LA LIQUIDATION POUR LES MARCHANDISES

négociants et des industriels très nombreux peuvent venir traiter les affaires.

Cependant, sur quelques marchés, on a essayé de simplifier l'exécution des contrats, en centralisant toutes les opérations dans une Caisse de liquidation. Cette caisse, constituée sous la forme de société anonyme, ne se borne pas, comme la Chambre syndicale des agents de change, à intervenir pour le règlement des affaires à l'échéance ; dès qu'une affaire est conclue, elle la prend à son compte, de telle sorte qu'elle reste seule engagée vis-à-vis de chacune des parties, comme fait chaque agent de change avec ses clients. Aussitôt qu'un acheteur et un vendeur ont fait une affaire, directement ou par intermédiaire, ils sont portés l'un comme acheteur et l'autre comme vendeur vis-à-vis de la Caisse. Celle-ci, prenant ainsi à son compte autant d'achats que de ventes et aux mêmes prix, se trouve désintéressée dans le niveau et les variations des cours. Pour ne pas courir le risque de l'insolvabilité de certains spéculateurs, elle exige, au moment de l'inscription de chaque marché, un déposit qui lui sert de couverture. Quand les variations des cours menacent de rendre le déposit insuffisant, la Caisse exige un nouveau versement appelé marge ; si ce versement n'est pas effectué, elle liquide d'office l'opération, en faisant revendre la marchandise achetée, ou inversement. Ces Caisses, qui existent pour certaines catégories d'affaires à Paris, au Havre, à Roubaix, à Londres, à Hambourg, etc., simplifient énormément le règlement des opérations , puisque toutes celles qu'a faites chaque négociant entre deux liquidations se trouvent compensées, jusqu'à due concurrence, par le seul fait qu'elles sont toutes passées avec la Caisse. Elles aident à dégager le cours réel du marché, en évitant que les prix convenus dans les contrats individuels soient majorés ou atténués, selon le degré de confiance que tel ou tel contractant inspire à ceux avec qui il traite ; la responsabilité prise par la Caisse unifie tous les crédits, au point de vue des cours, comme la garantie de l'agent de change le fait à la Bourse des valeurs de Paris. En exigeant des déposits majorés, quand la situation du marché devient dangereuse, la Caisse avertit la spéculation et peut jouer ainsi un rôle modérateur fort utile. Seulement, la connaissance que ses administrateurs acquièrent de toutes les positions prises, sur un article oii ils sont souvent intéressés personnellement, peut donner lieu à des abus si le choix du personnel dirigeant n'offre pas des garanties absolues.

Au point de vue de la livraison des marchandises, lorsqu'un

très grand nombre de transactions ont eu lieu, il y a évidemment un intérêt essentiel à compenser, autant que possible, les achats et les ventes qui se sont succédé, de manière à éviter les transports inutiles et à faire passer la propriété du vendeur initial à l'acheteur définitif, sans déplacement. On y arrive par divers procédés, dont le plus usité, en France, est celui des filières ou ordres de livraison transmissibles par voie d'endossement. Le vendeur qui a des marchandises à livrer crée une filière, en les déposant dans un magasin agréé par le syndicat préposé aux opérations du marché et en y faisant constater par experts qu'elles remplissent bien les conditions définissant les types admis dans les négociations. Il remet un ordre de livraison à son acheteur ; celui-ci peut le transmettre luimême à un autre, et ainsi de suite, jusqu'à ce que cet ordre arrive à un acquéreur qui, voulant prendre livraison, arrête la filière. Ce dernier acquéreur ou réceptionnaire doit payer le prix auquel il a acheté, qui diffère généralement du prix auquel le livreur primitif a vendu, puisque les cours varient : il est facile de se rendre compte que l'écart, entre ces deux prix, est la somme algébrique des différences, positives ou négatives, entre le prix auquel a acheté et celui auquel a vendu chacun des endosseurs intermédiaires. Pour permettre à ceux-ci de ne |)ayer ou de ne recevoir que ces différences, en évitant les transmissions successives de fonds qu'entraînerait le paiement intégral du prix de chacune des transactions intervenues, on emploie à Paris des intermédiaires spéciaux, appelés liquidateurs on filiéristes ; ceux-ci déliquident la filière parle bas, en touchant d'abord le prix final, en remontant ensuite de vendeur en vendeur pour payer ou toucher l'écart entre le prix de vente et le prix d'achat de chacun, et en reconstituant ainsi le prix dû au vendeur primitif, pour finir par le lui verser.

Pour donner une idée complète du mécanisme des Bourses, en faisant connaître les divergences qui existent, suivant les pays et suivant l'objet des transactions, nous devrions exposer bien d'autres procédés, dont les avantages ou les inconvénients donnent lieu à de longues discussions entre les spécialistes. Les indications qui précèdent suffisent à donner une idée générale de la nature et du but de ces procédés. L'objet essentiel que l'on poursuit, dans les Bourses, est de faciliter les transactions et d'en simplifier le règlement, de façon à permettre à toutes les offres et à toutes les demandes suscitées par la situation générale