DU CHANGE

deux, voici quelle sera h situation : le vendeur de vin français est créancier d'une somme de 10^000 francs qui se trouve dans les mains de son débiteur, l'acheteur de vin à Londres ; l'acheteur français de charbon est débiteur d'une somme de iO,000 francs qu'il tient, à Bordeaux, à la disposition de son créancier de Londres qui lui a vendu le charbon. Cent ici qu'intervient l'opération de change, la plus simple du monde, qui a pour but d'éteindre les deux dettes sans aucun transport d'argent. Le vendeur de vin, à Bordeaux, s'abouchera avec son voisin, l'acheteur de charbon, et lui dira : Vous avez 10,000 francs à payer à Londres, moi j'ai 10,000 francs à y recevoir ; donnez-moi ici, à Bordeaux, 10,000 francs, et je vous cède les 10,000 francs que j'ai à Londres, qù vous Ie3 emploiereaç à payer votre créancier, le marchand de charbon. Vçilà le contrat d^ change, ainsi nommé parce qu'il n*est en effet qu'un échange, l'échange de valeurs situées dans des lieux différents. J'échange avec vous les 10,000 francs que j'ai h ma disposition à Londres contre les 10,000 francs qqe vous me remettez ici. Nous savons que le contrat de change s'exécute par la lettre de change dont il a été que§tiop au chapitre LXL

Maintenant généralisons et représentons-nous l'ensemble des transactions intervenues entre la France et l'Angleterre. Tous ceu^ qui ont expédié des marchandises de France en Angleterre tirent des lettres de change sur l'Angleterre, et réciproquement les expéditeurs d'Angleterre en France tirent des lettres de change sur la France, et alors tous ç,e\i% qui, en France, ont reçu deg marchandises d'Angleterre, ont à y envoyer de l'argent, à y faire des remises^ sont en quête de lettres de change tirées sur l'Angleterre pour les acheter et en toucher ou fairç toucher le montant par leurs créanciers anglais. Il arrivera de deux choses l'une : ou bien les exportations et les importations se balancent, il y a autant d'argent à toucher en Angleterre par les négociants français, qu'il y a d'argent à, toucher en France par les négociants anglais ; ou bien la France, par exemple, a expédié plus de marchandises en Angleterre que l'Angleterre n'en a expédié en France,

Dans le premier cas, l'ensemble des lettres de change tirées de France sur l'Angleterre se compense avec l'ensemble des lettres tirées d'Angleterre sur la France. Gomment se réalisera cette compensation ? Par Tintermédiaire des banquiers français et anglais qui forment comme un grand clearing-hotise international, lequel se charge des règlements à faire entre les deux pays, règlement qui n'occasionnera, dans l'espèce, que de simples écritures, des échanges de lettres, et pour lequel le clearing-house ne percevra qu'un faible droit de commission. On comprend le service que rendent les banquiers : ce ne sont pas seulement des courtiers qui mettent en présence le créancier de l'Angleterre qui est disposé à tirer une lettre de change sur ce pays, et le débiteur de l'Angleterre qui est disposé à acheter cette même lettre ; les

banquiers font mieux que cela, ce sont des marchands qui achètent et revendent des lettres de change comme on fait de toute autre denrée.

Dans le second cas, il y aura plus de lettres de change tirées de France sur l'Angleterre qu'il n'y en a de tirées d'Angleterre sur la France, et alors les banquiers anglais auxquels un débiteur de la France demandera une lettre de change sur Paris, lui feront ce raisonnement : « Vous demandez une lettre de change sur Paris, c'est-àc dire le moyen de toucher de Fargent à Paris ; apprécions l'étendue c du service que nous allons vous rendre. La France ne doit que 100 « millions à l'Angleterre, tandis que l'Angleterre lui doit 120 millions ; « toutes compensations faites, il restera dû 20 millions à faire pas- « ser de Londres à Paris ; il faut donc que tous ceux auxquels nous c remettons des lettres de change sur Paris, contribuent aux frais « qu'occasionnera l'envoi de ces métaux précieux.

Il importe de bien se rendre compte des différentes formules par lesquelles s'exprime cette situation commerciale :

1« Les lettres de change tirées de Paris sur Londres étant plus nombreuses que celles tirées de Londres sur Paris, les premières se négocient à perte, tandis que les secondes se négocient à prime ;

2o Et en effet, dans ces opérations de change, par qui le service estil rendu ? Qui a droit à une prime ? A Londres, le service est rendu par le tireur^ par celui qui donne une lettre de change sur Paris, ce qui est un moyen de faire passer de l'argent de Londres à Paris ; — à Paris, le service est rendu par le preneuvy par celui qui y donne de l'argent contre une lettre de change sur Londres, car il met ainsi de l'argent à la disposition des commerçants français, lesquels toute compensation faite, ont un solde en argent à recevoir de l'Angleterre;

3" Appliquant ici une terminologie empruntée à l'ancienne théorie de la balance du commerce, on dit que le change est favorable à la France, qui a un solde en argent à recevoir en argent, et, par contre, défavorable à l'Angleterre. La vérité est, conformément à l'analyse que nous venons d'en faire, que cette situation est : à Paris, favorable aux débiteurs de l'Angleterre, aux preneurs de lettres tirées sur l'Angleterre, défavorable aux créanciers qui tirent ces lettres dç change ; — à Londres, favorable aux créanciers de la France qui tirent des lettres sur Paris, défavorable aux débiteurs qui achètent ces lettres.

Nous n'avons considéré que les rapports entre la France et l'Angleterre mais il faut porter nos regards plus loin si nous voulons avoir l'intelligence complète du phénomène du change. De ce que les comptes entre la France et l'Angleterre se règlent par un solde dont l'Angleterre est débitrice, ce n'est point une raison pour que,d'une manière absolue, le change soit contre l'Angleterre et que les lettres de change sur Paris se négocient à prime ; car Londres peut être créancier de la Hollande, par exemple, et ne sera plus dès lors dans la nécessité d'envoyer du