DES CAUSES QUI INFLUENT SUR LE TAUX DE L'INTÉRÊT

le véritable intérêt , Tindemniié que celui qui emprunte paye réellement à celui qui prête; et non l'intérêt apparent que le texte des lois , ou une honte bien ou mal entendue , ou des motifs quelconques de prudence, font que l'on stipule ostensiblement. Ainsi cinq pour cent d'intérêts retenus d'avance par le prêteur sur la somme prêtée , sont , à nos yeux , un intérêt plus fort que cinq pour cent payables à la fin de l'année. Ainsi une prime, une chance, un lot, ajoutés à un intérêt stipulé, sont une augmentation dans le taux de cet intérêt , augmentation qu'il est facile de calculer. Les différents taux de l'escompte sont des taux différents pour les intérêts. La différence de prix d'une marchandise payable comptant ou à terme, indique le taux d'un intérêt. Un marchand achète une marchandise pour la payer au bout de six mois , avec la faculté de la payer plus tôt et de recevoir pour cette anticipation , un demi pour cent par mois ; s'il n'anticipe pas sur ses payements , il est clair qu'il emprunte à son vendeur sur le pied de demi pour cent par mois , ou de six pour cent par an ; car il consent à payer ce prix ]>our avoir la jouissance de cette valeur. Ce que nous étudions , ce ne sont pas les apparences , ou les mots , mais la nature de chaque chose , en soulevant , quand il est nécessaire , le masque dont on essaye de la couvrir.

En second lieu, je vous préviens qu'il n'est pas de mon sujet d'entrer dans les raisons d'amitié, de parenté, de reconnaissance, qui portent les hommes à se départir des avantages auquels ils auraient pu prétendre. Dans les applications , chacun est obligé d'apprécier la force de ces causes purement morales, pour savoir jusqu'à quel point elles modifient l'action des lois générales , constantes, universelles, qui sont les seules que nous puissions étudier ici.

Après m'être ainsi expliqué , je reviens à ce que je vous disais , que le taux de l'intérêt , sous quelque forme qu'il soit payé, comprend un véritable loyer pour l'instrument appelé capital, et de plus une prime d'assurance destinée à compenser, pour le prêteur, les pertes qu'il est exposé , ou qu'il se croit exposé à faire, sur une certaine valeur prêtée , et dans un espace de temps , comme une année.

Nous examinerons d'abord les circonstances qui font varier cette partie de l'intérêt qu'on peut regarder comme le loyer du capital prêté , sans y comprendre rien pour la prime d'assurance ; c'est-à-dire , les circonstances qui font hausser ou baisser le taux de l'intérêt , en supposant que l'emprunteur ait donné des sûretés parfaites , et que le prêteur n'ait aucune inquiétude à concevoir sur le remboursement du principal , non plus que sur le payement exact des intérêts.

Plus la demande pour emprunter sera vive , et plus I le taux de l'intérêt haussera ; il haussera encore d'au-

tant plus que les capitaux disponibles seront plus rares. Il baissera au contraire d'autant plus que les capitaux disponibles seront plus abondants et la demande moins vive. Ce prix du loyer d'un capital varie suivant les lois qui gouvernent toutes les valeurs. Il monte ou baisse , selon que la quantité demandée est plus ou moins considérable par rapport à la quantité offerte. Tout ce qui excitera en conséquence la demande des capitaux , fera monter le taux de l'intérêt.

La demande des capitaux ne saurait être poussée loin par les emprunteurs qui ne chercheraient à se procurer des fonds que pour les dépenser iraproductivement, pour les dissiper. Celui qui dissipe un capital emprunté , est obligé d'en assigner le remboursement sur un autre fonds qui lui appartient , sur une rentrée qu'il attend, sur une succession qui doit lui revenir; car s'il empruntait sachant qu'il ne peut rendre, il commettrait une escroquerie, et son prêteur serait une dupe. Mais vous sentez , messieurs , que celui qui emprunte pour anticiper sur ses revenus , ou qui ne peut s'acquitter qu'en sacrifiant son capital, atteint bien vite les bornes de sa fortune , et ne peut ensuite continuer sur le même pied. Ces emprunts-là , dans une société industrieuse, ont peu d'importance.

Les emprunts , au contraire , qui ont pour objet de faire travailler les fonds que l'on emprunte , peuvent se multiplier indéfiniment. Mais il faut que l'on trouve des emplois d'argent, des moyens de produire, qui procurent à ceux qui empruntent , de quoi payer les intérêts , aussi bien qu'une récompense convenable pour leurs peines et pour leurs talents. Si un commerce ou une manufacture ne rapportent pas des profits équivalents à 10 pour cent , plus ou moins , du capital qu'ils emploient , l'entrepreneur ne pourra pas payer 5 pour cent de ce capital , et recueillir 5 pour cent pour ses peines. Si une industrie ou plusieure branches d'industrie rapportent au contraire 12 , 1 5, 20 pour cent, alors beaucoup plus de gens s'y consacreront , et ils pourront, même en se réservant de gros profits, offrir aux capitalistes plus de 5 pour cent d'intérêt.

La consistance personnelle de l'emprunteur réduit le taux de l'intérêt à ce que vaut réellement le service du capital. C'est cette consistance personnelle fondée sur la solvabilité, la probité, et la prudence, qui assure le crédit des bonnes maisons de commerce et qui leur permet d'emprunter au meilleur marché. Ce qu'elles payent d'intérêt, quand elles font usage de leur crédit , se réduit presque au loyer de l'instrument appelé capital qu'elles empruntent. Comme elles ne font courir aucun risque , on ne réclame de leur part presque aucune prime d'assurance.

Mais cette fleur de crédit peut se faner au moindre souffle. Les circonstances qui la procurent ne sont pas durables. La plus solide fortune peut éprouver