CHAPITRE PREMIER
Le Marché de l’Argent
Opération financière dans sa fin et dans ses moyens une etabilisation monétaire doit produire dans le domaine financier ses premiers fruits et y exercer ses plus immédiates répercussions. En ce qui concerne le but proposé, c’est-à-dire la fixation des changes à un niveau déterminé, il suffit de constater que la stabilisation belge a obtenu un plein et intégral succès (cf. graphique) Le belga s’est maintenu au cours qui lui avait été as, signé ou s'il a fait quelques mouvements dans un sens ou dans un autre, ceux-ci sont de faible amplitude et ne dépassent pas les limites marquées par les gold points. On constate, en outre, qu'à l'intérieur de ces étroites limites, le belga a plusieurs fois dépassé la pair. Voici quel a été à Bruxelles pendant la période envisagée
di
Le o0RE
la cours moyen de la monnaie-or par excellence : le
dollar.
En belgas En p.c.du pair
intrinsèque
Octobre 1920820" fers
Novembre 1926 . ......:. FREE 99,86 Décembre 1926 067 LR 7,184945 99,90 Janvier <a Ne MN sTREOME? 100 Révrier 1027 re 7 LOTO 100 Mars el 7eme Res eee DATES 100,02 AVE PEN UE Er, BA 1) 100,02 Mai 0 Done nn eo 7,196556 100,06 JUN 10 2 7 UNE ERREUR 419900 100,11 Ie MO 27 FN EN r Abe AU FILS 5SM TOO 0R ADOBE. TN RAR ENT la 0 78638 99/92 Septembre: l'O27LRe2tRRne 7,18] BIONELS
Si la livre a un moment haussé légèrement (de 10 centimes), c’est que cette monnaie avait gagné une fraction sur le dollar, mais elle est toujours demeurée audessous du pair nouveau à Bruxelles, à 174 fr. 70 environ au lieu de 175. Nous verrons plus loin qu'aucune manœuvre n’a été nécessaire pour obtenir ce résultat qui est dû principalement à l’afflux des capitaux étrangers. Mais il est nécessaire d'examiner d’abord quelle a été l'influence des diverses opérations dont l’ensemble constitue la stabilisation monétaire sur le marché de l'argent et sur les différents éléments qui conditionnent son activité, c’est-à-dire la circulation fiduciaire et in-
directement l’encaisse or de la banque.
: A) Le marché des capitaux. Le taux de l’escompte
Il est, il était plutôt, généralement admis que la sta- -bilisation monétaire s'accompagne d’un resserrement
du marché des capitaux et de l'élévation du taux de
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