LA NOUVELLE CONCEPTION MONÉTAIRE A

possible. Comment se procurer cette marge de change? Comment l'utiliser ? Voici ce que nous avons appelé le mécanisme de la stabilisation de fait. La réponse est connue. La banque d'émission doit être prête — il n’est pas indispensable qu’elle se déclare prête, il suffit qu’en fait elle le soit — à vendre et à acheter des devises étrangères à un prix fixé {, ce qui implique la liberté, pour la Banque, d'émettre des billets dans toute la mesure où ils peuvent être couverts par des devises stables ou de l'or.

Le problème le plus délicat est le choix du taux auquel devra s'effectuer la stabilisation et ceci en raison du décalage qui généralement existe entre la valeur intérieure de la monnaie, exprimée par le niveau des prix, et sa valeur extérieure, rendue par le cours du change. A défaut d’un critérium précis, son choix sera fait empiriquement, par tâtonnements successifs. Celui qui troublera le moins la vie économique sera sans doute le taux normal. Nul n’ignore plus les influences qu’un mauvais taux exerce sur le commerce extérieur, l’économie générale et la situation budgétaire et monétaire du pays. Afin d’épargner de trop grands sacrifices à l’activité économique, ce qui pourrait faire échouer la stabilisation même, une grande prudence est à observer. En tout cas, il est préférable de choisir un taux légèrement au-.