ACTIF. PASSIF

Dollars, Dollars.

6 p. 100 papier....,. 2.230.000 Actions capital..... 10.000.000 Prêts, escomptes.... 15.000.000 DÉDOIS eee 8.500.000 NUMCETRITO SEE eee 10.000.000 Circulation. 22. 4.500.000

Les bénéfices de la Banque, l’état prospère du pays, l’augmentation des produits donnent à penser que cela tient à l’émission du papier par les banques; par suite de ce que cette théorie a de séduisant, on fonde dans le Lancaster, en 1810, la banque des fermiers (farmers bank), au capital de 300 000 dollars. D’autres suivirent; cette manie fut telle, que la législation de Pensylvanie dut défendre à toute corporation d'émettre des notes. Malgré cette mesure prévoyante, l'entraînement était poussé à ce point que des

sociétés formées Pour construire des ports et des canaux en mettaient aussi en circulation ; on éludait ainsi la loi.

De 1782 à 1819, le capital des banques s'élève à 77 258000 dollars; au 1° janvier 1811, il ÿ avait déjà quatre-vingt-huit banques. Jusqu'à la déclaration de guerre (juin 1812), l'émission des notes était toujours faite avec la pensée de satisfaire au remboursement, mais bientôt l'excès de l'émission (over issue) devint générale, la dépréciation suivit. Les demandes périodiques de dollars pour le commerce de l'Inde ét dela Chine étaient un avertissement de l'excès de la spéculation des corporations, dont les membres n’ont pas de responsabilité personnelle. Les commerçants qui, par leurs billets ou leurs dépôts, avaient droit au crédit des banques, n’hésitèrent pas à demander 100 000 dollars, quand la veille ils auraient hésité à en demander 1 000. La guerre empêchait l’exportation des métaux précieux, ce qui, dans le cours ordinaire des choses, limite l’émission et la circulation du papier. La méprise de cette cause fit redoubler l'émission des notes, chacun crut n’avoir d'autre tâche que d'en faire circuler la plus grande quantité. Des prêts et des sommes énormes furent distribués à des individus et à des États au delà de toute mesure; l'accroissement des dividendes et la facilité de les obtenir étendirent l'esprit de spéculation dans certains pays, chez tous ceux qui possédaient de la terre. Les remarquables résultats fournis par la banque de Lancastre (farmers bank), qui, par une émission extraordinaire de notes, avait donné jusqu’à 12 p. 100 et remboursé en capital le double des actions, ne fit plus considérer une banque comme destinée à soulager l’industrie avec le capital disponible, mais comme un balancier destiné à battre monnaie pour tous ceux qui ne possédaient rien. Sous l'empire de cette erreur, le laboureur, le marchand, le fabricant, le négociant, s’empressent de quitter une vie active pour un songe doré. La crainte seule de la ruine retient quelques actionnaires liés à des sociétés non autorisées et les engage à rechercher la consécration légale.

En Pensylvanie, pendant la session de 1812, une loi autorise vingt-cinq banques, au capital de 9 millions de dollars. Le gouvernement cependant refusa de la ratifier et la renvoya avec des observations fort justes. Dans une seconde délibération, la première résolution fut repoussée par quarante voix contre trente-huit. — Dans la session suivante, la proposition fut renouvelée avec plus d'entrain et quarante et une banques, au capital de 17 millions de dollars, furent autorisées à une grande majorité; les representations du gouvernement furent inutiles : aussitôt elles entrè-

rent en fonctions avec un capital insuffisant. Escompter leurs propres actions fut une méthode bientôt découverte; on augmenta ainsi la masse de papier de crédit qui se dépréciait en présence de la monnaie d'argent, et on fit müûrir le doute de l'échange dans les esprits. En l'absence d'une demande d'argent de l’extérieur, la demande vint de l'intérieur.

Les lois de la Nouvelle-Angleterre, très sévères pour les banques, avaient mis une amende de 12 p. 100 sur les intérêts annuels de celles qui ne payeraient pas leurs notes. Le résultat naturel fut une différence de prix entre la Nouvelle-Angleterre et la Pensylvanie, qui marquait la dépréciation produite par le papier dans ce dernier pays. Comme les remises sur la Nouvelle-Angleterre ne pouvaient se faire qu’en argent, l'équilibre des banques fut dérangé: elles ne purent répondre aux demandes de remboursement; la cessation des payements des banques des Étals-Unis, sauf celles la Nouvelle- Angleterre, eut lieu en août et scptembre 1814.

Crise de 1814.

A Philadelphie, une convention intervint entre la Banque et les principales maisons liées avec elle pour reprendre les payements après la fin de la guerre. Malheureusement le public ne demanda pas au temps fixé l’accomplissement de cette promesse, et les banques, entrainées par la soif du gain, émirent une quantité de notes jusque-là sans exemple. L'approbation générale en augmenta encore le nombre, les billets de la Banque de Philadelphie baïssèrent à 80 p. 100, les autres à 75 et 50 p. 100, et le métal disparut à ce point que le papier dut remplacer le billon. La dépréciation de la monnaie de compte éleva le prix de toutes choses; cette apparence fut considérée comme une augmentation réelle et entraîna toutes les conséquences qu'un gain général sur les prix peut produire. Cette méprise au sujet d’une richesse artificielle fit désirer par le propriétaire foncier des produits étrangers. Le villageois, trompé par une demande qui dépassait ses bénéfices ordinaires, étendit son crédit et remplit ses magasins de marchandises aux prix les plus exagérés; l'importation, sans aucune autre mesure avec les véritables besoins que la bonne disposition des détaillants, encombra bientôt le marché. Chacun voulait spéculer, et chacun se réjouissait de faire des dettes. L’abondance du papier était telle que les banques craignaient de ne pas trouver toujours le placement de leur fabrication. Il arriva ainsi que l'on proposait de prêter de l'argent

RISTORIQUE. 449

sur gage, pendant que l’on faisait les plus grandes instances pour en obtenir le remboursement. Cet état dura jusqu’à la fin de 1815; à ce moment on s’apercut que la circulation du papier n'avait pas enrichi, maïs que le métal avait haussé de prix. La partie intelligente de la nation comprit que, quand même le prix principal de la propriété eût été plus élevé, le véritable bienêtre de la société était diminué. Trop tard on apprit les funestes effets de la circulation du papier, la plupart des provinces et des villes n'avaient aucun équivalent. Parut alors une nouvelle classe d'agioteurs propageant les tromperies des banques; les faussaires de papier-monnaie devinrent plus actifs. Au milieu de ce désordre, on parla d’une Banque nationale pour donner une base solide au papier. Sous l'impression de ces difficultés et dans l’espérance d'y remédier, le secrétaire d'État propose au congrès en septembre 1814, quelques jours après la suspension, de fonder une Banque nationale pour rétablir la circulation métallique, but que l’on ne pouvait atteindre par les banques des États.

Ce projet, qui donnait au capital de la Banque la garantie de la nation, fut repoussé par plusieurs membres qui s’en exagérèrent les conséquences, pendant qu'eux prenaient de plus ou moins grosses sommes en billets ou empruntaient aux Banques, avec la garantie de l'État, pour rétablir le crédit public et obtenir les moyens de continuer la guerre.

Causes de la crise de 1814. — Les directeurs des banques accusent le blocus des ports qui, en entravant, en empêchant même l'exportation des produits occasionna le drainage des métaux.

Les emprunts de l’État pour la guerre n’y furent pas non plus étrangers ; depuis le début des hostilités jusqu’en 1814, ils s'élèvent à 42 millions de dollars, ainsi répartis :

ARS NT RE Re ban 2.900.000 £ New-York, Pensylvanie, Maryland, Colombie.... 5.190.000 Étitiidoeud et de l'ouest. :..,. L'EURO 2.320.000

Presque tout fut avancé par les villes de New-York, Philadelphie et Baltimore. Les banques firent des avances au delà de leurs ressources, en augmentant leur circulation *

1. La cause de la crise, selon le comité du Sénat, ce fut l'abus du banking . system, du grand nombre de banques et de leur mauvaise gestion, de leur spéculation pour faire monter les actions et distribuer des dividendes usuraires. Quand la Banque des États-Unis vit le danger qui la menaçait, elle réduisit ses

La dissolution de la Banque des États-Unis priva le pays d’un capital étranger de 6 millions de dollars. La création des banques des États fut la conséquence de cette suppression; l'attente de grands profits en fit naître plus qu'il ne fallait. Du 1°" janvier 1811 au 4% janvier 1845, cent vingt nouvelles banques furent enregistrées, ce qui porta leur capital à plus de 80 millions; cette augmentation prit place durant une guerre qui annihila le commerce extérieur. Les dépenses de la guerre déclarée à la Grande-Bretagne en juin 14812 furent payées par les billets des banques des divers États. On obtint d'elles 6 millions de dollars en 1812, l’année suivante, 1813, 20 millions, puis 45 millions en échange de 12 millions de fédéral stock, émis au prix de 195 dollars pour 100 payés. Jusqu'au 1° janvier 1814, pour ne pas avoir recours à l'impôt, on émit des bons du trésor en dehors des Banques.

EE PR EE 3.000.000 $ 18190 M NEO Pre 6.000.004 LTÉE NS en nt. AE 8.000. 000

Jusqu'à cette époque il n’y avait pas eu de compte rendu de leur gestion, à ce point que M. Bland, représentant du Maryland, pouvait dire qu'un voile rendait tout à fait invisible au public leurs opérations. Malheureusement nous n’avons pu trouver le relevé des escomptes.

La suspension des payements différait de l'Angleterre en ce qu’elle n’était pas générale, et puis chaque État étant indépendant, la dépréciation variait. La circulation du papier devenue très difficile, le gouvernement dut encore émettre des bons du Trésor qui portaient intérêt à 6 p. 100. — En février 1815, la paix proclamée, on espé-

escomptes et la circulation. La circulation des country banks tomba de 5 millions à 1 300 000, la circulation totale de 10 à 3 millions.

Augmentation et décroissance de la circulation en Pensylvanie.

City Banks. Country. Total.

Kilos 3.300.000 1.900.000 5.300.000 dollars. 18185 eereree ct 4.800.000 5.300.000 10.100.000 ANSE Be door tre 3.400.000 4.700.000 8.200.000 iles . 2.300.000 3.800.000 6.200.000 RTE NET Te 1.900.000 3.000.000 5.000.000 1610 SE CE 1.600.000 1.300,000 3.010.000 NOMBRE des banques. capiTAL. CIRCULATION. ESPÈCES.

1811:......183 22.000.000 28.000.000 15.000.000 dollars. 1815.40 208 82.000.000 45.000.000 17.000.000

1816 mer. 246 89.000.000 68.000.000 19.000.000

rait que les banques reprendraient les payements : il n’en fut rien ; son rétablissement fit seulement paraître moins pressantes quelques-unes des dispositions des projets de loi sur les banques.

Au milieu de mai 1815 arrive le premier vaisseau anglais: les affaires reprennent une grande activité. En mai, juin, juillet, on peut dire que c’est l’âge d’or du commerce. L’escompte du papier est facile, il n’est pas rare de voir présenter des billets de 60 000 dollars! Les banques s’autorisèrent de la suspension des payements pour forcer l'émission des billets et entrainer le commerce, quoique M. Carey prétende qu'il n’y eut jamais d’overtrade. Il les blâme d’avoir restreint leurs avances en octobre et novembre, ce qui produisit la baisse des prix; cette obligation de limiter le crédit provenait, selon lui, de leurs spéculations en fonds fédéraux. Six banques de Philadelphie, au capital de 10 millions, avaient 3 millions en government stock.

Le 15 février 1815, après la confusion dont on sortait à peine, on s’occupa pour la seconde fois de rétablir une Banque des États- Unis. Le 10 avril 1816 elle est autorisée, l’Acte approuve l’incorporation d’une société au capital de 35 millions de dollars, partagé en 350000 actions de 100 dollars; le gouvernement prit 70 000 actions, le public 280 000. Ces dernières pouvaient être payées en versant 7 millions de dollars en or ou en argent des États- Unis du nord, et 21 millions de dollars en pareille monnaie ou en dette fondée des États-Unis : la dette consolidée à 6 p. 100 au pair, le 3 p. 100 à 65, le 7 p. 100 à 106 1/2; en souscrivant on payait 30 dollars, dont au moins 5 en or ou en argent; six mois après, 35 dollars dont 10 en métal; douze mois après, même somme à payer de la même manière. La direction était autorisée à vendre des actions chaque année jusqu’à concurrence de 2 millions de dollars, après les avoir offertes au cours pendant quatorze jours au secrétaire des finances. Le gouvernement se réservait le droit de rembourser la dette au prix de la souscription. La concession, personnifiée dans la personne du président, fut accordée jusqu’au 3 mars 1836. Il y avait vingt-cinq directeurs, dont cinq nommés par le président des États-Unis avec approbation du Sénat, et pas plus de trois par État; les actionnaires choisissaient les autres.

La société ne peut accepter aucun bien immobilier, aucun bail à ferme si ce n’est pour son usage immédiat, ou pour gage d’une dette, ou pour effacer une créance.

Elle ne doit contracter aucune dette au delà de 35 millions de dollars montant des dépôts, à moins d’une autorisation spéciale ;

les directeurs sont responsables de toute violation et peuvent être poursuivis par chaque créancier; ils ne peuvent trafiquer que sur le change de l'or et de l’argent, et non avec les autres biens ruraux qui ne sont pas d’une réalisation immédiate. La Banque ne peut acheter aucune dette publique et ne doit pas dépasser 6 p. 100 pour son escompte et ses avances. Elle ne peut prêter plus de 500 000 dollars aux États-Unis, 50000 à chaque État, et rien aux étrangers.

Elle ne peut donner aucune lettre de change au-dessous de 5 000 dollars; les notes jusqu’à 100 dollars doivent être payées sur demande; de plus grosses sommes ne doivent pas courir au delà de soixante jours.

Deux liquidations ont lieu chaque année.

Des succursales doivent, sur la demande du corps législatif, être établies là où il y a deux mille actions souscrites.

Pas de notes au-dessous de 5 dollars; toute lettre de change ou note payable à vue est recue dans les caisses de l’État.

Le devoir de la Banque est de payer partout et de recevoir l’argent du public, sans provision et perte de change.

Elle doit servir d’intermédiaire à chaque État qui contracte un emprunt. On dépose le numéraire des États-Unis à la Banque quand le secrétaire des finances n’en dispose pas autrement, et alors il en donne avis au Congrès.

Ni le gouvernement ni le Congrès ne peuvent suspendre le payement des billets, de l’escompte et des dépôts. Le refus de payement donne droit à un intérêt de 12 p. 100.

Pour ce privilège, la Banque doit donner 4 million de dollars en trois parts au gouvernement.

Le privilège est exclusif pendant sa durée, sauf pour le district de Colombie, où des banques peuvent être autorisées sans que le capital dépasse 6 millions de dollars.

La Banque ne commença pas de suite ses opérations; elle envoya un agent en Europe pour chercher des lingots. De juillet 1817 à décembre 1818, elle se procura ainsi 7 314 750 dollars, au prix de 525 000 dollars. Le 20 février 1817, on décide que, sauf l'or et l'argent, les notes du Trésor et les notes payables enargent aux banques, aucun autre billet ne serait plus reçu par les caisses du gouvernement. Malgré cette exclusion, les banques décidèrent de ne pas reprendre les payements avant le 4° juillet 4817.

Dans l'intervalle, un immense agiotage eut lieu sur les actions, compromettant pour la Banque et pour le crédit de son administration, parce que plusieurs administrateurs nommés par le gou-

vernement y prirent part. Par exemple il devint de mode d’avancer une plus grande somme d'argent sur les propres actions de la Banque, 195 dollars par chaque action de 100. On prêtait ainsi plus que leur prix d'achat; en fournissant par le crédit les moyens de les payer, on éveilla la spéculation et, au 4% septembre 4817, le cours s’éleva à 156 dollars 4/2, taux auquel il se maintint jusqu’en décembre 1818, où il tomba à 110 dollars.

A la fin, le public avait vu que la circulation des notes se trouvait dépréciée par l'excès d'émission, et qu’une plus grande diminution était imminente.

On établit même un bureau en Europe pour le payement des dividendes de la Banque, afin d'augmenter, par cette facilité, le prix des actions et la spéculation, plutôt que pour le bénéfice permanent de l'institution. Notons ici la courte vue des directeurs qui s’imaginaient retenir la dépréciation des moyens de payement, en engageant toutes les banques à déclarer les notes valables au pair, ce qui n’était pas.

Le 21 février, toujours dans le même but, on annonça la reprise des payements. Les banques des États se persuadaient que peu d’individus oseraient réclamer de grosses sommes, se rappelant les embarras du public qui, pendant deux ans, avait payé le change à 6 p. 100. On espérait arriver à un arrangement et lui faire accepter le prétendu payement pour un jour déterminé. Nous disons prétendu, parce que cette proposition n'était pas sérieuse, car pendant longtemps encore la monnaie étrangère et celle des Etats- Unis eurent un cours supérieur.

La dépréciation des notes peut aussi bien résulter de la crainte du public à faire valoir ses droits que du refus de l’accomplissement des engagements des banques. Cette convention n'était pas, à proprement parler, une reprise des payements en métal, mais une espèce de tromperie.

En janvier, les banques de New-York, Philadelphie, Baltimore, Richmond, Norfolk, décidèrent de reprendre leurs payements en argent le 20 février, pourvu que la balance qui résulterait entre elles ne fût pas exigée par la Banque des États-Unis, avant que l'escompte se fût élevé à 2 millions à New-York, d'autant à ne ladelphie, à 1 500 000 à Baltimore ; ces conditions furent acceptées.

L'escompte de la Banque des États-Unis augmente ainsi beaucoup : de 3 millions au 27 février, il monte à 20 le 30 avril, à = le 29 juillet, à 33 le 31 octobre. La Banque importe beaucoup d'espèces métalliques, paye ses notes et celles des succursales sans

distinction; on retournait de suite les notes des succursales de l’ouest et du sud aussitôt que celles du nord avaient payé, et on les émettait de nouveau, de sorte que, dix-huit mois après cette pratique, les caisses du nord étaient drainées de leur capital. On réduit les échéances de j’escompte, on le porte à 5 p. 100 pour soixante jours. Le 1° avril 1819, il ne restait que 126 000 dollars en caisse, le 12, 71 000; on devait aux banques de la cité 196 000 dollars.

À peine les directeurs de la Banque nationale eurent-ils réussi à remplacer le papier émis, non remboursé, avec leur circulation de billets, sachant bien, par leur expérience, que la circulation n’en pouvait admettre qu'une somme limitée, ils en inondèrent cependant le marché et, en peu de mois, toutes les diminutions disparurent. Bientôt, de cette manière, le cours des notes fut remis dans son premier état et {ous les embarras reparurent. Cette imprudente conduite dut précipiter une partie du public dans des dettes dont il s'était préservé, l’autre dans le tourbillon qu'il avait évité. Le moment critique fut un peu éloigné, mais le jour du châtiment approchait.

Crise de 1818.

La Banque découvrit enfin qu'elle avait dépassé, par ses émissions, les bornes de la sûreté et qu’elle était à la merci de ses créanciers. Elle vit d’abord, au 21 octobre 1818, le payement d'une partie de la dette étrangère de la Louisiane occasionner le retrait de grosses sommes, puis les produits chinois, indiens et autres monter à un prix exagéré par la dépréciation des moyens de circulation. Toutes ces causes devaient exiger des payements en argent auxquels la Banque comme banque publique était obligée de faire face, sous peine de 12 p. 100 d'amende, sans pouvoir se prévaloir des mêmes considérations que les banques des États.

Dès ce moment elle songea à sa sûreté et à diminuer ses notes; cette diminution obligea les autres banques à l’imiter, et une nouvelle crise ébranla le commerce à partir d'octobre 1818. Une année durant, la Banque nationale fournit de ses caisses plus de 7 millions de dollars et les autres banques plus de 3 millions.

Les banques des États suivirent naturellement dans leurs relations la même marche, et leur circulation se trouva réduite de la manière suivante :

AUMENOVEMOTEMSLO NE ESS 4.756.000 dollars.

— AOLTS EC ME ME 3.182.000 — ASS re re ane ... 3.011.000

— LELIE MR RAR ..… 1.318.000

Ce qui donne encore une faible idée des excès de l'émission, car le seul obstacle était l'impossibilité du visa de la part du président et du caissier, deux signatures obligatoires d’après les règlements. On demande donc l'autorisation au Congrès d'accorder cette faveur aux présidents et caissiers des succursales : il refuse cette facilité, mais on accorde un vice-président et un vice-caissier pour signer. Avec ces émissions et un simple capital de 2 millions, en une année la Banque peut escompter pour 4% millions, outre 44 à 42 millions avancés sur les fonds publics.

Pour soutenir ses opérations, elle échange une partie de sa dette fondée contre de l'argent en Europe et achète de la monnaie dans les Indes occidentales. De juillet 1817 à juillet 1818, elle importe 6 millions de dollars espèces, au prix de 500 000 dollars, mais l’excès de l'émission drainait le numéraire plus vite que la Banque ne pouvait l’importer. Devant cette lutte impossible, en juillet 1818, elle change tout à coup de conduite et réduit les escomptes; on payait alors 10 p. 100 de prime sur le numéraire, la réduction de l’escompte de près de 5 millions de dollars en trois mois eut un désastreux effet. En même temps, on ne veut plus recevoir au remboursement que les billets émis par chaque succursale : de là embarras général; la Banque des États-Unis pompant le numéraire des banques locales, le Congrès voulut défendre l'exportation de l’argent. Le comité chargé, le 30 novembre 1818, d'étudier les affaires de la Banque, conclut qu’elle avait violé la charte :

1° En achetant 2 millions de la dette publique;

2 En n’exigeant pas des porteurs d'actions le payement du second et du troisième versement en numéraire et en dette des États-Unis;

3° En payant des dividendes aux porteurs d'actions qui n’avaient pas tout versé;

4 En laissant voter par procuration plus que la Charte n’accordait.

Au reçu du Rapport, le gouverneur s’enfuit, les actions tombent à 93 dollars. En 1818, l'excès de la spéculation était tel que l’on ne voulait pas faire faillite pour moins de 400 000 dollars. On citait comme prodigalité un salon ayant coûté 40000 dollars et la cave d’un failli estimée 7 000! |

Le comité d'enquête du Sénat fit remarquer que la crise imposait de ruineux sacrifices à la propriété foncière, qui avait baissé du quart, de la moitié même de sa valeur. Comme conséquence : des ventes forcées, des banqueroutes, la rareté de l'argent, la suspension du travail. Les rentes des maisons tombent de 1200 dollars

à 430, le federal stock, seul, se maintient à 103 et 104 dollars.

Le 13 décembre 1819, un comité de la Chambre des représentants constatait que la crise s'était étendue du plus grand au plus petit capitaliste. Il conclut en réclamant l'intervention du pouvoir législatif pour mettre un frein à la corporation qui, multipliant ses succursales dans l’Union, l'avait inondée de près de 100 millions d’un nouveau moyen de circulation. Les malheureux débiteurs perdirent le fruit de longs travaux, et d’habiles travailleurs durent échanger l'abri du toit domestique pour les forêts inhospitalières de l’ouest. Des ventes forcées de provisions, de marchandises, d'outils, furent faites bien au-dessous de leur prix d’achat; beaucoup de familles durent restreindre leurs plus indispensables hesoins. L'argent, le crédit étaient tellement rares, qu'il devenait impossible d'obtenir un prêt sur les meilleures garanties foncières; le travail cessa avec sa récompense, le plus habile fut réduit à la misère; le commerce se restreignit aux plus stricts besoins de la vie. Les machines et les fabriques gisaient immobiles; les prisons pour dettes se remplirent; les tribunaux ne pouvaient répondre aux plaintes; les plus riches familles pouvaient à peine obtenir l'argent pour les besoins du jour.

Le comité du Sénat de Pensylvanie déclara, le 29 janvier 1820, que pour prévenir la mauvaise administration des banques, il fallait :

4° Leur défendre d'émettre plus de la moitié du capital en billets;

2° Partager avec l’État les dividendes au-dessus de 6 p. 400;

3° Sauf le président, ne renommer aucun directeur qu'après un délai de trois années ;

4 Soumettre à l'inspection de l’État les affaires et les livres de la Banque.

A partir de ce moment, les excès de profils et de pertes des banques américaines cessèrent. Un changement d'administration de la Banque nationale, que le triste enseignement de 1818 avait provoqué, fut le prélude d’une époque heureuse. Comme toujours, la liquidation terminée, les affaires reprirent leur cours. Parmi les causes diverses auxquelles on attribue la crise, il faut signaler l’augmentation des droits à l'importation et le rachat de la dette publique, réduite, de 1817 à 1818, de plus de 80 millions. Il y avait impossibilité de convertir en temps convenable aucune portion des dépôts publics en fonds ou en valeurs que les créanciers pussent demander, sans ébranler ou abattre aucune institution respectable ; mais ce ne sont à nos yeux que des causes secondaires.

Crise de 1825-1826.

En 1824, en Pensylvanie, nouvelle fureur pour les banques; en 1825, on était revenu aux beaux jours de 1813. Les Banking- Bubbles of America sont toujours et en tout semblables aux South Sea Bubbles anglais et à la banque de Law en France. En juillet, après une hausse qui datait de 1819, il y a baisse, crise et liquidation. Ici on ne peut invoquer aucune des causes que nous signalions plus haut, le développement du commerce etl’exagération des escomptes expliquent suffisamment les embarras de la situation.

En Pensylvanie, en 1824, on vote un bill qui rétablit les chartes de toutes les banques qui avaient failli en 1814. À New-York on ne rêve que banques; il se forme des sociétés au capital de 52 millions de dollars. Jamais le numéraire n'avait été plus abondant, si l’on en juge par les souscriptions et les grandes spéculations en stock; pour le New-Jersey protection company 3 millions furent souscrits en un jour. Mais en juillet, dès que l’on apprend la baisse sur le marché de Londres, les besoins d'argent se font sentir; le change anglais, de 5 p.100, s'élève à 10 p. 400 ; l’escompte des New- Orléans notes, de 3 p. 100, s'élève à 50 p. 100, le 4 décembre il était revenu à 4 p. 100. Quelles oscillations ! quelles ruines !

M. Biddle, le président de l’United stock bank, dit que la crise de décembre 1825 fut la plus grave que l'Angleterre ait jamais éprouvée, entraînée qu’elle fut par la sauvage spéculation américaine sur les cotons et sur les mines. Le coton tissé de 18° par yard tomba à 13°; de 4 000 tisserands employés à Philadelphie en 1825, il n’y en avait plus que 4 000. La réaction de la liquidation se fit sentir en 4826; dès 1827 l'argent était abondant.

EMBARRAS DES BANQUES LOCALES, 4828-1829. — Faut-il parler de ces embarras? La gêne de 1828 n'eut lieu que pour les banques locales et non pour celle des États-Unis. La principale cause fut l’augmentation de la circulation de la banque des États-Unis d'août 1822 à août 4828. De 5 400 000 dollars elle s'était élevée à 13 millions, sans rien ajouter à la circulation, seulement en déplaçant un égal montant de notes des banques locales par les branch drafts qu’elle faisait circuler. Ces Branch drafts étaient des billets signés par les principaux employés des succursales, soit l'une sur l’autre, soit sur la Banque centrale. Une grande émission de papier en résulta; sans ce moyen détourné, on n'aurait pas pu forcer l'émission des notes, par l'impossibilité physique où se trouvaient le président et le caissier

d'en signer un plus grand nombre. Le Congrès avait toujours refusé de déléguer ce pouvoir à d’autres personnes; il y eut donc, ce qui était inévitable, ce que l’on devait prévoir, un conflit de notes en 1898, entre la Banque des États-Unis et les banques locales. Ces drafts circulaient partout, les succursales les recevaient en dépôt, mais ne les remboursaient pas; ainsi on devait, en cas de panique, préserver la caisse. Par ce procédé on augmenta beaucoup les émissions de la Banque des États-Unis et des banques locales, qui escomptaient le papier de la Banque centrale aussi bien que sur argent comptant. Les banques locales dont le papier ne circulait pas partout échangeaient donc leurs billets contre des drafts, ce qui diminuait la circulation des premières, augmentait celle de la Banque centrale, ainsi que l’émission totale des billets ; les banques locales ne cessaient pas d'échanger leur papier à circulation étroite et bornée contre les drafts de cette dernière, qui circulaient partout.

Il y eut donc, en 1828 et 1829, une rareté accidentelle et assez courte de numéraire dont nous venons d'indiquer la cause ; mais, dès la seconde moitié de l'année, les troubles de la circulation métallique avaient disparu.

Crise de 1831.

Le mouvement commercial, ayant à peine subi un temps d'arrêt, continue jusqu’en 1831 ; alors seulement les embarras paraissent (8 octobre 1831). Jusque-là les opérations commerciales étaient très actives et l'argent facile; la révolution en Europe rend le capital disponible en Amérique, tandis que le choléra et la révolution restreignent l'importation des produits étrangers. L’escompte s'élève à la Banque centrale de 24 millions de dollars en 1826 à 44 millions en 1831, la circulation de 9 à 22 millions. La même augmentation s’observe pour les banques des divers États.

En mars 1830, la Banque des États-Unis avait dans ses caves 8 millions de dollars, plus qu’elle n’en avait jamais eu jusque-là. En 1829, la Banque de New-York avait tant d'argent qu’elle ne savait qu'en faire, disait-elle. En 1829, 1830 et 1831, on étend les opérations des banques, la hausse accompagne les facilités de crédit; mais en novembre 1831, des demandes fort vives d'argent se font sentir, les branch drafts échangés aux banques locales leur permettaient d'augmenter leur circulation et par suite leurs escomptes. Les écrivains américains vantent beaucoup les secours que la Banque des États-Unis apporta au commerce et à l'État. Cepen-

dant, en 1829, le président Jackson déclarait que la conduite de la Banque ainsi que son utilité avaient été avec raison mises en doute par plusieurs citoyens, et qu'il fallait convenir que le but que l’on souhaïtait, une circulation uniforme et régulière, n'avait pas été atteint. Le Sénat et la Chambre des représentants nommèrent une commission qui exprima une opinion contraire à celle du président.

Crise de 1837-1839.

Au milieu de tous ces embarras, en 1832, le secrétaire du Trésor informe le directeur de la Banque de l'intention où était le gouvernement de rembourser une moitié de la rente 3 0/0 en payant à chaque porteur la moitié de ses certificats. Le directeur répond que, dans ce moment (29 mars), ce remboursement aux créanciers de l'Europe génerait beaucoup le commerce intérieur, qu'il fallait attendre. Il demanda un délai de trois mois parce que le commerce de New-York avait déjà recu de fortes avances.

La Banque, qui faisait le service de la Trésorerie et avait en dépôt 41 600 000 dollars, aurait dû être prête à rembourser les 2 700 000 dollars qu'on lui demandait; néanmoins on accéda à sa demande. Bientôt Jackson apprit avec surprise que le commerce étant plus gèné que jamais, le directeur avait envoyé un agent en Angleterre pour contracter avec la maison Baring un emprunt de 6 millions de dollars. Voyant que la Banque était insolvable, il résolut de ne pas renouveler son privilège. La Banque essayait de cacher son insolvabilité par les plus sottes speculations sur la vente des terres qui déjà avait causé tant de désastres en 1818- 1820. L'émission des notes avait donné un nouvel élan à la spéculation. Ces notes de la Banque étaient reçues par les caisses de l'État et revenaient en dépôt à la Banque, qui les prètait de nouveau pour acheter des terres avec garantie sur les terres vendues, de sorte que le crédit ouvert à l'État n’était que fictif.

En 1832, la prorogation de la charte de la Banque ayant été votée par le congrès, le président Jackson refusa de la ratifier, surtout à cause des modifications que l’on voulait y introduire. Pourquoi, disait-il, accorder un capital de 35 millions quand la première compagnie n’en avait que 11? |

Si l’on ne put s'entendre sur le privilège de la Banque, une loi du 10 juillet 1832, sur la règlementation des banques, décréta que chaque année un Rapport sur leur situation serait soumis au congrès.

En 1833, le général Jackson donna l'ordre de retirer de la Banque

les dépôts du gouvernement. La loi voulait que l’on indiquât les raisons du retrait; le secrétaire, M. Duane, refusa de les livrer, disant que la Banque n'était pas insolvable. Il fut congédié, remplacé par un secrétaire plus obéissant. Les dépôts furent repris et placés dans diverses banques des États. La Banque des États-Unis dut limiter ses escomptes et ses avances, ce qui produisit des embarras ; mais le président voulait à tout prix établir une circulation métallique.

Le Congrès s’occupa, pendant toute la session de 1833 à 1834, du retrait des dépôts de la Banque. Le Sénat avait pris le parti de la Banque et blâmait la décision du président; la Chambre des représentants, au contraire, approuvait sa conduite. La Banque cessa ses opérations avec l'État en 1836; le directeur, M. Biddle, que les actionnaires avaient récompensé en lui offrant un service en argent, obtint, par un don de 40 millions de dollars, dont la distribution fut toujours enveloppée d’un nuage, la concession spéciale de la Banque de Pensylvanie. Il n’avait voulu rendre aucun compte au Congrès, malgré des instances réitérées. Son privilège cessait en 1836, et deux années après il n'avait plus le droit de faire aucune opération.

Après avoir obtenu la prolongation du privilège comme Banque de Pensylvanie, l'administration ne paraissait pas s'occuper de payer sa dette à l'État (16 millions de dollars). On avait tout transporté, livres, papiers, notes, engagements, à la nouvelle corporation qui s’ouvrait comme une suite de l’ancienne. On avait déjà remis les notes en circulation, malgré l'avertissement de les rembourser et de détruire celles qui restaient entre ses mains. Le président Jackson et son successeur van Buren considéraient l’exagération du papier-monnaie comme la principale cause de la crise ainsi que l’exagération de toutes les branches du commerce, les spéculations sans bornes, l'augmentation des dettes étrangères, les achats inconsidérés de terres et l’effrayant accroissement d’un luxe fatal aux sources de l'industrie et à la moralité du peuple. Le président van Buren disait que les 30 millions de dollars restés entre les mains de la Banque avaient servi à entretenir une spéculation déréglée. Il s’efforça de rétablir la circulation métallique; les banques dont les notes étaient au-dessous de 5 dollars ne furent plus admises aux caisses de l'État. Jusqu'au 3 mars 1837 on pouvait payer avec des notes de 10 dollars; après cette époque avec 20 dollars; ensuite on ne devait plus recevoir que les notes dont le change était au pair.

Le président Adams avait favorisé les petites coupures en papier

de 25 à 10 cents pour 1 million. De 4831 à 1837, on émit 3 400 000 billets de 25 cents, 5187000 de 10 cents, 9 771 000 de 3 cents. Pour en prévenir l'abus, il fallait aujourd'hui revenir à la circulation métallique. En 1833, la somme des petites coupures émises atteignait déjà 30 millions de dollars; en 1837, elle s'élevait à 73 millions, elle dépassa ces chiffres; c’est cette circulation de petites coupures en papier qu'il fallait réduire de 120 millions de dollars.

Maigré ces crises si fréquentes, la prospérité de la nation, le développement de ses richesses n'étaient pas douteux, elles frappaient tous les yeux.

De 1817 à 1834, les dépenses de l’État diminuent de 39 millions de dollars à 24 millions, descendent même à 14 en 1835; les recettes s'élèvent à 37 millions de dollars. De 1826 à 1836, la situation du commerce, malgré la crise de 1831, s’améliora. L'industrie, l’agriculture, le commerce furent prospères; toutes les entreprises avaient du succès. A la Nouvelle-Orléans, ainsi qu'à New-York, on construisit beaucoup, plus de 1518 maisons, du 1‘ janvier au 4° septembre 1836. Cette prospérité générale portait en elle le germe du désordre. L'augmentation rapide des revenus de l'État avait fait penser que le capital s'était élevé de la même quantité. On dissipa cette surabondance des recettes que le trop plein du marché causait temporairement. On spécula sur les terres; on projeta 100 chemins de fer, avec canaux, mines et toutes sortes d'entreprises qui auraient absorbé 300 millions de dollars. s

Le capital national ne suffisant pas, on emprunta en Angleterre, en Hollande, où le taux de l’intérêt, plus modéré, excitait encore la passion des entreprises. Afin d’arrêter le départ pour l'Amérique du capital anglais, la Banque d'Angleterre élèva Le taux de l'intérêt, cela fit réfléchir. On vit l'impossibilité d'exécuter le tiers des projets; le coton baissa, la panique s’empara du public*.

Depuis 1818, tous les cinq à six ans, on avait vu une période de flux et de reflux dans les affaires; mais ici l'arrêt fut beaucoup plus sérieux. Le manque d'argent et de capital détruisit la confiance. On ne trouva d’argent sur aucun gage; les banques cessèrent d’escompter. La foule sans pain, les promenades désertes, les théâtres vides, plus de sociétés, plus de concerts, le mouvement social était suspendu! La Banque des États-Unis employa des expédients pour modérer temporairement la crise j usqu'au moment