I. LES DOCTRINES

ment à une époque, peut dépasser le taux habituellement payé pour le placement le moins sûr à une autre époque, et cette différence de valeur sera causée par une modification dans le rapport entre 1 offre et la demande, confoimément au principe général qui régit les prix. Ainsi, lorsque le commerce languit et que l’argent qui surabonde ne peut pas trouver d’emploi, la concurrence pour le prêt augmente, et en même temps le pouvoir de l’emprunteur sur le prêteur. D’un autre côté, quand le commerce est actif, plus d’individus désirent emprunter, et le prix hausse en proportion de l’accroissement de la demande, ce qui amène une hausse dans le taux de toutes les valeurs. Ce changement général qui a lieu dans le taux de l’intérêt, n’implique nullement que les placements sont moins sûrs à une époque qu à une autre, il montre seulement que l’argent a haussé, et les différentes espèces de valeurs conserveront les mêmes différences relatives que précédemment.

Une baisse du taux de 1 intérêt est si loin de prouvei la sûreté du placement, que la situation est quelquefois des plus mauvaises, lorsque l’intérêt a été abaissé au-dessous de son taux ordinaire. En pareil cas, toutes sortes de spéculations insensées surgissent, soit à cause de la faculté inaccoutumée avec laquelle on obtient du capital, soit pai suite de la tentation que ceux qui vivent de l’intérêt de leur argent et qu’inquiète la diminution de leurs revenus, éprouvent de s’embarquer dans des entreprises téméraires promettant de plus gros profits. Toutes les grandes crises commerciales des dernières années eu Angleterre ont été précédées par une baisse suivie et inusitée du taux de 1 intérêt. En revanche, lorsque ce taux s’élève plus haut que d’habitude, un grand nombre d’opérations régulières sont entravées au préjudice du pays. Il est donc avantageux au pays que l’intérêt de l’argent ne soit ni assez bas pour en-

courager les spéculations dangereuses, ni assez haut pour paralyser les bonnes industries.

La masse qui constitue la demande se compose d’un grand nombre de catégories différentes; et si une vive demande d’argent existe dans l’une d’entre elles, le taux sera affecté sur toute l’étendue du marché. Une des plus importantes de ces catégories, si ce n’est pas la plus importante, est la demande d’argent pour les escomptes du commerce, et une modification dans le rapport de l’offre à la demande en ce qui la touche produit les effets les plus graves. xMais l’appréciation de ces effets suppose l’intelligence du système de crédit, lequel va être abordé cidessous.

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