Ces remboursements ont plusieurs causes

a. Demandes consécutives à la mise en paiement des arriérés de l'Etat, dont les fournisseurs de l’Etat et les banques s’en sont servi pour liquider les crédits contractés à l’étranger en mobilisation des . créances contre l'Etat.

b. Demandes résultant de la liquidation de certains engagements exceptionnels de l'Etat antérieurs à la stabilisation (contrats avec le Syndicat des Raffineurs, contrat Kampfmeyer, etc).

c. Demandes de devises de l'Etat (dette publique et autres paiements extérieurs).

2. La perte subie du fait de la dépréciation de la devise anglaise s’élevant à environ 309,7 millions de lei a été compensée en partie par les paiements ultérieurs faits en livres sterlings pour la dette

publique extérieure. Le reste fut supporté par l'Etat, dont la dette envers la Banque Nationale s’en est trouvée augmentée d’autant.

tibilité monétaire. En effet la réduction de 5.565.027.215 lei accusée par la couverture totale (or + devises) n'ayant eu pour contre-partie qu’une diminution de 1.519.794.149 lei des engagements à vue entre la fin 1929 et juin 1933, le rapport de convertibilité a fléchi de 52.21 % à 35.75 % c'est-àdire qu’il a atteint presque la limite légale de 35 %.

$3. Fonctionnement du mécanisme monétaire

Le mécanisme de l’étalon-or a fonctionné jusqu’en mai 1932 d’une façon normale. N'ayant à prendre aucune mesure artificielle de nature à entraver ou à limiter la pleine convertibilité du leu, la Banque Nationale s’est bornée, à acheter et vendre les devises offertes et demandées dans les conditions statutaires. Le cours du leu, malgré les écarts saisonniers qui sont normaux dans un pays agricole, tel que la Roumanie, a été très stable, ce qui a beaucoup accru la confiance du public dans la sécurité de sa monnaie, sécurité qui à été garantie et maintenue à travers les circonstances les plus diverses 1,

Lorsque, à la suite des restrictions commerciales et monétaires introduites dans la majorité des Etats, le fléchissement de notre commerce extérieur et l’im-

1. Cf. Rapport du conseiller technique dans Bulletin d’information et de Ra Re de la Banque Nationale de Roumanie, n° 2-1932, P- ;

possibilité pour les exportateurs roumains de toucher leurs créances, devenues indisponibles dans certains pays!, ont entraîné une diminution progressive du stock de devises de la Banque Nationale, le gouvernement, pour protéger la monnaie, mise ainsi en danger, dut prendre les dispositions suivantes :

a) Par décision du Conseil des Ministres du 18 décembre 1932, il est créé auprès de la Banque Nationale un Office de compensation, chargé de liquider les créances et les dettes roumaines envers les pays à restrictions monétaires.

Aux termes de la loi du 25 février 1932, ainsi que de son règlement ?, tout paiement direct ou indirect en faveur des résidants de ces pays s’effectuera en lei à la Banque Nationale, dans le compte de l'Office de compensation, qui procédera ensuite au transfert des devises et à la liquidation des créances ou des dépôts bancaires sur les dits pays.

b) Par décision du Conseil des Ministres du 11 mai 1932, il a été interdit d'importer les billets de banque étrangers en Roumanie, pour éviter la spécu lation clandestine.

c) Enfin le Conseil des Ministres du 18 mai 1932* décide la concentration de toutes les opérations de de-