CIRCULATION. RÉSERVE MÉTALLIQUE

Dans la dernière période, 1857-64, la proportion est un peu moins favorable, mais la liaison des deux mouvements encore bien marquée; elle varie entre 24 000 000 £ et 19 500 000. II en est de même dans la période qui commence en 1865.

En France, dès 1832, les maxima de l’encaisse dépassaient ceux de la circulation; c’est seulement dans les trois dernières périodes que, tout en en approchant beaucoup, ils ne les atteignent cependant pas. Ainsi, pendant que l’écart entre ces deux articles du bilan diminue en Angleterre, il augmente en France; mais la relation entre les deux mouvements ne saurait

être méconnue.

1 CIRCULATION. EN CAISSE, Milfñon £.

Million fr. ; 1864 869. 513 FRANCE 1868 1326 1314

C’est donc toujours l’année même, ou dans les deux années qui suivent celle où les maxima de la réserve métallique ont été atteints, que l’on observe ceux de la circulation des billets'.

Ces reflux et cette abondance des espèces métalliques se rencontrent après la liquidation des crises, alors que le taux de l'escompte est réduit à 3 et à 2 et demi pour 100, et c’est en présence d’un portefeuille presque vide, en l'absence de la matière escomptable, que les banques trouvent les plus grandes facilités pour l'écoulement de leurs billets et leur mise en circulation. Ce n’est pas, à proprement parler, une circulation fiduciaire, puisque chaque billet est représenté par son équivalent d'espèces en caisse; ce sont donc uniquement les propriétés du billet, c’est-à-dire les facilités de circulation qui lui donnent la préférence du public. On se débarrasse des espèces en opérant les payements à la Banque, et on garde les billets qu’elle émet dans le cours de ses opérations. À partir de ce moment, quels que soient les besoins du commerce et le désir des banques de lui venir en aide, elles ne pourront pas, non seulement dépasser, mais même maintenir la somme de billets déjà émise. La circulation va donc osciller dans des limites très étroites, faiblir un peu, et toucher son chiffre minimum l’année même de la crise, alors qu'on en réclame plus vivement le secours, mais alors aussi les billets se présentent plus rapidement au remboursement, l’encaisse devant répondre à toutes les demandes.

Les différences des chiffres maxima et minima de la circulation ont relativement peu d'importance si on les rapproche de ceux des escomptes et de la réserve métallique. Cette dernière est déjà épuisée avant même que la circulation ait baissé d’une quantité notable, quoiqu’elle se soit rapprochée du niveau le plus bas.

Contrairement à tout ce qui a été objecté, depuis 1832 et surtout depuis que les gouvernements n’abusent plus de leur crédit pour compromettre celui des banques, les maxima de la circulation ne s’observent pas, comme par le passé, au mo-