V. V. Badulesco, op. cit., p
En effet, le taux de la Banque Nationale doit être tel, qu’il incite des débiteurs à s’acquitter envers elle et qu'il favorise l’entrée et le maintien des capitaux étrangers à court terme sur le marché national. Rien ne serait plus fâcheux que de substituer à cet afflux normal le crédit de la Banque Nationale 1.
La réduction n’était pas non plus nécessaire, car le taux de 9 %, pratiqué par la Banque Nationale à une époque où un décalage important existait entre le niveau du taux officiel et celui du marché — qui dépassait en général 18 % — risquait de rester inefficace sur ce dernier ?.
« Le problème de son abaissement — écrit le conseiller technique auprès la Banque Nationale — tant que l’épargne roumaine n’aura pas atteint un niveau plus élevé, ne pourra évidemment être trouvé que dans l’afflux des capitaux étrangers à long terme » et ceci en raison de la structure agraire de la Roumanie.
Le 1er avril 1931, le taux de l’escompte subit une nouvelle réduction. Par suite de la baisse des taux sur les marchés étrangers et de la détente des taux intérieurs — du moins pour les clients de premier ordre 3 — et, dû au versement des fonds provenant de
1. Cf. Rist, Bull. d’inf. et de doc., B.N.R., n° 2-930, p. 102.
2. Dr N. C. Angelesco, Conditile creditului in Romania, p. 23.
3. Cf. Rapport R. Auboin, Bull. d’inf. et de doc., B.N.R., n° 5,1931, æ-. 324.
l'emprunt de développement de 19311, il fut ramené de-9:% a 87
Réduit en mars 1932 d’un point, où il fut maintenu malgré les circonstances, le taux de l’escompte fut finalement abaissé à 6 %, le 5 avril 1933. Etant donné la rareté des effets escomptables en Roumanie, cet abaissement ne risquait pas de provoquer une expansion dangereuse de crédit et par contre il facilitait la liquidation des dettes existantes.
$ 2. Mouvements du portefeuille de la Banque Nationale de Roumanie
La Banque Nationale est tenue par ses statuts de n’émettre des billets que contre de l’or et devises et par suite des opérations d’avances et d’escompte à court terme, offrant toutes les garanties nécessaires à une banque d’émission.
Pour tenir compte de la situation de fait existant au moment de la stabilisation, les mesures suivantes ont été prises :
D'abord, en raison de la structure essentiellement agricole de la Roumanie, et à défaut d’une institution de crédit à long terme ce qui est une lacune regretta-
1. Cf. Rapport R. Auboin, Bull. d’inf. et de doc., B.N.R., n° 2, 1932/p 113
ble, la Banque Nationale fut autorisée à admettre à son escompte des effets ayant une échéance supérieure à 100 jours mais ne pouvant dépasser toutefois 9 mois, jusqu’à concurrence de 25 % de son portefeuille commercial. La seule condition requise est que l'effet représente une opération productive faite par l’agriculteur dans l'exercice de sa fonction et non pas une immobilisation 1.
En second lieu, afin de rembourser d’une part, à la Banque Nationale les avances faites à certaines institutions de crédit (Banques populaires, Coopératives et Société de Crédit Industriel) et de racheter d’autre part, les effets à trop longue échéance figurant dans son portefeuille, le Programme de stabilisation a prévu les ressources nécessaires dont la plus grande partie à prélever sur le produit de l'emprunt de stabilisation. C’est ainsi que grâce au premier versement de 15 millions de dollars, la Banque Nationale fut remboursée des avances consenties aux Banques populaires et aux Coopératives, qui contractèrent de cette façon une dette à longue échéance envers l’Etat. Seulement, jusqu’à l'expiration du délai prévu, ces institutions n’avaient pas encore remis les obligations, dont les intérêts devaient servir à l’amortissement de la dette de l’Etat envers la Banque Nationale.
