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sert de prix, qui est la valeur variable, et sans exprimer la quantité de celle considérée comme marchandise , qui reste invariable , on connaît te taux du change. Pour indiquer , par exemple, quel est le taux du change entre Madrid et Londres, la valeur relative des deux monnaies ayant été déterminée par un calcul primitif, qui a assigné à la piastre de quinze réaûx la valeur de quarante penny , il suffit d'exprimer le nombre de penny donnés pour une piastre; car dans ce cas, les penny sont considérés comme le prix , et la piastre comme la marchandise. Dans le langage commercial , on dit que le change entre Madrid et Londres est à trente-quatre, à quarante ou à quarante-six, etc. j ce qui veut dire que, pour chaque piastre donnée à Madrid, on peut disposer à Londresde trente-quatre; quarante ou quarante-six penny ; et vice versa j que pour disposer à Madrid d'une piastre , Londres doit fournir trente-quatre, quarante ou quarante-six penny. On dit aussi, en style commercial, que celui des deux pays dont l'argent indique les variations du change donne l'incertain , et l'autre le certain. Dans le change entre Madrid et Londres, Londres donne le prix ou l'incertain , que représentent les penny , dont la quantité varie, et Madrid donne le certain où la marchandise , qui est la piastre , dont la quantité est fixe.

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Les commerçans espagnols, par exemple, qui exportent en Angleterre des vins , de la laine, de la soude et des fruits, ne sont pas ordloairensent ceux qui importent en Espagne des draps, dea cotons , de la quincaillerie et d'autres produite anglais. Par cette raison, ceux qui ont de Tarent i recevoir en Angleterre, ne sont pas ordinaire^ ment les mêmes qui y ont des paiemensà lairef et ceux qui ont à payer les marchandiseç anglaises, afin d'éviter les frais que leur coûterait l'envoi ^a Angleterre du montant de ces marcjbaodises, le remettent aux commerçans espagnols qui y ont exporté Ie& vins, la laine, la $oudeetIes fruits* Ces derniers, payés par anticipation, donnent des lettres de change sur leurs débiteurs ei> Angleterre, à ceux qui ont exporté les cotons,, la morue , la quincaillerie et les autres produits, anglais.

On voit donc qu'il y a deux classes de négo* cians : les uns qui ont à recevoir des fonds de l'extérieur, les autres qui doivent payer à l'étranger. Ces derniers recherchent ceux qui ont des. créances à l'étranger ; et ceux qui sont porteurs de lettres , ou qui ont de l'argent à recevoir ♦ recherchent également ceux qui en ont à payer à l'extérieur, parce qu'au moyen: de ces lettres, les uns évitât le préjudice que leur causerait le recouvrement éloigné de leur

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créance , et les autres les frais d'envoi d'argent au lieu où ils doivent payer. Ces individus , qui ne se connaissent point , et qui s'occupent d'autres aâaires, s'en remettent du soin de chercher des vendeurs de lettres de change pour les uns, , et des preneurs pour les autres , à une troisième chsse d^individus , nommés courtiers^ qui se livrent exclusivement à cette recherche.

Lorsque la somme d!argent qu'une nation doit recevoir d'une autre est égale à celle que celle-ci doit lui payer, ou lorsque les lettres à tirer forment une somme égale à celles des lettres à re* cevoir, chaque individu qui désire vendre une lettre, en trouve un autre à qui il convient de Tacheter ; les lettres alors ne jouissent d'aucune prime, ni ne. subissent aucun escompte, et le change entre les deux pays est au pair. Lorsque les dettes et les créances de deux pays ne se balancent pas, c'^t-à-dire lorsque l'un des deux a importé plus qu'il n'a exporté, les individus qui ont besoin d'acheter des lettres sont en phi^ grand nombre que ceux qui ont besoin d'en vendre, et ceux qui n'en trouvent point à acheter, sont obligés de faire des dépenses pour transporter l'argent qui doit servir à payer leurs dettes. Toutes les fois qu'il en est ainsi, les lettres sont recherchées; on offre des primes qui égalent, ou à peu près, le coût du transport de l'argent, car par elles on évite

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les risques de ce transport. Supposons que ces deux nations soient l'Espagne et l'Angleterre; que la première ait importé une quantité de produits anglais plus forte que celle des produits espagnols exportés en Angleterre; le change sera défavorable à l'Espagne, parce qu'il y aura un plus grand nombre de commerçans espagnols qui rechercheront des lettres sur l'Angleterre, qu'il n'y en aura pour vendre. Le commerçant anglais et le commerçant espagnol , qui introduisent en Espagne des marchandises anglaises tomberont dans le découragement parce que sur leurs bénéfices ordinaires ils seront obligés dé payer la diminution qu'aura subie le montant du prix des lettres de change ' ; tandis que le commerçant espagnol sera encouragé à exporter ses marchandises en Angleterre , parce que , en sus de ses bénéfices ordinaires , il recevra une prime pour les lettres qu'il fournira sur l'Angleterre.

Le prix que l'on donne en sus de la valeur des lettres de change est presque toujours peu élevé; parce que , dans les temps ordinaires , il ne peut pas excéder les frais de transport du numéraire. Lorsqu'un négociant achète une lettre de change,

' Lorsqu'un négociant exporte des produits nationaux dans un pays étranger, les frais de recouvrement sont à sa charge; et, dans c« cas, c'est sur lui que retombe le change défavorable du pays où il trafique.

OES LETTRES DE CHANGE. 3f5

c'est parce qu'il est obligé de payer une dette dans toute autre ville que celle où il réside. Le commerçant espagnol, par exemple, qui a contracté une dette en Angleterre, peut la payer sans faire usage de lettre de change, en envoyant Targent. Mais, comme le transport entraîne quelques frais et plus ou moins de risques , s'il peut se procurer une lettre de change qui lui coûte moins que ne lui coûterait le transport, ou qui ne lui coûte pas plus, il Tachètera. Cependant , comme la jprime de la lettre ne peut pas excéder les frais de transport de l'argent, et que ce coût n'est pas considérable , parce qu'une très grande valeur peut être transportée sous un petit volume , le prix du change n'est jamais très élevé dans les temps ordinaires , parce qu'alors le transport présente peu de risques.

Au moyen des lettres de change » une nation paie à une autre ce 'qu'elle lui doit, en lui cédant les' créances qu'elle a sur une troisième; ce qui est avantageux pour toutes les trois. Si l'Espagne, par exemple, doit un excédant de compte à l'Angleterre, et que la Russie soit débitrice de la même somme envers l'Espagne, les individus qui peuvent vendre à Londres des lettres sur l'Espagne, ne les enverront pas dans ce dernier pays, où elles ne jouiront d'aucune prime, mais bien en Russie où

3l6 DES LETTRES DE CH1NG£.

elles en aurontnécessairement une^ si TAn^eterre ne doit rien à la Russie. Les commerçans espagnols qui ont^ importé des marchandises anglaises en paieront le montant aux commerçans- espagnols qui auront exporté en Russie des produits natio-» naux^et œux-ci fourniront des lettres sur les commerçans russes, qui auront acheté les produits es« pagnols, en faveur des commà^çans anglais qui auront vendu les marchandises consommées en Espagne; ainsi cette dernière paiera à l'Angleterre, en lui transmettant sa créance sur la Russie ^ et cela à l'avantage des unes et des autres. Les com* merçans espagnols éviteront le prix du change, ou les frais de transport de l'argent qu'ils auraient à envoyer en Angleterre pour payer leurs dettes ; les commerçans anglais obtiendront uti bénéfice, en vendant leurs créances sur l'Es* pagne, et les commerçans russes paieront, une prime moins élevée pour les lettrés de change sur l'Angleterre que pour celles sur l'Espagne, parce que les frais de transport de l'argent de Russie en Angleterre coûteront moins , l'Espagne étant à une plus grande distance de la Russie que de l'Angle* terre*

La valeur relative de la monnaie des deux pays , qui ont des créances et des dettes récipro-^ ques, peut être la même ou varier depuis que le calcul primitif a été établi. Supposons que la

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quantité de métal contenue dans La livre sterling ne soit plus aussi grande que celle que renferment les dix florins de Hollande , de telle sorte que, au lieu d'avoir un poids et un titré identiqiiesau poids et au titre des dix florins, comme cela eut Ueu lors du calcul primitif, la livr&sterling ne contienne plus qu'une quantité de métal égale à celle contenue dans huit florins ; le change alors sera réellement au pair, puisque' avec unelivre sterling donnée, à Londres , on pourra disposer de huit florins à Amsterdam. Les commerçans, malgré cette altération essentielle de la monnaie, qui sert d'échelle pour évaluer celle dei? autres pays, ne changent point pour cela de langage ; ils disent toujours que le change entre l'Angleterre et la Hollande n'est pas au pair lorsqu'il est à huit, mais bien quand il esta dix .Un tel langage est inexact, car il semble exprimer l'idée que le change es tau préjudice de l'Angleterre, dans le rapport de huit à dix^ ou de vingt pour cent. Ce change n'est que défavorable en apparence, car il est en réalité au pair, parce que la Mvre sterling ne contient pas dans ce cas plus de méXià que n'en contiennent huit florins ; et si auparavant on disait avec raison qu'il était au pair y quand il était à dix y parce qu'alors la livre sterling contenait autant de métal qu'en contiennent dix florins , maintenant que la livre sterling ne

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contient que la même quantité de métal que renferment huit florins , le change est au pair lorsqu'il est à huit.

Il ne peut y avoir d'altération dans la valeur relative de là monnaie métallique des deux pays, à moins qu'il y ait variation de poids ou de titre, car la différence qui provient simplement du change, ne consiste que dans le coût du transport des métaux du pays débiteur au pays créancier. Le papier-monnaie, non convertible en bonne monnaie métallique à la volonté du porteur, peut également éprouver cette variation. Supposons qu'il soit mis en circulation en Angleterre du papier-monnaie non convertible «n monnaie métallique, et que la valeur de chaque livre sterling en papier monnaie baisse de vingt pour cent par rapport à la valeur du métal que contient une livre sterling métallique ; dans ce cas, une lettre de change de cent livres sterling à payer en papier-monnaie , aura exactement la même valeur qu'aurait une lettre de change de la même somme en métallique , si le métal de la livre sterling perdait vingt pour cent, non en raison du change, mais de l'alliage que le métal contiendrait. Dans ces deux cas, une lettre de change de cent livres n'est pasJ'équivalent de cent fois dix florins, mais de cent fois huit florins; parce que cent livres de papier monnaie en Angles terre ne procureraient que la quantité de métal

Di;S LETTRES DE CHANGE. ^IQ

équivalenle à cent fois .huit florins. En conséquence, le change en ayant lieu au pair, ne s'effecti^rait pas contre une lettre de mille florins , comme cela arriverait si chaque livre sterling en papier-monnaie procurait en Angleterre la même quantité de métal précieux que celle que contiennent dix florins, mais contre une lettre de huit cents florins, qui contiennent la même quantité de métal précieux que celle que vaudraient à Londres cent livres sterling de papier-monnaie. La valeur d'une lettre de change tirée sifr un pays quelconque , parvenue à destination, est égale à celle des métaux précieux que procurerait sur le marché la somme de numéraire à laquelle elle se monte. La valeur, par exemple, d'une lettre de cent livres sterling , tirée d'Amsterdam ou d'ailleurs sur Londres, est égale à la quantité^ quelle qu'elle soit, de métal précieux que donnerait le marché de Londres pour cent livres sterling. La perte de la valeur du papier-monnaie est égale à la différence qui existe dans là quantité de produits qu'on peut se procurer avec une somme métallique égale à la valeur nominale du * papier-monnaie. Il en résulte que le change sur un pays quelconque» ne peut jamais excéder les deux sommes suivantes : i* la différence qui existe entre la monnaie altérée et la monnaie de bon aloi ; a* les frais de transport du métal que

3aO DES LETTRES DE CHANGE.

doit recevoir le porteur de la lettre. On est ainsi conduit à reconnaître l'inexactitude de cette assertion ayancée par quelques auteurs , que non seulement le change nominal , mais encore le dbajige réel peut excéder les frais de transport des métaux précieux du pays débiteur au pays créancier.

Il suffit, pourse conraincre de la fausseté d'une telle assertion, de considérer quel serait le résultat, si le vendeur et le porteur des lettres, au lieu d'en ^cevoir le mon tant en argent monnayé^ le touchaient en métal en lingots^Si une lettre de change était fournie à Madrid pour payer à Londres cent livres, d'cw brut, et que le vendeur dut également en recevoir le montant en or brut, dé « duction faite des frais de transport des cent livres d'or , personne ne donnerait pour cette lettre qu'une quantité égale d'or brut. Il est vrai que quelquefois cette même quantité d'or serait tan^ tôt achetée par une quantité d'or monnayé égale, et que , dans d'autres cas, il faudrait, pour son achat, une plus grande quantité d'or monnayé. Ces variations ne proviendraient pas du changje, mais de la différence entre le prix de la monnaie et celui du métal brut, qui, comme je l'ai déjà dit, n'est pas toujours le même.

liC cours du change entre deux nations n'est pas déterminé par la totalité de leurs créances et

DES LETTRES DE CHAISGE. 3i l

de leurs dettes,, mais bien par les dettes de Tune exigibles dans le moment, ou par les crédits de l'autre remboursables aussi sur-ie-champ^ Les dettes et les crédits qui ne doivent pas être payés et remboursés de cette manière , n'influent en rien sur le change du jour, car il peut arriver qu une nation doive à une autre, et que le change lui soit favorable. En supposant que l'Espagne doive à la Fraûce, et que le gouvernement espagnol, à titre de prêt , dans le cours de deux années reçoive des banquiers français une somme d'argent co'nsidérable; dans cet espace de temps, les ban* quiers français devront fournir k l'Espagne une quantité d'argent plus grande que celle qu'auront à payer les commerçans espagnols pour solder la balance résultant des transactions ordinaires du commerce. Dans ce cas , le change sera favorable à l'Espagne, quoiqu'elle soit débitrice , et défavorable à la France , quoiqu'elle soit créan* cière; mais la règl^ générale est que le change est toujours favorable à la nation créancière, au ment de la nation débitrice.

Quelques auteurs , tout en prétendant que le pays auquel le change est favorable, vend ses produits à un prix plus avantageux que celui au* quel il est défavorable, et que le premier achète les produits du second à un prix plus bas qu'il T. ir. ai

3a!l DE» LETTRBS DE CHANGE.

ne les achèterait dans le cas contraire , ces aitteurSy dis-je^ soutiennent que le change n'a aucune influence sur la richesse nationale. Pour soutenir cette opinion, ils affirment que les bénéfices et les pertes da change retombent toujours sur les individus d'une même nation ; que si quelques uns d'entre eux perdent, les autres gagnent, car si ceux qui achètent les marchandises d'un pays auquel le change est défavorable, gagnent, ceux qui en achètent d'un pays qui a le change pour lui, perdent ; de sorle que les producteurs de l'un et de Vautre pays ne font ni perte ni gain. Rien de tout ceci n'est exacte La richesse augmente en raison des moyens qu'on a de réunir un plus grand capital^ ainsi donc, si un pays, parce que lé change lui est favorable, peut, par exemple , acheter annuellement pour la somme de cent mille piastres les produits étrangers qu'il paierait cent dix mille si le change lui était défavorable, et s'il peut vendre ceiit dix mille piastres les produits qu'il ne vendrait que cent mille si le change ne lui était pas favorable , il est évident que l'avantage du change lui procurera luie économie de vingt mille piastres : dix mille par la vente et dix mille par l'achat. Par conséquent le change a toujours une influence plus ou moins grande . sur la prospérité et la

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richesse d'un pays, suivant qu'il lui est plus ou moins favorable. D'un autre côté, le bénéfice que procure le change motive l'exportation des produits du pays auquel ce change est favorable, et fait qu'il s'en exporte d'autres qui en l'absence de ce bénéfice ne pourraient être exportés. Il y a en tout pays des produits dont l'élévation du prix au dessus du taux auquel ils offriraient des bénéfices à l'exportateur, en empêche l'exportation ; quelques uns de ces produits pourraient être exportés s'ils étaient de un pour cent moins chers ; d'autres, de deux; d'autres encore de trois pour cent, et ainsi de suite. 11 est donc incontestable qu'un bénéfice de un pour cent sur le change mettrait le commerçant à même d'exporter avantageusement les produits de première classe ; celui de deux pour cent, les produits de la deuxième; et enfin un bénéfice de six pour cent, ceux des deux ou trois classes qui auparavant n'étaient pas exportées. Comme la plus grande exportation des produits conceuïrt nécessairement à développer la production de la richesse , c'est donc une erreur d'affirmer que les producteurs ne gagnent ni ne perdent à ce que le change soit favorable ou non au pays qu'ils habitent.

Les lettres de change présentent de nombreux avantages, tous d'une grande importance; elles