TABLEAU DES BILANS PAR MOIS

France (Millions de francs).

: : Taux c : Comptes Compt. cour.

1857 Circulation. de l'escompte, Encaisse. Portefeuille. ere “e En Avances.

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seul, de 1329 millions de francs à 236 (1847-1849); la dépression est beaucoup plus rapide. Déjà en 4850 on sent la reprise des escomptes à Paris, tandis que le total des affaires continue de fléchir, de 2176, maximum touché en 1848 par suite des recours àla Banque au milieu de tous les embarras du moment, à 1733 millions en

La fusion des banques départementales, les anciens et les nouveaux comptoirs de la Banque, donnent un nouvel appoint aux escomptes et aux affaires, qui rend cet affaissement moins sensible dans cette période. Il est visible que la Révolution de 1848 a pu être une suite de la crise de 1847, mais elle n’en a pas été la cause et elle n’a apporté aucun trouble dans la liquidation, elle l’a plutôt favorisée par l'inquiétude qui régnait alors et suspendait les affaires.

La liquidation terminée, et la solution donnée à la crise politique par le coup d'État de 1851, Ja reprise se fait de suite sentir; elle s’accuse en 1853, hésite un moment en 4834 au début de la guerre de Crimée, comme nous le constatons sur le total annuel des escomptes à Paris et sur le total des affaires qui fléchissent le premier de 951 à 907 millions dé francs et le second de 4196 à 4143 millions de francs, sauf cette exception, dont la cause est visible, la progression croissante est continue de 1852 à 1857. Le rétablissement de la paix en 1856 ne peut même pas prolonger la période prospère, la période des hauts prix. Tout avait été exploité, il n’y avait plus de nouveaux preneurs aux cours actuels; il fallait liquider, et dès 1858 la liquidation s’opérait comme nous le montrent l'arrêt des affaires et leur dépression : de 6 500 à 5 600 millions de francs, ainsi que celle du total annuel des escomptes de 5 500 à 4170 millions de francs et enfin du portefeuille de 628 à 348 miltions (1857-1858).

Les mouvements de ce seul article nous font suivre dans leurs moindres détails toutes les impressions du moment : Révolution de 1848, coup d'État de 1851, guerre de Crimée. Quel relevé de statistique officiel ou privé pourrait nous donner une pareille source de renseignements; nous voyons le début de la reprise des affaires en 1851, l'occasion d'y entrer; le moment d’en sortir en 1857 et en 1839 le retour d’une nouvelle période prospère.

Si à cette simple observation nous joignons celle de l'encaisse, de la circulation et des comptes courants, tout vient confirmer nos prévisions. Le tableau des bilans nous fait suivre ces oscillations de l’encaisse, de la circulation et des escomptes dans le même sens ou en sens inverse.

L’encaisse se relève de 78 à 628 millions de francs par suite du reflux des espèces (1847-1851) et la circulation de 232 à 704 millions (1847-1853), pendant cette rentrée du métal dans les coffres de la Banque. Ces deux mouvements exécutés, les escomptes commencent à reparaître et à gonfler le portefeuille de 93 à 628 millions de francs (1851-1857), pendant que l’encaisse et la circulation des billets, reprennant un mouvement contraire, s’abaissent à leur chiffre minimum au moment où la crise éclate.

Nous n'insisterons pas sur la liquidation de la crise de 1847 . ai, au milieu de tous les troubles de cette époque agitée, suivit reg'ilièrement son cours. Les premiers six mois qui suivirent le coup d'État de décembre 1851 présentèrent encore une grande langueur (194 millions d’escompte); ce n’est que dans la seconde moitié de l’année que le portefeuille se remplit, surtout pendant les mois d'octobre et de novembre; au moment où l’Empire fut proclamé, l’'escompte du second semestre s'élève à 415 millions ; la progression continue jusqu’au premier semestre 1854, où il atteint 534 millions. La guerre d'Orient le fait descendre à 376, il baisse de 158 millions; mais, dès le premier semestre 1855, il se relève à 556 et atteint 599 millions au moment où la Banque prend des mesures restrictives (novembre 1855).

La paix annoncée en janvier 1856 et signée dans les premiers mois redonne un nouvel élan au commerce; l'escompte du premier semestre se maintient au chiffre de 599 millions, mais dès le second il s'élève à 912 millions; la Banque, qui un instant avait rendu au commerce l'intérêt à 5 p. 100, est forcée d’avoir de nouveau recours aux mesures restrictives. Elle élève le taux de l'escompte et des avances à 6 p. 100 et réduit l'échéance à soixante jours (novembre 1856). Le portefeuille, plus chargé que jamais, dépasse 280 millions pour Paris seulement; au commencement de janvier, en comprenant les <uccursales, il s'élève à 603 millions! La réserve métallique à Paris (janvier 1857) se trouve réduite à 72 millions, malgré les nombreux achats de lingots, en présence d’une circulation de billets s’élevant à 544 millions!

Le premier semestre de 1857 se passe mieux que la fin de l’année 1856. Les besoins les plus pressants ayant été satisfaits, le portefeuille se vide, pour Paris, de 280 millions en janvier à 244 en juin, et, pour les départements, de 285 à 255 millions.

L'encaisse de 72 millions à Paris remonte à 116 en juin, et dans les départements de 419 à 172.

En présence de cette amélioration, le 25 juin, le conseil de la

Banque réduit l’escompte à 5 1/2 et porte ses avances à 60 et 40 p. 100 ; depuis le 25 novembre 1856 il l’avait maintenu à 6 p. 400, et, quoique la Banque d'Angleterre l'eût élevé à 7 p.100, en octobre et novembre, il ne crut pas devoir l’imiter, réduisant seulement l'escompte à soixante jours. Cependant la position était toujours chargée : le portefeuille revenu à 308 millions en août pour Paris, à 293 dans les départements, la réserve baisse de 116 à 410 à Paris, de 172 à 134 dans les départements.

Au commencement d'octobre, on élève l’escompte à Francfort et à Berlin. Le 8 octobre, la Banque d'Angleterre le porte à 6 p. 100; le 12 octobre, à 7 p. 100; la Banque de France répond à cette hausse enle portant à 6 1/2 p. 100.

Le 11 octobre, la Banque d'Angleterre l'élève encore à 8 p. 100, la Banque de France, suivant pas à pas, le fixe à 7 4/2.

Enfin, le 5 novembre, la Banque d'Angleterre décida d’escompter à 9 p. 100, et, le 12, à 10 et 12 p. 100.

La Banque de France attend deux jours, et élève aussi le taux de l’escompte à 8, 9 et 10 p. 100. Le lendemain soir, à trois heures et demie, à Londres, l'acte de 1844 était suspendu.

En France, la réserve métallique était tombée à 75 millions à Paris, à 106 dans les départements, soit à 181 millions; le portefeuille s'était gonflé à 316 millions, à Paris ; 312 dans les départements, soit à 628 millions.

La circulation des billets de 646 millions était tombée à 575 millions; les comptes courants, qui ne dépassaient pas 128 millions en mars, s'étaient relevés à 144 en novembre, bien au-dessus de leur chiffre minimum, 415 millions de francs, noté en 1855.

La pression exercée sur la Banque fut assez courte; car, dès la fin du mois, elle réduisait l’escompte à 7, 8 et 9 p. 100: au commencement de décembre, à 6, 7 et 8 p. 100; le 18 décembre, à 6 p. 100 ; et enfin le 24, la Banque d’Angleterre ayant réduit le sien à 8p. 100, on rétablit le cours ordinaire de 5 p. 100 en France.

Le compte rendu mensuel indiquait une grande amélioration. L’encaisse s'était relevée de 50 millions en décembre à Paris, et, dans les succursales l'escompte avait baissé de près de 100 millions en un mois ; le dégorgement du portefeuille produisit le reflux du numéraire dans les caisses.

Cet effet est bien plus sensible dans les premiers mois de 1858, l’année de la liquidation de la crise.

Le portefeuille (escomptes) à Paris de 334 millions tombe à 251 en décembre, 244 en février 1858 et enfin 157 en juin, et dans les

départements de 293 millions à 188, soit en tout de 628 à 348 millions!

La réserve métallique, au contraire, remonte à Paris de 65 millions à 86 millions, en juin à 229, enfin en septembre à 294; dans les succursales, de 415 à 199 et 301 millions, soit de 152 millions à 646 (1856-1859)!

La circulation de 570 millions à Paris, en octobre 1857, descend à 482 millions dès le mois de décembre, puis, au fur et à mesure que le numéraire s’accumule dans les caisses de la Banque, elle s'étend et le remplace dans les échanges jusqu’à 737 millions (en 1859).

Les comptes courants de 415 millions de francs se relèvent à 341 (1853-1856), ce qui indique bien l'accumulation du capital par suite du ralentissement des affaires, conséquence de la baisse des prix.

La banque d'Angleterre avait baissé l’escompte à 8 p.100, 24 décembre 1857; queiques jours avant, la Banque de France l'avait déjà réduit à 5 p. 100;en janvier 1858, elle continue à le réduire à 6, 5, 4 p.100, et 31/2 au commencement de février ; alors la banque de France fixe le sien à 4 1/2 p. 100 et dix jours après à 4 p. 100, en juin à 3 1/2 p. 100, enfin en septembre à 3 p. 100, taux invariable jusqu’en 1861.

La Banque s’est tirée à son honneur de cette crise, elle n’a pas manqué un seul instant au commerce, elle s’est bornée à lui faire payer son crédit le prix qu'il valait, mais l'illusion de la reconstitution de l’encaisse par des achats de lingots lui avait coûté cher; sans parvenir à son but, elle avait acheté 1274508 519 d’or et 91 millions d'argent en 1855, 1856 et 1857 pour une somme de quatorze millions de francs.

Toujours dans chaque période nous notons la succession des mêmes accidents sous l'influence des mêmes causes, et ces accidents ne sont pas bornés à un pays, ils s'étendent au monde entier.

Crise de 1864.

ESCOMPTES

ANNÉES. BILANS. TOTAL TOTAL max. . min. annuel. des affaires.

Millions de fr. Paris seul.

1858 « 348 1.4 5.6 1859 572 430 1.4 6.6 1860 582 428 1.6 6.3 1861 633 430 21 6.4 1862 682 446 2.0 Hal 1863 681 475 272 il 1864 791 562 2.8 19 1865 698 486 2.4 7.4 1866 781 528 2.5 Be 1867 715 428 7. 1.8 1868 580 387 DA 1.1

TABLEAU DES BILANS PAR MOIS France (Millions de francs).

. : Taux , : Comptes Compt. cour.

186G4 Circulation. de lhompie Encaisse. Portefeuille. courante de Tor A Yances

RE 10.. 800 7 173 716 163 24 135 20.. 827 152 751 159 32 116 30... 802 184 791 158

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La crise de 1857 était déjà rapidement et complètement liquidée en 1858 :

Le portefeuille réduit de ....... 628 millions de fr. à 348 millions (1857-1858). L'encaisse se relevant de ........ 152 — à 646 — (1857-1859). Suivant ce même mouvement, la circulation des billets de... 526 — atteint 869 — (1857-1862) Les comptes courants pendant cette liquidation et ce ralentissement des affaires touchent pour la première fois le chiffre de......,........... 341 millions

Les cours du change sur Londres de 25,47 étaient descendus à 25,02.

Le taux de l'escompte de 10 p. 100 était retombé à 3 p. 400 (novembre 1857, septembre 1858).

La liquidation était donc complète, on était à la veille de la reprise des affaires qui en effet, dès l'année suivante, reprenaient leur mouvement ascendant se manifestant par 572 millions d’escomptes en 1859 et 582 millions en 1860.

Avec cette reprise le taux de l’escompte se releva à 4 p. 100 en Angleterre dans les premiers mois de l’année 1860; en France ce ne fut qu’en novembre qu’on le porta au même taux, quand déjà il était depuis avril à 5 p. 100 à Londres. La rupture de l'Union Américaine était imminente, on la pressentait et, quoiqu’elle n’eût lieu qu'un mois après, dès le 15 novembre le taux de l’escompte était porté à 6 p. 100 à Londres, quoiqu'il restât à 4‘/,, sans changement à Paris, jusqu'au 2 janvier 1861, où on l'éleva à 5 ‘/,; puis le taux de 7 p. 100 affiché à Londres le 7 janvier fait adopter la même mesure à Paris. Cette hausse ne suffit pas à Londres, il faut le porter à 8 p. 100 le 14 février, tant le drainage des espèces métalliques était violent, le niveau de l’encaisse se trouvant réduit de 46 500 000 à 40700000 & (juillet 1860, février 1861), pendant qu'en France le minimum avait été touché en novembre 1860 (de 573 à 411 millions janvier, novembre 1860).

La baisse des deux encaisses était presque la même, de 162 millions en France et de 146 millions en Angleterre. Voilà la somme en métal qui a été nécessaire pour répondre à la liquidation précipitée des affaires avec les États-Unis au début de la guerre de la sécession (17 décembre 1860). À partir de ce moment, et ces besoins satisfaits, le reflux de l'or reporte successivement le niveau de l'encaisse en Angleterre à 15 100000 £ en décembre 1861 et enfin à 48400 000 en juillet 1862, au milieu de la crise du coton, sans atteindre cependant le chiffre de 49500 000 noté en 1858 pendant la liquidation de la crise de 1857. Cette réaction en hausse faite, le

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drainage des espèces reparaît jusqu’à ce que la réserve soit réduite à son chiffre minimum pendant la crise de 1864 et surtout pendant le krack de 1866.

En France la présence du double étalon, or et argent, a causé les plus grands embarras. Jusqu'en novembre 1860 le niveau de l’encaisse exposée aux mêmes demandes a suivi les mêmes mouvements qu’en Angleterre, maïs le chiffre minimum est noté avant la rupture de l’Union Américaine, au début de la prudente liquidation qui eut lieu en ce moment, pour ne pas courir tous les risques de la guerre. Aussitôt terminée, le blocus établi, alors, comme en Angleterre, le reflux reparaît et l’encaisse se relève à 431 millions de francs en juin 1861. Là il s'arrête sans suivre le mouvement ascensionnel qui, en Angleterre, se prolonge jusqu'en juillet 1862.

Ces mouvements Ctaient en relation étroite avec ceux des escomptes qui, à ce moment (1860-1861), avaient élevé d’abord les portcfeuilles de 19 à 21 millions de livres en Angleterre et de 428 à 582 millions en France, puis les avaient précipités à 16 millions £ et à 430 millions de francs, ce qui montre bien la nature de l’accident passager qui les impressionnait. Mais, tandis qu'en Angleterre, après avoir fléchi à 16 100000 £ la reprise en 1862 ne ramène le portefeuille qu’à 21 millions £, en France, après la dépression de 582 à 430 millions de francs (1860-1861), la reprise le relève à 682 millions au moment où à Londres il reste à 17 millions £ presqu’au plus bas. La solidarité des deux marchés paraît rompue, quelle en est la cause?

Il est facile de la signaler, nous y faisions allusion en parlant de la monnaie sous le régime du double étalon.

L’abondance de la production des mines d’or avait presque fait disparaître la prime de ce métal et aussitôt l'argent l'avait reprise et reprise d’une manière d’autant plus vive que les besoins étaient pressants et nouveaux. Par suite du blocus du marché américain il y avait des remises à faire en Orient, à des pays n’ayant qu’une circulation d'argent, ce qui ne s'était jamais présenté. Cette prime sur l'argent variait alors de 15 à 26 francs pour 1 000 francs (1860 1862). En 1860, au début de la guerre, pendant le drainage des réserves métalliques des deux Banques de France et d'Angleterre, pour répondre aux demandes précipitées des États-Unis, alors que la prime varie de 15 à 25 francs, en France l’encaisse total baisse de 549 à 411 millions de francs (janvier-novembre), soit de 1438 millions de francs. Prenons-nous l’encaisse, argent seul, la baisse s'élève à 9 millions de francs : il n’est donc sorti que 9 millions d'argent