INTERNATIONAL

§ I. Inconvénients de la fluctuation des changes.

Toute opération de commerce avec l'étranger se compliquant d'une opération sur le change et le cours du change tenant au rapport entre la valeur de l'or et celle de l'argent ou du papier-monnaie, toutes les opérations commerciales avec les pays à monnaie d'argent ou de papier sont sous le coup des variations du cours du métal blanc sur le marché et des variations de valeur du papier-monnaie.

Chaque calcul en matière d'affaires ou de finances doit être refait et le commerçant s'expose à de graves mécomptes s'il n'est pas très expert dans ces questions, la moindre variation dans le cours du change suffisant pour changer en perte les faibles profits que laissent aujourd'hui les entreprises commerciales. Lorsqu'un commerçant français fait traite sur un pays où il n'y a soit que du papier-monnaie, soit que de l'argent, sa traite payable en papier ou en argent baissera ou augmentera de valeur suivant les fluctuations du change ; le commerce avec ces pays est donc particulièrement aléatoire et souffre de l'incertitude que ces fluctuations continuelles jettent dans les transactions.

Une lettre de change de 500 fr. est tirée de Bordeaux sur Buenos-Ayres par un négociant qui a vendu du vin dans la République Argentine. Lorsque le négociant bordelais a fixé

son prix, il a tenu compte de l'état du change à ce moment-là, il Ta majoré de beaucoup en raison de la dépréciation de la monnaie argentine; si une fois le prix fixé, le change entre la France et la République-Argentine vient à baisser de nouveau, la lettre de change va subir le contre-coup de celte nouvelle dépréciation, sa valeur diminue et le commerçant français ne touche pas son prix complet. C'est là l'effet produit par une nouvelle baisse du change, si le change venait à hausser un peu, le négociant en vins de Bordeaux en profiterait, mais ce dernier cas est rare, car le cours du change dans ces pays a plutôt une tendance à baisser.

Une baisse nouvelle du change est donc défavorable aux vendeurs de la lettre de change, c'est-à-dire aux exportateurs français, créanciers de ces pays, tandis qu'une hausse du change leur serait favorable.

C'est à juste titre que le grand commerce se préoccupe des fluctuations du change, car elles sont aussi importantes

qu'imprévues. Les variations du change des pays à monnaie

d'argent sur les pays à étalon d'or peuvent atteindre 2, 3 et même 10 p. 100 en un espace de temps très court. Ainsi, en Espagne, le taux du change de Madrid sur Paris était de 19 p. 100 en mai 1899, de 23 p. 100 en juillet et en octobre par suite de causes accidentelles (achats de céréales, paiement des billets de Cuba), il atteint brusquement 29 p. 100, puis revient à 26 et 25 p. 100 en novembre. Et nous avons vu que la valeur du papier-monnaie est sujette à de plus fréquenquentes et de plus amples oscillations que celle de la mon. naie d'argent, par suite du caractère psychologique, a-t-on dit, des causes qui la déterminent et parce que, aussi, la spéculation intervient. Les gros négociants ne peuvent plus faire d'approvisionnements : un commerçant argentin aurait bien acheté des marchandises en France, mais il ne sait ce que

Googk

vaudra la piastre papier de son pays au cours, il ne sait donc pas ce que lui coûtera la lettre de change payable en or qu'il devra acheter à Buenos-Ayres. Devant cet inconnu, il hésite et souvent le commerçant français perd le profit d'une commande importante. Partout on cherche à se couvrir des brusques variations du change pouvant modifier les cours en vue desquels l'opération commerciale a été combinée. Le vendeur, pour se couvrir de cet aléa, essaie encore de relever ses prix, on fixe par télégraphe tous les éléments du contrat au moment où il est formé (prix, taux du change, frais de transport), qui devient ainsi indépendant du cours de la monnaie dépréciée; on vend à court terme, on escompte immédiatement les traites et le commerce international se trouve gêné, comme si dans le commerce intérieur on exigeait toujours le paiement comptant. Il est vrai que l'escompte immédiat a pour effet de rejeter les risques d'une nouvelle baisse du change sur le banquier qui accepte la traite et que dans ce cas ces risques s'atténuent par compensation. Si une variation du cours de la monnaie dépréciée se produit, entraînant une perte pour les importateurs de marchandises en France, par exemple, elle engendre un profit pour ceux qui exportent de France vers le pays à mauvaise monnaie, de sorte que les banquiers qui centralisent les lettres de change représentant ces deux catégories d'opérations peuvent compenser les pertes avec les gains.

« L'année 1893 a été on ne peut plus défavorable pour les commerçants de Valparaiso, surtout en ce qui concerne l'importation... Nombre d'importateurs ont subi des perles énormes, faute de s'être assurés du change immédiatement après la conclusion d'une vente » (*).

(') Rapport de M. Hengsberg, gérant du consulat de Belgique à Valparaiso (Chili}. Recueil consulaire, 1894, p. 464 et 465.

Eu 1894, les commerçants importateurs de Mérida, au Mexique, virent, par suite du cours élevé du change, tous leurs calculs trompés, ils avaient dû déjà réaliser leurs marchandises à des prix incompatibles avec le cours du change (196 à 206 p. 100). Pour conjurer la crise, ils s'unirent dans le but d'augmenter le prix des marchandises et de suspendre les demandes à l'étranger (1).

Le commerce de l'Inde avec les pays à étalon d'or a eu beaucoup à souffrir des variations du change, surtout avant la fermeture des hôtels des monnaies indiens, car depuis le change est devenu moins mobile.

Le rapport de la mission lyonnaise en Chine constate aussi ces inconvénients : « Nous ne méconnaissons pas le trouble causé dans les transactions commerciales par les très amples et brusques variations de la valeur de l'argent, et le surcroît d'aléa que ce facteur nouveau entraîne... » (*).

« La baisse de l'argent produit un effet défavorable aux importateurs à cause de l'instabilité du change qui rend dangereuse la création d'assortiments et de stocks qui seraient cependant si utiles à l'ouverture des débouchés. Mais nous avons un palliatif à indiquer : l'établissement d'industries en Chine et au Tonkin » (').

Enfin ces fluctuations du change présentent encore un inconvénient et non des moindres, elles facilitent la spéculation : « La crainte de ces fluctuations désordonnées du change venant vicier tous les calculs du commerce, y apporte un trouble profond. Non seulement cette crainte suffit souvent pour paralyser le commerce, mais ces fluctuations répétées causent des

(•) Rapport de M. de Mola, consul de Belgique à Mérida (Mexique). Recueil consulaire, 1894, p. 352.

(*) Mission lyonnaise en Chine, 2« partie. Rapport sur le Tonkin, La question du change, p. 85.

(8) Mission lyonnaise, 2* partie, p. 416.

pertes sérieuses et imméritées aux commerçants honnêtes. Ce qui est pire encore, l'incertitude du taux du change international introduit un élément de spéculation qui est funeste au commerce régulier, prudent et honnête » (!).

« La baisse persistante de l'argent a rendu nos opérations fort difficiles. On n est jamais certain, lorsqu'on entame une affaire de change, de pouvoir boucler l'opération avant qu'elle soit influencée ou qu'elle avorte par suite d'une baisse du prix de l'argent ou du taux des tirages de l'India Office, qui sont choses sur lesquelles nous n'avons pas de contrôle. Gela nous crée une situation qui, tant que ce pays-ci reste monométal liste-or tandis que l'Inde reste monométalliste argent, exige qu'on l'envisage et qu'on se tienne prudemment en garde contre elle. Cette situation aggrave la difficulté d'atteindre le but que nous désirons: celui de faire autant que possible des affaires soutenues et libres du caractère spéculatif » (*).

Dans un rapport cité par M. Léon Say à la Chambre des députés, le ministre des finances de l'Inde déclare : « Cette situation est intolérable ; il n'y a pas d'affaires dans l'Inde qui ne comportent une spéculation sur le change ; les vraies affaires sont ruinées, il n'y a plus que les cambistes qui en font. C'est une spéculation de tous les jours. 11 n'y a plus d'affaires sérieuses avec un pareil système ; revenons le plus tôt possible à quelque chose qui ressemble au change fixe » (s). Le commerce international devient ainsi un pur jeu de hasard,

(!) Mémorandum rédigé en 1881 par le département des finances de l'Inde (E. de Laveleye, La monnaie et le bimétallisme international, p. 123).

(') Discours du président du Conseil d'administration de la « Cbartered mercantile Bank of Iadia London of China » prononcé à la réunion générale des actionnaires. Avril 1886, Economiste français, i*r mai 1886.

(") Journal officiel, 10 mai 1891, Débals parlementaires. Chambre des députés. Dans le même sens : Deuxième partie du rapport de la Gold and Silver Commission de 1888, § 9.

une spéculation dont le succès dépend non seulement des quantités disponibles de la marchandise, mais encore du cours du change : « Les changements incessants de valeurs des deux métaux, dit M. Th. Ducrocq, fournissent aux spéculateurs sur l'or et l'argent, au détriment du public, une source permanente de spéculation ; on a pu l'appeler leur vache à lait » (!).

Enfin les placements de capitaux d'un pays dans l'autre sont rendus ainsi plus difficiles. Les capitalistes des pays à bonne monnaie hésitent à opérer des placements dans les pays à monnaie dépréciée. Ils ne consentent que des crédits très courts, ou, s'ils font des placements à long terme, ils stipulent le paiement des intérêts et le remboursement du capital en or. Quelquefois, ils exigent un intérêt plus élevé ou une prime de remboursement destinée à les couvrir d'une partie de leurs risques. Ce sont là autant d'entraves apportées aux transactions internationales et à la libre circulation des capitaux.

§ II. La hausse des changes agit comme une prime aux exportations et comme une barrière aux importations pour les pays à monnaie dépréciée.

De cette situation, il est résulté pour les pays au pair de For, dans leurs relations avec les pays à mauvaise monnaie, des conséquences plus singulières et à coup sûr plus graves encore que celles entraînées par les fluctuations des changes. La perte sur le change résultant de la dépréciation de l'argent ou du papier-monnaie constitue, pour les pays à monnaie dépréciée, un double avantage dans le commerce international :

(!) Cours de droit administratif et de législation française des finances, 7« édition, II.

1° Elle agit comme une prime pour leurs exportations. Leurs marchandises viennent concurrencer avantageusemeut celles des pays à bonne monnaie sur le marché ;

2° Elle agit comme une barrière aux importations des pays à bonne monnaie; les pays à monnaie dépréciée sont fermés, dans la mesure où le change leur est défavorable, aux importations des pays à bonne monnaie.

Mais il faut se hâter de reconnaître que ce double effet ne se peut produire qu'à une condition, c'est que l'argent ou le papier-monnaie n'aient pas perdu dans ces pays leur puissance générale d'acquisition dans la mesure où ils ont perdu leur valeur vis-à-vis de l'or. C'est là un point de fait qu'il nous faudra examiner.

Prime à l'exportation. — Un négociant argentin a vendu du blé à un négociant de Bordeaux, il l'a vendu 500 francs, c'est-à-dire 100 piastres au pair; il tire une lettre de change sur son débiteur français, combien sera-t-elle vendue? Elle donne le droit de toucher en France 500 francs ou 100 piastres au pair; mais les piastres- papier sont dépréciées, mettons de 250 p. 100,1a lettre de change sera donc achetée 350 piastres-papier à Buenos-Ayres. Nous supposons jusqu'à présent que le producteur argentin a continué à payer malgré la dépréciation de la monnaie, ses frais de production au même prix qu'avant cette dépréciation. 11 gagne donc toute la différence du change; le seul fait pour lui d'avoir vendu son blé dans un pays où on le paie en or, lui vaut le gain de la différence du change. L'exportateur a le choix entre deux procédés, il peut vendre son blé à l'ancien prix du marché et faire ainsi un bénéfice considérable, malgré les frais de transport, d'intermédiaires et les droits de douane; ou bien, et c'est ce qui a lieu dans la pratique, il ne profite pas seul de ce gain, mais il en fait profiter aussi le négociant français

sous forme de baisse de prix, et alors les agriculteurs français sont obligés à leur tour de diminuer leurs prix pour soutenir la concurrence.

« La dépréciation de l'argent, disait M. Méline à la Chambre des députés, constitue pour les importateurs des pays étrangers qui ont l'étalon d'argent un avantage incontestable, qui apparaît de lui-même, puisqu'ils peuvent se faire payer nos produits en or sur nos marchés, et que l'or qu'ils reçoivent ainsi représente une quantité d'argent supérieure et qui est libératoire dans leur pays. Ils peuvent, grâce à cet avantage, abaisser le prix de leurs produits sur nos marchés sans y perdre. C'est là ce qui a le plus puissamment contribué à favoriser l'exportation des blés indiens. Le producteur étranger trouve dans cette marge de bénéfice le moyen de diminuer ses prix de vente, tout en conservant un bénéfice pour lui et en faisant sa part à l'importateur français » (1).

Tant que les prix dans les pays à étalon d'argent ou à papier-monnaie n'augmentent pas, chaque nouvelle baisse de la monnaie dépréciée favorise les exportations des pays à mauvaise monnaie. Les marchandises achetées dans ces pays au même prix qu'autrefois sont vendues dans les mêmes conditions sur les marchés des nations à bonne monnaie, mais ces producteurs retirent en monnaie dépréciée un équivalent beaucoup plus considérable qu'auparavant de leurs marchandises, parce que la monnaie à pleine valeur de leurs acheteurs se transforme en une quantité plus considérable de leur papier ou de leur métal déprécié. En Espagne, 100 pesetas paient 100 francs de travail ou de produits indigènes et comme les producteurs espagnols reçoivent, en expédiant le produit de ce travail ou cette marchandise en France, 100 fr.

(*) Journal officiel, mai 1891 ; Débats parlementaires, Chambre des députés, p. 853, col. 3

GoogI

en or qui ont valu jusqu'à 140, 150 pesetas et même plus chez eux, ils encaissent un boni de 40 ou 50 francs. Les francs se transforment en un nombre de pesetas, de roupies, de piastres-papier, qui augmente à mesure que la peseta, la roupie, la piastre-papier perdent de leur valeur par rapport à la monnaie française. Par la vente de leurs lettres de change, les exportateurs espagnols, indiens, argentins, réalisent donc un bénéfice extraordinaire uniquement dû à la hausse du change.

Barrière aux importations. — A l'inverse, la hausse du change joue le rôle d'une barrière à l'importation des produits des pays à bonne monnaie dans les pays à monnaie dépréciée : « L'emploi d'un instrument d'échange déprécié, dit M. de Laveleye, est la plus puissante des protections » ('). Un négociant de Bordeaux a vendu à Buenos- Ayres des conserves alimentaires, il faut qu'il touche 500 francs français, pour pouvoir couvrir seafraia.de production et avoir un léger bénéfice ; s'il vend au-dessous, il est en perte. II sera donc obligé de majorer son prix de toute la perte au change ; 500 francs français valent au pair 100 piastres, mais notre commerçant ne peut pas demander seulement 100 piastres dans la République-Argentine, il doit majorer son prix de toute la dépréciation de la piastre argentine par rapport à l'or français. Le producteur de conserves alimentaires dans la République-Argentine sera placé par ce fait dans une situation très favorable pour la concurrence, car il paie ses frais de production en papier-monnaie, tandis que le commerçant français les paie en or, en bonne monnaie. Les industries des pays où le change est fortement déprécié peuvent augmenter le dividende de leurs actionnaires sans

(') la monnaie el le bimétallisme international, p. 127.

augmenter leur bénéfice industriel, si elles vendent leurs produits dans un pays à bonne monnaie.

D'après M. Leroy Beaulieu^), une société de mines de plomb argentifère en Espagne, calcule que la hausse du change dans ce pays lui procure plusieurs centaines de mille francs par an. Elle vend son plomb en Angleterre et est payée en or, tandis qu'elle paie ses ouvriers le même prix qu'autrefois et en pesetas, dont la dépréciation vis-à-vis de l'or était, eu 1894, de 22 à 23 p. 100. Chaque variation d'une livre sterling dans la valeur de la tonne de plomb lui fait gagner ou perdre 266,000 francs; chaque variation d'un denier ou penny dans le prix de l'argent, lui fait gagner ou perdre 57,000 francs, eufin chaque variation de 1 p. 100 dans le change espagnol augmente ou diminue ses gains de 40,000 IV.

La société anglaise du Rio-Tinto, qui exploite des mines de cuivre dans la province de Huelva (Andalousie), a vu ses bénéfices plus que doubler depuis 1896, sans que le chiffre de la production ait beaucoup variée. Ces brillants résultats ne sont pas seulement dus à la hausse du cuivre (*) ou à des économies dans le prix de revient, mais la Compagnie a bénéficié aussi du mauvais état du change espagnol. Elle expédie la plupart de ses cuivres en Angleterre et en France et reçoit en monnaie étrangère le montant de sa production, tandis qu'elle paie en monnaie espagnole ses frais d'extraction. Elle profite donc d'une différence de change qui se traduit par de gros bénéfices. Au change de 46 p. 100, en 1897, elle recevait une somme effective de 146 francs en monnaie espagnole pour chaque envoi de cuivre d'une valeur de 100 francs. En 1897, le bilan de la Compagnie fait bien ressortir l'impor-

(!) Traité d'économie politique, IV, p. 173.

(') Le cours moyen du cuivre a haussé, il était de 40 iiv. st. en 1894, 43 liv. si, en 1895, 47 1/4 en 1896, 49 en 1897, 76 7/6 en 1898.

tance de l'élévation du change, puisque sur un bénéfice brut total de 1,110,613 liv. st., le profit provenant de l'écart du change était de 123,090 liv. st. (!). Mais, en 1898, on ne voit pas figurer dans les comptes le bénéfice du change réalisé par la Compagnie. En présence de son chiffre considérable, la Compagnie a jugé bon, sans doute, de le soustraire à la curiosité et au contrôle publics. Aussi a-t-elle imaginé de convertir directement ce bénéfice soit en atténuation des frais d'exploitation, soit en amortissements directs de certains chapitres de l'actif.

11 en est ainsi pour toutes les mines de plomb, zinc, fer, cuivre, argent, dans les pays à monnaie dépréciée : compagnies du Laurium, en Grèce; de Pennaroya (plomb), d'Agui- Ias (plomb) en Espagne; de Boléo (cuivre), de Mesquital (or) au Mexique (*). Le Mexique est riche surtout en mines d'argçnt, or on éprouva de vives craintes pour l'avenir de l'industrie minière dans ce pays, au moment où la grande baisse de l'argent commença à se manifester d'une façon sensible. Mais favorisée par le système monétaire du pays et par le bas prix des salaires, l'industrie minière mexicaine a pu continuer à travailler avec profit malgré la crise. Bien plus, le Mexique, qui n'était jadis que le second pays producteur d'argent du monde entier, en est maintenant le premier.

(*) Journal financier français, 23 avril 1899.

(*) « La question du change place la Mesquital sur un terrain très avantageux. 11 en est, pour elle, de môme que pour le Laurium Grec, c'est-à-dire qu'elle paie en monnaie dépréciée sa main-d'œuvre et ses frais généraux, tandis que le produit quelle récolte est de l'or. Le dollar mexicain subit une perte au change de près de 50 p. 100, de sorte que pour chaque somme de 5 fr. que la société a à payer au Mexique, siège de son exploitation, la société n'a à décaisser, en réalité, guère plus de 2 (Y. 50 de son or. On comprend combien est avantageuse pour elle cette si t uni ion qui lui donne une supériorité de 50 p. 100, au point de vue des frais de production, sur les mines situées dans des pays où le change est au pair». (Journal financier français, l«r avril 1900.

Dans l'espace de treize ans, de 1884 à 1897, l'extraction de l'argent au Mexique a presque triplé, elle s'est élevée de 27 millions de dollars à 74 millions, et elle a dépassé celle des Etats-Unis où Ton a dû renoncer à l'exploitation des minerais pauvres à cause du prix élevé de la main-d'œuvre qu'il faut payer en or.

Production de l'argent.

années Production totale Etats-Unis Mexique

115 millions de livres (ou dollars)

48 millions

27 millions

C'est-à-dire qu'à présent les Etats-Unis ne fournissent que 35 p. 100 de la production universelle et le Mexique 37 p. 100(«).

Mais il faut tenir compte que si les variations de la prime sur l'or agissent sur le chiffre des recettes dans ces exploitations privilégiées, elles ont aussi une influence sur celui des dépenses. Le métal exporté est bien payé en or à la compagnie, elle en retire un bénéfice, mais aussi elle doit payer une partie des frais de production en or : charbon, matériel, etc., et là l'avantage de la baisse du change se retourne contre elle.

Dans tous les pays à monnaie dépréciée, agriculteurs, fermiers, industriels ont souvent déclaré devant les commissions d'enquête qu'ils considéraient le cours forcé comme favorable à leurs intérêts. Dans ces pays, on voit les agriculteurs, le parti agrarien, résister aux tentatives du gouvernement pour diminuer la prime de l'or ('). Et ces agriculteurs, ces indus-

(') Journal financier français, 4 juin 1899.

(') Il en est ainsi dans la République-Argentine, par exemple, V. Journal des déhats,9}*nv. 1899.

Dubois 5

triels sont soutenus par des professeurs, par des hommes d'Etat. Le professeur A. Wagner a exposé dans un ouvrage célèbre : Die russische papierwâhrung (1868), celte théorie cjuc la dépréciation du papier-monnaie agit comme une prime aux exportations et un obstacle aux importations.

Les rapports des consuls viennent aussi confirmer cette opinion :

« Un élément très sérieux qui intervient ou plutôt qui soutient la hausse du change, est l'intérêt des exportateurs.

» On le sait, ceux-ci sont payés en or, et ils cèdent ces traites au Chili contre d'autant plus de piastres-papier que le change est plus élevé » (*).

« Il est certain que les cours du change ont contribué à l'augmentation des exportations en partie, si ce n'est complètement, comme le croient quelques-uns » (*).

« L'augmentation eonslante de la production agricole de l'Inde n'est pas à la veille de s'arrêter. Elle a reçu, par l'énorme baisse du change survenue en 1886, une impulsion nouvelle, dont les résultats se manifesteront dans deux ou trois ans, car l'Inde est dans les conditions voulues pour développer sa production de céréales, sans pour cela devoir restreindre ses autres cultures. Elle comprend de vastes territoires encore incultes, mais convenables pour les plus belles cultures; sa population de 250 millions d'âmes atteint les 5/6 de celle de l'Europe, qui est de 300 millions, et les deux tiers de celle de tous les pays producteurs de l'Occident, qui est de 363 millions; la main d'œuvre y est de 45 centimes par jour, c'est-à-dire cinq fois moindre qu'en Europe, où elle est de

(') Rapport de M. Wolters, consul général, chargé d'affaires de Belgique au Chili, Recueil consulaire, 1894, p. 206.

(a) Rapport de M. de Bérard, consul de France aux Philippines, Rapports commerciaux, 1895, n. 262, p. 12.

2 fr. 40, et 10 fois moindre qu'aux Etals-Unis où elle est de 1 dollar. Ces ressources productives, dont l'Inde ne pourrait tirer qu'un parti relativement restreint si des circonstances exceptionnelles n'ouvraient à certains de ses produits l'accès des grands marchés consommateurs de l'Occident, ces ressources productives, ce sont les pays de l'Occident qui en favorisent le développement en s'abstenant de toute action de nature soit à enrayer la dépréciation de l'argent métal et, par suite, la baisse du change, soit à en contrebalancer les effets. Us concèdent ainsi à l'Inde des avantages qui n'ont rien de commun avec les lois de l'échange, autrement dit avec le libre-échange, pour vendre ses produits sur leurs marchés à plus bas prix que leurs propres produits, et cette concurrence, déjà si désastreuse, qu'ils favorisent, ne pourra que s'aggraver si, à la production de l'Inde, vient s'ajouter celle des autres pays monométal listes-argent de l'Orient qui, en raison de la dépréciation de l'argent, se trouveraient dans les mêmes conditions favorables que l'Inde : la Chine, qui s'ouvre de plus en plus au commerce étranger et qui a une population de 400 millions, et l'Indo-Chine, dont la Grande-Bretagne et la France prennent possession et qui a une population d'environ 80 millions d'habitants ; ce qui porterait à 750 millions la population dont la puissance de production entrerait en lice contre celle de 365 millions d'habitants de l'Occident.

» Dans de pareilles conditions, il parait de toute évidence que la production de l'Orient devra, à mesure qu'elle se développera, supplanter complètement celle de l'Occident » (*).

Les manufacturiers en coton de Chemnitz, de Gladbuch et du Lancashirc ont déclaré qu'une baisse de valeur de la

(') Rapport du consul belge à Madras, cilé par M. Méline, Journal officiel, 12 mai 1892.

roupie et une dépréciation de l'argent leur causaient un préjudice pour leurs exportations aux Indes et en Chine (*).

Dans sa thèse sur le Régime économique des vins, M. Sempé (*) constate que l'exportation de nos vins a diminué pour plusieurs raisons, parmi lesquelles il fait entrer la crise des changes : « Particulièrement pour la République-Argentine, la crise a été accentuée encore par la hausse du change, commencée en 1889. Un hectolitre de vin valant 450 francs le tonneau (900 litres), qu'un acheteur pouvait se procurer en 1888 à 14 liv. sterl. (le change étant à 140), lui coûtait 40 liv. sterl. le 31 décembre 1891 (avec un change de 400). Ce qui revient à dire que le prix de ce même hectolitre avait triplé pour l'acheteur, le vendeur recevant toujours la même valeur. Il est vrai que la situation s'est sensiblement améliorée depuis deux ans : le change était à 274 le 1er janvier 1898; à ce taux, notre acheteur de vin, dans l'exemple cité, n'aurait eu à débourser que 27 liv. sterl. 4.

Celte crise du change a poussé l'acheteur à diminuer ses demandes, à les reporter sur les vins nationaux, à consommer des boissons artificielles ou à les mélanger à des vins espagnols ou italiens se prêtant à ces coupages, lorsqu'il n'a pas été victime de fraudes consistant à lui vendre des vins quelconques sous l'étiquette française».

Les rapports des consuls constatent aussi que la hausse du change est un obstacle aux importations des pays à bonne monnaie : « La baisse de l'argent est de taille à préjudicier gravement aux intérêts des maisons d'importation; il en est autrement de celles qui se livrent aux exportations pour qui elles constituent une véritable prime », disait M. de Waepcnaert, vice-consul de Belgique à Yokohama, en 1894, époque

') Paul Heboud, op. cit., p. 166.

(*) Bordeaux, 25 juin 1898, p. 233.

où le Japon avait encore l'étalon d'argent. II constate que la plus grande activité règne dans les ventes de soie, do (lié, de riz, etc , et insiste sur l'influence du cours du change sur les exportations de soies brutes en France, dont la progression est continue (f). Voici un extrait du rapport d'un Français, M. Jules Adam, détaché au consulat de France h Yokohama (*) : « La baisse graduelle du change résultant de la dépréciation de l'argent rend les affaires de plus en plus difficiles pour les Européens établis au Japon, mais elle profite par contre aux indigènes, qui peuvent produire à meilleur marché. En effet, le négociant européen est obligé de majorer le prix des articles qu'il reçoit d'Europe, au fur et à mesure de la baisse du yen d'argent, mais celte majoration, si elle correspond exactement avec le cours de l'argent, devient anormale, étant de 30 p. 100, et le met dans la nécessité d'arrêter les affaires, ou de vendre à perte s'il persiste à vendre au même prix. Aussi les producteurs japonais, profitant de cet état de choses, sont-ils aujourd'hui plus à même qu'autrefois de lutter avec les négociants européens en ce qui concerne les articles fabriqués à l'étranger, car la main d'oeuvre, les matières premières et les frais généraux ne coûtent pas bien cher ici, et ils se contentent d'un bénéfice moindre ».

Remarquons en dernier lieu que, par suite de la prime de l'or, les ouvriers italiens et espagnols peuvent venir faire concurrence à nos ouvriers français; ils travaillent à meilleur marché en France, sont payés en or et retournent chez eux où l'or fait prime.

Si véritablement la dépréciation de la monnaie agit comme une prime aux exportations et comme une barrière aux importa Recueil consulaire, 1894, p. 242.

(*) Rapports commerciaux, 1894, n. 232, p. 4 et 5.

Googk

talions, nous devons constater, dans les statistiques commerciales, une augmentation sensible des exportations des pays à monnaie dépréciée vers les pays à étalon d'or, une baisse correspondante des importations et, après chaque nouvelle baisse de la valeur de l'argent ou du papier-monnaie, une recrudescence de ces exportations et un ralentissement de ces importations. Au premier abord et à ne consulter que certains auteurs, il semble en effet que la statistique vienne donner son appui à la théorie.

Le gouvernement belge, ému des conséquences qu'avait la dépréciation de l'argent pour tous les produits, avait demandé à son consul à Madras un rapport exact sur les conséquences de cette dépréciation (*) : « Le fait le plus saillant à relever tout d'abord, dit le consul belge, consiste dans la progression des exportations des céréales de l'Inde vers l'Occident, à mesure que la dépréciation de l'argent a causé la dépression du change sur l'Inde.

» En 1868-69, le change est à 24 pence, ce qui met la roupie a 2 fr. 52; l'exportation de l'Inde n'est que de 13.774 tonnes.

» Peu à peu, par un mouvement continu, le change tombe, la valeur de la roupie diminue et le chiffre des exportations augmente. En 1885-86, le change est tombé à 19 pence et la roupie à 2 fr.; l'exportation est de 1.053.025 tonnes.

» Les chiffres qui précèdent, continue le consul, montrent que les exportations des blés de l'Inde ont augmenté dans une proportion toujours plus grande, à mesure que le change, en s'éloigna nt du pair (24 pence) a permis d'abaisser de plus en plus les prix de vente de ces grains sur les marchés de l'Occident.

» La baisse du change constitue donc pour l'Inde une prime

;•) Cité par M. Méline, Journal officiel, 12 mai 1891, Débats parlementaires, Chambre des députés.

d'exportation à la faveur de laquelle elle déprécie la production des pays de l'Occident ».

M. Edmond Théry nous donne deux tableaux; dans le premier se trouvent les chiffres des exportations françaises vers les pays à bonne monnaie de 1889 à 1892; ces exportations ont augmenté (!). Dans un deuxième tableau, il nous donne les chiffres des exportations françaises vers les pays h mauvaise monnaie et ces exportations ont baissé d'une façon prodigieuse (*) :

Exportations françaises de 1889 à 1892.