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LE COMMERCE INTERIEUR

liquider avec bénéfices leurs reports, en faisant passer les titres isuccessivement sur le marché au comptant, qui les absorbera. On dit alors que la valeur est « classée », c'est-à-dire que l'entreprise nouvelle est définitivement créée.

53(î. La spéculation remplit, d'autre part, une fonction régulatrice, aussi bien dans les bourses de marchandises que dans les bourses de valeurs*. Elle soutient les cours et empêche leurs oscillations trop prononcées ou trop brusques. Si, pour se procurer les marchandises dont ils ont besoin, les acheteurs n'avaient d’autre ressource que de s'adresser au marché du comptant, les prix varieraient frécir.emment et dans des proportions considérables, suivant les circonstances et 1 état d approvisionnement de ce marché. Ces oscillations précipitées et excessives des cours, nuisibles aux producteurs, dont les opérations perdraient toute sécurité, nuii’aient également, et par contre-coup, aux consommateurs. La spéculation à terme intervient précisément pour prévenir ce danger. Grâce à elle, les limites du marché se trouveront élargies dans le temps, de manière que les changements pouvant survenir dans les conditions d’approvisionnement se feront moins vivement sentir. S’il s’agit par exemple de produits agricoles, bien avant que la récolte soit réalisée, dès qu’on aura pu pressentir son importance, elle aura déjà fait l’objet des prévisions des spéculateurs. De nombreuses opérations d’achat et de vente à terme auront été conclues à son sujet; à tel point que le volume de ces opérations représentera souvent, dans son ensemble, bien des fois la récolte elle-même. Par ces achats et ventes successifs, on maintiendra artificiellement l’équilibre de l'offre et de la demande et on soutiendra les cours, quel que soit l'état réel du marché à chaque instant. Lorsque s'effectuera la réalisation de la récolte nouvelle, ce fait n'influera pas sensilxlement sur les cours, parce qu’ayant été depuis longtemps escompté par les spéculateurs, les opérations commerciales auxquelles il devait donner lieu auront déjà été accomplies et auront produit leur effet quant aux prix. La baisse ou la hausse, conséquence naturelle de l’abondance ou du déficit, au lieu de se manifester brusquement et d’entraîner un trouble profond dans

1. V sur 1 effet résulaleur de la spcculalion de bourse. Levajiseur, Des changemenis sjirveuus au xix’’ siècle dans les coiulitiims du cotuuierce. Hap-. port an Congrès de géographie économique et commerciale. 1000.

PtHnKAU, T. II, 2* éd. 7

' la situation du marché, se sera peu à peu et progressivemenh

affirmée, par une série de faibles oscillations dont l’influence aura pu être plus ou moins corrigée. La spéculation de bourse L exerce donc une action régulatrice dans le temps. Cette action

résulte aussi bien, d’ailleurs, des op«>rations à la baisse que des ^ opérations à la hausse. Ventes et achats à terme se servent mu-

; tuellement de contrepoids. Sans la spéculation à la baisse, tout

emballement irréfléchi du public entraînerait dans les cours de ^ telle marchandise ou de telle valeur une hausse excessive qui, ne pouvant se maintenir, serait bientôt suivie d’un effondrement. Les opérations des vendeurs à terme, contenant dans de justes limites la hausse des cours, préviennent ce résultat fâcheux. Et à l’inverse, la spéculation à la hausse, en soutenant les cours, vient tout naturellement corriger les effets que pourrait produire une panique injustifiée.

L’effet régulateur de la spéculation se manifeste non seulement dans le temps, mais dans l’esjiace, grâce à la pratique de l'arbitrage de bourse b S'il existe, à un moment donné, un écart quelque peu important entre les cours de la même marchandise sur deux marchés différents, les spéciüateurs. immédiatement avertis grâce aux moyens de publicité dont dispose la lioiirse, vont s’efforcer de faire disparaître cet écart. Ils achèteront à terme sur le marché où les cours sont bas, et vendront sur celui où les cours sont élevés. Le résultat sera de rétablir l’équilibre de l'offre et de la demande sur les deux places, et de niveler les cours.

ôliT. Il convient d'observer que l'action régulatrice du marché à terme peut s’exercer, non seulement lorsque ce marché s'exécute effectivement par la livraison de la marchandise et le paiement du prix, mais au cas même où il devrait se liquider par le paiement d'une simple différence. Ainsi le marché à terme intervient parfois comme complément d'un marché à livrer'^ et fournit à un industriel le moyen de s'assurer, en prévision d'une baisse possible des cours, le maintien d’un taux normal <le profit. Ln filateur, par exemple, achète au pays de provenance un certain nombre de balles de coton, mais il craint que, dans l’intervalle de son contrat à l'achèvement de la fabrication, le jirix du coton vienne à baisser, ce qui naturellement influerait sur les cours du produit manufacturé lui-même. Pour