Change sur Londres

jusqu’en 1864, où la véritable crise éclate. On entre aussitôt dans la période de liquidation en France, tandis qu’en Angleterre, s’efforçant de maintenir l'équilibre des prix, on essaye même de repartir pour échouer misérablement en 1866; depuis ce moment la liquidation suit régulièrement son cours dans les deux pays.

Les embarras de 1860-1861, au début de la guerre de la sécession, sont le premier contre-coup que recoit l’Europe, c’est un accident, ce n’est pas une crise commerciale; la présence des deux métaux sous le régime du double étalon a compliqué la situation, c'était ane crise monétairé qui troublait la marche de la période sans cependant pouvoir en intervertir l'ordre.

Pour défendre son encaisse, la Banque de France cherche tous les moyens de se débarrasser de son argent et de le remplacer par de l’or. Elle échange 50 millions d'argent pour 50 millions d’or avec la Banque d'Angleterre. En novembre 1860, la Russie lui offre un nouvel échange de 30 millions d'or pour 30 millions d'argent, l'opération est conclue le 17 janvier 1861. En juillet, l’escompte toujours maintenu à 6 p. 100 à Londres, elle échange encore 6 millions d’argent contre 6 millions d’or à la Banque d'Italie, au moment où les embarras, diminuant en Angleterre, augmentent en France, par suite du déficit de la récolte qui entraîne une importation de 325 millions de francs de céréales. |

Le marché de Paris devait à celui de Londres une partie de cette somme et pour faciliter l'acquittement de cette dette, la Banque de France autorise une circulation de 50 millions de traites sur Londres contre garantie de 50 millions en rentes. Cette opération n'avait relevé l'encaisse que de 310 à 322 millions de francs; elle met en report et livre, fin septembre, 28 millions de rentes, ce qui n’empêchait pas son niveau de s’abaisser à 283 millions de francs à la fin de l’année; tous ces efforts, pour sauvegarder l’encaisse furent impuissants; on ne lutte pas par ces moyens contre de pareils courants. Du reste l'activité des affaires était telle que cette secousse ne l’arrèta pas, toute l'Europe y prenait part, la France, l’Angleterre en tête, suivies par l'Italie, l'Espagne et la Turquie.

Sur le tableau des bilans, nous voyons depuis 1858 la somme des escomptes s’élèver chaque année dans les deux colonnes des maxima et des minima de 348 à 791 millions de francs, pendant que l’encaisse s’abaisse de 646 à 151 millions et la circulation de 869 à 720. Le minimum des comptes courants ne se rencontre pas au moment le plus critique, en janvier; alors que l’encaisse est à

son minimum, les comptes courants s'élèvent encore à 139 millions de francs, c’est dans le second semestre, en septembre, quand l'encaisse s’est déjà relevée à 276 millions, que l’on note cette dépression.

Il y eut surtout en 1864 deux moments critiques comme en Angleterre, dans le mois de janvier et dans le dernier trimestre. Tous les deux sous l'influence de causes bien différentes : le premier, la véritable crise, sévit dans le mois de janvier, ce fut la fin et l'arrêt de la hausse des prix; le second eut lieu au début de la baisse des prix, en prévision du rétablissement de la paix aux Etats-Unis.

La solidarité et la simultanéité de ces accidents est donc complète dans les deux pays, comme pour les bilans des Banques, dont les encaisses ont toujours été attaqués, quoique les cours du change sur Londres aient à peine dépassé le taux au-dessus duquel il y a avantage à exporter de l'or (25 fr. 30). Ce drainage persistant a obligé la Banque de France à faire toute l’année des achats d'or; rien ne prouve mieux qu'en se tenant à 2 p. 400 au-dessous du taux de l’escompte officiel à Londres elle ne protégeait pas suffisamment son encaisse.

Le tableau ci-joint donne bien une idée de l'intensité des besoins.