CHAPITRE m

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Les emprunts publics sont-ils un bien ou un mal ? — Sophismes répandas aa xvm* siède à ce sujet • Î21

Est-il vrai qu*un État qui ne doit qu'à lui-même ne s'appauvrit pas ? — Est-ii vrai que les emprunts publics soient des dettes de la main droite à la main gauche? — Réfutation de ces opinions 324

Un emprunt est utile ou nuisible suivant que le capital emprunté est employé d'ona manière reproductive ou qu'il est gaspillé. — Arguments allégués en faveur des emprunts publics. — Les emprunts publics peuvent dans une certaine mesure développer l'esprit d'épargne. — Les emprunts publics ont servi à répandre chez les peupies modernes le goût et l'habitude des valeurs mobilières. — Détails sur le nombre des rentiers en France à diverses époques et sur le nombre des souscripteurs aux emprunts contractés depuis 1852 23S

Inconvénients des emprunts publics. — Des emprunts nationaux fréquemment répétés donnent an capital d'un pays une mauvaise direction. — Us produisent une grande rentraiisation du crédit, rendent difficiles les œuvres locales et les entreprises libres. — Démonstration de ces propositions. — Le capitaliste habitué aux emprunts publics devient d'une extrême pusillanimité pour tous les autres placements mobiliers 23 1

;Les emprunts publics font une brèche au capital circulant du pays. — Pourquoi cetta bnche est moins grande qu'on nç le croirait au premier abord. — Les emprunts pu})lics réduisent au minimum les réserves métalliques des particuliers. — Dans la constitution actuelle du crédit européen, la plupart des emprunts publics sont en partie souscrits à l'étranger, ce qui diminue la saignée faite au capital circulant du pays 536

Les États, considérés comme emprunteurs, se divisent en deux catégories : ceux qui n'ont de crédit qu'au dehors, ceux qui ont du crédit à la fois au dehors et à Tintérieur. — Ces derniers finissent toujours par racheter la partie de leurs emprunts que l'étranger a d'abord souscrite : exemple de l'Italie, de la France et des États- Unis 237

De la participation de l'étranger à nos grands emprunts nationaux. — Ce que l'on entend par valeurs internationales. — Du rôle considérable que jouent les valeurs^ internationales dans les grandes opérations financières de l'Europe actuelle. — Explication de ce phénomène 241

Exemple du payement de notre indemnité de guerre. — Les valeurs internationales ont seules rendu facile le payement des cinq milliards dus par la France à TAilemagne. ^ Énormes ventes de valeurs internationales faites par la France de 1871 à 1874. — Les coupons de valeurs étrangères détenues par des nationaux sont une source abondante et constante de changes. — Détails sur la manière dont s^est opéré le payement de notre indemnité de guerre . . . . i 2.44

Hésumé des effets économiques des emprunts dans la constitution actuelle du crédit européen. — Le crédit est pour les États, comme pour les particuliers, un instrument à la fois très utile et très dangereux 2^2