CHAPITRE XIII

Du papier -monnaie.

Indépendamment des lettres de change et des billets de crédit, il existe une autre espèce d'obligations écrites qu'on appelle papier-monnaie, et qui demandent un examen q^^rofondi, tant à cause de la grande influence qu'elles ont sur toutes les stipulations et sur la production de la richesse qu'à cause des nombreux sophismes à l'aide desquels on a prétendu défendre la convenance de ce désastreux instrument d'échange.

Tant que la circulation des billets d'un goiivernement ou d'une banque demeure libre et volontaire, ces billets n'ont d'autre caractère que celui de simples mandats ou promesses de pure confiance ; mais dès que la loi déclare que la nation sera obligée de les accepter dans tous les paiemens pour leur valeur nominale, comme s^ils étaient de l'argent, ils changent dès-lors de nature ; et par le seul fait de la loi qui en rend la circulation forcée , ils sont convertis en papiermonnaie. £n effet, la seule différence essentielle

37^ jùu PAPiï;R-]|fO]»jyAif;.

qu'il y ait entre ce papier et les autres billets ou promesses écrites , consiste en ce que la -circulation de l'un est forcée, tandis que celle des autres est purement volontaire ; mais cette seule différence suffit pour produire les effets les plus opposés.

Tout billet ou promesse écrite dont la circulation est l'œuvre de la force au lieu d'éti'e celle de la volonté spontanée et absolue de çalui qui l'accepte , doit être considéré comme ui» moyen d'échange très pernicieux, quoi qu'on fasse pour en garantir le pemb«ursement à une époque déterminée. Le fait même par lequel la loi oblige les individus à accepter du papier comme un équivstlent de l'argent , dénote combien sont urgentes les nécessités du gouvernement, et comr bieti le remboursetnei^t de ses obligations est douteux. Lorsique les gouverneniens remboursent le papier^monnaie aveo de la monnaie de cuivre ou de biito», comme cala arrive en Autriche, en Russie et en Suèdç, monnaie à laquelle la même loi qui qblige à l'accepter donne une valeur su^ périeure à sa valeur intrinsèque, le rembourser ment n^en e^t pas moins illusoire , puisque cettç monnaie de bas alai, quoique d'une matière plus préoiciuse que le papier, par cela seul que la loi lui Q6f|fère une valeur nominale supérieure à sa valeur réelle, n'en est pa$ moips, ainsi que le pa^

cru PAPIEIl-MONBrA.IE. 373

pier, un signe représentatif de la motmaie vraie et de bdri aloi. Dans cette trompeuse opération^ on ne fait que donner un objet dont }a valeur intrinsèque est inférieure à celle qu'il représente, en échange d'un signe qui n'a point de valeur in-» trinsèque; aussi le remboursement de la valeur promise n'a-t-il pas lieu.

Le p^pier^monnaie ja'ayant de valeur intria* sèque.ni par lui-même ni par sa fabrication n'est ni Une marchandise , ni une véritable monnaie , ni un numéraire légal , comme on le prétend . généralement; il ii'est par rapport au numé-* raire qu'un simple signe représentatif, une obligation écrite par laquelle le gouvernemenè promet de payer la somme qu'il représente!. La valeur qu'on donne au papier-^^monnaie^ il ne là> tient pas de lui-même ^ elle ne lui Yient paë noi|< plus f comme l'afifirment plusieurs auteurs, d& la loi qui oblige à Faccept^ } elle ne provient que de la plus ou moins grande confiatice qufon: a eoi son remboursement. La loi pourra disposer que le^ créancier» admettront dans le paiement de leurs <:réances le papier-^monnaie comme s'il était de l'argent ; et cette circonstance pionrr» quelquefois^ si Ton veut , lui donner accidentel* lemetA de la valeur i mais ce sera toujours une valeur dépréciée et passagère. Jamais lai loi ne pourra obliger les partietiliers à vendre

3>74 *'U Î^APIER-MOWNAIE.

leurs produits et à en recevoir pour prix une promesse qui, dans leur pensée, ne doit point s'accomplir. L'autorité pourra exiger quelquefois qu'on échange les produits alors existants pour du papier-monnaie discrédité, mais, par Cela même que la loi ne peut donner de la valeur au papier, on cessera dès ce moment de produire dans le but de vendre, comme il arriva en France lorsqu'on obligea , sbus peine de mort, les producteurs à échanger leurs marchandises contre des assignats ; cette mesure eut pour résultat de paralyser la production, de tarir les approvisionnemens des marchés, et de mettre ceux même qui avaient fait une loi aussi injuste , et aussi contraire à l'objet qu'ils s'étaient proposé , dans la nécessité de la révoquer immédiatement, car elle détruisait toutes les industries. Si la loi et non la co/2/fawce donnait de la valeur au papiermonnaie, jamais il ne perdrait de sa valeur nô^ minale, et le papier des différens gouvernemens aurait toujours la même valeur quelle que fut leur inexactitude à accomplir leurs promesses , et quels que fussent les moyens qu'ils emploieraient^ pour les réaliser. Les gouvernemens eux-mêmes qui émettent du papier-monnaie , sachant fort bien que ce n'est point la loi qui peut produire le miracle de changer la nature des choses ou de donne^- au papiw une valeur égale à celle de

Googk

DU t»APIER-MONJSAÏE. ^75

l'or OU de l'argent, mais plutôt persuadés que la valeur du papier-monnaie dépend de la confiance qu'on aura de son remboursement en argent de bon aloi , le mettent en circulation sous la forme de billets de confiance; aussi ne le présentent-ils pas comme une marchandise qui a une valeur propre ni comme une monnaie légale , mais bien comme un signe représentatif et tem|>oraire de l'argent réel contre lequel ils offrent de l'échanger à une époque plus ou moins rapprochée.

Say, dans ses notes sur 1 ouvrage de Storch, soutient que « le papier-monnaie est une marchante dise quia une valeur propre directe^ et qui ne « donne aucune espèce de droit à celui qui le re- « çoit d'en réclamer le remboursement. » Il serait difficile de présenter , sur une matière de si haute importance , une proposition plus erronée et surtout plus dangereuse. Si le papiermonnaie avait une valeur propre directe^ les gouvernemens n'éprouveraient jamais de besoins d'argent , puisqu'ils tiendraient toujours en leur pouvoir le moyen de produire une marchandise capable, par la valeur qu'ils lui assigneraient, de satisfaire à tous leurs besoins. Si personne n'avait le droit de réclamer le remboursement du papiermonnaie, le gouvernement ne serait à aucune époque soumis à l'obligation de le rembour-, ser. Say appuie son erreur sur le sophisme sui-.

3j$ ftU PAPWR-JUQJÎfJîrAIE;

Y4nt. «Lorsque TAngWlerrç, dit-il, avait en eîrcu- « htu)xï trehte milUo»* sterling de. papier-mou* tt naie, au liaq de trente million^ sterling en or a qu'elle ne po^sédftit pas , ôUe était auw rioha ^ qu'auparavant: l'unique différence qu'ilyavait, « c'est que sa in^rmaiey cyfimt la même valeur^ « étftit d'une autre matière. Il est certain que ça a papier n'avait aucune valeur hors de l'Angle- <L t^i?re j mais il n'est pas nécessaire que la richetjaô « ait une valeu? égale dans toutes les parties du « monde , car '\\ est beaucoup de marchandises « qui n'ont de la valeur qu'en certains pays^ 3>.

J^ ne m'attacherai pas à discuter si l'Ai^^létcirre' était aussi riche, quand elle avait en circulation ipfente niilJious de livres sterling en papJcr, que Ippçqu'^lle possédait la même somme en or ^ çftt;e çirconst^^nce importe peu à la question que nw$ çjtamiçipns. Une i»atioQ peut être très riche avec peii d'argent^ et ne 1 être pas avec d€> grands» trésors î mais les trente millions de livres sterliing en papier n'étaient pas unje. richesse, p^rce qiuls n'étaient pas un<^ monnaie réelle, et p^rçe que^ n^éme çn Angl^tçrre , ils n'avaieat p^^ une valeur propre; ils. n'éfcûienit simplement qu'uni sigï^ représentatif d'ujue somme égaWcl'iaF* gçnt, et une preuve pour les détenteurs que tegouyernemeiit devait rembourser unt valeur égale en monnaie d'or, tandis qw les trente

DU PAPlEH-MOKIfAIE. 877

millions de livres sterliiig en or qu'elle possédait antérieurement étaient une marchandise réelle^ une vraie richesse. Si parfois le papier était reçu pour toute sa valeur nominale^ ainsi queTaffirme Say dans une autre partie de son ouvrage; et- si dans d'autres circonstances il perdait^ par rapport à la monnaie réelle , vingt-sept pour cent y cp nVst que parce qu'il n'avait pas une valeur propre, qu il n'était pas une monnaie réelle , mais seulement le représentant ; car cette perte n'avait lieu que lorsque le public n'avait pas une confiance complète dans son remboursement. Si le papier a une valeur propre, et si sa matière n'est point à considérer, pourquoi le même auteur affirme-t-il qu^une monnaie de pa^pier doii être évaluée daprès le dernier terme de la monnaieabérêe? N'est-ce pas parce que le papier-monnaie' n'avait pas de valeur propre, qu'avant la paix cofttinentale ce»t livres sterKng, en papier-monnaie, li'aTaient cours, en Angleterre, que pour soîxiante-trois livres sterling quatre shellings neul deniers, en numéraire? Si le papier-monnaie esf un|^ marchandise équivalente à la valeur i^ominale , au , ce qui revient au même, s'il a une valeur propre, pourquoi Say dit-il , dans une aulrenote à l'ouvrage de Storch , que si les billets de la banque d*Angleterre avaient conservé autant de valeur que For , on n'eut pas vu Pitt forcé ,

378 DU PAPIER-MOJyJVAIE.

en 1 797 , d'autoriser cette compagnie à ne pas satisfaire à ses engagemens, ou, en d'autres termes, à faire banqueroute? Si le papier*monnaie avait 'une valeur directe, le détenteur serait payé en le recevant , comme l'est effectivement celui qui, en échange d'un autre article de richesse, reçoit de la monnaie d'or ou d'argent. Enfin, s'il était certain que celui qui reçoit le papier-monnaie n'a pas droit à en réclamer le remboursement, sur quels principes de justice auraient été basés lesfréquens débats du parlement qui ont eu pour but de forcer le gouvernement à retirer le papier^ monnaie, et à mettre en circulation la valeur qu'il représentait? Si le détenteur du papier-monnaie n'était pas fondé à en réclamer le remboursement , celui qui l'a émis ne serait pas non plus obligé de le payer, car l'une de ces deux obligations ne peut pas exister sans l'autre.

Mac Culloch a eu sur le papier-monnaie une opinion tout aussi erronée que celle que je viens, de combattre, quoique à la vérité moins dange* reuse. «Le manque de confiance, dit-il, n'influe a absolument en rien sur la valeur du papier-mon-^ a naie; les billets de crédit, payables à vue oji a à époque fixe, quoiqu'ils ne doivent pas être « considérés comme papier-monnaie , en rem- <x plissent toutes les fonctions , tant qu'ils sont « dans la circulation*. La valeur de ces billets pro-

DU PAPIER-MOKBTAIB. 379

<x vient seulement de la confiance que Fan a que « ceux qui les ont tirés pourront les payer. Une ce fois cette confiance perdue, leur circulation « cesse entièrement; mais il est impossible que a les mêmes vicissitudes se présentent pour le pa- « pier-monnaie, pour ce papier considéré comme ce numéraire légal , et qui ne peut être converti ce en, or ou en argent à la volonté ^u porteur, ou « à époque déterminée : en sofrte que sa valeur ne « provient pas de la confiance qu'on a dans son « remboursement, mais bien de ce qu'il est un « numéraire légal et~absolument nécessaire pour «c la circulation. »

Si le papier-monnaie n'avait de valeur, ainsi que l'affirme Mac CuUoch^ que parce qu'il est reconnu comme numéraire légal , et parce qu'il faut nécessairement un intermédiaire dans la circulation , cette valeur ne diminuerait pas par rapport à l'or et à l'argent monnayés , lorsque la quantité du papier augmente; car, que son émission soit restreinte ou indéfinie , il conserve toujours ces deux mêmes propriétés. Cependant lorsqu'une grande quantité de papier circule, sa valeur diminue par rapport à la monnaie métallique, et lorsque la circulation en est restreinte , sa valeur augmente ; ainsi donc l'assertion de cet auteur est erronée. D'ailleurs, elle est eu contradiction avec le fonds de

38o ou PAPICR-MONKAir,

sa doctrine sur cette matière; car il dit que^ pour prévenir toute altération dans la valeur du numéraire^ altération toujours préjudiciable y il faut que le papier-monnaie puisse être échangé contre Vor et Vargent. S'il arrive parfois que le papier-monnaie ti'a de valeur que parce que la loi rend sa circulation forcée, il n*en faut attribuer la cause qu'à des circonstances qui sont tout aussi extraordinaires que lorsqu'un voleur de grand chemin exige pour une pomme une somme de cent francs.

La fausseté du raisonnement de Mac CuUoch ressort encore mieux si on la rapproche de la proposition pleine de force et de vérité contenue au paragraphe précédent, dans laquelle Fauteur soutient que la valeur da]papier-*monf9aie est toujours en proposition de la quantitéqui circule. Pour corroborer cette opinion , il ajoute encore: que la va* }eur du papier émis en différentes occasions par te gouvernement russe, dont la somme totale s'é-t levait à cinq cent soixantc*dir-sept miUîons de roubles , diminuait à mesure que ta mise en circulation augmentait, à tel poiut qu'eMe per-» dait cent pour cent ; mais aussitôt que le gouvér-» nement, en i8i5, commença à retirer de la cir- 4Culatiott une partie du papier émis, et qu'il en eut remboursé une quantité considérable , sa valeur augmentait à mesure qu'il y avait moins d^ papier

DU VAPI£K-llIOIfKA^lË< 38 1

eo circulation. Ces document, qui sont conformes à tous ceux que présente Fhistoire du papier-» monnaie chez les différentes nations du globe %

* Sa ËspftgBQ, les bons royaux créés par Gburlçs ni, tant qu'ils n excédèrent pas la somme de vingt-sept millions qua^* tre cent trçntef>cinq mille deux cent soixante-quinze piastres fortes , montant de leur création , étaient échangés à Madrid contre de la monnaie de bon aloi, avec une prime d'un pour cent; à Barcelonne et à Cadix cette prime était même plus élevée. Mais depuis , à chaque nouvelle émission effectuée par Char< les lY, leur valeur alla diminuant, jusqu'au point de perdre soixante-quinze pour cent.

Tant que les billets de la Banque d'Angleterre purent être échangés à la- volonté du porteur contre de l'argent, ils conservèrent pendant plus d*un siècle toute leur valeur nominale; ce ne fut que quelque temps avant )a cessation de la guerre de l'indépendance des colonies anglaises qu'ils perdi-^ rent un pour cent. Mais durant la guerre continentale, une loi ayant autorisé la Banque à ne pas rembourser ses billets, et rémission en ayant été plus considérable qu'antérieurement, ils perdirent vingt-sept pour cent.

Les billets de la Banque de France, depuis 17 16 jusqu'en S719, tant que Law en eut la direction , ne perdirent rien de leur valeiu* nominale, parce que X.<aw eutsoindene jpas émettre une quantité de billets plus considérable que celle que la Banque pouvait rembourser. Mais depuis 1719, époque où la Banque passa sous la direction du gouvernement, la circulation de ses billets ayant été forcée , et leur nombre ayant excédé les besoins du marché, leur valeur diminua à mesure qifô leur nombre s'accroissait, à tel point qu'elle devint tout-rà-fait nulle.

DigitizQRJ by LnOOQ IC

'38a DU PAPIER-HONNAIR.

démontrent avec la plus grande évidence que la valeur dû papier - monnaie dépend seulement du plus ou moins de confiance que l'on a dans son remboursement. En effet, il n'est personne qui ne comprenne que plus on augmente la quantité du papier-monnaie , plus son remboursement devient difficile , et partant plus la confiance diminue.

Mais ce qui prouve mieux encore, que la valeur du papier-monnaie dépend seulement de la confiance qu'on a dans son remboursement ; c'est que quand on établit une caisse où chaque individu peut, sans éprouver aucun obstacle, ni aucune perte, échanger le papier qu'il possède contre de l'argent de bon aloi, quelque grande que soit la quantité émise de papier , sa valeur, encore qu'elle diminue par rapport aux ^autres marchandises , eàt toujours égale à celle de l'argent monnayé. Mac CuUoch lui-même s'éloigne bien peu , dans le paragraphe suivant , de notre opinion, a La valeur d'un papier-monnaie, « dit-il ^ convertible à la volonté du porteur en « une quantité déterminée et fixe d'or et d'ar- « gent, ne peut jamais être considérablement' « éloignée de la valeur de ces métaux. » Ainsi donc les variations qu'éprouve la valeur nominale du papier-monnaie proviennent dU plus ou moi ns de confiance qu'inspire son remboursemen t. -

GooqIc

U résulte de tout ce que je viens de dire, que quoique le papier-monnaie conserve sa valeur^ alors même que celui qui Fa émis ne le rembourse pas à réchéance, cette circonstance n'infirme pas la proposition que j'ai avancée. Les habitans du pays peuvent espérer d'en voir tôt ou tard opérer le remboursement; et, suivant que cette espérance est plus ou moins fondée, la valeur du papier-» monnaie sera plus ou moins élevée; en sorte qu'elle sera réduite à zéro , du moment où il n'y aura plus aucun espoir d'en être remboursé, ce qui n'arriverait pas si la valeur du papiermonnaie était indépendante de la coilfîance qu'inspire son remboursement.

A présent que nous savons ce que l'on doit entendre par papier- monnaie, et quelle est la cause de sai valeur et de sa dépréciation , il nous reste à connaître quels sont ses effets sur la production de la richesse, sur les finances de l'état, sur la justice, et enfin sur la morale publique, considérations de la plus haute importance. Alors même que les porteurs eussent la même confiance dans le remboursement du papier-monnaie que dans celui des billets de crédita échéance fixe , cependant comme ce système entraîne tant de graves inconvéniens , il n'y a qu'une nécessité urgente qui puisse en justifier l'adoption. Le papiermonnaie peut conserver toute sa valeur nomi-

384 i>u PAPiER-MoirirAiJE;.

nale par rapport au numéraire métallique^ tôns que pour cela il la conserve par rapport auic autresL mardiandises. Four qu'il conserve sa valeur nominale y par rapport au numéraire métallique, il suffit que l'on ait une confiance entière dans son remboursement; mais pour que le papier conserve sa valeur nominale par rapport aux autres marchandises j il ne suffit pas que le porteur ait la certitude de pouvoir l'échanger contre la sommje d'argent qu'il représente , il faut encore qu'une somme d'argent égale à celle delà valeur nominale du papier émis ait été retirée de la circulation. Si^ par exemple, dans un pays où il y aurait cinquante millions de francs métalliques en circulation , le gouvernement faisait ime émisaton de vingt-'cinq mil-lions de francs en papier, les soixante^quinze millions représentant la totalité da numéraire en circulation n'auraient pas plus de valeur que n'en avaient le& cinquante millions. Si avant l'émission, dans les années moyennes, on pouvait acheter un kilograuuxie de pain pour quarante centimes et une aone de drap pour dis francs , aussitôt que le papier-monnaie aurait été jeté dans la circulation ,. le kilogramme de pain de même qualité vaudrait soixante centimes, et Taune de drap de même qualité, et toujours obtenue avec le même travail, serait vendœ à rai-

DU PAviER-MomiirÂiE. 385

son de quinze francs ; le prix de tous les articles prouverait la même hausse , ou plutôt ]a valeur de l'argent aiu*ait, par l'effet de l'émissiQn du pa«i pier-monnaie, diminué d'un tiers ' . Aussi celui qui alors aurait employé cent francs en papiermonnaie, encore qu'il échangeât son papier contre une somme égale d'argent, ne recevrait qu'un tiers de la valeur qu'il aurait donnée; et celui qui pour une créance de cent francs antérieure à l'é* mission du papier-monnaie recevrait après celte émission cent francs en argent ou en papier , ne toucherait réellement que soixante-quinze francs au lieu de cent francs qu'il aurait prêtés.

Il est certain que le papier-monnaie , que Ton ait ou non confiance en son remboursement, exclura bientôt de la circulation tout ou partie du numéraire métallique; mais avant qiie cela arrive, la baisse qu'il déterminera sera une perte qui retombera tout entière sur les possesseurs des cin« quante millions de francs qui étaient en circulation et sur les individus qui avaient quelques créances. Si le papier-monnaie conserve toute sa valeur no** minale, il exclura de la circulation une quantité de numéraire égaleàcelle du papierémis; car quelles que soient les lois restrictives que l'on fasse, il

« Voyez ce qui a été dît .dans le chapitre vu de cette troisième partie.

T. u. aS

ne peut j avoir constamment dansr une nation plus d'argent que celui qui est nécessaire [>our que sa valeur se maintienne au niveau de celte quHl a dans les autres pays. Si le papier ne ccmserve pas toute sa valeur nominale, et que la loi oblige de le recevoir pour toute la valeur qu'il représente , on verra bient6t les habitans cacher ou exporter le ^numéraire. £n effet, l'argent de basaloi ou ce qui remplace une bonne monnaie éloigne toujours du marché l'argent d'un titre élevé; car personne ne paie en monnaie de bon aloi lorsqu'il existe dans la circulation une monnaie de qualité inférieure.

Nous devons conclure de ce qui précède, que toute émission de papier-^monnaie , ayant poiu^ rffet de diminuer, proportionnellement à la quantité émise, la valeur de l'argent. en circulation , devient une contribution tout*à*fait inégale, parce qu'elle retombe uniquement sur les possesseurs d'argent etde créances. En outre, la baisse queproduit l'émission du papier sur la valeur de l'argent cause les plus grands préjudices aux classes labo» rieuses. Dans l'hypothèse que nous avons établie plus haut, comme la valeur del'argentaurait dimi« nué d'un tiers, le travailleur qui, avec un salaire d'un franc cinquante centimes, pouvait acheter tous les articles nécessaires à sa consommation, aussitôt après la circulation des vingt-<:iînq mil-

nu PA.PiER-MOîf5ràiE., 387

lions de papier-monnaie, quoique jouissant du même salaire, ne pourrait plus acheter que les deux tiers de ces mêmes articles^ ce qui joccasionnerait une grande mortalité parmi cette classe, et ferait diminuer la production de la richesse. ..

Lorsque tout le numéraire en circulation dans le pays ne se compose que de papier-monnaie, chaque nouvelle émission constitue un impôt qui se répartit presque aussi inégalement que le précédent, parce qu'il ne retombe que sur ceux qui avaient de l'argent thésaurisé, qui possédaient du papier déjà en circulation, qui avaient à encaisser des soldes de crédit, ainsi que sur ceux qui recevaient indifféremment le papier nouveau et l'ancien. Comme le prix du marché ne s'établit pas immédiatement, on attribue aunuméraire une valeur plus considérable que celle quHl doit avoir le lendemain; par conséquent, les détenteurs du papier ancien qui s'en sont défait , en font retomber la perte sur ceux qui le prennent. Quant aux travailleurs, toute nouvelle émission de papier-monnaie rend leur sort pire; car^ toutes les fois que la quantité du numéraire réel ou fictif augmente, la valeur de l'instrument des échanges diminue; et comme les salaires ne s'élèvent pas immédiatement , lès travailleurs ne peuvent pas acheter

388 DV PAPIKR-MONNAIE.

k même quantité d'articles qu'ils achetaient avant l'émission du papier.

La qualité la plus essentielle et la plus appréciable de l'argent, comme moyen d'échange, c'est l'îmmuabilité de sa valeur; aussi tous les peuples civilisés ont-ils employé de préférence aux autres articles de richesse l'or et l'argent comme monnaie; et, sans aucun doute, ils auraient choisi un autre article, s'il s'en fut trouvé dont la valeur eût été moins sujette à des variations. Il faut donc, pour que l'industrie ne soit pas entravée dans sa marche progressive, que la valeur de l'article qui sert à déterminer celle des autres marchandises éprouve le moins possibled'osciltations. Encore que quelques économistes cherchent à démontrer qu^ les métaux précieux sont une mesure imparfaite des valeurs, cependant, comme l'homme civilisé ne pourrait pas exister sans affecter une marchandise quelconque à cet objet, et comme il n'en est aucune de moins imparfaite que le numéraire d'or ou d'argent, dont la valeur n'éprouve pas de variation sensible d'un siècle à l'autre, ce serait susciter de grandes entraves à la société que de la priver de ce moyen d'échange. Lorsqu'à cette maî*chandise universelle on substitue un signe ou un numéraire factice, qui n'a d'autre valeur que celle qui dépend de la confiance publique, qui elle-même est exposée à mille évé-

DV PAPIER-MONNAIE. SSc)

neoiens que les gouvernemens ne peuvent pas éviter, les calamités qu'entraîne ce système sont affreuses, parce que ce numéraire est exposé à des altérations soudaines et extraordinaires, dont la valeur intrinsèque des métaux précieux est affranchie.

La perte que cause à un pays la dépréciation de son numéraire ne doit pas être calculée d'après la quantité qui se trouve en circulation ; car cette quantité se multiplie dans tous les échanges où la valeur idéale du numéraire est dénaturée. De même que par la rapide circulation du nu»

méraire une nation paie des sommes bien supé* rieures à la valeur totale qu'elle en possède, de même cette circulation rapide , lors de la baisse du numéraire', cause au pays une perte bien supérieure à la somme totale du papier-monnaie. Aussi, quoique le numéraire d'un pays ne consti» tùe ordinairement que la plus petite portion de sa fortune, la dépréciation du papier-monnaie détruit ses richesses les plus importantes. Tous les produits agricoles, multipliés et transformés par l'industrie manufacturière et commerciale , sont répartis entre les habitans au moyen du numéraire. Lorsque celui-ci est exposé à des altéra^ tions aussi fréquentes que celles du papier-monnaie, toute la richesse nationale se distribue d'après une mesure fausse : alors tous les rapports d'intérêt

Sgo DU PAPiEft-MOBïirAii:.

pécuniaire s'altèrent; les contrats sont violés ou donnent naiâsafice à une foule d'injustices; les moyens d'existenoe deviennent plus dispendieux; . Fargent dîspamît; les capitaux s'exportent, l'industrie s'éteint ; la contrebande devicait l'occupation principale du négociant; la misère s'accroît; ks vols.se multiplient; le trésor ]^ublic souffire ; tous les individus perdent, et^ la fortune des pal**^ ticuliers diminuant, la nation voit s'évanouir sa prospérité et &bl riches^. Tels sont les résultats déplorables, et malheureusement nécessaires, produits par k dcpréctation du véritable instrument des échanges; ces résultats justifient i'ex* pression qu'employèrent des magistrats qui, en 1690, chargés par le rôi d'examiner le§ causes des calamités qui postaient alors sur l'Espagne, dédarèrent : saierilêgeê&u^ dispositianfisoaieqm i^iêNiit pour but d'aitérer la 'valeiit réelle des moyens <0« instrumens d'échange.

Lorsqu'il s^écoule un certain espace de temps,, commeoeia arrive, entne la stipulation du contrat «t l'époque de soà exécution, et que pendant cet intervalle la valeur du papier* monnaie bai^e, alors la société totit entière se trouve lésée. La perte qu'éprouvetit les particuliesrs n'est pas en fiaison directe de là quantité du papier^-nK^nnate, mais bien en raison de la rapidité de sa circtilalion. En supposant que la quantité de papier-

0U PA.PI£R-AIOAfilAl£. SqI

mon naie existaD t soit de cent miUions de francs, et la baisse de vingt-cinq pour cent, la perte éprouvée par la nation , si dans le cours d'une année chaque billet sert à effectuer cinquante ventes ou achats, ne sera point de vingt^îinq millions, mais bien de cinquante fois vingt*cinq millions; si la circulation est eincore une fois plus rapide, la peite sera de cent fois vingt-cinq mil* lions. I^e chef de l'état, qui avait apprécié à une valeur fixe les impôts nécessaires pour couvrir les charges publiques ; le propriétaire qui , en raison de la valeur actuelle du numéraire, avait affermé ses possessions; le laboureur, le fabri^ cant et le commerçant qui, d'après ce même cal^ cul, avaient vesdu leurs produits pour en recevoir • le montant à une époque déterminée; et enfin, l'employé qui comptait pour son salaire une valeur déterminée, sont tous lésés et trompés dans leurs calculs, lorsqu'ils reçoivent en paiement un papier qu'ils sont obligés d'accepter pour toute sa valeur nominale, et qui est loin de correspond dre à celle de la monnaie qu'il représente. £t cependant celui qui paie avec ce papier ne retira aucun béoéfioe de la perte qu'éprouvent Les a\u tnes. Alors aucun équilibre ne peut être établi entre les recettes et les dépenses de l'état, entre la rente du propriétaire et le salaire de celui qui cfiltive la terre, et entre le prix que donne

vGoogle

l'acheteur et l'article dont se défait le vendeur. '

Les effets dd papier-monnaie sont si désastreux que, quoique les calamités produites par la hausse de sa valeur ne soient pas comparables à celles qu'occasionne sa baisse, elles sont cependant en* core très importantes. Si le gouvernement a déterminé le montant des impôts et des salaires des employés y alors que la valeurdu papier-monnaie était en baisse; et si, d*après les mêmes considérations, le propriétaire a affermé ses terres, le, laboureur, le commerçant et le fabricant ont effectué la vente de leurs produits et de leurs marchandises, et qu'à l'époque du paiement la valeur du papier-monnaie augmente, tous ceux qui doivent payer se trouvent lésés , tandis que ceux qui doivent recevoir encaissent une valeur plus considérable que celle qui leur était due; et partant, le dommage éprouvé par les premiers est en proportion de la hausse du papier-monnaie; Voici la différence qui existe entre les malheurs qu'occasionne la hausse et ceux que détermine la baisse du papier - monnaie; par l'effet de la baisse , la société tout entière perd : dans le mouvement de hausse, il n'y a que ceux qui ont à payer qui perdent, tandis que ceux qui ont à recevoir gagnent; mais le résultat, dans l'un et l'autre cas, est souverainement nuisible à IHndustrie

DU ^APIEB-MONN.VIK. SgS

du pays, et renverse tous les principes de justice. Après la paix de i8i5, une crise semblable porta un <:oup bien funeste à l'industrie anglaise. Jusqu'à cette époque une once d'or ne valait pas moins de cinq livres sterling six shellings et quatre penny , en billets de banque, tandis que si le cours de ces billets eut été au pair, elle n'eut valu que trois livre$ sterling dix-'sept shellings et dix penny et demi ; ainsi cent livres sterling en billets de banque ne valaient en or que soixante-treize livres quatre shellings et neuf penny; en d'autres termes, le papier -monnaie perdait à peu cje chose près vingts sept pour cent. Une grande partie des baux à ferme alorSr existans avaient été stipulés dans le temps où. le papier-monnaie était en baisse, et l'assiète des impots avait été également établie d'après la même valeur. Les fermiers, à cause de la dépréciation ' de la monnaie en circulation, presque entièrement^ composée de billets de banque , n'avaient pas fait difficulté de s'engager à payer pendant un certain nombre d'années, pour leurs baux à ferme , une valeur proportionnée à la somme nominale du papier-monnaie. Tant qu'il fut au dessous de la valeur qu'il représentait , ils purent payer leur loyer , parce qu'ils vendaient leurs produits en échange d'une plus grande quan- . tité de papier ; mais lorsqu'après la paix, la

Sgi DU PAPIER-MO>iïAI£.

banque eut retiré de la circulation une grande partie de ses billets, leur valeur augmenta aussitôt , et le prix des marchandises baissa en proportion ; les fermiers, qui recevaient pour leurs produits une moins grande quantité de papier qu'auparavant, ne purent pas continuer à payer leurs fermages, parce que leurs contrats les obli-* geaient à payer en valeurs réelles des quantités stipulées en raison, de valeurs nominales : en d'autres termes, ils étaient obligés de donner la même quantité de papier alors qu'ii ne perdait rien de sa valeur nominale , comme lorsqu'il perdait vingt-sept pour cent, taux sur lequel ils avaient basé leurs contrats. Le locataire qui s'était en-' gagé à donner pour un champ ou pour une mai-* son cent livres sterling de loyer en papier-monnaie ^ qfuand cette somme ne représentait que soixaute*treize livres sterling quatre shellings et neuf penny, était obligé de payer, lorsque le papier eut repris toute sa valeur, cent livres sterling en papier qui valaient exactement cent li« vres sterling en or. Les impots et les traitemeos des employés, qui avaient été fixés en raison de la valeur d'une monnaie dépréciée, furent payés en monnaie qui avait repris toute sa valeur; aussi les employés du gouvernement jouirent* ils d'une augmentation de trâûtement de vingtsept pour cent. Les contribuables , au contraire,

DU PAPiEn-MOj>ri!fAiE. SqS

ôé}k grevés d'un poids éoorme, par suite de Tac* €fx>issement de la dette publique, furent ceux suf qui tomba toute cette nouvelle charge. On ne pouvait recourir à aucun moyen légal pour faire cesser le mal produit par la hausse de la valeqr du papier^^monnaie, parce que sa véritable source éfjait alors tout-àr*fail; inconnue. Les classes lésées ne parvenaient; pas à découvrir la cause de leur in* fortune ; car, comme il n'y avait d'autre instru- Jiient des jéchaiiges que le papier, elles pe|isaient que sa valeur étikk iaakérable ^ et qu'il n'y avait que la valeur des marchandises qui avait pu va^ rier. Erreur bien grande : la seule chos6 dont la valeur avait baissé pendant tout le Ijeçops de la gaerre, et qui avait augmenté après kt paix , c'é^ tait le papier-monnaie. Ces fluctuations eureot pour résultat d'entrahier la banqueroute de la plupart des fermiers, d'étendre la plaie du pau*^ périsme^ et de faire éprouver à ragriculture des pertes ii»caloulables.

Toute k>i qui a^itorisera à payer en papier^ ^nonnaie des dettes oontrafctéès e» argent, ou qui obligera à satisfaire en valeur réelle des engagemens stipulés sous Tinfluenee de vaileurs nomi^^ »ales, occeesionhera toujours uwe multitode de banqueroutes et <ïe nombreuses violations du <koit4e la propriété* Les stipulations ^t la bcwme foi entre le gouvettiement et les sujets, comme

ig6 DU PAPf£R*M01«KAIEv

entre les simples particuliers, ne sont pas moins violées lorsqu'on exige plus qu'il n'est dû , que quand on ne paie pas tout ce qui est du. La plupart des injustices produites par l'altération de la valeur du numéraire pourraient être prévenues si la loi disposait que toutes les stipulations fussent accomplies y non d'après la valeur de l'argent à l'échéance , mais, bien d'après celle qu'il avait lors de la rédaction du contrat. Telles étaient les sages dispositions de la loi romaine : f^alormonetce consideranduSj atque. inspiciendus est à tempore contractûsy non autem à tempore solutionis.

La circulation du papier-monnaie substitué à la monnaie métallique fait du commerçant un agioteur qui ne s'adonne qu'aux spéculations d'agio et de change, au lieu de se livrer à des entreprises mercantiles; aussi un tel système ruine le vmtable commerce, parce qu'il détruit le crédit et qu'il bouleverse tous les calculs. Celui qui achète des produits étrangers croit, après leur vente, avoir réalisé un honnête bénéfice, tandis qu'au contraire il s'aperçoit, à l'époque du paiement, qu'il a éprouvé une perte qui provient directement de la baisse du change, occasionnée par la dépréciation du papier-monnaie, baisse que, du reste, il n'a pu prévoir. Ainsi, au lieu d'être possesseur d'un, certain capital, il se

DU PAPIBlt-MONIfAlE, 397

trouve débiteur, et souvent en. état de faillite. Les capitaux qui favorisaient le développement de l'industrie disparaissent pour le capitaliste, si on le rembourse en papier-monnaie; aussi un semblable système d'emprunt, au lieu d'accroître ses profits, ne fait que le ruiner. Il ne reste plus qu'un seul moyen pour tirer parti de la richesse, c'est de la consommer; car il vaut encore mieux consommer ses produits que les livrer à crédit sans espoir d'en être remboursé, ou que les entasser pour les voir convertir enime valeur pu* rement idéale. « Quand c'est la monnaie qui se « détériore, dit Say avec beaucoup de justesse, « on cherche à l'échanger, à s'en défaire par toutes « sortes de moyens. C'est en partie ce motif qui « fut cause de la prodigieuse circulation qui eut « lieu pendant que le discrédit des assignats allait. « en croissant. Tout le monde était ingénieux à « trouver un emploi pour un papier-monnaie « dont la valeur s'évaporait d'heure en heure : on it ne le recevait que pour le placer; il semblait « qu'il brûlât quiconque le touchait. Dans ce « temps-là, des personnes qui n'avaient jamais fait «c le commerce s'en mêlèrent; on fonda des ma* V nufactures) on bâtit, on répara des maisons, on c( meubla ses appartemeos; on n'avait regret à (c aucune dépense, même pour ses plaisirs, jusqu'à a ce qu'enfin on eût achevé de consommer ou de

398 DU PAPIÊR-MOWNAIE.

« placer, ou de perdre tout ce qu'on avait de va- « leurs sous forme d'aàsignafs. » L'opinion de Paine est conforme à celle de Say, quand il dit que le système du papier-qionnaie donne d'abord quelque essor à l'industrie; mais qu'il para^* lyse bientôt la production, et occasionne de nombreuses injustices et une misère -épouvantable.

La circulation du papier*monnaie équivaut à une banqueroute partielle ou totale; chaque jour on le voit dîniinuer de prix, sans qu'il soit au pouvoir de celui qui en a garanti toute la valeur nominale de le rendre meilleur; aussi le porteur qui n*a entre les mains qu'un gage très incertain de la valeur exprimée sur le papier*monnaîe , et dans la crainte de le voir se détériorer pour peu qu'il le Conserve dans son portefeuille, chei> che à s en défaire même avec perte, et en faisant perdre celui qui l'achète.

Alors même que la quantité de papier-monnaie existante ^oit en proportion des besoins de la circulation, elle produit tous les funestes effets que je viens de signaler j mais lorsqu'elle excède les besoins, on doit considérer la création du pfiq)iermonnaie comme le fléau le plus funeste qui puisse affliger une nation. Quelque puissans que soient les argumens que l'on aélevés contre ce déplorable système j il est très-difficile. qu'un gouverne-

mj pàpier-monkaie. 899

ment obéré renonce à foire usage d'un expédient qui lui procure des ressources immédiates. La na* ture même du papier et les embarras du mo<^ ment entraînent les gouvernemens à recourir k cet expédient, et les rendent sourds aux conseils de la prudence et de la raison., Malheureusement on ne peut pas user de ce moyen sans en abuser; et le gouvernement le plus sage et le plus éco-nome, dès qu'il a commencé à faire usage d'une fausse mesure des valeurs, devient aussitôt, par nécessité, dissip'ateur. La loi qui oblige d'accepter comme argent comptant le papier-monnaie dé* précié dès l'époque de son émission, conspire contre la fortune publique et brise tous les liens sociaux; elle se rend complice du désordre, de la prodigalité, de la dilapidation, etc. , vices qui empêchent la production de la richesse. La justice, l'humanité, la morale publique et la sûreté même de l'état, se trouvent gravement compromises toutes les fois que le gouvemementembrasse un système qui établit pour mesure des valeurs celle qui est la plus imparfaite de toutes celles que la mauvaise foi ou l'ignorance pouvait inventer. Alors le droit de propriété et toutes les stipulations dont l'exécution ne peut être déterminée que par une mesure universelle et fixe des valeurs, sont nécessairement violés.

En Espagne, depuis 1780 jusqu'à 1795, le gou-

400 DU PAPIER*MONNAlE*

vernement fit sept créations de voies royaux èotit le total s'élevait à cent quinze millions vingt-sept mille deux cent cinquante piastres fortes (environ six cents millions de francs). G>mme la valeur conventionnelle du numéraire dépend de la quantité mise en circulation, la somme des valès émis en si peu de temps, et qui excédait la quantité d'argent en circulation \ aurait, sans le concours de deux circonstances que je vais signaler, causé une perte de plus de cinquante pour cent sur la valeur de la monnaie métallique, i® Le haut intérêt attaché aux valès les faisait rechercher des étrangers, et empêchait qu'on ne les mît en circulation , parce que, sans sortir àxk portefeuille des détenteurs, ils leur procuraient de grands bénéfices ; ^^ comme chaque valès représentait une grosse somme d'argent, il était moins facile de les jeter dans la circulation que s'ils n'eussent représenté que de petites sommes. Cette pruden.te mesure empêcha

' Don Jéronimo Ustariz, dans son ouvrage publié en l'j^ky calcula que la quantité de tous les métaux précieux monnavésy ouvrés, ou en lingots, alors existant en Espagne, ne dé. passait pas la somme de cent raillions de piastres ( cinq cent trente millions de francs). Bourgoing, à qui le ministre des finances Muzquiz communiqua tous les documensdont il avait besoin, porte à quatre-vingts millions de piastres fortes la somme de numéraire qui, en 1780, circulait en Espagne. On voit que ces deux supputations se rapprochent beaucoup.

que la dépréciaticn de la Taleur de rinstrumenC des échanges ne détînt trop forte, et prévînt en outre la lal^ficatiûii du papier-^monnaie. Ce crime s^est si sourent reproduit en An^gleterre^ parées que le papier-^momiaie de ce fûy^j représentant des ^BQmes d'ai^ent très petiteis, circule dsois iesr classes pauvres,, chez lesquelles se trtE^tivent ordi" naîrement des individus qui^ prisés par le besoin et aliéchés par.r»ppât d'un gam cdn^dérable^ ne craignent pas de se faire faux-^monnarf etirs.

Malgré cela, la création des V€i£lès occasionna une baisse considérable dans la valeur de Fargeat en Espagne, paroe.qtie,.da moment où ]e»r va-^ leur nominale commença à faiblir, lesdeten^urs s'empreiaèrent de s'en servir eomune iii^friiméns d'échange ^ toutes les fois que le montant du paie-» ment qu'ils £^aie«it h faire était égal à celui représenté par un valës. L'émission du papiermonnaie miit toujours à l'industrie êiwn pays, parce que^ déterminant une baisse dans la valeur de l'argent, les produits de l'industrie dfevienne†nécessairement plus chers. U s'ensuit de là qfne les marchandises nationales ne peiivent|Nas facilement , sur les marchés extérieurs, Sic/M^ir la concurrence des marchandises des pays qui sont toof aussi imduislrieux. Mais comme l'afTgen^y ches^ la plopisrt des nalions , n'est pas un pr^

4o2 . 1>V PAPJER-MOirirAIC.

duit indigène, ce mal était très passager; car il ne pouvait, durer que tant [que le papiermonnaie excluait de la circulation le numéraire existant antérieurement , tandis que le gouvernement espagnol avilissait une marchandise qui était l'un des principaux produits de la nation , circonstance qui rendait le système du papiermonnaie plus onéreux pour TEspagne que pour tout autre pays. Quand bien même le papier* monnaie n'entrainâtpas tous les inconvéniens que je viens de signaler , cette dernière circonstance suffirait pour faire considérer la création desvalès comme la mesure la plus mal entendue que pût adopter le gouvernement espagnol ; alors surtout que , dans cette occasion , rien ne Tempéchait d'avoir recours à d'autres expédiens. Le moyen le moins coûteux et le plus naturel que puisse employer un gouvernement, lorsque pour satisfaire aux besoins de l'état il exige de la nation des sommes considérables, c'est la contribution; et puis ensuite l'emprunt, qui, quoique beaucoup plus nuisible que la contribution^ l'est moins cependant que le papier-monnaie.

Le gouvernement espagnol , au lieu de diminuer, dans son propre intérêt , la production de l'argent, qui était sa propriété presque exclusive, non seulement commit la faute d'émettre les valès y qui remplaçaient l'argent, mais encore d'as-

DU PAPfER-MOîTNAIE. 4o3

signer à ce papier-monnaie un intérêt de quatre pour cent*. En sorte que la nation entre les mains de laquelle se trouvaient les mines d^argent, et qui pouvait ainsi imposer à toute l'Europe une contribution sur la monnaie de ce métal , fut la seule qui payât des intérêts pour le service d'un numéraire idéal ou factice. Puisqu'un intérêt était attaché aux valés, leur circulation- devait être volontaire, on bien, puisqu'elle était forcée , ils ne devaient jouir d'aucun intérêt. Si l'on voulait que la prime ou l'intérêt fussent le mobile de leur circulation , la moindre apparence de contrainte ne pouvait que détruire la confiance. Si l'on voulait, au contraire, remplacer la confiance par la contrainte, l'intérêt, alors , était un sacrifice superflu.

Il faut croire que le comte de Cabarrus, auteur de ce projet, n'aurait pas. commis la faute inconcevable de proposer un numéraire si coûteux, s'il n'eût pas confondu les inscriptions dé la dette d'Angleterre avec le papier-monnaie. Cabarrus, voyant que les inscriptions de la dette d'Angleterre entraient dans la circulation et

' Dans le chapitre V de cette troisième partie, nous avons déjà démontré qu'il eût été de l'intérêt de TEspagne de di> roînuer la production de l'argent.

4o6 DU PAPIER-MONNAIE.

monnaie est très avantageux, pourvu toutefois 'que le porteur puisse l'échanger contre des métaux précieux, et que la quantité de ce papier soit strictement bornée à ce qui est nécessaire pour .la circulation. Avant d'entrer dans l'examen de ce projet je ferai remarquer que, par cela même que le porteur du papier pourrait l'échanger contre de l'argent, il cesserait d'être papier-monnaie , car celui qui le recevrait pourrait à son gré exiger de l'or ou de l'argent à la place du papier.

D'après ce plan , conçu par Ricardo , on voudrait que les billets des banques provinciales pussent être échangés, contre les billets de la banque d'Angleterre, et ceux-ci contre des métaux précieux en lingots du même titre que les métaux de la monnaie courante^ et que les banques de province ne pussent émettre du papier que pour l'équivalent des dépôts qu'elles auraient effectués entre les mains du gouvernement. Mac- Culloch ne diffère de cette opinion qu'en ce qu'il croit plus convenable de ne pas obliger la banque à échanger le papier contre des métaux précieux, à moins que ce ne soit pour des sommes considérables, contre des lingots, par exemple, dé cinq cents onces. Mill veut que toutes les banques provinciales jouissent de la même prérogative que la banque d'Angleterre, c'est-à-dire qu'elles

DU PAPlER-lfONNAIE. 1^6^

puissent émettre telle quantité de papier qui leur conviendra; il voudrait aussi que personne ne fût obligé à le recevoir, quand bien même on pourrait réchanger contre des lingots d'or ou d'argent.

Tous trois conviennent que, pour que le nu- «léraire n'éprouve d'autres variation que celleà auxquelles les métaux précieux sont sujets, il faut limiter la quantité de papier-monnaie d'après celle qui est purement indispensable pour la circulation . Mais ce terme important, encore qu'il paraisse facile à trouver, ne peut, à mon avis, être déterminé ; d'où je conclus que ce système repose sur des bases fausses. Comme dans la circulation il y a toujours, et sans que cela puisse être autrement, tout le numéraire dont a besoin une nation , aucun signe monétaire ne peut être mis en circulation sans qu'aussitôt il n'y ait exubérance, à moins qu'une quantité d'argent égale à celle émise en papier ne soit aussitôt retirée de la circulation. Et alors même que ce retrait pût s'opérer, il y aurait encore une autre difficulté qui empêcherait la réalisation de ce système. Ricardo lui-même, en pariant d'une contribution sur l'argent, établit la proposition suivante : « Un état, « dit-il, peut remplacer l'argent par le papierce monnaie , mais il ne s'ensuit pas de là qu'il « puisse diminuer la quantité de l'argent exi$-i

4o3 BÛ PÀI^ERHtfONirAIE.

% tant, car la valeur du papier se règle d'après <f l'argent qu'il y a dans le pays pour écbanger te « papier. » D'après i^ette doctrine , tout système de papier-monnaie est ess^itieUement nuisible ; parce que , si son adoption détermine la sortie d'une certaine quantité d'argent^ le papier ne pourra plus dès^-lors conserver sa valeur noiminale, ee qui entraîne de graves embarras.

Si au contraire la création du papièr^moonaie n'occasionne pas la sortie du numéraire , comme l^ y aura dans la circulai ion plus d'argent qu*il n'en faut, la valeur de l'instrument des échanges diminuera , et le prix de la mesure commune de& valeurs sera exposé à mille fluctuations. Ainsi donc y si la valeur de l'argent diminue toutes les Ibis que sa quantité augmente bu que Ton crée un signe moaétaire, et si, pour que ce signe con^jserve toute sa valeur nominale , on doit retenir dans le pays tout l'argent qu'il y avait avant J'é^ mission du papier^ abstraction faite des inconvéïuiens sans nombre qu'entraîne l'adoption d'un numéraire factice, quels seront les avantages,, quelle sera l'économie que retirera la scM^iél^ de ce système de papier-monnaie ï

JAiUy prenant en considératipa que toqt ac-^ croissement du numéraire. i>eBohérit Içs mar^ chandises et occasionne une perte à ceux qui , après l'aqginentation , sont obligés de i^eœvfiir

DU PàPIER-MONNAII. 4^9

une somme égale à celle qu'ils auraient reçue si la quantité du numéraire n'eût pas été augmentée , convient que les désordres qu'occasionne ce second résultat sont de la plus haute importance pour la justice et le bonheur des hommes; mais \\ ajoute qu'ils ne causent aucune diminution dans le capital national, parce que la perte qu'éprouvent quelques associés est remplacée parles profits que d'autres réalisent. En vérité, cette réponse ne peut satisfaire qui que ce soit qui s'intéresse à la justice et à l'humanité. IViiilleurs , il n'est pas du tout certain que la perte que supporte un individu soit compensée par les profits. que fait Un autre. Toutes les fois que la valeur de l'argent diminue soudainement ; avant que les. salaires augmentent , uvk grand nombre de travailleurs sont obligés de renoncer à leurs occupations parce qu'avec leurs salaires ils ne peuvent plus subvenir à leurs be-»soins. On voit d'après cela que les pertes des uns ne peuvent pas être balancées par les profits des autres 9 parce que, toutes les fois que le nombre des travailleurs diminue, le produit annuel est moindre , et partant les associés ont moin$ de richesses à se distribuer.

Mill soutient le système du papier-monnaie , parce que, dit-il, c>stun instrument de circulation beaucoup moins dispendieux que l'or et Far-

4lO DU PàPIER-MOKlCAIE.

gent , et beaucoup pins facile à conserver et à transmettre que Fargent ; parce qu'il est plus expéditif d'effectuer les paiemens en papier qu'avec des métaux précieux , puisqu'avec un billet de banque on peut compter et payer cent mille livres sterling dans moins de temps qu'on ne mettrait à en compter cent en argent, et parce que les pays peu avancés dans l'industrie possèdent une plus grande quantité d'argent que les pays les plus industrieux. Enfin il soutient le système du papier - monnaie parce qu'il considère l'instrument des échangescommesansinfluence sur la production des richesses à laquelle concourent ^eu-* lement la nourriture du travailleur, les instrumens et les machines qu'il emploie, et les matières brutes qu'il manufacture, et nullement le prix que l'on donne pour toutes ces choses ; aussi cet auteur conclut-il , de tout ce qui précède, que plus la quantité d'argent convertie en alimens nécessaires au travailleur et en matières premières est considérable, plus doivent s'accroître les facultés productives du pays.

Si, d'une part , l'on tient compte de la longue durée de la monnaie d'or ou d'argent, et, de l'autre, des frais considérables de personnel qu'entraîne l'adoption du système du papier-monnaie ; si, en outre, on évalue la quantité de méfaux précieux nécessaire, d'après Mill et ses adhérens,

DU- PAPIER'-MOIÎIÎAIE. 4' <

que doit toujours avoir en caisse celui qui émet du papier-monnaie, soit pour maintenir sa valeur nominale, soit pour rembourser les porteurs qui l'exigent, on se convaincra qu'un tel système enlève à- l'industrie un grand nombre de bras , qu'il paralyse de grandes masses de capitaux , et que partant il est au moins problématique que le papier- monnaie soit im instrument d'échange moins coûteux que Tor et l'argent. D'ailleurs , quand bien même l'usage du papier-monnaie produisit l'économie qu'on lui attribue, cet avan^ tage serait loin de balancer, ainsi que l'affirme Tooke avec raison, les graves inconvéniens auxquels donne toujours naissance .l'emploi de ce défectueux instrument des échanges.

II est incontestable que le papier-monnaie se transmet avec plus de facilité que la monnaie métallique, et que les paiemens qu'il sert à effectuer se font avec plus de rapidité. Mais cet avantage, insignifiant ainsi que tous ceux qu'on attribue à ce système , est bien loin de balancer les effets déplorables de la tentation continuelle qu'éprouvent les classes pauvres de contrefaire le papier-monnaie. 11 est évident, comme le dit Mil!, que le crime que constitue la contrefaçon du papier-monnaie est tout-à-fait identique à celui de lafabrication de la fausse monnaie: mais la tentation et les moyens qui portent à commettre ces

4ia DV PAPIER-MONNAIE.

deux crimes ne sont pas les mêmes; et lés nombreuses condamnations qui ont été prononcées en Angleterre contré ceux qui falsifiaient le papier-* monnaie, depuis 1797^ époque où les billets de banque commencèrent à être convertis en papier-* monnaie, sont une preuve de cette vérité. D'après le témoignage de plusieurs auteurs y durant les vingt - cinq années qui suivirent cette époque cinq mille individus furent condamnés à la peine de mort 9 et un nombre bien plus considérable à la déportation à vie dans la Nouvelle-Galles-» du^ud) pour avoir fabriqué du papier^monnaie, tandis qu'avant cette époque le crime de fauxmonnayage, au dire de Mac-CuUoch, était à pdne connu en Angleterre. Il est peu probable du reste que dans toute l'Europe, pendant le- cours de plusieurs siècleS|le nombre desfaux^monnayeurs ait atteint un chiffre si élevé. Ce fait seul , qui af« flige tant l'humanité , est la preuve la plus évi* dente de la corruption qu'occasionne le syslème àvL papier^monnaie ; car la règle la jdus sure de l'injustice ou de l'inconvenance d'une loi, c^estle grand nombre de contrevenans.

Si, comme le dit Mill, et ce qui est incontes*» table, les pays arriérés possèdent une plus grandie masse de numéraire que les pays industrieuxi parce que, dans les premiers, la circulation y est moins rapide; ce fait, au lieu de justifier l'à^pro*

DD PAPIER-MOIf WAIEi 4 1 3

pos et la nécessité de la création d'iui instrument factice des échanges, sert à prouver le contraire, ou du moins il atteste qu'un pays peut être très industrieux arec peu de numéraire , et que sans le concours dangereux d'un instrument fictif la rapidité de la circulation danne le même résultat que Fabondancç du numéraire. Gonwie ktvaleor de la monnaie est égale à celle des ai*ticles pcHir lesquels on l'échange, si, avec œlle qui circtile dans un pays, on effectue mille achats par an, le résultat sera le même que st la totalité du numéraire était multipliée par mille, et qu'a» Tec cette masse on m'effectuât, dans le même espace de ,temp&, qu'un seul achat* D'un autre côté le papier^monnaîe , au lipide rendre la cir^ culatton plus rapide^ l'entrare , parde que sa y^* leur est plus variable que celle de l'or et de l'argeut; aussi celui qui a des marchandises à vendre attendri que la valeur du papier dimimue, tandis que le détenteur du papier attend pour »:h6ter ces mentes marchandises que la valeur du papier awfcgmente : et pendant tout c« temps, les capîtàux restant sans emploi, la cîrciiiJatîon esA ralentie et la production ue se réalise pa^». Cette observii* tion, dont on ne peut contester la justesse ,1 prouve q^ie le papier-monnaie^ au Heu d'accroître le capital et la production, est un yérltable obstacle pour les progrès de l'industrie, et

Googk

4l4 I>tJ PAPIER-MOICNAIfi.

qu'il rend la circulation beaucoup plus difficile. La dernière pt-oposition de Mill est inconcevable ou tout-à-fait sophistique. S*il n'y a que les alimens du travailleur , les instrumens qu'il emploie et les matières brutes qu'il manufacture qui concourent à la production , et non pas l'argent, comment le papier^monnaie pourra-t-il accroître la production ? Quelle qualité pourra-t-on attribuer au papier-monnaie pour la production, qui n'existe pas dans la monnaie métallique? Du reste, je suis loin de paitager l'opinion de cet auteur, lorsqu' il soutient que l'aident n'est pas nécessaire à la production de la richesse. L'argent qui est retiré de la circulation ne peut jamais être productif; pour qu'il puisse être converti en alimens du travailleur, en instrumens nécessaires au travail, en matières propres à être manufacturées, il faut que l'or et l'argent monnayés continuent à circuler et à êtrç instrumens d'échange. La monnaie d'or et d'argent , comme le dit Smith avec beaucoup de justesse , doit être comparée à un grand chemin qui, quoiqu'il ne produise ni blé itt fourrage, est plus productif quelle terrain le mieux cultivé , parce qu'il sert à faire circuler les produits et à les conduire au marché. Alors qu'il a été reconnu que le travail de l'homme est le seul régulateur du prix de tous les produits, et que l'argent n'aurait jamais

DU PAPIER-MONIf AIE. /| I 5

été adopté comme marchandise univ^selle s'il n'avait une valeur propre , n'est- il pas absurde d'affirmer qu'il soit convenable de le remplacer par du papier qui n'a point de valeur intrinsèque ? Prétendre avoir découvert dans le papiermonnaie un instrument économique et utile pour les échanges, c'est^ dans mon opinion, une absurdité qui ne mérite pas de réponse.

4l6 DE LA ClRCULATlOir