CHAPITRE XVI

Des causes qui influent sur le taux de riiUérêl.

Après avoir vu quelle est la nature de la chose prêtée, et les principales manières dont les emprunts s’effectuent, sachons quelles sont les causes qui influent sur le taux de l’intérêt. Ces considérations importent à tous ceux qui ont des capitaux à prêter ou à emprunter.

Le propriétaire foncier qui loue sa terre n’a pas à craindre de la perdre. Son fermier ne peut ni détruire le fonds, ni l’emporter, et le propriétaire est assuré, tout au moins, de rentrer dans son bien, si le locataire est hors d’état d’en payer le loyer. Il n’en est pas de même du propriétaire d’un capital; son capital peut être soustrait par la mauvaise foi, il peut être dissipé par l’impéritie.

Un capitaliste qui calcule est donc obligé d’exiger de son emprunteur, non-seulement le loyer de son instrument (loVerqui représente le service que cet instrument est capable de rendre), maison outre une prime d’assurance qui représente le risque que le capitaliste court de le perdre. Cette prime, ce loyer, s’expriment dans un seul terme, qui est le taux de Vin-térêt^ mais il est évident que cet intérêt se compose de deux parties.

Avant d’étudier les lois qui déterminent le taux de l’intérêt, permettezmoi de vous présenter deux observations.

Je vous préviens que ce que nous cherchons, c’est le véritable intérêt, l’indemnité que celui qui emprunte paie réellement à celui qui prête; et non 1 intérêt apparent que le texte des lois, ou une honte bien ou mal entendue, ou des motifs quelconques de prudence, font que l’on stipule ostensiblement. Ainsi, cinq pour cent d’intérêts retenus d’avance par le prêteur sur la somme prêtée, sont, à nos yeux, un intérêt plus fort qtie cinq

pour cent payables à la fin de Tannée. Ainsi, une prime, une chance, un lot, ajoutés à un intérêt stipulé, sont une augmentation dans le taux de cet intérêt, augmentation qu’il est facile de calculer. Les différents taux de l’escompte sont des taux différents pour les intérêts. La différence de prix d’une marchandise payable comptant ou à terme indique le taux d’un intérêt. Un marchand achète une marchandise pour la payer au bout de six mois, avec la faculté de la payer plus tôt et de recevoir pour celte anticipation un demi pour cent par mois ; s’il n’anticipe pas sur ces paiements, il est clair qu’il emprunte à son vendeur sur le pied de demi pour cent par mois, ou de six pour cent par an ; car il consent à payer ce prix pour avoir la jouissance de cette valeur. Ce (lue nous étudions, ce ne sont pas les apparences, ou les mots, mais la nature de chaque chose, en soulevant, quand il est nécessaire, le masque dont on essaie de la couvrir.

En second lieu, je vous préviens qu'il n’est pas de mon sujet d’entrer dans des raisons d’amitié, de parenté, de reconnaissance, qui portent les hommes à se départir des avantages auxquels ils auraient pu prétendre. Dans les applications, chacun est obligé d’apprécier la force de ces causes purement morales, pour savoir jusqu’à quel point elles modifient faction des lois générales, constantes, universelles, qui sont les seules que nous puissions examiner ici.

Après m’être ainsi expliqué , je reviens à ce que je vous disais, que le taux de l’intérêt, sous quelque forme qu’il soit payé, comprend un véritable loyer pour l’instrument appelé cajiital, et de plus une prime d’assurance destinée à compenser, pour le prêteur, les perles qu'il est exposé, ou qu’il se croit exposé à faire, sur une certaine valeur prêtée, et dans un espace de temps, comme une année.

Nous examinerons d’abord les circonstances qui font varier celle partie de l’intérêt qu’on peut regarder comme le loyer du capital prêté, sans y comprendre rien pour la prime d’assurance; c’est-à-dire, les circonstances qui font hausser ou baisser le taux de l’intérêt, en supposant que Temprunleur ait donné des sûretés parfaites, et que le prêteur n’ait aucune inquiétude à concevoir sur le rembourscmeiil du principal, non plus que sur le paiement exact des intérêts.

Plus la demande pour emprunter sera vive, et plus le taux de l’intérêt haussera; il haussera encore d’autant plus que les capitaux disponibles seront plus rares. Il baissera, au contraire, d’autant plus que les capitaux disponibles seront plus abondants et la demande moins vive. Ce prix du loyer d’un capital varie suivant les lois qui gouvernent toutes les valeurs.

CAUSES QUI INFLUENT SUR L’INTERÊT. 81

Il monte ou baisse, selon que la quantité demandée est plus ou moins considérable par rapport à la quantité offerte. Tout ce qui excitera, en conséquence, la demande des capitaux, fera monter le taux de fintérêt.

La demande des capitaux ne saurait être poussée loin par les emprunteurs qui ne chercheraient à se procurer des fonds que pour les dépenser improductivement, pour les dissiper. Celui qui dissipe un capital emprunté est obligé d’en assigner le remboursement sur un autre fonds qui lui appartient, sur une rentrée qu’il attend, sur une succession qui doit lui revenir; car, s il empruntait sachant qu’il ne peut rendre, il commettrait une escroquerie, et son prêteur serait une dupe. 3fais vous sentez, messieurs, que celui qui emprunte pour anticiper sur ses revenus, ou qui ne peut s’acquitter qu’en sacrifiant sou capital, atteint bien vite les bornes de sa fortune, et ne peut ensuite coiilinucr sur le même pied. Ces emprunts-là, dans une société industrieuse, ont peu d’importance.

Les emprunts, au contraire, qui ont pour objet de faire travailler les fonds que l’on emprunte, peuvent se multiplier indéfiniment. 3Iais il faut que Ton trouve des emplois d’argent, dos moyens de produire, qui procnrenlàccuxquiemprunlcnt de quoi payer les intérêts aussi bien qu’une récompense convenable pour leurs peines et pour leurs talents. Si un commerce ou une manufacture ne rapportent pas des produits équivalents à 10 pour cent, plus ou moins, du capital qu’ils emploient, Teiitrepreneur ne pourra pas payer 5 pour cent de ce capital, et recueillir o pour cent pour ses peines. Si une industrie ou plusieurs branches d’industrie rapportent au contraire \ % lo, 20 pour cent, alors beaucoup plus de gens s’y consacreront, et ils pourronl, même en se réservant de gros profits, offrir aux capitalistes plus deo pour cent d’intérêt.

La consistance personnelle de Tempruntcur réduit le taux de fintérêt à ce que vaut réellement le service du capital. C’est celte consistance personnelle, fondée sur la solvabilité, la probité et la prudence, qui assure le crédit des bonnes maisons de commerce, et qui leur permet d’emprunter au meilleur marché. Ce qu’elles paient d’intérêt, quand elles font usage de leur crédit, se réduit presque au loyer de l’instrument appelé capital qu elles empruntent. Comme elles ne font courir aucun risque, on ne réclame de leur part presque aucune prime d’assurance.

3Iais cette fleur de crédit peut se faner au moindre souffle. Les circonstances qui la procurent ne sont pas durables. La plus solide fortune peut éprouver des échecs. La garantie qui naît de la prudence et de la probité du debiteur s’altère avec sa santé et tombe devant les maladies impré-

S-i CINQUIÈME PARTIE. - CHAPITRE XVI.

vues et les infirmités du vieil 5ge. Les miracles de rinduslrie humaine sont faits pour enfler notre orgueil; niais la débilité de notre être semble faite pour le tempérer.

On a cru, trop légèrement peut-clre, que le bas intérêt était un signe assuré de la prospérité du commerce; on Ta m\, parce qu’on supposait qu'il indiquait toujours une grande abondance de capitaux. Mais le bas intérêt peut naître aussi bien de la rareté de la demande que de la quantité offerte des capitaux. On demande peu d’une chose dont on ne peut tirer (lu’un médiocre parti. Il est entendu qu’il ne faut tenir compte de la demande des capitaux que lorsque remprunteur offre au prêteur toutes les sécurités désirables. Toute autre demande n’est pas effective, ne peut être suivie d’aucmi effet.

Or, une demande effective ne saurait avoir lieu dans bien des circonstances diverses. Le gouvernement est-il absolu? se livre-t-il à rimpulsiou d’un premier mouvement, comme celui de Napoléon, surtout vers la fin? vous verrez l’intérêt descendre à un taux fort bas. Une résolution capricieuse, intempestive, peut alors changer toutes les données et déranger les combinaisons les plus méditées. L’industrie, encouragée au commencement de son règne, ne tarda pas à se voir contrecarrée par des guerres sans motifs raisonnables, par des mesures fiscales sans garanties. Quel motif aurait-on eu pour payer chèrement le loyer d’un instrument qu’on n’avait aucun moyen d’employer avec sécurité?

Plus tard, une paix générale favorisa d’abord toutes les spéculations commerciales; mais la concurrence fut trop grande, l’expérience manquait; le bouleversement politique du monde entier rendait trop incertains les besoins et les ressources des différents pays ; il y eut peu de sûreté dans les entreprises ; l’intérêt fut encore très bas ; mais les capitaux a placer se trouvant fort abondants, ils refluèrent dans les emprunts des gouvernements, dans les opérations des compagnies financières et dans des constructions d’édifices de tous genres; et il y eut beaucoup d’avances perdues qui ne l’auraient peut-être pas été si l’économie sociale eût été plus généralement entendue.

Quand la situation d’un pays, ses besoins et l’état de son industrie peuvent rendre profitable l’emploi d’une certaine somme de capitaux, le taux de l’intérêt s’élève d’autant plus que les capitaux disponibles sont moins considérables, et il s’abaisse d’autant plus qu’ils sont plus abondants par rapport a la quantité réclamée. Mais nous devons ici, messieurs, asseoir

CAUSES QUI INFLUENT SUR L’INTÉRÊT

nos idées sur ce qu’il faut entendre par capitaux disponibles : ce sont, ainsi que le mot l’exprime, les capitaux dont leurs maîtres peuvent disposer, cl dont ils cherchent à opérer le placement. Les plus disponibles de tous les capitaux sont ceux qui existent en argent dans les coffres des capitalistes; mais on peut encore regarder comme disponibles ceux qui sont placés de manière à pouvoir être dégagés aisément lorsqu’on leur offre un placement plus avantageux. Les entreprises industrielles qui réclament des fonds n’ont pas besoin de tous leurs capitaux à la fois. Les frais de leur établissement, les avances qu’elles seront appelées à faire n’ont lieu que successivement. Des fonds prochainement disponibles sont pour elles comme des fonds actuellement disponibles. Tels sont les capitaux qu’on a I>rêlés en se réservant la faculté de les retirera la suite d’un avertissement fait à l’emprunteur quelques mois d’avance; tels sont les capitaux qu’on

a employés à l’escompte d’effets de commerce dont l’échéance n’est pas fort éloignée ; ceux même qui sont en marchandises, pourvu que ces marchandises soient de facile défaite et d’une consommation courante. Ainsi, des sucres, des cafés, de bonnes qualités, sont comme de l’argent comptant, par la certitude qu’on a de pouvoir les vendre, au cours, du moment qu’on le voudra.

Les fonds qui sont employés en obligations négociables du gouvernement, comme les rentes, sont bien des capitaux disponibles; cependant, il ne faut pas regarder les rentes sur l’État, vues en masse, comme une somme de valeurs disponibles, puisque l’État n’est pas tenu de les rembourser, et qu’un rentier ne peut dégager son capital de cet emploi, à moins qu’un autre capitaliste n’y engage le sien.

Ce n’est pas le cas avec un capital qui est en denrées coloniales. Celuici peut être réalisé sans qu’un autre capital prenne sa placé; car les objets de consommation sont achetés avec des revenus.

Quant aux capitaux qui sont prêtés sur hypothèques, et qu’on ne pourra retirer qu’après plusieurs années; quant à ceux qui consistent en bâtiments et en usines, ou même en métiers et ustensiles de manufactures, et surtout ceux qui consistent en améliorations foncières, il ne faut point les regarder comme des capitaux disponibles, même lorsque la terre est d’une vente facile ; car si le vendeur d’une terre de cent mille écus se trouve, après l’avoir vendue, pouvoir disposer de la somme, l’acheteur de la même terre, qui pouvait auparavant en disposer, ne le peut plus après l’avoir appliquée à l’achat delà terre.

Loi'sque Ion prête une somme, ce n’est donc point, je le répète, telle

Si CINQUIKMF. PAKTIE. - CHAPITRE XVE

chose que Ton prête plutôt que telle autre ; c’est une valeur disponible, et ! qui réside dans des matières quclconcpies; pour la prêter, on vend ces

* matières; on transforme leur valeur en écus, afin de la transmettre plus

^ aisément à femprunleur, qui transforme à son tour la même valeur en

I toutes les choses dont il a besoin. Or, c’est la quantité, la somme de toutes

ces valeurs à prêter, sous quelque forme quelles sottreiit, qui composent les capitaux dis])onibles, et qui innucnt sur le taux de l intérêt, toutes ) choses étant d’ailleurs égales, c’est-à-dire, comme je viens de le dire,

’ qu’avec un état donné de l’industrie , rinlérêt baisse lorsque les valeurs

I capitales disponibles sont considérables et hausse quand elles deviennent

rares.

Je sollicite, messieurs, votre attention sur celte matière, qui n’a jamais été bien entendue, même des capitalistes et des gens à argent, qui sont très portés à confondre l’abondance du numéraire avec 1 abondance des ^ capitaux, tandis que, dans la réalité, l’abondance du numéraire n influe

que sur la valeur d’échange du numéraire contre les autres marchandises (c’est-à-dire, sur le prix en argent des marchandises), sans influer le moins du monde sur le taux de l’intérêt. Pendant les assignats, la monnaie était, certes, fort abondante, puisqu’il y en avait pour 46 milliards; et vous savez fort bien que cela ne fit pas baisser le taux de l’intérêt.

11 y a ici une autre considération qu’il ne nous est pas permis de négliger, mais que je ne ferai que rappeler, parce que j’en ai dit quelque ' chose dans un des chapitres précédents : c’est la considération des loca-

j lités. Les capitalistes n’aiment pas à placer leurs capitaux hors de la portée

' de leur inspection immédiate; j’entends ceux qui sont purement capita-

listes, et qui ne font point eux-mêmes d’opérations commerciales. Il en résulte que les capitaux sont plus abondants là où les gens riches affluent; et comme les ressources et les agréments des grandes villes les y font I affluer, c’est dans les grandes villes qu’il y a le plus de capitaux à prêter.

C’est en partie pour celte raison qu’on voit s’y former les grandes compagnies de finance, les caisses d’escompte, les associations d’assurances, de I tontines et d’autres encore.

j » C’est sous ce rapport qu’on peut dire que de bonnes roules, de bons

, chemins de traverse peuvent faire baisser le taux de fiiuérêt en favorisant

le placement des capitaux. Un homme à argent sera plus coulant sur ses avances, s’il peut aller promptement et à bon marché dans un lieu pour lequel on lui en demande. S’il s’agit d’exploiter une mine de houille, il pourra plus aisément voir si la houille est abondante et bonne, si les débou-

CAUSES QUI INFLUENT SUR L’INTERÉT

chés sont assurés, si l’entreprise est bien conduite. Les directeurs pourront plus souvent rendre compte de l’étal de l’afl'aire. Bref, la facilité des communications rapproche les distances; et si toute la France était tellement rapprochée, qu’elle tînt tout entière dans Paris, toute la France participerait aux capitaux abondants qui sont accumulés dans cette capitale.

L’industrie, ainsi que nous l’avons remarqué en traitant de la production, est susceptible de s’étendre, de s’accroître en proportion des capitaux dont elle peut disposer; mais n’y a-t-il aucune borne à celle extension ? Les particuliers riches ne peuvent-ils pas amasser des capitaux tellement considérables, que les capitaux se multiplient au point d’excéder tous les besoins de i’indusirie?

La réponse à celle question ne saurait être simple et positive. Les économistes abstraits, sur le fondement que les produits peuvent se multiplier indéfiniment, et par la raison qu’ils s’achètent les uns par les autres, disent que l’industrie n’est bornée que i>ar l’étendue des capitaux. Dans l’économie pratique les résultats reposent sur des données tellement compliquées, qu’ils ne sont pas stisceptibles d’une solution si absolue.

Les profits que rendent les capitaux employés par l’industrie engagent les hommes à faire des économies sur leurs revenus et à se former des capitaux. 3Iais à mesure que ces capitaux se multiplient, leurs propriétaires en tirent un moindre intérêt, et par conséquent le motif qui porte à les accroître par des économies devient de moins en moins puissant, jusqu’à ce qu’enfin rinlérêt qu’on en peut tirer est si modique, qu’il est facilement excédé par les plus petites jouissances d’utilité ou d’agrément que les possesseurs de capitaux peuvent retirer de leur consommation. C’est ce qui fait que, dans les pays où les capitaux sont abondants et l’intérêt très bas, on voit les gens riches satisfaire leurs goûts pour une foule de fantaisies qu’ils ne se permettraient pas si les capitaux qu’ils y emploient pouvaient être placés très lucrativement. On m’a parlé d’un Hollandais qui, dans le siècle passé, où le taux de l’intérêt était fort bas en Hollande, avait fait construire à la campagne, au milieu d’un jardin chinois, une maison entièrement dans le goût chinois, dont tous les meubles, sans exception, étaient venus de Chine, d’où ils n’avaient pu être apportés sans beaucoup de frais. Ce grand joujou (car il est impossible de le considérer autrement), en supposant qu’il eût coûté cent mille écus, dans un pays où le taux de l’intérêt eût été à 6 pour 100, aurait pris annuellement sur le revenu de son propriétaire six mille écus ou 18 mille francs pour l’intérêt

seulement des fonds qu’il y aurait employés; mais en Hollande, où le taux de rintérêt était de 2 1/2 pour cent, le sacrifice annuelq’élailquede7,o00 francs, sacrifice léger pour un homme riche.

C’est ainsi qu’à mesure que les capitaux vont croissant, le motif qui porte à accumuler va en diminuant, et qu’il n’y a aucun degré assignable où le motif qui porte à accumuler devienne absolument nul; mais ce motif varie d’intensité suivant le caractère des peuples.

Chez une nation ingénieuse, entreprenante, ambitieuse, avide de tous les genres de jouissances, rintérêt des capitaux ne tombera jamais aussi bas que chez une autre nation plus flegmatique et plus sobre. Les besoins de la première seraient trop vifs cl trop multipliés pour permettre aux particuliers déjà riches une épargne persévérante. Ils aimeraient mieux risquer leurs épargnesdans des entreprises neuves, bizarres, gigantesques; ils aimeraient mieux les employer en objets de luxe ou d’agrément, plutôt que d’en tirer seulement deux ou trois pour cent chaque année. On peut fréquemment, en Angleterre et en France, faire des observations qui confirment celte assertion. Aussi u’y a-t-on jamais vu 1 intérêt aussi bas qu en Hollande.

Les emprunteurs consentent quelquefois à payer un plus fort intérêt dans la vue de certaines facilités qu’on leur offre. On sait que les juifs, à une certaine époque, étaient les seuls capitalistes auprès desquels on trouvât à emprunter au besoin; et ce fut pour soustraire les chrétiens à leur dépendance que l’on créa en Italie ces A/onts de piété qui faisaient des avances sur gages à intérêt modéré. Mais ce qu’il y a de singulier, c’est que les juifs continuèrent à trouver des emprunteurs qui leur payaient 10 pour cent d’intérêt, tandis que les Monts de pitié ne prenaient que 6 pour cent. Voici rexpUcalion que donne de <‘e phénomène Gioja, auteur italien qui a écrit depuis la publication de mon Traité d'économie politique L Les juifs, dit cet auteur, recevaient en gage certains objets (tels par exemple que les matières de laine) que les Monts de piété n’admetiaient pas sous prétexte qu’ils étaient sujets à se détériorer.

2® Les estimateurs des objets mis en gage dans les Monts de piété étaient responsables de la valeur du gage, et ils étaient disposés par conséquent à l’évaluer plutôt moins que plus; tandis que les juifs prêtaient toute la somme qu’ils pouvaient prêter avec sûreté, parce que leurs profits étaient proportionnés à leurs avances.

* Nuovo prospcllo delîe teienze economichc^ tome llî, 190.

I CAUSES QUI INFLUENT SLR LTNTÉRÈT.

3« Pour la commodité des emprunteurs, les juifs ouvraient de bonne heure leurs bureaux et les fermaient tard , soit pour recevoir les gages déposés, soit pour les rendre; tandis que les employés aux Monts de piété, n’étant pas intéressés à attirer les emprunteurs, s’inquiétaient peu de leur causer des pertes de temps.

4« Par la même raison, les juifs étaient plus discrets sur les emprunts qu’on leur faisait.

5“ Ils recevaient en remboursement toutes sortes de valeurs.

Ces avantages et quelques autres de moindre conséquence sufïisaicnl pour engager les emprunteurs à payer 4 pour cent d’intérêt de plus aux juifs qu’aux banques instituées pour déjouer les juifs. En tous genres d’affaires, il faut, pour s’attirer la préférence, se modeler, pour ainsi dire, sur les besoins du public.

Telles sont les principales circonstances qui rendent plus ou moins élevé le loyer d’un capial; mais ce n’est pas de là que viennent les plus grands écarts dans le taux de l’intérêt; ils naissent de la prime d’assurance qui se joint naturellement au loyer; de celle prime destinée à indemniser le prêteur du danger qu’il court de nejamais revoir son capital, ou du moins du danger d’en perdre une partie.

Le risque encouru par le prêteur de perdre la totalité ou une partie de son capital dépend principalement de trois circonstances.

La première est la nature de l’entreprise dans laquelle la somme prêtée est employée par Femprunteur. Celui-ci rendra d’autant plus certainement cette somme, qu’elle sera moins compromise par l’usage qu'il se propose d’en faire. Si mon créancier gagne avec Fargent que je lui ai j)rêté, il aura soin de m’en payer exactement les intérêts pour que je lui continue une avance qui lui est profitable; et il aura soin de rembourser celte avance aussitôt que ses gains le lui permettront, pour s’affranchir du paiement des intérêts. Mais s’il perd, il aura de la peine à s’acquitter de Fuu et de l’autre. Un prêteur prudent doit toujours connaître l'emploi qu’on sc propose de faire de ses fonds. Ils ne sont jamais plus compromis que lorsque Femprunteur les consacre à scs besoins ou à ses plaisirs; car celte consommation improductive ne lui offre aucun moyen de s’acquitter du principal ni des intérêts. 11 doit les payer dès lors sur d’autres res-

sources; et s’il n’a point d’autres ressources, le prêt qu’on lui fait n'est qu’un don déguisé.

Parmi les emplois de capitaux, ceux où ils sonl*nécessairemenl engagés

Il :

88 Cl.NQtlKME PARTIE. — CHAPITRE XVI.

pour longtemps, comme lorsqu’il s’agit d’ériger des immeubles, des manufactures, trouvent plus dilTicilement des préteurs, et conséquemment ceuxci peuvent exiger un plus fort intérêt. Rien n’est plus juste. II y a nécessairement plus de dangers à courir quand l’avance doit être longue; car, dans un long espace de temps, il se présente plus de risques que dans un terme plus court. Le préteur ne pouvant dégager ses fonds au moment qu’il veut, perd les occasions qui s’olTriraient à lui d’en tirer bon parti. Enfin il est obligé de partager jusqu’au bout les vicissitudes d’une entreprise et les mésaventures qui peuvent lui arriver.

La facilité de rentrer à volonté dans leurs avances est si précieuse pour les préteurs, qu’ils prêtent aux gouvernements à un taux beaucoup plus modéré qu’il ne convient peut-être à un prêt destiné à être dissipé improductivement, simplement à cause de la facilité qu’ont les prêteurs de vendre leurs créances au moment qu’ils veulent. Le gouvernement étant un emprunteur connu de tout le monde, il n’est aucun capitaliste qui ne puisse devenir son préteur, de sorte que ses engagements, sous le nom d'effels publics, ont perpétuellement un cours ouvert sur le marché qu’on appelle la Bourse; et quoiqu’ils ne soient pas en général remboursables, il n’y a pas de créance qu’on puisse faire rentrer aussi prochainement si elle vous donne quelque appréhension, ou si vous voulez faire un autre placement.

La seconde circonstance qui fait que la prime- d’assurance s’élève qtielquefois très haut, est dans les vices de l’organisation sociale. Il y a peu de sûreté pour les sommes prêtées là oit la législation, les magistrats et les mœurs ne protègent pas le prêteur. Qui peut prêter avec sûreté sous un gouvernement qui est maître absolu de la vie et des biens de l’emprunteur? L’intérêt est toujours élevé dans les pays où la sûreté personnelle peut n’êlre pas respectée.

Il suilit quelquefois, sans que la législation soit mauvaise, qite la politique du gouvernement soit fausse et qu’il appuie l’ordre public sur de mauvaises bases, pour que les capitalistes croient leur fortunecompromise, s’ils l’exposent dans des entreprises au succès desquelles la tranquillité générale est nécessaire. De notre temps nous les avons vus, plusieurs fois, perdre volontairement l’intérêt de leurs capitaux plutôt que d’en compromettre rexislence par des prêts à longs termes.

DES i.OlS SUR LE TAUX DE L’LNTËRÉT.