LES VALEURS A REVENU FIXE AUTRES QUE LES FONDS D'ÉTAT
Après avoir passé en revue les cours des divers fonds d'Etat et constaté leur baisse générale, nous entreprendrons l'étude des valeurs à revenu fixe autres que les fonds d'Etat: c’est aux mêmes conclusions que nous conduira cette étude, la même dépression s'y manifeste, qui ne peut avoir un caractère simplement passager ; tout indique donc bien qu’il y a un changement du taux de capitalisation dans le monde entier qui se maintiendra, sans doute, pendant une certaine durée.
Les valeurs, dont nous. entreprenons l'étude, comprennent les obligations des Sociétés diverses ; il convient de remarquer tout d’abord, que pour cette catégorie la baisse remonte à une période plus éloignée que pour les fonds d'Etat. en efet, pour ces derniers, la revision de leurs cours nous a fait connaitre queleur maximum a étéatteint, pendant les années 1897 et 1898, puis que la baisse s’est fait sentir, pour devenir très sensible dans les trois dernières années. Pour la catégorie de valeurs qui nous occupent actuellement. c'est un peu différent ; cenest pas dans les trois dernières années que la baisse a été la plus accentuée, c'est régulièrement depuis 1898 que ce phénomène s’est fait sentir pour
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elles ; c'est ce qu'indiquait M. Leroy-Beaulieu, dans l'Economiste Français du 15 janvier 1913; examinant la baisse des obligations en général, il dressait les tableaux suivants (1) pour l’année 1912 :
Cours DES OBLIGATIONS DE CHEMINS DE FER
Nature des Obligations Au 30 déc. 1911 Au 31 déc. 1912
Estsehlanciennes. à ce: 420 410
—+,nañréelles. ét 416.50 413 Lyonfusion3°/,anciennes.... 418.79 415
— nouvelles.... 415 411 Midi) ancienmes......%%. 491 414.75
— HOUVOLES Te 418 413 Nord anciennes ces x 423 420
— NOUVÉLES SL Te 419 415 Orléans, Anéennes. ie. 4922 4117 Ghiestaanciennes am eee 424 417
CoURsS DES PRINCIPALES OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS DIVERSES
Nature des Titres Au 50 déc. 1911 Au 31 déc. 1912 Métropolitain de Paris 3 1/2.. 470 451 — — EE -- 003 480 Cie Générale des Eaux 3 0... 424.95 412 Procédés Thomson Houston 4°/, 494.50 480.50 LE EMA GOT UE 24 1 AUDE ARR 002 496.50 — PRE TER Tac 429 428
On le voit, l'écart est, en général, assez peu considérable. Ces valeurs ont beaucoup moins fléchi pendant la même année 1912 que les rentes d'Etat. Les obligations françaises diverses ont baissé plus
sensiblement que les grandes Compagnies de chemins de fer, mais moins que les rentes. Les obligations étrangères ont été aussi éprouvées, mais toujours dans des proportions un peu moindres que les rentes :
Cours DFS PRINCIPALES OBLIGATIONS ÉTRANGÈRES
Nature des titres Au 30 déc. 1911 Au 31 déc. 1912 Chemins de fer : :
Nord:de l'Espagne 363,79 394,50 Asturies 1e hypothèque.... 349 339 Saragosse. 2e Res 366 399 Satan Rés. res RAR: 498 471 New-York-New-Haven .... 483,25 483 Chicago-Milwaukee........ 469 458 Pénsylvanta rt re 468 456,50
Il est une remarque très importante à faire : il faut différencier les valeurs dites officielles et les valeurs industrielles proprement dites : ces dernières offrent un intérêt élevé et ont fait preuve d’une fermeté de cours remarquable, alors que les autres à intérêt réduit ont baissé sensiblement; les tableaux suivants empruntés à une étude de M. Maury (1): Les Valeurs françaises depuis 10 ans l'attestent ; nous avons complété ces tableaux, qui s'arrêtent à l'année 1910, en relevant les cours cotés par ces diverses valeurs aux cotes officielles de la Bourse deiParisenuiller on:
(1) M: François Maury : Les Valeurs françaises depuis 10 ans.
OBLIGATIONS : ViLze DE Paris, FONGIÈRESs, COMMUNALES ET CHEMINS DE FER FRANÇAIS
Années 1911 1905 1910 4943 juilet Ville de Paris 1865, 4 0/,..... 090.806 096.50 546.91 539 ANR INC NS ee 064.49 571.36 549.64 520 D'OASOSN A ou ae 418 432 426 313 Créd. fone., Com.1879,2,600/, 471 481 489 488 » 1883, 3 °.: 446 451 435 394 » 1885, 2,600), 457 485 418 405 » 1895, 2,800, 460 489 483 406 » 1899, 2,600, 460 482 471 399 Chemins de fer de l'Est....... 456 463 438 402 Ch. de fer du Nord 3 °/, nouvelles 461 471 442 402 » HSE 163 469 442 404 Ouest Er 451 459 435 408 Midi DORE Er 456 460 434 402 Orléans RO rte» 458 450,50 436 396 P.-L.-M. fusions anciennes.... 458 463 439 395 » » nouvelles.... 457 460 435 396
OBLIGATIONS DIVERSES : EAU, Gaz, ELECTRICITÉ
Années 1901 1905 1910 1912 Eauxetélect.del'Indo-Chine41/2 466 472 499 492 Est-Lumière obligation 4 °/,... » » 494 493 Thomson-Houston 4 °/,....... 478 002 493 488 Sociétéindustrielle destéléphones 483 495 496 487 Secteur Rive-Gauche......... 495 457 904 900 Forces motrices du Rhône. .... 496 904 901 492 Société foncière lyonnaise... . .. 427 437 427 414 Comp. gén. des eaux oblig. 3°/% 449 451 434 433 Union des gaz 3 1/2 °Jo ...... 464 459 448 457
On voit par l'examen de ces tahleaux l'exactitude de la remarque que nous avons faite tout à l'heure ;
