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nimum, 290 millions de dollars en 1877. Bien loin de se relever en ce moment comme en Europe, sous l'influence du reflux des espèces métalliques dans les encaisses des banques, la somme des billets en circulation diminue; c’est qu’en effet ici la cause manque, le reflux des espèces se fait à peine sentir. De 4 millions de dollars en 1865 l’encaisse s'était péniblement constituée, s'élevant à 48 millions de dollars en 1870. A la veille de l'explosion de la crise, en 1871, elle se trouve réduite à 10 millions, au plus fort de la crise à 16 millions, puis, sous l'influence d’un léger remous, elle se relève à 33 millions en 1874, sans atteindre le chiffre maximum de la période précédente; mais bientôt le flux reparait et abaisse cette réserve métallique à8 millions en 1875. Ce n’est qu'après cette dépression que le véritable reflux reparaît, quand la circulation des billets est à son chiffre minimum (290 millions de dollars).

Pendant que de 8 millions l’encaisse se relève successivement à 54, 79, 109 et enfin 128 millions de dollars en 1878, 1879, 1880 et 1881, c’est-à-dire à l’approche de la crise, la circulation, elle aussi, de 290 millions s'étend jusqu’à son chiffre maximum, 323 millions de doilars, en 1882, l’année du krach en Europe et de l'arrêt de la hausse des prix aux États-Unis. Quant au chiffre minimum de l’encaisse, on l’observe en 1883, entre les deux années critiques 1882 et 1884.

Les réserves métalliques sont trop faibles aux États-Unis pour que leurs mouvements suivent la marche régulière qu'ils nous offrent en Europe; le moindre besoin les épuise et le moindre versement lesremplit. La crise résulte bien d’un défaut de compensation et du besoin du métal pour rétablir la balance; mais ce recours, s’il précède les crises, ne les précède quelquefois que d'une année, comme nous l'avons vu en 1883, et la même irrégularité se produit, que nous observions les banques de l’ensemble des États- Unis, ou les banques associées de la ville de New-York.

Après la crise de 1882-1884, le reflux des espèces dans les encaisses des Banques nationales des États-Unis et des Banques associées de New-York reprend sa marche normale et en relève le niveau pour les Banques nationales, de 97 à 177 millions, de 1883 à 1883 et même à 181 millions de dollars en 1888. Ce réflux a lieu comme en France et en Angleterre au même moment, ce qui prouve bien que les encaisses ne se constituent pas au détriment les uns des autres; c’est une inondation d'espèces ou delingots, devenus dis-