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marchés du continent, à Hambourg surtout ; la Banque d'Angleterre élève le taux de l’escompte à 6 p. 100; le 12 à 7 p. 100, le 19 à 8 p.100. Les demandes du public étaient de plus en plus pressantes ; le niveau de la réserve métallique et, par suite, de la réserve de billets baïissait de jour en jour.

Le 8 octobre, nouvelle suspension de payement des banques de Philadelphie et de Baltimore, les railways sont dépréciés de 10 à 20 p. 100, l’escompte à 18 et 24 p. 100. À New-York, soixante-deux banques sur soixante-trois suspendent; à Boston, à Philadelphie, à Baltimore la panique est la même.

Le 27 octobre, la Borough Bank de Liverpool ferme ses portes; le 7 novembre, la grande maison commerciale de MM. Denniston et Compagnie suspend ses payements. La Western Bank of Scotland ferme le 9 novembre; le 41, la City of Glasgow; le 26, la Northumberland and Durham district Bank; le 17, la Wolverhampton Bank ; enfin on apprend la suspension des payements de cent cinquante banques aux États-Unis.

A Londres, du à au 6 novembre, il y eut d'énormes ventes de fonds publics. Le 10 novembre, dans un seul jour, l’'escompte s’éleva à 1 126 000 livres. Le 10 et le 11 novembre, on envoya 4 million de livres en Irlande. Les escomptes cessent partout, sauf à la Banque d'Angleterre : la crise était complète et générale.

Depuis 1852, la réserve métallique s'était peu à peu affaissée chaque année, de 22 200 000 livres sterling à 6 400 000 livres sterling (1852-1857), pendant que les escomptes et les avances de 9 500 000 livres sterling s’élevaient à 31 300 000 livres sterling, dont 45 millions de livres sterling d'effets escomptés et 4 millions de livres sterling d’avances temporaires ; du 18 juillet à la fin de novembre les effets escomptés augmentent de 14100 000 livres sterling et les avances temporaires de 3 600 000 livres sterling. La circulation des billets avait plutôt faibli, de 23 800 000 Livres sterling à 19400000 livres sterling (1852-1857).

La réserve des billets, au contraire, qui devait suivre les variations de la réserve métallique pour toute la portion qui dépassait 44 millions de livres sterling, s'était abaissée de 6 millions de livres sterling à 900 000 !

Les comptes courants du Trésor public avaient conservé leurs variations annuelles ordinaires en rapport avec les payements des dividendes : de 9 millions de livres sterling à 2900 000 livres sterling ; le chiffre minimum de 1857, 3300 000 livres sterling, était même supérieur à celui de toutes les années précédentes.

Quant aux comptes courants privés, les chiffres maxima et minima ne s’éloignent enrien de ceux observés dans les années précédentes, de 9 à 15 millions de livres sterling, les oscillations ont conservé la même amplitude ; mais bien loin de baïsser au moment le plus critique, ils se sont relevés : les dépôts privés de 2 400 000 livres sterling, les dépôts des banquiers de 2900000 livres sterling (10 otobre, 18 novembre), il faut noter l'importance de ces derniers qui avaient plus quedoublé.

La Banque avait bien essayé de maintenir son encaisse en vendant des valeurs du gouvernement (government securities); mais, Sans y parvenir, elle avait ainsi aliéné une somme de 10 000 livres sterlingen réduisant cet article du bilan de 45 millions de livres sterling à 5 400000 livres sterling (1853-1857), sans produire aucun effet appréciable sur l’encaisse métallique.

Le 5 novembre la Banque d'Angleterre porte l’escompte à 9 p. 400; les embarras des banques d’Ecosse et surtout de la Western Bank, qui suspend ses payements, l’obligent à l’élever à 40 p. 400; rien ne peut arrêter l’ébranlement qui se propage de proche en proche. Les banques d'Écosse et d'Irlande réclament chaque jour de nouveaux secours en espèces métalliques; la panique se répand dans Londres. Le 11 novembre la réserve métallique était tombée à 7 millions de livres sterling et la réserve des billets à 957 000 livres sterling; à la fin du jour elle était réduite à 581 000 livres sterling !

Jusqu'ici l'administration de la Banque s’était contentée de mettre chaque soir sous les yeux du gouvernement un état de sa situation sans demander aucune exception en sa faveur ; elle continuait du reste ses avances au commerce, mais il était évident qu'avec une aussi faible somme elie ne pourrait répondre aux demandes pen dant la journée du lendemain. Pour prévenir une suspension générale, le 12 décembre, le ministère l’avertit que l’on proposerait un bill d'indemnité au Parlement, dans le cas où les limites imposées par l’acte de 1844 seraient dépassées, pourvu que le taux de l’escompte fût maintenu à 10 p. 100.

La crise était tellement grave et les besoins si urgents que tandis qu’en 1847, après la suspension de l'acte, une augmentation de 400 000 livres sterling dans la circulation des billets, sans toutefois dépasser la limite réglementaire de 14 millions de livres sterling, avait suffi, en 1857 non seulement le chiffre maximum fut atteint, mais il fallut encore y ajouter 928 000 livres sterling en billets, le 20 novembre.

Voici jour par jour le tableau de l’excédent de la circulation, en violation de l’acte de 1844 :

1857, 13 -novembre.........… 186.000 livres.

— 14 RE 622.000 — — 16 RE ocre ie 860.000 — — 17 ES es -cous 836.000 — — 18 cu muute 852.000 — = DO SENTE 896.000 — — 20 EN Dm 928.000 — — 21 Le deep 617.000 — — 93 = MR enr 397.000 — — 24 = CU RE 317.000 — — 95 ES 81.000 — — 26 RS NT EN 243.000 — 21 ER Ts ee 342.000 — 28-709 heccee 184.000 — — 30 DT oc 15.000 —

Les recours à la Banque se firent vivement sentir du 13 au 20 novembre et diminuèrent aussi rapidement du 20 au 30; malgré le taux élevé de l'intérêt à 10 et 12 p. 100, les escomptes du 12 au 21 novembre augmentent de 15 à 21600000 livres sterling et atteignent 31 300000 livres sterling le 25 novembre.

Le comité de la Banque déclara que si l’encaisse avait été plus réduite, on ne se serait pas prévalu de la lettre du ministre, car le premier devoir de l’administration était la conversion des notes, et il demanda la conservation de l’acte de 1844 qui, selon lui, garantissait l’encaisse (ce qui ne se comprend pas très bien, puisqu'on avait dû le violer). M. Rodwell insistait et disait que le présent acte de 1844 assurait le maintien, dans les coffres de la Banque, d'une réserve convenable, tandis qu'auparavant, l’histoire le montre, la sagesse seule des directeurs, sans l’appui de la loi, n’y pouvait arriver!

La suspension de l’acte n’a pas produit une dépréciation de la circulation ; tant que les billets sont remboursés en espèces, cela prouve qu'ils circulent au pair avec le métal.

Ce que l’on redoutait alors, c'était d'être privé de billets par suite du mécanisme de l’Acte de 1844. Quand il y a une panique, ce n’est pas la hausse de l’escompte qui peut modérer les demandes, il ne s’agit plus de profits, mais de l'existence même.

En une seule semaine l’encaisse s’accroit de 4 382000 livres sterling, depuis la suspension de l’acte, l'accroissement est déjà de près de trois millions de livres. La réserve de billets se relève aussi à 5 700 000 livres sterling. L'or continue d'arriver de tous les côtés; les Etats-Unis ont déjà renvoyé plus qu'on ne leur en avait expédié

au début de la crise. Les dépôts privés à la Banque se sont relevés à 15 millions de livres sterling, quoique le portefeuille ait déjà commencé à se vider, il est descendu à 29 millions de livres sterling.

Sans attendre que le fonctionnement de la Banque ait repris son allure habituelle, puisque l'acte de 1844 est toujours suspendu, les banques, qui ne sont pas enchainées par la loi, ont déjà abaissé le taux de l’escompte à 6 p. 100.

Dès le 24 décembre, les besoins ayant diminué, on put réduire l’escompte au-dessous de 10 p. 100 et même l’abaisser à 8 p. 100, renonçant ainsi à la faveur qui avait été accordée et rentrant dans les termes de l'acte de 1844.

La situation du bilan justifie cette mesure : l'encaisse s’est déjà relevée à 10 700000 livres sterling; la réserve des billets atteint le chiffre de 7 400 000 livres sterling, dont il faut déduire 2 millions de livres sterling qui avaient été émises pendant la suspension; le portefeuille a baissé à 28 millions de livres sterling. I faut noter que les rentrées actuelles sont le produit des effets escomptés avant la crise, ce qui prouve qu'il n'y a plus un courant aussi violent de nouvelles demandes, mais on ne rembourse pas encore les effets escomptés pendant la crise. Ce qui indique l'incertitude, la crainte de l’avenir, l’état de crise en un mot, c’est le chiffre élevé des dépôts en comptes courants. Tout le monde désire une réserve pour ne pas être surpris par un incident imprévu, et dans ce but on accumule des réserves sans faire aucun emploi de ce capital disponible; ce qui devait rassurer, c’est que les cours des changes étaient toujours en faveur de l’Angleterre.

À Hambourg l'escompte est à à p. 100, à 6 p. 100 en France; de toutes parts le capital a donc avantage à se porter vers l'Angleterre et les directeurs de la Banque ont sagement fait de réclamer la suppression d’une mesure exceptionnelle, prise en leur faveur et de rentrer dans les limites de la Charte qui leur à été accordée.

Les embarras d’une position aussi critique avaient entrainé la liquidation du plus grand nombre des affaires dans lesquelles on s'était imprudemment engagé. Elle se continua surtout pendant toute l'année 1858, et les espèces métalliques commencèrent dès la fin de 1857 à refluer dans les coffres de la Banque : de 6 millions en novembre 1857, la réserve métallique était remontée à 11 400 000 livres sterling en décembre. L'année suivante, au même moment, les escomptes et les avances, de 31 300 000 Livres sterling, étaient retombés à 4% millions de livres sterling; la circulation seule des billets

était restée la même aux deux époques, malgré des variations aussi considérables dans les deux premiers articles.