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ments passagers, en sorte qu’il s’est assurément produit

pour certaines catégories de titres des hausses non moins

inexplicables que le délaissement où demeuraient d’au-

tres sortes de valeurs.

Voici quels étaient d'après M. Hayois, en date du

ler mai 1927, les écarts enrégistrés depuis le-1e7 no-

vembre 1926,c'’est-à-dire après six mois de fixité mo-:

nétaire :

En plus

Trust tramways et électricité .

Chémims/de fenetre lai PRE

Tramways

COIOMIAlES ERREUR PEN AR |

Banques

Chimiques-; x FALL En ee si VON QU ETAT PT ENS NE ne à

Alimentation Vent

ÉRULES EE EU ENS A NN DIVERS De ed NEA RE EURE

Sucreries ...

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En moins :

Verreries ...... AN NE RENE 20 Fours 2Ncokes CPE LU SAT Giâceries: inf Re Ren Es

CRT MOMONCS ADO DE 0e DO

she stehre pet

Différences DC) 149,16 jf \

M. Hayois a d’ailleurs relevé les différences de cours

par trimestre et il obtient les résultats suivants dont

l'intérêt est très grand parce que la période considérée

est divisée en deux parties où se révèlent des tendances,

pour certaines catégories de titres, différentes.

Hausses (+) ou baisses ( )

Du 1° novembre 1926 Du 1er fêvrier 1927

au 1e février 1927 au 1e mai 1927

Re ES Re

Points PACE Points RSC

Fonds de l'Etat HR NOOOT EG ENS 06 r22- 709193 3,69 Obligations... "+" 6,83 + ‘6,29 --1 8,94, = 775 Banques’... .... + 3,22 + 17,82 — 35,51 + 15,00 Entr. immobil... + 36,54 + 7,26 + 216,97 + 40,19 Chem-défer,.. +7 66,18, + 31,82 + 145,04 .+-52,27 Tramways ..... + 186,7 58,02 + 112,38: 4 22,10 PRHSUSEE MR LM + 349,16 + 50,63 + 679,41 + 65,41 Éfectricitée 12: + 114,9 +.83,66 + 121,90. + 26,71 Métallurgie .. — 38,74 :— 10,52 +, 24,90 4 12:32 Fours icoke :1, 1: 849-7771 94 "25,36 3,75 Charbonnages .. — 45,07 —- 18,75 — 3,60 — 1,85 Zinceset-mines ,. — 18,86: + 855 +: 6,38. + 2,66 Glaceries ...... — "119,385 ,— 13,5: — 46,67 -——"€,1? Verreries ,..... HO AR CE GA,73 TS Al 8,48 BAUER; Lt MAO BEN Ed GE SET 69 D ET 066 ÉRIConStruction et 063,790 07e EL IE SRE 6,38 ÉPOUSER, DB LS 7 TB tu Lo OÙ HT 1:95 Chimiques 1... LOIR AG CAL0 48022070 ER 0 ;C1 Coloniales:::... SRE EEE à Are ER O6 THEMES AI Alimentation + + 32,11 +830 ‘+!57,21 13:68 DINÉTSES Lt ete TT IO EE G GITE NEA 26 AE EN TI,86 Pétrplest an. RS TOR 7 OR IS OO EEE CE 27 SUCLEHIES Lie CNRS D RIRE CR 00 RE An 2 271 Moy. générale .-:> +. 20, + 8,09 + 76,05 + 23,06 Moy. obligations + 10,34 + 10,50 — 7,64 — 7,09 NON CON ON SAR MES ES ME ESS: 2 7022008708

La première réflexion qu’attire ce tableau est qu'il est vraiment extraordinaire devoirles fonds à revenu fixe subir ‘une baisse au cours d’un trimestre (1 février 1927 - 1er mai 1927) où le recul du taux du loyer.de de l’argent tend par simple comparaison à accroître l'intérêt que présente le rendement de la plupart de ces titres; au cours d’un trimestre d'autre part où le succès de la réforme monétaire en s’avérant ne pouvait

que renforcer le crédit de l'Etat. Enfin troisième rai-

Far 48 jus

son en faveur d’une hausse des titres à revenu fixe peñdant cette période, le ralentissement des affaires aurait dû conférer un particulier attrait aux placements susceptibles de procurer un revenu assuré contre toute

diminution.

Il semble qu'il faille attribuer principalement le,

recul des fonds d'Etat et la baisse de leurs cours à l’es-

prit de spéculation qui s’est emparé de tous les déten-

Leurs de capitaux. (eux-ci ont été frappés de Ja hausse très rapide de certaines valeurs industrielles au cours du premier trimestre de la stabilisation. Ces plus-values ont tenté une foule de gens quinese sont préoccupés en aucune façon ni dela valeurintrinsèque des titres, ni de leur rendement probable et la faveur du public se concentra sur quelques rubriques où les titres furent aspirés sans arrêt. Les trusts d'électricité et les valeurs coloniales ont particulièrement, été demandés. La baisse des charbonnages n’a rien qui doive surprendre. Ces valeurs avaient joui d’une faveur remarquable pendant la période de grève anglaise et cette faveur devait disparaître avec la cause qui l'avait fait naître. Nous verrons plus loin que la situation des charbonnages belges n’a pas été particulièrement brillante pendant les mois qui suivirent la stabilisation. Les cours des valeurs métallurgiques qui s'étaient

effrités pendant le premier trimestre ont repris par la

suite tout ce qu’ils avaient perdu; de même pour les

industries de la construction. (’est l’effet sans doute de

la constitution du Cartel de l’acier.et des achats très consi- *

dérables effectués de l'étranger où l’on s’est vite apercu

ce