TA AS CROIS MESSE ZAOIRS

HS SNS T2 182201892118 |105,209 4

‘025 DM 154819 68.513.431.746| 48255

Voici, maintenant, quelle a été le mouvement du portefeuille depuis la fondation jusqu'en 1894 :

Portefeuille (1)

Années MAXIMUM MINIMUM MOYENNE 1876 413.2 336.0 402.9 1877 430.3 SOI 364.8 1878 418.8 311,6 340.8 1879 101.6 26.4 328.3 1880 394.6 301.4 10.7 1881 451.6 286.6 SZ 1882 170% 292.5 2220) 1883 467 .4 306.0 366.4 1884 5115 296.7 DIT 1885 475.6 316.9 TT 1886 546.1 318.6 RAT ET | 1887 564.2 367.6 443.7 1888 591.7 381.6 430.9 1889 669.1 409.6 olDES 1890 665.3 434.1 nl 1891 625.0 433.7 525.8 1892 647.0 471.9 D AET 1893 725.0 465.5 58h25 1894 619.7 478.8 548 .4

Ces chiffres sont assez éloquents par eux-mêmes. Ils preuvent que la Banque de l'empire s'acquitte brillamment de son rôle de dispensateur du erédit.

Le taux de l’escompte varie à la Banque d'Allemagne bien plus souvent qu’à la Banque de France. Cela tient à la nécessité pour la première de défendre son encaisse contre le drainage, tandis que le stock métallique argent

de la Banque de France se défend de lui-même. La

(1) En milliers de marks.

Brie

variation, est en moyenne, pour toute la période de 1876 à 1874, de 3 par an, se qui représente une stabilité suffisante pour les affaires. Le tableau suivant montre le taux maximum, minimum el moyen de l'eseompte,de 1876 à 1894 :

Taux de l’'Escompte

Annee; MAXIMUM MINIMUM MOYENNE 1870 6 31/2 4.16 1877 5 1/2 4 4.49 1S7S ) 4 4.34 1879 4 1/2 3 3.70 1880 HT 4 4.24 1881 5 1/2 4 4.42 1882 6 4 4.54 1883 5 4 4.05 1884 4 4. 4 « 1885 5 4 AO 1886 D 5 3.28 1887 D 3 3.41 1888 4 1/2 3 AA 1889 5 3 3.67 1890 5 1/2 4 4,52 1891 51/2 3 3.80 1892 4 3 3.20 1893 5 s 4.07 1894 ES 3 4,12

Voici maintenant le taux moyen de l'escompte en Allemagne, en Angleterre et en France :

Années ALLEMAGNE ANGLETERRE FRANCE 18852 40e Y 24.05 3.58 3,08 1884 4 » 2.96 3 1885 4,12 2.92 3 1886 3.28 3.05 3 1887 3.41 30) 3 1888 3.32 3.30 3.07 1889 3.67 3:55 3.10 1890 4.52 4.55 3

Le taux moyen est constamment plus bas en France que dans les deux autres pays à monométlallisme or, et dans cette période de huit ans, il est presque uniformcment de 30/0 en France, tandis qu'il varie quelque fois d'une unité même en Allemagne et en Angleterre. Cela est dû à la nécessité pour ces derniers de défendre leur encaisse métallique en suivant soigneusement dans la règlementation du taux de leur escompte, le cours du change étranger. Bien entendu, le cours du change influence également la conduite de la Banque de France, mais à un moindre degré cependant, car elle a la faculté d'exiger une prime pour le paiement en or de ses billets. Cette mesure est, eroyons-nous critiquable, et elle permet bien à la Banque de mieux défendre son encaisse métallique, mais elle rompt la solidarité nécessaire entre le stock mélallique du pays, et la réserve monétaire de la Banque. Si la Banque, pour défendre son encaisse, était forcée