LE CHANGE ENTRE PAYS A ÉTALONS DIFFÉRENTS

ce qui conduirait certains habitants du pays àp^acer Leur argent à l'êtrangei\ \iOur trouver des placements à long terme plus rémunérateurs que chez eux. Enfin, si la surabondance du métal s'accentuait, tous les prix finiraient par hausser^ jusqu'à ce que t importai ion en soit accrue et l'exportation diminuée dans une mesure suffisante pour ramener l'équilibre.

Ainsi, nous voyons que les diff'érences résultant des oscillations de la balance des dettes et des créances se soldent, chaque année, par des entrées ou par des sorties d'or, — mais que^ quand ces entrées ou ces sorties s'accentuent et se prolongent de manière à amener une insuffisance ou un excédent de monnaie dans un pays, l'équilibre tend à se rétablir par une modification dans le mouvement des importations et des exportations de titres ou de marchondises. Le jeu même de l'offre et de la demande assure en permanence une répartition de l'or, entre les divers pays qui l'ont adopté comme monnaie, conforme aux besoins de chacun d'eux, et met obstacle à ce que les uns l'accaparent et les autres en soient dépouillés, par un excédent ou par une insuffisance continue des entrées ou des sorties ; les prix se règlent de manière à équilibrer à la longue les unes et les autres. Le stock d'or empêche les variations nécessaires à cet effet d'être trop brusques L'or joue un rôle analogue à celui du volant dans une machine, où il faut bien que l'énergie fournie soit, en moyenne, équivalente au travail absorbé par l'outillage mis en mouvement, pour que l'ensemble fonctionne : il est impossible que cette équivalence se maintienne à chaque seconde, mais, en rendant la marche de la machine solidaire de celled'une masse métallique assez grande pour qu'une légère variation de sa vitesse, dans un sens ou dans l'autre, absorbe ou restitue une quantité d'énergie cinétique du même ordre de grandeur que les variations inévitables dans le travail effectué, on évite que la moindre diminution dans la résistance des appareils mis en mouvement affolle toute la machinerie. Seulement, pour que les entrées et les sorties d'or jouent ce rôle régulateur, il faut que l'or reste, dans le pays, la monnaie réelle, déteiminant les prix. Voyons ce qu'il arrive quand l'adoption de l'argent comme étalon ou le cours forcé d'un papier-monnaie modifie la situation d'une nation à cet égard.

C. — Le change entre pays n'ayant pas le même étalon monétaire. — Lorsque deux pays n'ont pas comme monnaie le mêm. n.LvU.^ n.ais que chacun deux a une circulation saine

là- LA MONNAIE ET LES PAIEMENTS

régulièrement alimentée par la liberté de lajrappe^ les choses se passent à peu près comme dans le cas précédent, avec une complication de plus, tenant à la variabilité de la valeur respective des deux métaux. Tel a été longtemps le cas, par exemple, entre les Indes ou le Mexique, qui avaient l'étalon d'argent, et l'Angleterre, qui a l'étalon d'or depuis un siècle.

Pour établir une équivalence entre les sommes payables à Calcutta, en roupies d'argent, et les sommes payables à Londres, en souverains d'or, il ne suffisait pas de savoir quel poids de métal contenait chacune de ces pièces : il fallait encore connaître le cours de fargent par rapport à lor. Le cours du papier sur Calcutta, à Londres, oscillait, selon Toffreet la demande, autour du taux qui constituait le véritable pair, lequel était le prix de l'argent métal représenté par la somme due, et non autour du prétendu pair, purement fictif, basé sur un taux d'équivalence arbitrairement choisi entre l'or et l'argent. Seulement, comme le prix, en or, d'un même poids d'argent variait d'une semaine à l'autre, dès qu'il s'agissait d'efîets dont l'échéance n'était pas immédiate, l'offre et la demande étaient influencées par les prévisions régnantes au sujet de sa hausse ou de sa baisse future. Toute transaction à échéance un peu éloignée se doublait nécessairement d'une spéculation sur le cours de l'argent par rapport à l'or et, dans les moments oii les variations de ce cours étaient rapides, le bénéfice ou la perte qui en résultait pouvait devenir l'élément principal du succès des opérations commerciales ; on voit quel trouble en résultait pour les affaires.

Quand l'un des pays se trouvait créancier ou débiteur de l'autre, la dette se réglait en métal, comme si la monnaie eût été la même ; seulement, quand le pays débiteur était l'Angleteire,elle se libérait en achetant de l'argent avec l'or qu'elle expoi'tait et, quand c'était l'Inde, il fallait qu'elle achetât de l'or avec son argent. Les effets des entrées et des sorties de monnaie métallique, dans chaque pays, étaient ensuite exactement les mêmes que dans le cas précédent et tendaient, de la même manière, à rétablir l'équilibre.

Les Indes ayant un besoin sans cesse croissant d'argent, l'équilibre existait quand le solde métallique à importer répondait à ces besoins. Au contraire, le Mexique, étant grand producteur d'argent, en exportait régulièrement; l'équilibre existait, pour lui, quand le courant des sorties de métal argent représentait, en moyenne, l'excédent de sa production sur les besoins locaux. Des sortiesexcessives ou insufïisantesamenaient