à l'emporter sur la production. Le stock se résorbe peu à peu durant ce temps-là.

En 1925, la marge de bénéfices est devenue considérable; les producteurs rompent les digues et, dès 1926, il y a renversement de la situation; en outre, les consommateurs se groupent sous l'égide de M. Firestone pour lutter contre les producteurs. L'emploi du caoutchouc régénéré se développe, et les aide à triompher :

19 La consommation devient inférieure à la production: 20 Le prix baisse; 30 La marge de bénéfices diminue.

En 1927-1928, on revient à un état d'équilibre entre la producton et la consommation. En novembre 1928, le plan Stevenson est supprimé. Les producteurs multiplient alors leurs saignées dans le but d'abaisser le prix de revient (1). Le stock croît rapidement et le déséquilibre renaît et précipite la chute des prix. En 1930, la marge des bénéfices disparaît pour faire place à une perte; la production continuant sa politique d’abaissement des

() La politique d'abaissement des prix de revient par accélération de la production ne peut être raisonnable que si, aux nouveaux prix, de nouveaux débouchés sont trouvables. A défaut, l'accélération apparaît comme une pure folie.

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prix de revient par accélération, la situation apparaît des plus critiques. Le prix de vente ne couvre plus que les frais incompressibles de manutention et de transport, en sorte que le capital ne reçoit plus aucune rémunération; les plantations ne peuvent être entretenues normalement et les fonds de réserves s’épuisént.

Toutes ces considérations se dégagent sans effort, par un simple coup d’œil sur les diagrammes successifs donnés en Annexe, qui constituent la synthèse des rectangles de production des principales affaires de caoutchouc connues, complétée par des chiffres globaux périodiquement publiés.

8. Conclusions du deuxième exemple pratique. — [L’avenir immédiat de la commodité « caoutchouc-matière première » apparaît ainsi sous un jour qui ne peut laisser de doute dans l’esprit de personne : son état de crise est diagnostiqué sans qu’il puisse subsister d’hésitation.

D'autre part, la commodité « or-monnaie » apparaissant en état de déséquilibre de même signe, les deux tendances s’ajoutent, et l'avenir de la commodité « caoutchouc-matière première » réserve une catastrophe certaine dans laquelle maints producteurs verront s’anéantir leur capital initial.

Si l’on imagine maintenant que l’on a sous les yeux les sections à dates rapprochées des tubes des commodités les plus diverses : charbons, métaux, textiles, céréales, fret et transports, etc., et que leurs rectangles révèlent des déséquilibres semblables à ceux que nous venons de voir, on conviendra aisément que la tendance ne saurait laisser subsister aucun doute dans l'esprit, et tout mouvement de reprise ne saurait être qu’une « dent de scie ».

Pour s’en convaincre, considérons encore un exemple pratique.

9. Interprétation des diagrammes du coton. — Nous ne nous occuperons, dans cet exemple pratique, que de la relation liant les déséquilibres aux prix d’une commodité donnée, sans nous firrèter à sa monographie complète, beaucoup trop volumineuse, et somme toute inutile, puisque le lecteur va voir varier ses principaux paramètres sur les cinémogrammes.

En suivant les variations à des dates rapprochées, 1l sera possible

d'isoler les « dents de scie », autrement dit les écarts fortuits de cours, qui sont dus, ainsi qu’on s’en convaincra aisément, à des erreurs -boursières. [1 faut entendre par là que les déséquilibres mis en évidence ici sont ignorés des négociateurs en présence, qui ne leur obéissent que lorsqu'ils y sont contraints. Les écarts fortuits sont ainsi forcément limités aux seuils d'inertie et l’on verra que leur importance relative est faible, de même que leur durée est brève. La tendance générale mise en évidence par les déséquilibres l'emporte aisément, et le rôle de la spéculation se trouve réduit à subir les grands mouvements sans pouvoir les modifier.

Les positions spéculatives sont au demeurant implicitées dans les éléments en présence. Ainsi, par exemple, si des positions Qà la baisse » ont déprimé les cours, il ne faudrait pas croire que ces derniers vont remonter simplement parce que les vendeurs devront « se racheter ». Cette idée des « techniciens de la bourse » est fausse. Si le prix bas atteint grâce aux ventes n’a incité ni l'absorption à s’accroître, ni la production à se ralentir, le déséquilibre subsiste, et les prix doivent encore baisser puisque le stock s’accroît, et qu’il ne peut croître indéfiniment. Il y a là une loi d’airain que nous avons énoncée au Chapitre X, et que l’on va pouvoir vérifier dans le présent exemple.

Lorsque l'équilibre se renverse, il est normal que les positions à découvert soient importantes, et qu’elles se rachètent. Que ces rachats accélèrent la hausse, c’est conforme au mécanisme général. Mais il ne faut pas leur attribuer le pouvoir de déclencher la hausse par leur seule intervention, et en dehors d’un déséquilibre favorable, comme on le fait couramment. Il nous suffira donc de savoir, pour tirer une prévision des diagrammes suivants, que lorsque la zone verticale de droite est blanche (déséquilibre favorable à la hausse), les cours doivent monter, tandis que si elle est hachurée (déséquilibre défavorable à la hausse), ds doivent baisser.

Rappelons les conventions :

Production : pointillés;

Absorption : traits pleins.

Le dessin a parfois exagéré un peu ces différences pour éviter

les empâtements dus à la réduction des clichés; mais nous tenons les chiffres à la disposition des personnes qui désirent les connaître.

Dates.| Déséquilibre.

{25/2 | Défavorable 25/6 Id.

8/7 Id.

- 8/8 Id.

8/9 Id.

8/10 Id.

8/11 Id.

8/12 Id.

25/2 Id.

25/6 Id.

8/7 Id.

8/8 Id.

8/9 Id.

8/10 Id.

8/11 Id.

8/12 Id.

25/2 Défavorable 8/7 | Renversement (déséquilibre favorable) 8/8 Id.

8/9 Id.

8/10 Id.

8/11 Id.

if 12 Id.

8/7 Etat

d'équilibre

Constatation.

situation initiale

le cours a baissé

le cours ne baisse pas; seuil d'inertie dû à l'ignorance boursière

le cours a fléchi d’un seul coup de 22 pour 100

le cours a remonté, erreur boursière

la baisse reprend

la baisse se poursuit

le cours n’a pas baissé

le cours baisse

une petite « dent de scie »

se manifeste

la baisse a repris

une petite « dent de scie »

se manifeste

le cours fléchit d’un seul coup de 28 pour 100

la baisse se poursuit

il se forme un palier

une « dent de scie » se produit le cours n’a pas bougé

le cours a monté une forte haussese produit une « dent de scie » se forme la « dent de scie» se prolonge Id.

Id.

la hausse survient la hausse continue

Prévision.

le cours doit baisser et doit continuer mais doit baisser

mais doit baisser

et doit continuer mais doit baisser

et doit continuer

mais doit baisser et doit continuer mais le cours doit baisser

et doit continuer mais le cours doit baisser

et doit continuer

et doit continuer mais la baisse doit continuer

mais le cours devrait baisser

mais désormais doit monter

et doit continuer

et devrait se poursuivre la hausse doit continuer mais la hausse doit survenir

Id.

mais la hausse doit survenir

et doit continuer

le cours doit rester stationnaire

Déséquilibre:

État d'équilibre Id.

Id.

Déséquilibre défavorable

Id.

Constatation.

le cours a baissé

le cours est stationnaire le cours est stationnaire le cours est stationnaire

Prévision.

mais il doit rester stationnaire ?

et doit le demeurer

le cours monte, erreur boursière

le cours est stationnaire

le cours a baissé .

le cours est stationnaire

le cours baisse

le cours a remonté, erreur boursière

le cours baisse

le cours a baissé

le cours a baissé le cours a baissé le cours a baissé

il doit baisser

mais doit baisser et doit continuer et doit baisser

et doit continuer mais doit baisser

et doit continuer

jet doit continuer

et doit continuer

et doit continuer et doit continuer et doit continuer

le cours a baissé

le cours a remonté, erreur boursière

le cours a baissé

le cours a remonté, erreur boursière

le cours a baissé

le cours à baissé

le cours a remonté, erreur

boursière

le cours a baissé

le cours a remonté, erreur boursière

et doit continuer et doit continuer et doit continuer mais doit baisser

et doit Continuer

mais doit baisser

et doit continuer et doit continuer mais doit baisser

et doit continuer

mais doit baisser

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10. Conclusions du ‘troisième exemple pratique. — Ainsi, le « coton-matière première » apparaît en déséquilibre de baisse depuis décembre 1928. Jusqu'au moment où nous écrivons ces lignes, il n’y a jamais eu un seul instant pouvant prêter à un doute quelconque. Étant donné qu’il en est de même pour les

principales commodités, l’évolution de la crise actuelle pouvait

être suivie avec une quasi-certitude, mettant en évidence la faiblesse des palliatifs proposés.

Enfin, c’est au moment où la situation atteindra la plus extrême gravité que se renverseront les déséquilibres. Les stocks et le chômage seront alors considérables, les cours et prix très bas, et aucun symptôme extérieur ne permettra de supposer que la situation pourrait s'arranger. Et cependant, c’est à ce moment-là que devront prendre leurs dispositions pour la hausse tous ceux qui ont à exercer des actes économiques, au lieu d’attendre une époque tardive, montrant déjà une situation de tension par rapport à laquelle la crise suivante leur occasionnera des pertes certaines.

Mais il ne suffirait pas qu’une minorité avertie retournât ses positions aux dépens des voisins. Le progrès ne surviendra que lorsque des bureaux techniques offrant toute garantie d’impartialté et de compétence, sauront renseigner les intéressés du monde entier, afin que chacun puisse pratiquer une hygiène

‘économique consciente.

L’inévitable « interventionisme » de l’État, dont nous subirons toujours un minimum, gagnera en eflicacité lorsqu'il s’appuiera sur la connaissance des phénomènes, afin d’en faciliter le cours naturel au lieu de le contrecarrer comme on le lui reproche parfois. C’est ainsi que seule la connaissance de ces lois parviendra à unifier les doctrines qui opposent actuellement les classes sociales entre elles, alors que leurs intérêts sont singulièrement solidaires.