STOCK DANS LES ENTREPOTS

Tonnes.

D'après ces chiffres, on constate la hausse des prix marchant beaucoup plus vite que la production, ils ont plus que doublé, pendant que la production n’augmente que d’un tiers. Le fer était tellement demandé et ces hauts prix si facilement acceptés à l'étranger que le stocl: des entrepôts, de 644000 tonnes en 1877, s’abaisse à 200 000 er 1873!

La hausse de prix du charbon n’arrêta pas les hauts fourneaux. Les meilleurs charbons (wallsends et silkstones), cotés 38 et 34 sh. la tonne en janvier 1873, s'élèvent à 52 et 48 sh. en février.

Un coup d’œil sur le tableau ci-joint nous montre toutes les variations de prix par tonne depuis 1873. Ce que nous notons, c’est que

sch. d. sch. d 185B eee eee ses 51. 2 18642 someone she 23510 TRDETRS ss soc -resare 220 1865: sons ne 20 18H Mes rcetestene.: 22:06 TOGO ee eraptre 20. 6 1 Éibooonaoocudaondon 19. 4 SCT senc c-eep 20 Momo oascos 1925 1868. esse 18 1858: 2 sets sec 18:29 IRibbacoscatoesouon 22 1859. seen 206 TRTO re se reenrres 19 1860 TE A Re 2210 18 ae ee 23. 3 181 Teen recnene 18 LOT semences re 30. 6 IEEE RS oocdendodueo 18. 6 181 esse 48 NÉ Énocooonooceouvec 2022

la plus grande production et le plus haut prix se sont rencontrés au même moment en 1873 sur tous les grands marchés, quoique tous n'aient pas été également ébranlés.

L’Angleterre a été relativement moins touchée que dans les crises précédentes; l'explosion a eu lieu trop tôt, alors que la mine, trop chargée en Autriche et aux États-Unis, ne l'était pas encore assez en Angleterre. Depuis 1866 le marché anglais s’était complètement liquidé; nous suivons cette évolution sur les bilans de la Banque : de 33400009 £ en 1866, le portefeuille s’abaisse à 13 700000 £ en 1869, alors que la réserve métallique de 11 800000 £ se relève à 27 400 000 (1866-1871). Les dépôts privés de 15 700000 £ avaient atteint un maximum inconnu jusqu'ici, 27 9C0 000 £; quant à la circulation des billets, dès que la réserve métallique eut atteint 27400000 £, elle monta, elle aussi, à 27 500 000 £, comme on l’o6serve toujours au moment du reflux des métaux précieux pendant la liquidation des crises.

Le marché anglais, se relevant de la secousse de 1866, se remettait donc en marche seulement en 1870, quand l'explosion de la crise en Allemagne, et surtout en Autriche et aux États-Unis, vient en mai et en septembre jeter le trouble sur tous les marchés du

monde. Si l'Angleterre fut moins ébranlée, quoiqu’elle y prit part, c’est que sa liquidation était moins récente que celle de la France, mais la spéculation n’avait pas eu le temps de se développer; en un mot, comme nous le remarquions plus haut, la mine n’était pas chargée ou du moins ne l'était qu’à moitié, le portefeuille n'ayant remonté que de 13 700000 à 28 800 000 £ (1869-1873), n'atteignant ni le chiffre maximum de 1857 ni celui de 1866. La crise n'était encore qu'à l'état de formation, mais néanmoins, comme grand marché central de compensation, l’encaisse de la Banque d’Angleterre a été attaquée : de 27 400 000 £ elle a été réduite à 19 200 000 £ et la réserve des billets à 7 300 000 £ le 17 octobre, le taux de l’escompte n'étant encore qu’à 6 p. 400.

Le calme du marché intérieur ne faisait pas soupçonner les orages qui se formaient et allaient éclater ailleurs.

De janvier à février le taux de l’escompte avait été abaissé de > à 3 1/2 p. 100; le krach de Vienne en mai le fait remonter à 7 p. 400, quoique le chiffre maximum du portefeuille, noté le 2 avril, un mois avant l'explosion, eût déjà été abandonné et ne dépassât pas 25 700000 £. Au même moment l'encaisse de 23 200 000 £ avait fléchi à 20 600 000. La Banque se mettait sur la défensive, cela suffit pour repousser l’attaque; en juin et juillet on abaisse le taux de l’escompte à 6, 5, 4 et enfin 3 p. 100 le 27 août. On ne se doutait pas du danger qui menaçait, parce qu’on ne prenait pour guide que les bilans de la Banque d'Angleterre, comme l'indique l'acte de 1844. C’est ici que l’on constate l'importance d’une vue d'ensemble pour juger de l’état des affaires dans le monde. Si l'on s'était rappelé que depuis la guerre de la sécession il n’y avait pas eu de crise aux États-Unis, on aurait pu la prévoir et la redouter.

Aussitôt qu’elle éclate en septembre 1873, on a recours à la hausse du taux de l’escompte, on le porte précipitamment, coup sur coup à 4, 5, 6, 7, 8 et 9 p. 100, du 25 septembre au 7 novembre. De 24 millions de £, l’encaisse avait fléchi à £ 19 300 000, soit de 4700 000 £; il est vrai que l’effroi avait été tel que, par mesure de prudence, le portefeuille s'était relevé de 8 millions £ (août, octobre), pour retomber de suite de la même somme (octobre, décembre), aussitôt qu’il fut constaté qu’on ne perdait pas l'équilibre. Le taux de l’escompte fut abaissé à 4 1/2 p. 100 le 10 décembre, la liquidation était déjà presque complète en Angleterre, tandis qu'elle se prolongea sur les autres marchés ‘.