Voir les tableaux graphiques, surtout depuis

pendant les crises antérieures et surtout depuis 1847,en 1857, 1864, 1882. Nous observons au moment de la liquidation le minimum du portefeuille, puis le maximum au momentle plus aigu de la crise, et ce même maximum correspond à un minimum de l’encaisse qui est produit par la même cause. On sent très bien que la réserve de la Banque est touchée par les effets escomptés, ces effets qui, en temps normal, se présentent à la Banque uniquement pour être portés aux comptes-courants et servir aux compensations. Car c’est là le rôle des banques, et de toutes les grandes banques anglaises; Westminster-Bank, London-Bank, Union-Bank, qui font des milliards d’affaires, n'ont pas d’encaisse ou en ont un très minime. Les banques sont destinées à faire circuler le papier de commerce, à faciliter les compensations, mais non pas à fournir des espèces. Quand on en demande aux banques, c’est que le mécanisme ne marche plus, et on le voit bien ici. On réclame du numéraire, et on finit par abaisser l’encaisse à de tels niveaux qu'il disparaîtrait complètement et qu'il ne resterait rien en caisse si l’on n’arrêtait ce mouvement. Il y a trente-cinq ans, on ne savait pas prendre de mesures défensives ; ce n’est que depuis 1857 que l’on a compris l'utilité de la hausse de l’escompte. Dans toutes les crises anglaises, on avait laissé tarir l’encaisse sans savoir comment s'y opposer. On suspendait l’escompte des effets de commerce, on refusait de donner des billets de banque, c’est-à-dire de l’or, alors qu'il s'agissait simplement de le donner non au tarif de la Monnaie, mais au taux ayant cours sur le marché et de le donner à tout le monde. Pourquoi faire l’escompte à un taux qui n’est pas celui du marché? La preuve qu'il n’est pas au cours, c’est qu’on ne demande pas des billets, ou si l’on en réclame, c’est pour prendre du numéraire. Qu'est-ce que cela prouve? Que les affaires ne marchent plus, que la compensation n’est pas possible. Ce n’est pas pour l'intérieur du pays que l’on demande du numéraire, c’est pour l'extérieur, parce qu'on ne peut pas placer ses produits: Pourquoi ne peut-on pas placer ses produits? Parce qu’on veut

les vendre à un haut prix qui n’est pas en rapport avec celui que l’on cote sur les marchés étrangers.

Circulation des billets. — Cette émission de billets pour laquelle les banques ont été instituéees ne paraît pas obéir, comme on pourrait le penser, à la direction chargée de les mettre en circulation, du moins tant qu’au guichet des remboursements on paye en or.

De tous les articles des bilans, c’est celui qui a pris Le plus grand développement; sur les tableaux graphiques il occupe la partie supérieure et domine tous les autres. On pensait et on craignait que cette circulation de papier ne fût la partie la plus mobile des bilans, et par le fait c’est la plus fixe. Si nous voyons les sommets s’élancer à des hauteurs vertigineuses dans ces derniers temps, les dépressions ne descendent pas dans les parties inférieures, où dans -haque période nous rencontrons successivement la réserve métallique et le portefeuille. La somme de billets en circulation est moins variable; même quand une émission exagérée a été faite, il en reste en circulation une partie qui ne rentre pas.

Depuis la liquidation de la crise de 1847, la ligne, qui sur le tableau graphique représente la circulation des billets, s'élève de 580 millions à 3,162 millions en 1884, d'un mouvement en quelque sorte continu. Les reculs marquent à peine la moitié de l’espace parcouru en hausse. Nous n’observons plus les deux oscillations, presque égales, en sens contraire comme pour les escomptes et la réserve métallique.

Mais du moins la circulation des billets a-t-elle une marche indépendante, ou est-elle entraînée par un des articles du bilan ? Un coup d'œil sur les tableaux nous montre l’influence sous laquelle elle paraît se mouvoir”. Les sommets de la réserve métallique et de la cireulation des billets présentent une telle succession, qu'on saisit immédiatement le rapport qui existe

entre eux.