HM

QUATRiftia PÉMoni, de 1851 a 1$7B.

Rapport de l'argent Rapport de l'argent

Aonéei. à Tor. Années. à l'or.

1859 45.49 1870 Di .ÏT

rLUCTUATIONS DU RAPPORT DE VALBUR ENTRE LOR ET L'ARGENT 27t

aNQui^.MB pteioDE, de 1874 à 1899.

1890 (SherDiB ici) 19.76

1893 (oeif Mil)

Causes diverses des fluctuations du rapport de valeur entre l'or et l'argent depuis deux siècles. — Si Ton examine attentivement ce tableau, en réservant la cinquième période, celle de 4874 à 1899, qui a été marquée par un déclin précipité de la valeur de l'argent, on voit que dans les quatre périodes de 1 687 à 1 873 le rapport commercial de valeur de l'or et de l* argent, non seulement a varié sans cesse, mais même a varié, à de courts inter* valles, dans des proportions très sensibles. Si Ton se rappelle qu'il suffit d'un écart d'un quart ou d'un tiers de quinzième, soit de 1 i/2 à2 p. 100 entre le rapport commercial des deux métaux ^n lingots et la valeur légale des deux métaux en monnaie pour provoquer la fonte et l'exportation des pièces du métal que la Monnaie traite trop défavorablement, on constate que cette opération a dû se faire très fréquemment bien avant 1873.

La plus forte valeur de l'argent de 1687 à 1850 relativement à l'or s'est manifestée en 1760 quand il suffisait de 14 grammes 14 d'argent pour acheter 1 gramme d'or, et la plus faible valeur de l'argent dans la môme période s'est trouvée en 1813, <|uand il fallait 16 grammes 25 d*argent pour acheter 1 gramme <l'or. Dans cet intervalle de cinquante-trois ans, on trouve

1 Les chiffres que nous donnons pour 1894 et les années suivantes ne soxit <in*approximatifs. Ils résultent des cours de l'argent A Londres durant cei années. (Note de la 3« édition.)

donc entre ces valeurs extrêmes de l'argent une différence de 16 à 17 p. 100.

Pour être moindres dans des périodes plus courtes, les fluctuations étaient fréquemment suffisantes pour que les deux métaux ne pussent circuler simultanément dans les pays à double étalon, et que Tun fût fondu et exporté, ou se cachât et se négociât à prime. Ainsi, de 1813 à 18i4, Targent gagne tout à coup de la valeur relativement à Tor, le rapport tombant de 16.25 à 15.04 pour un poids d*or. Les événements politiques, par une raison que Ton verra plus bas, sont sans doute pour beaucoup dans cette reprise de Targent, de près de 8 p. 100, dans Tannée calme et de paix 1814 succédant aux terribles années de guerrel812 et 1813.

Dans les années plus lointaines, on voit l'argent passer de 14.83 à 15.52, soit baisser de plus de 4 1/2 p. 100 en dix ans, de 1693 à 1702, puis de 1702 à 1730 passer de 15.52 à 14.84, regagnant ainsi presque exactement ces 4 1/2 p. 100, précédemment perdus. En cinq années, de 1730 à 1735, l'argent reperd de nouveau environ 4 p. 100, le rapport avec l'or s'élevant de 14.81 à 15.41. Puis, en seize ans,, de 1735 à 1751, il gagne plus de 6 p. 100, le rapport avecTor passant de 15.41 à 14.39 contre 1. Dans les années qui suivent, il y a. des écarts de valeur très notables et rapides ; ainsi, la hausse de Targent continue jusqu'en 1760 où 14.14 poids d'argent s'échange contre 1 poids d'or, ce qui est le maximum de la valeur de l'argent depuis deux siècles et demi. De 1735 à 1760, en vingt-six ans, le rapport commercial de l'argent à l'or était passé de 15.41 à 14.14, ce qui représente une différence de plus de 8 p. 100. Puis soudain, en très peu d'années, de 1760 à 1763, largent se met h baisser de près de 6 p. 100, le rapport étant de 14.99 contre 1 poids d'or, au lieu de 14.14. Les fluctuations continuent toujours, en sens divers, jusqu'à 1790, année à partir de lar quelle se manifeste une baisse sensible de l'argent, si bien que, en 1799, le rapport commercial de l'argent à l'or est de 15.74 contre 1, au lieu de 14.65 en 1788, onze ans auparavant, ce qui représente plus de 7 p. 100 de dépréciation. A partir de

FLUCTUATIONS DU RAPPORT DE VALEUR ENTRE l'oR ET l' ARGENT 273

1800 jusqu'à 1802, il y a une reprise de l'argent, qui semble due en partie à la paix d'Amiens, Tor étant toujours plus recherché dans les temps troublés. Puis, la dépréciation de l'argent recommence, pour atteindre le maximum en 1813. Il y a une reprise de Targent dans les années de paix 1814 et suivantes; puis, de nouveau, une dépréciation qui atteint le point extrême en 1821 où il faut 15 grammes 95 d'argent pour acquérir 1 gramme d'or. Quoique un peu moindre dans les années suivantes, la dépréciation de l'argent persiste jusqu'à la quatrième période, celle de la découverte des mines d'oi d'Australie et de Californie en 1851. Jusqu'à cette époque l'argt3nt vaut moins que la valeur qui lui est assignée par nos lois monétaires, à savoir 15 1/2 grammes d'argent contre 1 d'or. Ainsi s'explique que jusqu^à 1851 il n'y eut presque pas d'or dans la circulation française et que ce métal fit constamment prime.

11 en est autrement dans la quatrième période, celle que nousavons appelée le grand âge de l'or. L'argent gagne alors de la valeur, et il vaut plus que le rapport légal ; le maximum de cette valeur est en l'année 1859, quand 15.19 grammes d'argent suffisent à acheter 1 gramme d'or, ce qui représente environ 2 p. 100 d'excédant de valeur de l'argent relativement au rapport légal. Ce renchérissement de l'argent ne va pas plus loin ; l'or produit étant facilement absorbé par les emplois industriels ainsi que sous la forme de monnaie par le mouvement d'afiaires prodigieusement accru, et d'autre part la production de l'argent augmentant aussi dans une mesure sensible. Dès 1867, l'argent a rebaissé de valeur au point de se tenir à peine au niveau du rapport légal ; puis il se remet à baisser, et dès 1873 il faut de nouveau 15.92 grammes d'argent pour acquérir i gramme d'or, soit une perte de plus de 2 1/2 p. 100 relativement au rapport monétaire.

Nous réservons pour plus tard l'examen de la chute ininterrompue et profonde de l'argent à partir de 1874.

Si Ton veut résumer ces observations et bien méditer le tableau des pages 269-271, voici les conclusions qui en m. 18

découlent: i^ depuis 4 687, époque où des constatations précises ont commencé et se sont suivies sans interruption, les variations du rapport commercial de l'or et de l'argent ont été incessantes et ont présenté souvent une amplitude notable; ^ ces variations ont eu parfois une cause occasionnelle qui est très sensible dans certaines années : à savoir soit Vinsécurité^ de grandes guen*es, des révolutions, qui augmentent la valeur de l*oret dvmi' nuent celle de Vargent, ou le rétablissement de la paix qui a parfois Veffet contraire; Faction de cette cause est très sensible notamment dans les années 1802 (paix d'Amiens), 1812 et 181^ (point culminant des guerres» du Premier Empire), 1814 (rétablissement de la paix) ; 3® les variations du rapport de valeur de l'or et de L'argent ont, toutefois, une cause beaucoup pluspro fonde et plus durable, à savoir les modifications dans la production de l'un et l'autre métal. Pour s'en convaincre, il faut comparer le tableau des pages 269-271 au tableau des page^ 215 à 216 sur la production des deux métaux et aux explications que nous avons données, aux pages 196-203 et 211, sur le rapport on quantités de Tor et de l'argent produits dans chaque période. On voit, par exemple, que de 1702 à 1727 en général, la valeur de l'argent fut sensiblement inférieure à celle de la période 1750 à 1780, puisque le rapport de valeur pendant la premién^ période se tenait, sauf quelques rares exceptions, fort au-dessus de 15 à 1, tandis que dans la seconde période, sauf quelques exceptions aussi, il se rapprochait de 14.50 à 14.60 et fléchissait parfois au'dessousde 14.50. La première période se signale, d'après Soôtbeer, par une proportion de l'argent produit très forte par rapport à la production de Tor; les poids de Tun et de Tautre métal produits, dans Tensemble du poids des deux métaux, furent, en effet, de 3.1 d'or et 96.9 d'argent dans la période de 1680 à 1700, 3.5 d'or et 96.5 d argent dansoellede 1701 à 1720; tandis que, à partir de ce moment, la proportion de l'or produit s'accrut considérablement ; elleJut de 4.2 contre 95.8 d'argent de 1721 à 1740, de 4.4 d'or contre 95.6 d'argent de 1741 à 1760, période qui, sauf l'année 1747, fut celle, antérieurement au XIX* siècle, où la valeur de l'argent fut la plus