JUIN 1852. JUIN 1856. JUIN

Millions de Dollars.

Capitale. re-ce 59.7 92.3 107.5 CITCUIAONE Reese. 27.9 30.7 QT Dépts SEM STE 65.6 96.2 84.5 Portefeuille eee tirer 127.0 174.1 170.8 ÉNCAISSÉ ee eee 13.3 18.5 14.3

Ce qui ressort de ce tableau, c’est que deux articles présentent une grande augmentation : le capital s’est accru de 47 millions de dollars et le portefeuille de 43 millions, pendant que, en présence d’un accroissement d'espèces dans l’encaisse de À million de dollars, la circulation des billets baissait de 800,000 dollars.

Bien loin de trouver un abus, nous trouvons le témoignage de la prudence des directeurs.

S'il y a abus d'émission de papier, ce n’est pas du côté des banques, c’est le public lui-même qui est le grand coupable.

Les causes de la crise, nous les trouvons dans les émissions d’obligations et d'actions de chemins de fer dont une grande partie a été placée sur les marchés d'Europe, et dont on évalue la somme à un million de livres! La spéculation sur les terrains, sur les chemins de fer a été conduite à l’aide d’un capital emprunté ou par des crédits ouverts, des billets de complaisance derrière lesquels il n’y avait pas de contre-partie.

L'erreur des banques était de vouloir faire toutes leurs affaires avec leurs billets en circulation et d’immobiliser leur capital dans le département de la banque; et cependant, si l’on défendait d’avancer de l’argent aux actionnaires de la banque, l’escompte à New- York diminueraït de 10 millions. Enfin il ne faudrait pas laisser le capital à la disposition des banques et les obliger à un dépôt de garantie de 100,000 dollars pour toute association, et de 50,000 dollars pour un seul banquier.

Tels sont les derniers conseils que donne l'inspecteur général de la Banque de New-York à la fin de son Rapport pour prévenir le retour des crises. Pour avoir confiance dans leur efficacité, il faudrait oublier le passé et ses leçons.

Les réformes déjà faites et celles que l’on réclame encore dans le système des banques ne peuvent apporter aucun remède à ces abus qui se trouvent en dehors de l’action législative. Les journaux américains n'hésitent pas à les réclamer, tout en sachant qu’elles ne produiront aucun effet, mais ils se félicitent d’avoir soutiré à la vieille Europe un million sterling immobilisé sur le sol des États- Unis, sans aucune compensation pour les prêteurs étrangers.

Crise de 1864.

La crise de 1864 a été confondue aux États-Unis avec la guerre de la sécession; c’est une crise politique, il n’y a pas lieu d’en parler ici.

Crise de 1873.

Pendant les deux derniers mois de 1872 le marché américain avait été très gêné; le plus bas taux d’'escompte était de 7 p. 100, et en décembre on cota même 1,32 et 1/4 p.100 par jour! On attendait avec anxiété l’année 1873 dans l’espoir de meilleurs jours. Au milieu de janvier 1873 le taux de l'intérêt fléchit un peu à 6 ou 7 p. 100, mais bientôt le cours de 1,32 par jour reparut jusqu’au mois de mai. Dans les premiers jours d'avril le marché était en pleine panique; elle se calma dans la première semaine de mai et dans les mois suivants ; elle reprit au premier septembre, les demandes redoublant jusqu’au moment le plus aigu de la panique. Ce jour-là il n'y eut plus de cours coté; à aucun prix on ne pouvait se procurer de l'argent; quelques prêts furent faits à 1 1/2 par jour.

Cette panique éclata le 18 septembre par la faillite de Jay-Cooke, après une année pénible pendant laquelle l'argent toujours recher-

ché était tenu à un haut prix dans tous les genres de commerce. Quant aux emprunts pour la construction des chemins de fer, ils se succédaient avec une telle rapidité que, du mois d'octobre 1871 au mois de mai 4873, on ne pouvait les placer au-dessous de 7 p. 100. Les banquiers succombèrent sous le poids de leurs émissions devenues invendables; ce fut un désastre pour les railways. Dans la seule année 4873 on a construit aux États-Unis 4,190 milles de railways, ce qui, à 29,000 dollars par mille, représente la somme énorme de 121,000,000 de dollars, et dans les cinq dernières années de 1,700,000,000 de dollars!

Le situation commerciale était moins mauvaise et le nombre des faillites n’atteignit pas les proportions qu’on aurait pu craindre.

Après la faillite de Jay-Cooke vint celle de Fisk et Hatch, de l’Union Trust company, de la National Trust company, de la national Bank of common Wealth. Le 20 septembre, pour la première fois, le Stock-Exchange (la Bourse) fut fermé pendant dix jours, durant lesquels les legal tenders notes firent prime de 1/4 à 3 p. 100 sur les chèques certifiés.

Le 18 on s'était précipité sur les dépôts; les retraits continuërent le 19 et le 20, surtout de la part des banquiers de province et des correspondants des banques. Aucune valeur n’était réalisable; pour soulager la place, le secrétaire du Trésor acheta 13,500,000 dollars du stock fédéral 5-20, déclarant qu'il ne pouvait faire davantage.

La réouverture de la Bourse eut lieu le 30 septembre sans trouble, mais en grande baisse. Il y eut encore plusieurs suspensions de payement : on cite les maisons Sprague, Claflin, etc.

Le taux de l’escompte à 9 p. 100, on craignit une panique à Londres. Les banques traversèrent le moment le plus critique le 14 octobre : de 32,278,000 dollars légal tenders, au début de la panique, il ne leur restait plus en caisse que 5,800,000 dollars! Ce ne fut qu’au milieu de novembre que la baisse s’arrêta et qu'il y eut un léger mouvement de reprise.

Pendant toute la panique, les réserves des banques étaient bien au-dessous de la proportion légale de 25 p. 400; du 13 au 20 septembre elles tombèrent à 24,44 et 23,55 p. 100.

Le Clearing-House daNew-York, le 20 septembre, prit une mesure qui permit de continuer les compensations. Il autorisa les banques à déposer les effets à encaisser ou d’autres valeurs qui seraient acceptées, en échange desquelles il émettrait des certificats de dépôt portant intérêt à 7 p. 400 par coupures de 5 à 40 mille dollars jusqu'à concurrence de 70 p.00 des valeurs déposées. On en mit ainsi

en circulation pour 26,565,000 dollars. De plus on fit un fonds commun des légal tenders appartenant à l’association des banques pour se porter aide et protection.

La suspension des payements eut lieu d'abord à New-York, puis s'étendit aux grandes villes de l’Union ; elle dura quarante jours, jusqu’au 1° novembre; cette mesure fut regardée comme ayant prévenu de plus grands désastres.

Le tableau de la situation comparée des bilans des banques associées de New-York au 1° janvier, au 4° avril et au 4* juillet, au 1% septembre et au 1° octobre des années 1870, 1874, 1872, 1873, nous montre les variations suivantes : les escomptes ont oscillé de 250 millions, janvier 1870, à 309 millions, septembre 1871 ; ils s'étaient abaissés à 278 millions en septembre 1873, à la veille de la panique, et dès le mois de décembre, la liquidation de la crise commencée, ils étaient réduits à 252 millions de dollars. Les dépôts, de 179 millions de dollars en janvier 1870, s'élèvent à 248 millions en juillet 4871, avec 296 millions d'effets escomptés, et atteignent encore 198 millions en septembre 1873, avec 278 millions d'’escompte, et 495 en décembre. Même au moment le plus aigu de la crise, ils se maintiennent au-dessus de la moyenne ordinaire des années précédentes.

Les réserves métalliques jouent un trop faible rôle pour qu'il faille insister : elles ont varié de 34 millions en juin 1870 à 9 millions en septembre 1871, 18 millions en septembre 1873 et 23 millions en décembre.

Le circulation a encore moins varié : de 34 millions en janvier 1876, elle est descendue à 27 millions en juillet 4872, s’est maintenue au même chiffre pendant l’année 1873, si nous en jugeons par les bilans des premiers jours de chaque trimestre. Dans aucun cas il n’y aurait lieu d’accuser ici un excès d'émission.

D'après le relevé du contrôleur de la circulation, le portefeuille aurait baissé du 12 septembre au 1° novembre de 199 à 169 millions (dollars).

En résumé, la circulation aurait peu varié; les dépôts, de 99 millions, se seraient relevés à 167 du 12 au 20 septembre, au moment le plus critique, alors que tout était suspendu ; ils ont fléchi à 89 millions après l'explosion le 18 octobre, puis, dès le 22 novembre, ils s'étaient relevés à 138 millions.

Les réserves métalliques, après une courte reprise de 14 à 18 millions du 42 au 20 septembre, étaient retombées à 10, pour se relever à 14 millions en novembre.

Au milieu de ces troubles les fonds d’États résistèrent. Dès les premiers mois de 1873 les demandes du marché anglais leur imprimèrent un mouvement en avant ; en septembre, sans leur garantie on ne pouvait obtenir aucun prêt. Pour apporter quelques secours au marché, le Trésor acheta environ 43 millions de dollars de rentes à la Bourse; mais, privé de ressources, ce fut le seul effort qu'il put faire. Le gouvernement allemand employa une somme assez considérable en nouveau 5 p. 100, de sorte que la hausse des fonds publics persista pendant toute l’année : les cours de 5-20 s’élevant de 91 en avril à 96 en octobre au milieu de la panique du marché.

L'indemnité fixée à 15,000,000 de dollars par le tribunal arbitral de Genève et payée par l’Angleterre pour avoir admis des corsaires dans ses ports fut aussi placée en 5-20. A côté de cette fermeté des fonds publics, les obligations des chemins de fer, surtout de ceux de nouvelle création, furent très déprimées ; on ne pouvait même plus en émettre, 90 sociétés nouvelles ayant cessé de payer les coupons d'intérêt, tandis que celles des anciennes lignes avaient conservé leur prix.

De grands spéculateurs, Vanderbilt à la tête, formèrent des syndicats embrassant plusieurs compagnies et fixant les cours selon leurs combinaisons. La mort de M. Clarke en juin porta le premier coup à cette coalition, et la faillite de Georges Bird Grinnell en détermina la dissolution. La liquidation de cette colossale affaire déprima longtemps les prix.

Le prix de l'or, en janvier 1873 encore coté 112 1/2, s'éleva à 119 1/2 en avril, sous l'influence de la spéculation, car au moment le plus violent de la crise il était retombé à 106 le 6 novembre. Il est vrai qu'alors tous les crédits douteux avaient liquidé, les demandes d’or avaient disparu ; si l’on s’en rapportait au chiffre seul des exportations, elles auraient été moindres en 1873 que dans les années précédentes.

Les cours des changes furent beaucoup plus déprimés : de 109, 45, qui représente le pair, ils tombèrent à 107 4/4 pour le meilleur papier à 60 jours. Ce papier était très recherché par les spéculateurs qui, en le faisant escompter, se procuraient des fonds pour lever des titres, sauf à payer avec du papier court à l'échéance. Les cours tombèrent si bas qu'il était souvent impossible de négocier du papier à aucun prix.

L'activité qui régnait au début de l’année se manifesta dans le mouvement des échanges; l'excédent des importations sur les expor-