ÉMISSION DES NOTES

1825. 3 décembre 17,000,000 livres.

— 10 décembre. ...... 18,000,000

— 17 décembre 23,900,000

— 24 décembre 25,600,000

— 31 décembre 25,700,000

1826. Janvier 26,100,000

— Décembre 19,000,000'

On emploie à cet usage un vieux paquet de bank- DOtes de 1 livre oublié dans une armoire; on prétendit qu'elles sauvèrent la Banque, ce qui est douteux; la presse pour Tor. ayant eu lieu la semaine précédente, le change tourna fort heureusement en faveur de TAngleterre, et le danger fut conjuré. La circulation de la banque d'Angleterre, de 16 millions liv. sterl. en 1822, s'était peu à peu élevée à 20 en 1823, 23 en 1824, 25 en 1825, décembre, enfin 26 en 1826; pendant la liquidation, en décembre, elle était déjà retombée à 19.

Les escomptes des 2 millions liv. sterl. en 1821 s'étaient élevés à 7 en 1825 et enfin à 12 millions en février 1826; au moment où les recours à la Banque diminuant, le portefeuille allait se vider. En août il était réduit à 7 millions, 4 en février 1827 et à 1 million seulement en août; la liquidation était complète.

Au moment de la panique, soixante banques avaient suspendu, entre autres la London-bank (the house Pôle andCo.);du 12 au 13 décembre, selon M. Huskisson, personne ne voulait se séparer de son argent;' la méfiance succéda à la plus grande confiance; l'argent se retire et ne veut plus paraître, même pour les projets les plus sûrs, lui qui se jetait sur les plus douteux. On ne vend que pour les besoins du jour; le taux de l'intérêt étant limité à 5 pour 100, fit beaucoup de mal, en empêchant tous les escomptes au delà de 90 jours, terme accordé par la Banque. Les négociants furent forcés de vendre à 20 et 30 pour 100 de perte quand ils auraient trouvé à emprunter à 7, 8 et 10 pour 100. Après de si belles espérances, le bouleversement fut complet; la gêne fut

d'autant plus vive que Mac CuUoch estime la circulation du papier, en 1825, 50 pour 100 plus grande qu'en 1825. Cet excès de circulation amène la baisse du change. La Banque avait fait de fortes avances pour la conversion du 4 en 3 1/2 pour 100; elle ne mit des obstacles qu'au moment des plus grands besoins, en 1825. La difficulté de tirer sur elle interrompit les opérations des conntrybanks; on réclama les dépôts; ce fut un sauve qui peut général; on demanda de l'or, non pour exporter, mais pour éviter sa dépréciation. Les trente-six banques balayées en six semaines produisirent dans la spéculation un vide de 8 à 10 millions, qui fut comblé par la banque d'Angleterre., Dans les crises, les banques et les banquiers succombent les premiers, tout le inonde se précipitant sur les caisses; les maisons de commerce se soutiennent plus longtemps, parce que leurs dettes sont à terme.

Comme en 1793 et 1811, le commerce demande une avance en bons de l'Échiquier; les ministres refusent. On presse la Banque de faire des avances dans certains cas, sans dépasser 3 millions, ce que, contrainte et forcée, elle se décide enfin à faire; la somme ainsi prêtée ne dépasse pas 400,000 liv.; d'ailleurs la crise était à son terme.

A la fin de 1826 il n'y en avait plus de tracesf en 1827, les prix sont modérés, l'argent facile, la Banque escompte à 4 pour 100. Les mêmes phénomènes s'étaient produits aux États-Unis, surtout pour leur principal commerce, le coton.

Au sortir de cette convulsion, le parlement tâche d'aviser pour en prévenir le retour. Comme toujours, on

accuse le gouvernement, les banques locales, la banque d'Angleterre. Après avoir permis la circulation des notes au-dessous de 5 liv. , on la défend en Angleterre, sauf plus tard à appliquer cette mesure à TÉcosse et à l'irlande. Walter Scott réclame; le minislère recule. On accusait aussi, non l'excès de la circulation du papier, mais le trop grand capital prêté; comme preuve, on signalait l'augmenta tion de 8 millions de papier escompté, en août 1825, de plus qu'en août 1822, et la diminution de 6 millions et demi dans la réserve métallique; mais il suffît deréfléchir pour voir l'erreur. L'avance d'un capital ne peut affecter la circulation et le change : ce n'est pas l'avance^ mais le mode de l'avance qui cause la crise. La Banque ne.prit aucune mesure pour réduire la circulation el?> rétablir le change au pair : selon Mac CuUoch, elle devait élever le taux de l'intérêt, vendre une parlîe de ses î^leuTs et réduire rémission; cela fait en temps oppai*tun, elle n'eût pas perdu plus de 2 à 5 millions. Les mesures prises en 1826 pour prévenir le retour dés ^sesne pouvaient atteindre le but désiré. La loi de 1 708, limitant à 6 le nombre des associés des compagnies des banqucis de circulaticm, fut rapportée; on accorda partout cette facilité, sauf dans un rayon de 65 milles autour de Londres. On supprima les notes au-dessous de 5 liv. dans le pays de Galles et exi Angleterre, et ce fiit tout. Ces précautions prises, le commerce reprit son cours ordinaire, se croyant à l'abri de tout danger.

64 DES CRISË8 COMMERCIALES

PéHode de i8tS-lMl.

En 1827 et en 1828, les transacliojis commerciales furent calmes et régulières; Targent était facile, même à bas prix, à 4 pour 100.

Après le priu temps de 1829, Tinquiétude produite par la question de la réforme (reform bill) se répand dans le public.

Cependant, en présence d'une réserve métallique de 11 millions de livres (26 juin 1830), on n'hésite pas à réduire le nouveau 4 pour 100, déjà réduit de 1/2 pour 100 à 3 1/2. Nous avons indiqué en 1825 l'opération qui l'avait déjà abaissé de 5 à 4 pour 100.

En novembre 1830, à la suite de la révolution en France, il y a déjà de la fermentation, du tumulte au sujet du reform bilL Une émeute s'oi^nise pour vaincre Topposition de Wellington; on menace de pillage; la populace se porte sur sa demeure avec un drapeau tricolore; les boutiques se ferment; la troupe dut intervenir et dissiper les rassemblements.

En 1832, les mêmes scènes se renouvellent à la veille de la prolongation du privilège de la Banque. Le bill de la réforme exalte toujoui's Topinion publique; on manifestait sa haine contre la Banque et Wellington par des placards ainsi conçus : Stop the duke! Go for goldl

Les escomptes à la Banque s'étaient élevés de 1 million, moyenne du troisième trimestre de 1827, à 4 millions en 1829, et étaient retombés à 1 million pendant le troisième trimestre de 1830.

La réserve métallique, de 5 millions en 1826, s'était élevée à 10 en 1827, se maintenant presque sans varia-, lions au même chiffré en 1828, puis avait fléchi à 6 millions en 1829, remontant bientôt à 11 millions (juin 1830) par suite de son élasticité ordinaire; mais les troubles du continent la réduisent lentement d'abord à 8 raillions en 1831, et enfin à 5 (mai 1832).

La circulation, déjà affaissée de 26 millions à 19 en 1826, s'était relevée à 23 en juillet 1827, était encore à 22 en 1828, mais baisse à 21 en janvier 1829 et se trouve réduite à 17 millions de liv. slerl. en décembre.- En 1830, elle augmente jusqu'à 21 millions (août), puis décroit et tombe à 16 millions en décembre, et oscille de 19 à 16 millions en 1832.

Le prix du blé, de 2 liv. 18 sh. en 1826, s'était élevé à 3 liv. 6 sh. en 1829. Les embarras furent assez courts, mais nous devions les signaler; les comptes rendus officiels en donnent le meilleur témoignage.

Pérl<ide de i8Sl-i8SY-18SO.

L'abondante récolle de 1832 et les bas prix qui suivirent causèrent des pertes à l'agriculturç, mais favorisèrent les entreprises industrielles. La charte de la Banque avait été renouvelée jusqu'en 1 855 , les bank-notes avaient été déclarées légal tender tant que le remboursement métallicpie ne serait pas suspendu.

En 1834, les emprunts espagnols donnent le pas à la spéculation. Après une année de bénéfices, le branle est donné à la hausse, elle s étend à tous les autres fonds»'

américains, portugais ^^q^; le prési^ept^^ckaoïi, voulut uue circulation inétalliqiie aux £tats-Uni$^ draine .!«> Banque d'août à la fin de 1855. On augmeplo. la çiiTcur Ution de 5 millions. . ,' i; -.- .

A la fin de J1835, par suite de la suppression de qij^-^ ques privilèges exclusifs de la banque d'Anglpterrei on forme des joint-slock-banks qui émettent des no^ et escomptent le papier de commerce. Ces focililés jaccordéps au crédit font naître le& ^Irepris^ et les socj^tés^ industrielles : The Brilish agricultural Locm Cowptumy une autre, for svpplynig pure sprmg water^ the pate^ steam pdddle Company ^ the safety cabriolet Company it^ Briti$h and American intercourse Company j the Lqnéw whale fishery Company ^ the Liverpool Briti$h and foreig^ trading company. Pijjs les entreprises des chemins. <le fer, d'abord les actions de Londres à Birmingham et Livfrpool, qui s'élèvent au-dessus du pair; après le succèsde celui de Liverpool à Manchester, toutes les actions font prime. L'espoir des bénéfices futurs produit une grande excitation; ce fut un déluge de railways, d'exploitations de mines au printemps de 1836. L'esprit de spéculatioD est intérieur au lieu, d'élre extérieur coiHUHe;eD 1825, mais le résultat est toujours le même.

L'extension des joint-stoek-banks à l'irlandeaugmeuie encore la circulation du papier et les facilités, du isrédit. Toutes elles escomptaient sans mesure le papier déjà es* compté, et leur, nombre s'élevait à soixante (buze. La Banque elle-même, loin de restreindre l'escompte, se napntre facile. De 4 millions en 1832, après l^i liquida* t^on de la crise, il s'élèveà 19.5 millions en 1836 et 19.9^

DES CRISES GOMMERCfALES 67

^18^7* pendaat que la réserve métallique, de 4.9 mil- UdASôn 183^^, $'é%eà 11.4 millions en 1833 et s'abaisse àvS Biillioiis 800,000 liv. sterl, La circulation delà ^que d'j^ngletenre avait un peu baissé, dé 20 millions Jl .16 Baillions (1835-1836), mais rémission des jointslpck-banHs ^^it elTacé la différence; de 9 millions elle était arri|ée à 12, quand le total général des trois i?^mi\^, n'^v^t varié que de 36 millions à 39 (1834- 1856)* Ea 1837 y elle baisse à 38 en janvier et au moment le plus critique, et même à 35 en septembre, quand la résecve toétalUque était remontée à 7 millions. Elle ief»*e{id; ajors u» nouveau développement, atteint 40 millier m iS38 et 1859, avec une réscîrve de 8 millions; mais iquand, en sept^pibre, cette réserve fut réduite à 2 mil\k)ns.,ilai^i£^ittî<^ générale n'était plus que de 36» puia elle, bfiiisse /twJQurs Jusqu'à 33 millions, en 1842. àinâiie m^imum ^e s'observe pas au milieu des plus ^& J^esotââ. i h

- Pottr; introduire une circulation métallique plus considérable eo Amérique^ $elon les vœux du président après la réduction du papier-monnaie, il faut exporter dt Toirià Mut pn;c, ce qui réduit le cours du change el monde le marché anglais de papier américain. En juillet 185$» les directeurs relèvent le taux de l'intérêt à i ^ poui! 100, ^ aoftt on rie porte à 5 ppur 100, on ré* dttit Ji^ prêts, on refuse les escomptes et, malgré toutes ces, mesures restrictives, toutes ces entraves au commerce, Je 17 novembre, la réserve métallique tombe à -tmillionsOOO^OOO livres. Lel4 novembre, V Agricultural md comtnerciak^BAnk d'Irlande avait suspendu; on se

précipite sur les banques; les bank*notes de la banque d'Angleterre perdent même 2 sh. 6 d.; à la fin de novembre, l'encaisse était réduit à 5 millions 800,000 liv. Malgré cette situation critique, elle avance jusqu'à 6 millions de livres, qui furent remboursées après avoir été d*un grand secours. La chute des prix eut lieu de novembre 1 856 à juillet 1 837. *

Le T' juin, les trois principales maisons travailiaiti avec l'Amérique suspendirent leurs payements. La première semaine fut la plus critique; à partir de là on se remet peu à peu. Le papier douteux et le crédit sont repoussés. Le marché n'étant plus encombré reprend à l'auMmne. Le portefeuille se vide, les coffres se remplissent, tout le contraire de ce qui s'était passé six mois auparavant. Il est à remarquer qu'à la fin de 1836, malgré les pressants besoins d'argent et la vague appréhension de la catastrophe, il y avait peu de gêne sur le marché de la production. Quelques matières même haussaient de prix; il n'y avait ni discrédit commercial ni faillites. Comme toujours, on attribue la crise à Télévatioii de l'escompte.

Les hauts prix, en 1835-1836, du coton, de la soie et de quelques matières brutes, l'opinion que les sources actuelles de la production ne suffiraient à la consommation qu'à des prix de plus en plus élevés, entraîna â presser l'importation de toutes les quantités disponibles. Le taux très-bas de l'intérêt, les facilités du crédit, tout y poussait et permettait 4le payer cher au dehors* L'impossibilité de payer les billets faits pour le chargement de navires amène les plus grands embarras et les ventes

forcées, surtout pour le coton et la soie. Cependant la libéralité des avances delà Banque avait permis une demiliquidation et le retrait du papier de circulation; dès qu'il eut disparu, l'or reparut comme par enchantement.

Un de la erise et liquidation (18SS«i840).

En 1838, le numéraire reflue vers la Banque et s'élève déjà à 10 millions. Malheureusenient la récolte de 1838 oblige à importer pour 10 millions de blé. L'Amérique, la France, la Belgique avaient augmenté leur circulation en papier; jusqu'en mars 1838 l'or retourne en Angleterre. En automne 1838, la banque de Belgique suspend : on se précipite sur la banque de Paris, qui elle-même tire le numéraire de Londres, A partir du 18 décembre 1838, le drainage métallique commence et coAtinue jusqu'en octobre 1839; l'escompte était encore à 3 pour 100.