CHAPITRE PREMIER

Avant 1914, le leu était toujours coté aux environs du pair et le dépassait même aux époques d’exportations intenses. La guerre a complètement modifié cette situation. Très peu négocié pendant les hostilités, à cause de l’isolement de la Roumanie du fait de la fermeture des Dardanelles, le change roumain subit, sous l’action des facteurs que nous examinerons dans le présent chapitre, une dépréciation lente et continue qui fit perdre à la monnaie 97 % de sa valeur.

Voici en effet les cours moyens du leu à New-York 1

100 lei à New-York Parité :100 lei —$ 19.295

DATES Chiffres absolus Indices 1914=100 Août 1919 5,06 381 Février 1920 1,43 1349 Décembre 1920 1,27 1519 Novembre 1921 0,69 2797 Juillet 1922 0,60 3217

1. Cf. G. Caranfil, Studiu statistic asupra valorei leului intre anii 1916-1925.

Sans entrer dans les détails qui ressortiront d’ailleurs de notre exposé, nous avons jugé utile de rappeler quel est, schématiquement, le mécanisme du change, quelles sont les causes de ses variations. Et d’abord précisons la notion même du change.

Expression assez ambigüe, le change sert à désigner à la fois l’opération même et le prix auquel elle est faite. Nous ne retiendrons que ce dernier, le cours du change, dont le rôle est des plus importants, comme on va pouvoir s’en rendre compte par la suite, On entend par «cours du change » le prix qu’il faut payer en monnaie nationale pour disposer d’un pouvoir d'achat à l'étranger. Il dépend par conséquent de la balance des offres et des demandes des devises, balance qui implique un double rapport : qualitatif déterminé par le régime monétaire et quantitatif exprimé par l’état de la balance des comptes et le mouvement des capitaux. Tout facteur susceptible d’entraîner une modification dans l’un ou l’autre de ces rapports, ou dans les deux à la fois, sera finalement un facteur déterminant du cours du change.

Si le rôle des facteurs qualitatifs est des plus modestes dans le mécanisme des changes à monnaies convertibles en or, où les oscillations, déterminées