TABLEAU DES DÉCOUVERTS DU TRÉSOR

Max Min Max Min.

LOST, UE » 169 16122. » 134 18e srecer 337 » Crise. LS0% me ice 931 » Crise. ER PL » 256 1805... » 671 ISA HSE 580 » Crise. 181020 716 » Guerre.

ISA esse » 221 1813 Monte. » 659 LS TPE cer 965 » Crise ASTO 850 »

ST » 802 1882... 809 » Crise.

Dans les dernières périodes, sauf au moment de la guerre et de sa liquidation, de 1870 à 1872, nous suivons les mêmes oscillations.

Pendant la période des plus-values du budget de 1877 à 1882, durant sept années, les découverts se sont maintenus à 809 millions de fr., ce n’est qu’en 1886 qu'ils se relèvent à 917.

Émissions des bons du Trésor. — Les maxima de l'émission annuelle ont lieu pour des besoins particuliers qui ne répondent pas à ceux des affaires.

Cette émission, qui n'avait jamais dépassé 178 millions aux moments les plus critiques de la monarchie de Juillet, s'élève à 284 millions en 1848. Depuis 1853, la somme atteint rapidement 348 millions, et enfin 361 millions en 1858. Les emprunts faits à ces diverses époques ne peuvent pas la ramener audessous de 240 millions.

De 1858 à 1888, l'émission varie de 677 à 400 millions et, sauf le chiffre le plus élevé, qui se rencontre en 1864, les autres s’observent de 4871 à 1875 pour la liquidation de la guerre et pendant la liquidation de la crise de 1882 (422 millions). Ces chiffres ne sont pas amenés par une succession d'émissions ou de retraits, ils disparaissent de même ; on sent des besoins de trésorerie et, dès l’année suivante, on retombe au chiffre minimum par suite d’un emprunt, d'une opération de trésorerie ou d’une réduction de dépenses, ce qui est bien rare, car elles sont plutôt détachées du budget pour y rentrer jusqu’à la consolidation sous forme d’une simple annuité.

Une nation qui possède de pareilles ressources peut beaucoup entreprendre et, on pourrait le croire, sans grever l’avenir ni sendetter. Malheureusement, si les recettes ont été extraordinaires, les dépenses ont su les absorber, les devancer d’un pas beaucoup plus rapide. Comme les particuliers qui ont recours aux prêts sur hypothèque, l'État s’est reposé sur l’avenir du soin de régler sa dette; son échéance indéterminée permet, par des moyens de crédit et de trésorerie, d'y faire face en attendant; puisse le moment être favorable quand on vou-

dra apurer les comptes et ne pas laisser la seule ressource des expédients, plus ou moins honnètes ou onéreux, comme par le passé! >

Dette flottante. — La dette flottante, de 252 millions en 1830, s'est élevée à 604 millions en 1845; un emprunt la réduit à 428 millions. Les découverts, de 160 millions, atteignent 498 millions aux mêmes époques et, malgré la consolidation d’une partie, la dette se trouve portée à 630 millions, par suite de la liquidation désastreuse de 1848. Il faut encore consolider au cours du jour, et à quel-taux! On réduit la dette flottante et le découvert à 318 et 227 millions. On pensait, instruit par le passé, ne pas recommencer une aussi dure expérience; mais, dès 1853, le maximum de 1848 était dépassé. La dette flottante et le découvert s'élèvent ainsi jusqu’à 895 et 965 millions en 1857, malgré les emprunts de la guerre d'Orient, tout est englouti. Le, embarras du Trésor coïncident avec ceux du commerce, tant il est vrai que tout est solidaire ici-bas. En 1858 et 1859, il y a un repos, une diminution des découverts du Trésor jusqu’à 739 millions en 1860; mais la dette flottante, après être un moment descendue à 847 millions(1859), grossit à 921 millions en 1860; nous voici, comme pour tout le reste, arrivés aussi au maximum; peut-on aller au delà sans d’abord reculer?

On recule en effet, comme nous le disions en 1862 dans notre première édition, à 810 millions, mais le mouvement croissant reprend de suite jusqu’à 1,037 millions de fr. en 1864.

La réaction a lieu et abaisse la dette flottante à 787 millions en 14866. À la veille de la guerre, nous voyons reparaître les chiffres de 921 millions bientôt dépassés en 1872 et en 1873 (4,326 millions de fr.). Puis, la liquidation faite à l’aide des emprunts des cinq milliards et des 100 millions des nouveaux impôts, elle se trouve réduite à 1,021 millions de fr. en 1875. De 4876 à 1878, nous avons encore un chiffre maximum, 1,355 millions et un chiffre minimum, 1,101, point de départ d’une nouvelle série d’accroissements annuels qui la portent à

2,332 millions en 1883, pour la laisser de là sabaisser à 906 millions en 1886. La dette flottante a été ainsi déchargée, les engagements du Trésor, prenant d’autres formes insaisissables pour le public, ne paraissent plus au budget.

Cours des fonds publics. — Les variations du cours des rentes 5 p. 100 et 3 p. 100 vont de suite nous montrer, comme nous l'avons déjà constaté pour les marchandises, par la place qu’occupent les hauts cours et les bas cours, Les périodes prospères et les années de crise.

En 1818, le cours du 5 p. 100 de 69 fr. s’abaisse à 64 fr. 75 (1817-1818):

En 1825, de 106 fr. 25 à 93 fr.

A partir de ce moment, pour suivre la comparaison jusqu’à nos jours, prenons Le 3 p. 100 créé en 1825, la dépression est semblable de 76 fr. 35 à 63 fr. (1825-1826).

En 1830, de 86 fr. 10 à 46 fr. (1829-1831).

En 1836, de 82 fr. 35 à 76 fr. 85 (1835-1836).

En 1839, de 82 fr. 25 à 77 fr. 80 (1838-1839).

En 1847, de 86 fr. 40 à 74 fr. 65 (1845-1847).

En 1857, de 75 fr. 45 à 65 fr. 85 (1856-1857).

En 1864, de 72 fr. 90 à 64 fr. 45 (1862-1864).

En 1873, de 58 fr. 45 à 52 fr. (1871-1872).

En 1882, de 87 fr. 35 à 74 fr. 15 (1881-1883).

La relation que nous signalions plus haut ne saurait ètre méconnue; la continuité du mouvement ascendant pendant quelques années, son arrêt subit au moment des crises, sa dépression se prolongeant même quelques années après, nous montrent que nous ne sommes pas en présence d’un cas fortuit qu'on ne pouvait prévoir et que ces oscillations obéissent aux lois qui président à l’activité ou au ralentissement des échanges.

Dans chacune des périodes prospères qui se liquident par une crise, le mouvement de hausse sur les fonds publics a duré de quatre à cinq ans ; dans les périodes de 1857 et de 1882 il persiste pendant huit et dix ans, il est vrai que chacune de ces deux dernières avait été précédée d’une liquidation ter-

rible : la crise de 1847, la révolution de 1848 et l'impôt des 45 centimes pour La première; la guerre franco-allemande et la Commune pour la seconde. à

Depuis la consolidation du 5 p.100 le cours de 100 fr. avait été atteint pour la première fois en 1824; en 1896, il ne dépassait pas 406 fr. 25, quoique le nouveau 3 p. 100 émis sur le cours de 75 fr. atteignit de suite 76 fr. 35, c’est de ce haut cours qu'il fut précipité à 63 fr., d’où il ne tardait pas à se relever pour toucher 86 fr. 10 pendant la période prospère de 1829. Le trouble apporté par la Révolution de 1830 ne permet pas au 3 p. 100 de dépasser, de 1829 à 1845, 82 fr. 35, c’est alors seulement que nous voyons reparaître le cours de 86 fr. 40 à la veille de la crise de 1847.

La révolution de février 1848 n’a pas causé un trouble aussi profond; déjà les éléments de production étaient assez puissants pour relever de suite le crédit et, dès 1852, après le 2 décembre, on cotait 86 fr. Les guerres de l’Empire, même les guerres heureuses, ne permirent pas de revoir ce cours. Après nos désastres, ce ne fut qu’en 1885, à la veille de la crise, qu'il reparut et, le dépassant même, le 3 p. 100 s'éleva à 87 fr. 35.

Quant aux bas cours, sinous n'avons pas revu ceux de 1830 (46 fr.), nous ne nous en sommes pas éloignés en 1871 (50 fr. 35).

En 1883 pendant le liquidation, on a fléchi au-dessous du cours coté en 1847 jusqu'à 74 fr. 15. Si nous revoyons les mêmes bas cours à l’époque actuelle, nous dépassons les hauts cours déjà cotés, sans que la baisse du taux de l'intérêt ait été aussi rapide qu'on l’espérait.

En dehors des crises, nous noterons la baisse des fonds publics en 1823 (guerre d'Espagne); elle ne dure pas, de 95 fr. en 4822 Le 5 p. 100 s’abaisse à 75 fr. 50 en janvier 1823 pour se relever de suite à 93 fr. 65 l’année même, et le mouvement de hausse interrompu un instant reprend pendant la période prospère jusqu’à 104 fr. 80 en 1824; la crise va éclater.

En juillet 1840, la question d'Orient précipite le 3 p. 100 de 86 fr. 63 à 63 fr. 90; mais dès le mois de novembre, la panique

passée, la crainte de la guerre disparue, il remonte à 80 fr. 60.

En 1854, la guerre de Crimée le fait encore descendre de 86 fr. 75 à 61 fr. 35 (avril 1854); puis, la guerre engagée, malgré les craintes de l’avenir et un emprunt de 250 millions à 65 fr. 25, il se relève de suite jusqu'à 75 fr. (juin 4854). Au début de 1856, un dernier emprunt le fait descendre à 61 fr. 50, et quoiqu'il se soit relevé à 74 fr. 75 en juin, il recommence à baisser à la fin de l’année, la paix conclue et rétablie, alors que la crise se fait sentir, à 66 fr. (septembre), enfir 65 fr. 85 en décembre 1851.

Pendant la liquidation il se relève à 75 fr. 15. La guerre d'Italie le précipite à 60 fr. 50 (1859), le plus bas cours coté depuis 1848. l'1 paix de Villafranca le ramène vers 71 fr. 50; mais dès l’année suivante la menace de la rupture de l’Union américaine entraîne des demandes qui relèvent le taux de l’escompte et abaissent le 3 p. 100 à 66 fr. 80 en janvier 1861, au début de la guerre et de la hausse du prix du coton. La conclusion de la paix, en amenant la baisse, produit le krach de 1866 à Londres et le contre-coup à Paris fait descendre le 3 p.100 à 62 fr. 45 (juin).

La guerre franco-allemande de 1870 est le dernier accident qui, en dehors des crises, déprime le 3 p. 100 à 50 fr. 35. On n’a pas oublié dans quelles circonstances (mars 1871 au moment de la Commune). La reprise netarda pas; malgré la situation critique, malgré les emprunts, on cote déjà 58 fr. 45 en novembre; après une courte réaction en 1873, le cours de 64 fr. 80 est acquis en 1874; alors, d’un mouvement non interrompu, le 3 p. 100 s'élève à 87 fr. 35 en juin 1881, à la veille de la crise et le dernier bas cours constaté, 74 fr. 14, paraît en décembre 1883 au milieu de sa liquidation, comme nous l'avons noté.

Mouvements de la population.

Les variations des mouvements, des mariages, des naissances et des décès, moins grandes que celles des bilans de la Banque,

sont cependant assez sensibles pour que l’on reconnaisse de suite l’influence des années heureuses et malheureuses. Dans les premières, augmentation rapide des mariages et des naissances, diminution de la mortalité ; dans les secondes, augmentation du nombre des décès, abaissement du chiffre des mariages et des naissances. Nous ne prétendons pas que le chiffre maximum ou minimum se rencontre avec celui des escomptes, mais, par l’époque où il se présente, par la série en hausse ou en baisse dont il fait partie, la corrélation est suffisamment établie. Quant aux variations, elles sont souvent énormes, puisqu'elles peuvent s'élever à plus de 200,000 en plus ou en moins.

Les mariages, et par suite les naissances, ne suivent pas seulement le développement de la prospérité du pays ; on remarque à quelques époques une marche tout à fait contraire à celle que l’on pouvait préjuger.

Dans les temps de révolution, de bouleversements sociaux, alors que l’on peut craindre une guerre générale et un réappel d'hommes sous les drapeaux, les mariages augmentent dans d'énormes proportions; c’est ce que l’on observe :