LA CRISE DE 1907-1908 AUX ÉTATS-UNIS

que, dès le dernier trimestre de Tannée 1907, tous ces prix se dégonflèrent d'un quart, d'un tiers, parfois de près de moitié, et qu'ils sont restés depuis lors à peu près à ce niveau abaissé.

La recherche à outrance des capitaux disponibles et la hausse des prix eurent pour effet de faire hausser sur toutes les places du monde le taux de l'escompte (prêts au commerce) et celui des reports (prêts sur valeurs en bourse). Le taux des reports était couramment à la fin de Tannée 1906 de 5 1/2 à 6 p. 0/0 à Paris, de 7 à 9 p. 0/0 à Berlin et à Londres, de 10 à 15 p. 0/0 à New-York et même, à certains moments, de 30 à 40 p. 0/0 sur cette dernière place ; il ne s'agissait là, il est vrai, que de prêts d'un jour à l'autre ou pour quelques jours.

Dans son rapport sur Texercice 1906, qui a précédé la crise, le gouverneur de la Banque de France rappelait que, si le taux de l'escompte, à cette Banque, était resté invariablement fixé à 3 p. 0/0, « le taux moyen de l'escompte avait été, en 1906, à Londres de 4.27 p. 0/0 ; à Berlin, de 5.15 ; à Bruxelles, de 3.84 ; à Vienne, de 4.33 ; à Amsterdam, de 4.12 »; et il concluait : « Tous ces chiffres sont supérieurs à ceux des années précédentes et attestent Tintensité des besoins de capitaux sur tous les marchés*. »Ces taux furent singulièrement dépassés à la fin fin de Tannée 1907, l'escompte officiel étant alors de 4 p. 100 à la Banque de France, 6 p. 100 à celle de Belgique, 7 p. 100 à la Banque d'Angleterre et à celle de Suède, 7 1/2 à la Banque de l'Empire allemand et à celle de Russie, 8 p. 100 à la Banque Nationale de Danemark.

La crise tenait aune manifeste disproportion entre les entreprises commencées et les capitaux disponibles. Il n'y a à un moment donné qu'une certaine somme de capitaux disponibles, non seulement dans un pays déterminé, mais dans le monde entier. La plupart de ces capitaux disponibles sont fournis par l'épargne annuelle, laquelle n'est pas immédiatement ni grandement extensible au delà de ce qui est habituel. Si Ton entreprend et que Ton commence des œuvres qui, pour être menées à bonne fin, excèdent de beaucoup les capitaux disponibles,

1 Bulletin de Statistique et de Législation comparée ^i^^v. de 1909, p. 240-241.

il faut soudain les arrêter, retirer les commandes, congédier une partie du personnel ; de là un détraquement général.

Tel a été le cas de la crise de 1907-1908 ; on a voulu parfois l'attribuer au régime défectueux des Banques américaines; c'est une erreur, (voir plus haut, tome II, pages 574 à 580.) Quel que fût ce régime des Banques, cette crise se serait produite.

Elle était facile à prévoir. Nous l'avions annoncée, en avions décrit la nature et mesuré les étapes ^

La crise éclata, en septembre 1907, sur les embarras d'une de ces institutions de dépôt et de gestion dites, aux États-Unis, Trusts Companies, le Knickerbrocker Trusta qui se trouva, par l'engagement de toutes ses ressources et la difficulté de les réaliser, dans l'impossibilité de rembourser immédiatement un dépôt. La défiance devint alors générale, d'autan'^''^'*^*^ ".t établissement avait une excellente réputation. Le pulî^^^p ^^ vécipita vers les Banques et autres établissements ayant dè.''^ ^îeurs et des fonds en dépôt et les réclama. Il y eut une panique générale, et le détraquement se produisit. Il devint impossible d'emprunter ; les affaires ébauchées durent être arrêtées; les valeurs de bourse, sur lesquelles la spéculation était engagée, comme les actions des grandes Compagnies de chemins de fer, fléchirent de 125, 30, 40 p. 100. Un grand nombre d'ouvriers furent congédiés ; l'immigration, auparavant de 1 million de têtes par an, s'arrêta soudain; des milliers d'immigrés des années précédentes retournèrent en Europe. Tous ces faits se produisirent brusquement malgré l'appui donné au marché de New- York par les grands financiers milliardaires, MM. Rockefeller et Pierpont Morgan notamment, et par le trésor des États-Unis qui fit des avances aux Banques.

Cette crise, si soudaine et si violente, n'eut, toutefois, qu'une brève durée et elle fit relativement peu de ruines. Aucun établissementimportant ne sombra; le Knickerbrocker Trust,lui-même,

1 Voir nos articles dans l'Économiste Français : numéros du 29 décembre 1906 et 5 février 1907 : La crise est-elle en vue? numéro du 30 mars 1901 : La hausse de l'escompte à la Banque de France et la crise financière mondiale ; numéros du 24 et du 31 avril 1907 : L'ampleur actuelle des entreprises industrielles dans le monde et l'iîisuffisance des capitaux.