DÉPRÉCIATION DES ESPÈCES

par une insurrection alarmante dans la marine, et par l'attente d^une invasion, qui détermina le Parlement à suspendre en 1797 les payemens en espèces par la banque nationale d'Angleterre *. Les suites que pouvait avoir cette mesure dangereuse, mais supposée indispensable, épouvantèrent sdn auteur même (M. Pitt) autant que personne; et on remarqua qu'il avait semblé perdre un moment sa présence d'esprit ordi^nairé , en la défendant au Parlement. Ces suites furent cependant plus innocentes^ qu'on nq^devait s'y attendre. Dix ans après, il n'en était encore résulté aucun inconvénient; il n'y avait aucune différence enire le' papier et les espèces, et ce n'est que depuis trois ou quatre ans que la dépréciation s'est fait apercevoir.

Il y a sans doute quelque chose de contradictoire en apparence dans cet événement mémorable; cal* si la demande croissante d'espèces en échange du papier de banque (en 17971) venait 4'un véritable manque de moyens de subvenir aux dépenses exiftrieures, autrement que par des exportations d'espèces, comment a-t-on pu

' L'or qui fut frappé à la moi^iiaie en Angleterre^ en ^997 > ^^ monta à deux millioas; en 1798^ à près de troi» millions sterl.; pendant les deux,ann,ées précédentes^ à moins du quart de cette somme; mais en 1787 et 1788^ temps de profonde paix, U y eut de plus grandes sommes monnayées que dans èes années même de crise 1797 et 1798 : il semble que l'on n'attendit pas 1 extrémité pour porter le remède» . ' . >

DÉPRÉCIATION DES ESPÈCES. 22g

pouf voir Èuces dépenses toujours croissantes pen* dant les treize années qui viennent de s'écouler depuis ce temps? Si c'était le manque de confiance , comment la suspension de payement de la banque, cette confirmation de toutes les craintes, a-t-elle pu ranimer la confiance? On est obligé d'en conclure qu'il n'y avait réellement ni manque de moyens, ni manque de confiance, et que l'on exportait l'or, parce que c'était le moyen de rémise le plus commode, mais non pas le seul praticable. On ne craignait pas que la banque fût insolvable , qu'elle n'eût pas à tout événement des propriétés égaler au montant de ses billets en circulation , et bien au-delà, mais on craignait qu'elle manquât à^ espèces ^ et l'on ne voulait pas être le dernier à en demander ; il y eut un niouvement de sauvé qui peut. L'intervention du gouvernement arrêta sur-le-champ cette déroute générale. On vit qu'il n'y aurait ni premiers ni derniers servis , point d'inégalité , point de salut que dans le salut de tous; et on fit tête à l'orage. Cette situation périlleuse releva l'esprit public : il y eut une confédération , un accord général de considérer le papier de la banque nationale comme égal aux espèces , de ne faire aucune différence entre l'un et l'iaut^e. On conçoit bien que cette énergie n'aurait pas duré, et que la confiance a dû s^appuyer ensuite sur le calcul , et sur une opinion générale de sûreté.

Il n'existe aucun p^'^ys, il n'en a probablemeiit

33o DÉPRÉCIATION DES ESPÈCES.

jamais exislé aucun, où un coup d^autorité aussi arbitraire que celui de faire violer le contrat jformel existant entre la banque et le public, n'eût détruit, irrévocablement la confiance. Il n'en est aucun où Ton eût vu sans alarme une compagnie de négocians , revêtue du pouvoir de battre mpnnaie, et une monnaie au lilre de leur simple signature, sans' autre restriction « quant à la quantité , que leur prudence et leur droiture; et il faut convenir que cela fait honneur à , tous, à ceux qui ont ainsi donné leur confiance, et à ceux en qui elle est pls^cée; au peuple^ à la banque et au gouvernement; mais il faut con* venir que c'est un exçmpje des plus dangereux, et q ui pourrait être fatal à ses imitateurs.

IJacle du Parlement de 1797, qui restreint le payement des billets de banqye, n'en fait pas tout-à-fait du papier- monnaie , ç'esVà,-dire, qu'il ne force personne à l'açcoptçr w payement d'une dette. Mais comme l'offre de p^y^n;ieiii.t en papiei^ suspend les poursuites jusqu'à répoque incertaine où la banque reprendrai ses payeq^ens en espèces, il y a assez peu de différence : il paraît que cet^e mesure fut d'aborcl con^idéréepar le mi^ nistre, par le Parlement et par le peuple, çom^i^^ un expédient momentané , et lorsqu^e après un certain temps auçuj|;i inconvénient ne se fit sentir, on co^;Lmiçnça à entTcyoir sans terreur la possibilité de le rendre permanent. Le commerce s'y accoutuma d'autant plus aisément, qu'il ne »e trouva plus aussi exposé à voir ses opérations

SéPRÉCIATION DBS £8PÈG£S. 2J1

réprimées de temps à autre par les retranchemens d^esconiptes de la banque nationale, suivis par de semblubles retranchemens dans toutes les banques du royaume; car toutes ces banques inférieures (il y en a sept à huit cents ) sont obli^gées de payer lenrs billets à la volonté du porteur, non pas tout^à-fisdt en espèces, mais en billets de la banque natiomtle; et quand ceux-ci deviennent rares, il &ut que les banques inférieures fiissent 'également rentrer leur papier. Ces retranchemensde la banque nationale avarient lieu toutes les fois qu'il y avait plus de demamdes d'espèces qu'à l'ordinaire; eifet inËdlIibledu trop *plein de la circulation^ ainsi qu'il a été expliquée Délivrés de ces avertîssemens impérieux,, il était fort naturel que les directeurs de la banque s'abandomiassent ( sanâ autre soin que celui de bien s'assurer de la solidité clu papier q(ui leur étak offert) au plaisir d'obliger le public en escomptant libéralement^ et en même temps au plaisir;, )è dirai presqu^au devoir, d'enriehir l'in* siitntion qui leur confiait ses it^térêts ; devoir quia certainement été. bien 'rempli, puisqjae les actions de la banque d'Angleterre ont^ presque triplé de prix depuis 1 797.

Be X797 )U8qu>en 1806., il n'y eat aucune diffé* rence sensible entue ce demi^-papier-monnaie et l'espèce réelle ; les dtangesétmngersicontimïèreht à peu près au taux ordinaire, peut-êtlrp furent-ils un peu déËivorables à l'Angleterre , mais pas plus que les frais de transport d'espèces qui étaient

liSa DÉPRÉCIATION DES ESPÈCES.

et sont encore de 6 ou 7 pour 100, et le prix de For en lingot resta au pair du papier, c'est-à dire, à 3 liv. sterl. 17 s. 10 d. l'once; il se porta ensuite h 4^ Mv. sterl. La banque continuait d'acheter et de fournir des guinées à la circulation; mais vers la fin, de 1808 , le prix de For en lingot augmentant encore , la banque cessa d'acheter, et il est enfin arrivé à 4 liv. sterl. i4 s., c'està-dire q4»?il y a un profit^ d'environ ao pour cent a fondre des guinées, et qu'elles ont totalement disparu.

Un état de choses aussi alarmant détermina le Parlement , l'année dernière , à nommer un comité de vingt-run de ses membres pour en examiner les causes : leur conclusion fut qu'il y avait une véritable dépréciation du papier de banque , occasionnée presque entièrement par sa trop grande quantité , et que cette trop grande quantité était la conséquence d'une méprise des administrateurs de la banque, à croire qq'il n'y a aucun inconvénient à escompter tout le papier de commerce qui leur est offert , pourvu que les signatures soient: solides, et qu'il soit produit par de véritables achats et ventes , 6t tous les billets de l'échiquier qui leur sont offerts sans limites, doctrine dont Je comité fait voir Terreur, l^es adiifinistrateurs de la banque con-^ viennent qu'avant 1797 ils' n'escomptaient p^a toujours toyt le papier qui leur était offert, mais qu'ils étaient obligés de. se restreindre toutes les fois qu'on demandait dç l'or pour leur papier ,^

DéPRÉCIATION PES ESPÈCES. 2 33

€t ils ne s'aperçoivent pas que cette nécessité eût rien de salutaire. Le rapport du comiié opi*nait à fixer une période à la repiise de payemens en espèces, comme deux ans , par exemple:

mais- le Parlement n'a pas été du même avis. On n'a rien statué; et il parait qu'on ne statuera encore rien cette année. On évite de toucher à une source abondante, de peur de la tarir : les emprunts se remplissent, et c'est tout ce qu^il &ut.

S'il était possible de distinguer la véritable origine d'un billet de commerce^, je dirais que tous ceux qui sont donnés pour une valeur , pour un article de marchandise qui reste en dépôt, ou entre les mains de l'acheteur jusqu'à l'échéance de son billet , ou qui n'en sort que, pour êtr^employé ou exporté , peuvent être esciomptés sans autre limite que la solvabilité des signataires. Ce n'est qu'une anticipation de capital rendu actif, non créé ; mais quand le même article de marchandise peut être revendu dix fois ou cent fois dans l'intervalle dé la date du premier billet et de son échéance, il est clair que si tous les billets résultant de toutes ces ventes sont escomptés ( et la règle avouée par les directeurs de la banque s'étend à cela), on met en circulation un capital factice dix fois on cent fois plus considérable que le gage qu'il e4 censé représenter, et c'est ce qui doit arriver, du plus au moins, nécessairement. En escomptant sans limite les billets du gouvernement (^J^

â34 I>éPRÉ0lATION DM £3FéCES.

ehequer-bills)^\^ banque peut jeter beaucoup trop de capital dans la circulation : mais la somme en est au moins connue , tandis que celle des billets de commerce eât absolument indéfinie '. Véritablement, comme leur multiplicité et la multiplicité des escomptes conduisent à la hausse des prix de toutes choses , il. n'y a aucune opé* ration h. long terme qui n'ait en elle-même un l^rincipe assuré de proEt ; c'est une: chaîne d'agio* tage dont le premier chaînon et le dernier portent le poids de tous les intermédiaires* Celui qui a vendu le premier, et celui qui iu;hèieite le der- ^lier, ne peuvent que perdre.

Lasomme de billets de ]a banque nationale en circulation n'a pas augmenté autant qit'jon se le figurerait , si l'on eonsidère , i®. la massiOide propriétés accumulée en Angleterreen tseisw années; a^* l'accroissement de V^ dette nationak,. qui est une propriété commerciale; 3®. la moins-value gradudlte des espèces eçt Europe ; 4*^- Ja disparition presque totale de l'or en circulation) en i jg'jj et dont il &ut remplir le vide. Siar Wiliiarar. Petty évaluait les espèces, eii circulation , il y a cent vingt' ans,, à six millions sterling; le docteur

' La, b(|nque luitioDiale a géoéralemenl d^una. spp, porte* feuille quinze à seize millions de billets de réchiquier^ et de trois à quajtre millions de billets de commei:ce. Par sa constitution elle tte doit pas posséder plus de trois millions d'effets publics. Je ne sais comment cette loi fbzidamentale «•t ainsi éludée en faveur des billets de Téchiquier.

d;:pbéciâtiok des ir&Pècbs. a35

Price j en 1773 , à seize millions sterling. Cela seul aurait plus que doublé le papier de banque de 1 797 , dont la somme était de dix à onsee miU ^ lions , et cependant le papier en circulation n'est ' maintenant que vingt-un millions; mais cette somme de billets de la banque nationale ne donne pas , à beaucoup près , celle du signe représen^ tatif en circulation. Les mandats (cheçks) que les négocians se donnent les uns aux autres, et l'usage des viremens de partie entre banquiers qui ^^té extrêmement perfectionné depuis quel^ quesntinées, tient lieu de billets de banque. Ceuxioi ne sont véritablement que la petite monnaie , les> mandats^t les viremens sont les grosses pièces et les sacs qui passent sans compter; de sorte que l'on se tromperait beaucoup si Ton mesurait l'accroissement de la somme en circulation par la simple émission de billets cle la ban^ que nationale : la somme des escomptes en est ia véritable mesure.

Il y a environ cinquante maisons de banque à Londres ; chacune d'elles envoie chaque soir à un rendez^vous commun ^ tous les mandats qu'elle a reçus' dans le cours de la journée, sur toutes le^ autres» Ces mandats sont échangés : dans une heure on liquide ainsi cinq à six millions de dettes et de créances , sans toqcher un seul billet de banque ou une seule guinée.

Le nombre de banques particiilièresf., qui se porte à près de huit cents pour tout le roysiume , jette dans la circulation une somme de papier

a36 DÉPRÉCIATION DES ESPÈCES.

qu'il est probablement impossible de déterminer. Ces banques animent la circulation de leur papier par toutes sortes dé stratagèmes , et contribuent plus que la banque nationale au trop plein ; mais c'est de celle-ci seule que l'on peut attendre le remède '. Les administrateurs de la banque nationale sont, depuis 1797, des hommes d'élaf : une branche importante du gouvernement leur est confiée; ils ont le pouvoir de chan^ ger le titre de la monnaie à volonté^ et de faire payer toutes les dettes publiques et partic^ières avec un papier représentant aussi peu qtm leur plaira, au risque de relâcher tous les liens de la société ; et certes la nation a droit d'attendre de ces administrateurs d'autres vues, d'autres connaissances et d'autres motifs que ceux de profits et pertes.

La banque demande, comme on l'a vu dans la séance du Parlement dont j'ai rend a compte, une règle par laquelle elle puisse mesurer ses émissions de papier , ou , ce qui revient au même, ses escomptes. Serait-ce le pair du prix de l'or en lingots? * Non , dit le parti ministériel : l'or, comme marchandise , est susceptiljle d'être rare

' Les banques particulières sont obligées de donner des billets de la banque nationale en payement des leurs ^ à la volonté du porteur ; de sorte que tout retranchement de la part de la banque nationale les force à un retranchement proportionné.

* Une livre d'or de 12 onces est égale en poids à 44 guînées et demie, ou 46 liv. 14 s. 6 d. sterL 5 par conséquenjt

DiTRJ&CIATION DES ESPÈCES. ^3j

et cher ; il peut être au-dessus de sa valeur sans que le papier soit au-dessous* On ne peut payer les troupes dans l'étranger , ou importer du blé en temps de disette avec du papier ; il feut envoyer de l'or ou des marchandises , et il n'y a pas toujours un débouché pour les marchandises.

A cela le parti de l'opposition répond ( car tout est parti ici , et la vérité même se dit souvent sans véracité ) : nous nions que l'or soit rare et qu'il puisse être rare ; l'or prend son niyeau partout. S'il était nire en Angleterre, c'est-à-dire, si avec une once d'or on pouvait y acheter un article qui se vendit pour deux onces d'or dans l'étranger , l'or arriverait bien vite. Vous rtc pouvez pas dire que l'étranger n'admet pas nos marchandises, puisqu'il arrive de l'or de l'étranger , qu'il y en a toujours à vendre , et qu'il faut bien qu'il soit payé de quelque manière. 11 en arrivera toujours d'autant plus qu'il sera plus rare, jusqu'à ce que cette rareté cesse. Si l'or seul était au-dessus du pair, au-dessus de son prix ordinaire, on pourrait dire véritablement que l'or est cher ; mais , si tout autre article de marchandise s'est élevé aussi graduellement, c'est le papier qui a diminué de valeur par son excès dans la circulation. On pourrait bien disputer, et je crois que l'on dispute cette augmentation de

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une once d'or équivant à 9 liv. sterl. 17 s. 10 d. en or monnayé. Devrait-elle valoir duvantage en billets de bantjue?

233 DlSpaÉCIATION DES Bs^àciRs;

toutes choses proportiormellement à celle de Tor. Les denrées coloniales sont, par exemple, à fort bas prix, les draps, les toiles de coton, la clincaillerie , enfin tout ce qui s'exporte ; et c'est , peut-on dire, à cause de la nécessité de vendre dans l'étranger, contre or et non contre m'archandise, etde faire un fond pour les armées, etc. Ceci tend certainement à prouver la chérie de i^or comme marchandise ; mais d'un autre coté , tout ce qui ne s'exporte pas a haussé de prix plus que l'or , et le salaire du travail comme tout le-reste.

Il y a bien dans tout cela de quoi faire douter que le prix de l'or seul offre une juste mesure aux émissions de papier. Il me semble qu'il ne faut pas chercher cette mesure dans la valeur d'un seul article de marchandise , et Por n'est ici que cela , mais dans la moyenne des prix de toutes choses. Enfin ^ j'oserais proposer de prendre les prix courans uhe fois par mois, pour règle de ]a $omme de papier que les échanges requièrent j voyons comment cela opérerait.

Supposons le cas d'une mauvaise récolte et le prix des grains augmenté de cinquante pour cen t , et que les grains soient considérés comme formant la cinquième partie de toutes les propriétés mobilières : je voudrais diminuer la somme de papier en circulation de dix pour cent ' , eu pice

' On pourra dire que loi^u'un article double de prix^ en coniéquence de 1a réduction de sa quantité à moitié^

BèPRÉCIATION DES ESPÈCES. iaSg

i^ersâ^ en cas d'abondance; moins il y a de choses ià échanger , moins il doit y avoir de signe repré* sentatif. C'est là précisément ce qui serait arrivé , si au lieu de papier on avait de Tor en circulation « La hausse du prix des grains aurait occasionné des importations de grains et des exportations d'or. En cas de stagnation du commerce , sup- , posons Iqs nianufacturiets surchargés de draps et de toiles , et les magasins remplis de sucre et de café, je voudrais augmenter la somme de papier en circulation dans la proportion de cette accumulation de marchandises indiquée par la baisse deJeurs prix; c'est encore là ce qui serait arrivé, si le signe représentatif eût été de For au lieu de papier.

Il est très-digne de remarque que le gouverne-

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il fdut la même somme de numéraire pour le représenter dans les échanges^ et qu'en retirant une partie de ce numéraire en circulation on préviendrait cette augmentation de pnx ou cherté qui résulte de la rareté , et en est le remède^ puisqu'elle en encourage l'importation et diminue la consommation. Il est à propos d'observer qu'il ne suit pas nécessairement de ce qu'un anicle a doublé de prix^ que sa qutintité est moindre de moitié ; il esst même probable que la défalcation d'un quarts d'un huitième, ou même d'une motfidré quantité^ suffirait pour produire une hausse de cent pour cent dans les prix ; ainsi le doublement de prix du blé^ dans le cas supposé y pourrait bien ne pas re* quérir la réduction d'un dixième dans la somme db numé« t-aîre en cifculation , peut-être pas même d'un vingtième. Je n'ai eu en vue ici que d'expliquer le principe par un exemple y sans prétendre k une mesure exacte**

a40 DÉPRÉCIATION DES EÔPÉCES.

ment a eu recours à ce remède , c'est-à^îre, à ]^éinission d^une somme additionnelle de signe représentatif sous la formede billetsde l'échiquier destinée à être prêtée aux négocians et manufacturiers*, précisément dans le cas d'une grande détresse commerciale, et que le bon eflFet en a été pleinement prouvé. Le comité de Ja chambre des communes recommande aussi dans son rap* port cette augmentation du signe représentatif en cas de détresse commerciale ; il n'y a qu'un pas de cela à la règle permanente des prix çourans dont je viens de parler.

Je suis bien loin de supposer que la somme de papier en circulation influe en aucune manière sur les relations commerciales avec l'étranger , etc. Que l'once d'or vaille 3 liv. st. 1 7 s. lo 4en papier de banque , moitié plus ou moitié )noins, il n'en viendra pas une plus ou moins grande quantité de l'étranger , et les importalions ou exportations de marchandises ne s'en ressentiront nullement. Tant qu'un tonneau de vin de Portugal s'échangera pour une balle de drap d'Angleterre , il importera fort peu quels signes arbitraires servent d'intermédiaires à cet échange , pas plus que le nom du vaisseau dans lequel ces marchandises sont transportées.

Supposons que le marchand anglais achetait autrefois une balle de drap pour 60 lîv. sterJ. , et renvoyait à Lisbonne; que du produit il achetait un tonneau de vin qui se vendait çn Angleterre pour 70*liv. sted. Supposons que par l'effet de

DKPRliCIATION DES ESPÈCES. ^4'

la dépréciation du papier, il eût à payer maintenant loo liv. sterl. poUr Je drap ; il vendra par la même raison son vin i/|0* livres sterling; c'est 4opoiir loo de profit dans les deux cas. Que si au lieu de rapporter du vin il achète une lettre de change, ce sera nécessairement à tin change proportionné à la dépréciation : et s'il rapporte de For ou de l'argent , ces métaux auront haussé de prix comme toutes choses. Ceci suppose des importations égales aux exportations, et dans le fait /elles sont partout égales. Une balance de commerce habituellement favorable est impossible , et donnerait en réalité de la perte au lieu de profit, (c Le commerce, a dit un écrivain éclairé, n'est qu'un échange réciproque de choses équivalentes ' ».

On entend généralement par la balance du eomrmerce un certain surplus d'exportations , au-delà des importations , qui rentre en espèces et qui forme le profit net du commerce extérieur d'un pays. La conséquence in&illiblc de cette accumuIati*on d'espèces serait la hausse des prix de toutes choses, qui, en absorbant chaque nouvelle somme ajoutée au capital, en rendrait l'acquisition purement nominale. Double? la sommé d'espèces en circulation dans un pays, les prix doubleront de même , et non-seulement le pays n'aura jgplen gagné , mais le travail employé à pro-

' The interchange of reciprocal and équivalent benefits. ( ETuskisson on Dépréciation ,• p. 69. )

^^'l DÉPRÉCIATION DES ESPÈCES.

duire les objets d'exportation excédant ce qui aurait suffi à payer les importations de l'étranger, est absolument en pure perte , puisqu'il est sans retour. Cette accumulation d'argent donne sans doute le^ppuvoir de commander le travail d'un certain nombre d'hcxmmes daqs les pays étrangers. Mais que ferez -vous du produit de» ce travail ? Si vous le rapportez chez yous pour votre ccmsommation domestique, vous aurez acquis une valeur réelle ; mais c'est précisément parce que vous aurez abandonné la balance prétendue favorable , et ramené les importations au niveau des exportations, et à l'échange de choses équivalentes.

'L'accumulation d'argent peut encore servir à entretenir une armée hors de chez soi , à payer des subsides à des puissances alliées, et à contribuer ainsi à l'agrandissement et à la sûreté de l'état. Mais ce iii'esl que la balance commerciale du térup^ présent qui, peut être ainsi employée. Celle du temps passé est déjà absorbée dans la circulation intérieure. L'accumulation de trésor qu'une balance supposée favoi^able avait formée en Angleterre , par exemple , n'aurait pu défrayer une s,eule des dix ou v;ngt années de guerre qui viennent de s'écouler.

Lt\ baUnce commerciale future oflVe plus de prise que celle des terjn,ps précédens. Le forceps des emprunts saisissant celle-là avant que de naître , sait l'arracher d.u sein de l'avenir. Il y a à cet égard une distinction à faire entre le^ eœ-

DÉPRÉCrATION DES ESPACES. ^43

prlilltâ faits à Fétranger , et ceux qui le sbiil dariâ Yétatftkêiûé.Cexixlk seraient réellettiefal acquittés par le Snrpltis annuel d*exportatiohs ou baldncé favorable dont le produit s'appliciuerait directement au payement des ititérêis; tkhdis qu'elle ne préséhtet^il ad créaiicier ddmesticjde qu'une valeur nominale d'autant plus dépréciée; qui^ la balancé serait plus fiivdtable, dépréfclée d'aiitant plus que les retours du commerce exiê^ rient se feraient en espèces au lieu dehiarcbatrdises.

Si la permanence de valeur dé la monnaie d'àîi pays a peu d'influence sut ses relations extérieures, elle eh a une frès-grande dans l'intérieur; de citoyen à ci-toyetï ; k siûti défaut , ï'agiotàge' et la mauvàiàé foi se mêlent à tout , le^ mall'cïiés à long terme deviennent une lôteHej'ïefe fermiôi^ ne peuvent plus obtenir ces longs baux ai favorables à l'agriculture , et pei^sonue n'ose prêter qu'à un intérêt prop^ortionné au risqtte de la dépréciation^. Que l'on considère la règle de» prix courant, et on verra qu'elle assure cette permanence importante. Le rentier, 1-è propriétaire ; recevront un revenu qui leurprocuveratotrjowï's à pea pf es lé^ mêm'e^ joïiis^à*hces : lé feriiiîér vendra un' peu moins cher en temps de disette, ^é't un pcd moins bas dans les temps d'abondance, lié marcliand enfiri et le manufacturier seront sou-^ lagés par l'abondance du numéraire en propôi*-^ tion de la» 3tagfl«tion du cémmerée; Cepêmiwfrt c'est un expédient susceptible d'erreift^dsffjfà^WL

â44 DÉPRÉCUTION BBS ESPÈCES, ,

pratique , tandis que l'exigibilité de l'or pour lè papier à la volonté du porteur est un remède sût contre l'excès de ce papier ; il tient de la simplicité et de l'infaillibilité des lois de la nature^ comparées à l'imperfection des lois humaines.

. On a passé ici dernièrement une loi pénale oui défend de recevoir ou de payer plus de ai shellings en papier pour une guinée en or. C'est absolument le maximum de la révolution de France ! Il me semble, que si, au contraire, on admettait franchement deux prix, or et papier, on réussirait bien plus tôt à efiacer la distinction entre ces deux valeurs représentatives. Les guinées reprenant alors Içur valeur réelle cesseraient d'être exportées, et sortant peu à peu de leurs cachettes ' , on trouverait peut-être qu'il )en reste asséfes pour permettre à la banque de éprendre ses p^yemens en espèces.

. Soit que le Parlement fas^e intervenir ou non son pouvoir législatif , les discussipns sur cet im-

* Un de nos amis résidant à quelque distance de la capitale, et qui attribue la dépréciation du papier au défaut de confiance, entrant avec moi chez un petit marchand de son voisinage ^ feignit d'avoir beiioin de quelques guinées en or. — Combien? — Vingt — Le marcliand passe aussitôt dans son arrière-boutique, et rapporte vingt guinées; il est probable qu'il en avait davantage. Beaucoup d'or existe sans doute ainsi soustrait à la circulation, et thésaurisé sans utilité, sans défiance peut-être, mais sur l'idée Vague qu'il est d'une Valeur plus grande que celle pour laquelle il a cours.