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Ces phénomènes apparurent avec netteté en Allemagne lors de l’avilissement du mark.

La valeur réelle de la circulation baissa à tel point qu'elle ne pouvait plus suffire aux transactions courantes et que l’on vit cette monnaie, répudiée par tous, être cependant demandée moyennant une prime par des industriels qui ne pouvaient parvenir à régler leurs ouvriers (1). Le gouvernement autorisa les villes, les entreprises, de simples particuliers à émettre des monnaies de secours (Notgeld) moyennant certaines garanties et souvent il dut renoncer à en obtenir aucune. Il s’efforça en outre de faire jouer le rôle de monnaie aux titres de l’emprunt-or émis au mois d’août 1923 et à cet effet le 16 octobre, décida la création de très petites coupures (2). Cesefforts ne suffirent pas à porter remède à la disette monétaire et le 1” novembre 1923 la circulation par tête d’habitant était inférieure à un mark-or.

L'importance des dépôts en banque diminua notablement et ces établissements cessèrent d'alimenter les fonds de roulement des entreprises pour consacrer beaucoup de leurs disponibilités à des opérations sur les devises étrangères (3).

« S’il n’en résulta pas une crise dangereuse, ce fut « uniquement parce que la Reichsbank, qui dans les der- « nières années s'était mise au service presque exclusif « des finances de l’empire, rouvrit aux particuliers sa

(1) En 1913 l’ensemble de la circulation représentait : 6.070 millions de marks-or ; elle atteignit en 1918 : 15.829 millions de marks-or.

En 1919 elle ne valait plus que 11 milliards, la baisse devint ensuite très rapide, avec des paliers et des ressauts.

Le 7 janvier 1923 elle valait 6722 miilions.

L'action de stabilisation lui rendit une nouvelle valeur. Puis elle s’effondra de nouveau.

Le 7 février elle représentait... 172 millions de marks-or Le 7 août » A EU LEE LE MERE 79 millions de marks-0r DD MOULU EE SNA Enne OU TIRE AIDER PERRET 47 millions de marks-0or

V. Valéry de Moriès. Misère et splendeur des finances Allemandes. Chapitre III. La Monnaie.

&@) Wilfred Bafamgaräner. Lea Rentenmark. Chap. III La mise en circulation 4u Rentenmark.

(3) M. A. Lansbürgh dans un article paru à Die Bank en septembre 1920 signale déjà que les dépôts en banque ne croissent pas assez vite et ne sont pas assez utilisés en crédits à l'entreprise privée.