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fat assurée, ne pourrait pas servir de base à aue circulation ea papier. Da moment oii l'on pouvait se servir du litre de propriété d'une valeur, aussi bien que de celte valeur elle-même comme instrument monétaire, a'élait-il pas superflu que la valeur possédée fût expressément investie sous forme de monnaie plutôt que sous toute autre forme? L'expérience ne tarda pas à vérifier cette conjecture, en démontrant qu'il n'était point nécessaire que les banques reçussent en dépôt des valeurs mélalliquespouren émettre la contre-valeur en billets; qu'il leur suffisait de se procurer des valeurs investies sous une forme quelconque, ou, ce qui revenait au même, des litres de valeurs «listantes, ou bien encore des obligations d'un recouvrement assuré, ou bien enfin même de simples garanties reposant sur des valeurs réelles, pour étolîer de valeur leur circulation en papier.

A dater de ce moment le régime des banques se transforma. De simples banques de dépôt, avec ou sans monnaie de banque circulable, elles passèrent k l'état de banques d'escompte et de circulation. Ce progrès était, en effet, la conséquence logique et-nécessaire de la possibilité désormais reconnue de monnayer lonte espèce de valeurs. Comment s'accomplit la transformalion?

Les opérations de prêt et d'escompte étaient, comme nous l'avons vu plus baul, originairement effectuées par des banquiers qui y appliquaient, soit leur propre capital investi en numéraire, soit des capitaux, également en numéraire, qu'ils empruntaient d-'une main pour les préler de l'autre. Ces banquiers trouvèrent d'abord avantage à déposer leurs fonds disponibles dans une caisse centrale ou banque de dépôt qui se chargeait de faire pour eux des payements et des virements de

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compte, tout en les assurant contre le risque de 'dépréciation des monnaies. Ensuite, la monnaie de banque ayant été rendue circolable par la création des récépissés, en coupures propres à servir de médium circviam, et cette monnaie nouvelle, essentiellement appropriée aux transactions commerciales, étant demandée de préférence à l'ancienne, les banquiers se la procurèrent en échange de leur numéraire. Mais lorsque l'espérience eut démontré qu'il n'était pas nécessaire que la valeur représentée fût investie en monnaie, qu'il suffisait qu'elle exist&t sous une forme quelconque, an lieu de fournir du numéraire h la banque pour obtenir des billets en échange, les banquiers parent se contenter de lui livrer ou de lui consigner les obligations provenant des prêts et des escomptes qu'ils eflecluaient. Il en résulta un abaissement notable des frais de production ou du pris de revient des prêts et des escomptes. Auparavant, ils ee trouvaient grevés de l'intérêt du capital réalisé en espèces métalliques, qui servait à les opérer, de la prime du risque de non payement, des frais du recouvrement et de la rémunération nécessaire des intermédiaires. Maintenant, ils D'élaient plus grevés que des trois dernières charges, en y ajoutant le priitauqnel la banque se faisait payer le monnayage des obligations. Quels étaient les éléments du prix de ce service? Ces éléments, nous les trouverons dans l'analyse de l'opération qu'une banque effectue , en transformant en monnaie les matières premières, propres à cet usage, que lui fournissent les banquiers escomplenrs. D'une part, elle doit achever d'osnirw les obligations si leur assurance n'est pas complète, c'est à dire si elles présentent encore quelque risque de non payement, et pourvoir à leur recouvrement k l'échéance. D'une autre part, - elle doit couvrir les frais de fabrication et de

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boa étalonnage de sa monnaie de papier, enfin cautioaner, aa moyen d'un capital ad hoe, la vérité et rhonaéleté de l'ensemble de ses opérations. Le taux auquel elle échange ses billets contre les obligations commerciales et autres qui leur servent < de matières premières doit couvrir, avec adjonction des profits ordinaires du capital requis, les frais de monnayage du papier, el, sous an régime de libre concurrence , il leS' coavrirait ni plus ni moins.

Les Trais de production de cette monnaie de banque, dont l'étoffe consiste dans la valeur assurée mais non réalisée des obligations en échange desquelles elle est fournie, sont fort inférieurs à ceux de la monnaie métallique, dont l'étoffe consiste en une valeur réalisée. Aussi les préteurs ou les escompteurs qui pouvaient se procurer cette monnaie à la fois plus circulable et it meilleur marché ont-ils uni par prendre la place de cens qui se servaient de l'ancien instrument monétaire, absolument comme les industriels pourvus de métiers mécaniques ont supplanté ceux qui persistaient i employer des métiers à la main. Toutefois, le public consommateur de monnaie est loin d'avoir recueilli jusqu'^ présent tout le bénéfice de cette substitution d'un instrument de circulation économique à an instrument plus cher, les nouvelles fabriques de monnaie ayant dès l'origine été soumises à un régime de monopole et de réglementation qui a eu pour résultats, en premier lieu, de permettre aux producteurs de la monnaie de banque de s'attribuer la grosse part des profits de cette invention monétaire ; en second lien, de l'empêcher de recevoir tous les perfectioanements dont elle est susceptible.