AUGMENTATION ET DÉCROISSANCE DE LA CIRCULATION BB PBNSTLVAMLB

City Banks. Country. Total.

i04 DES GRISES COMMERCIALES

Nombre

des banques.

CapiUl.

Circulation.

Espèces.

Malheureusement nous n'avons pu trouver le relevé des escomptes.

La suspension des payements différait de TAngleterre once qu'elle n'était pas générale, et puis chaque État étant indépendant, la dépréciation variait. La circulation du papier devenue très-difficile, le gouvernement dut émettre des bons du trésor qui portpient intérêt à 6 pour 100. — En février 1815, la paix proclamée, on espérait qae les banques reprendraient les payements; il n'en fut rien : son rétablissement fît seulement paraître moins pressantes quelques-unes des dispositions des projets de loi sur les banques.

Au milieu de mai 181 5 arrive le premier vaisseau anglais; Jçs affaires reprennent une grande activité. En mai, juin, juillet, on peut dire que c'est l'âge d*or du commerce. L'escompte du papier est facile, il n'est pas rare de voir présenter des billets de 60,000 dollars! Les banques s'autorisèrent de la suspension des payements pour forcer l'émission des billets et entraîner le commerce, quoique M. Carey prétende qu'il n'y eut jamais d'overtrdde. Il les blâme d'avoir restreint leurs avances en octobre et novembre, ce qui produisit la baisse des prix; cette obligation de limiter le crédit provenait, selon lui, de leurs spéculations en fonds fédéraux. Six banques de Philadelphie, au capital de 10 millions, avaient 3 millions en governernent dock.

Le 45 février 1815, après la confusion dont on sortait à peine, on s'occupe pour la seconde fois de rétablir une Banque des États-Unis. Le 10 avril 1816, elle est autorisée, Tacte approuve Tincorporation d'une société au capital de 55,000 millions de dollars, en 550,000 actions de 100 dollars; k gouvernement prit 70,000 actions, le public -280,000. Ces dernières pouvaient être payées en versant 7 millions de dollars en or ou en argent des Étals-Unis du Nord, et 21 millions de dollars en pareille monnaie ou en dette fondée des États-Unis,' la dette consolidée à 6 pour 100 au pair, le 5 pour 100 à 65, le 7 pour 100 à 106 1/2; — en souscrivant on payait 50 dollars, dont au moins 5 en or ou argent; après six mois, 55 dollars dont 10, en métal; après douze mois, même somme à payer de la même manière. La direction était autorisée à vendre des actions chaque année jusqu'à concurrence de 2 millions de dollars, après avoir été offertes au cours pendant quatorze jours au secrétaire des finances. Le gouvernement se réservait le droit de rembourser la dette au prix de la souscription. La concession, personnifiée dans la personne du président, fut accordée jusqu'au 5 mars 1856. Il y avait vingt-cinq directeurs, dont cinq nommés par le président des États-Unis avec approbation du sénat, et pas plus de trois par État; les actionnaires choisissaient les autres.

La société ne peut accepter aucun bien immobilier, aucun bail à ferme si ce n'est pour son usage immédiat, ou pour gage d'une dette, ou pour effacer une créance. Elle ne doit contracter aucune dette au delà de 55 millions de dollars montant des dépôts, à moins d'une auto-

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risalion spéciale; les directeurs sont responsables de toute violation, et peuvent être poursuivis par chaque créancier. Ils ne peuvent trafiquer qu'avec le change de l'or et de Targent, et non avec les autres biens ruraux qui ne sont pas d'une réalisation immédiate. Elle ne peut acheter aucune d^te publique, et ne doit pas dépasser 6 pour 100 pour son escompte et ses avances. Elle ne peut prêter pluâ^de 500^000 dollars aux États-Unis, 50,000 à chaque État, et rien aux étrangers.

' Elle ne peut donner aucune lettre de change au-dessous de 5,000 dollars; les notes jusqu'à 100 dollars doivent être payées sur demande; de plus grosses sommes ne doivent pas courir au delà de soixante jours.

Deux liquidations chaque année.

Des succursales doivent, sur la demande du Corps législatif, être établies là où il y a deux mille actions souscrites.

Pas de notes au-dessous de 5 dollars; toute lettre de change ou note payable à vue est reçue dans les caisses de l'État.

Le devoir de la Banque est de payer partout et de recevoir l'argent du public, sans provision et perte de change*

Elle doit servir d'intermédiaire à chaque État qui contracte un emprunt. On dépose le numéraire des États à la Banque, quand le secrétaire des finances n'en dispose pas autrement, et alors il en donne avis au Congrès.

Ni le gouvernement ni le Congrès ne peuvent suspendre le payement de notes, de l'escompte et des dé-

ôts. Le refus de payement donne droit à un intérêt de 42 pour 100.

Pour ce privilège, la Banque doit donner 1 million de dollars en trois parts au gouvernement.

Le privilège est exclusif pendant sa durée, sauf le district de Colombia, où des banques peuvent être autorisées, sans que le capital dépasse 6 millions de dollars.

La Banque ne comipença pas de suite ses opérations; elle envoya un agent en Europe pour chercher des lingots. De juillet 1817 à décembre 1818, elle se procura ainsi 7,311,750 dollars, au prix de 525,000 dollars. Le 20 février 1817, on décide que, sauf Tor et l'argent, les notes du trésor et les notes payables en argent aux banques, aucun autre billet ne serait plus reçu par les caisses du gouvernement. Malgré cette exclusion, les banques décidèrent de ne pas reprendre les payements avant le r' juillet 1817.

Dans l'intervalle, un immense agiotage eut lieu sur les actions, compromettant pour la Banque et pour le crédit de son administration, parce que plusieurs administrateurs nommés par le gouvernement y prirent part. Par exemple il devint de mode d'avancer une plus grande somme d'argent sur les propres actions de la Banque, 125 dollars par chaque action de 100. On prêtait ainsi plus que leur prix d'achat, en fournissant par le crédit les moyens de les payer; on éveilla la spéculation, et au 1*' septembre 1817, le cours s'éleva à 156 dollars 1/2, taux auquel il se maintint ju6qu'en décetnbre 1818, où il tomba à 110 dollars.

A la fin, le public avait vu que la circulation des notes

se trouvait dépréciée par Texcès d'émission, et qu'une

plus grande diminution était imminente.

On établit même un bureau en Europe pour le payement des dividendes de la Banque^ afin, par cette facilité, d'augmenter le prix des actions et la spéculation, plutôt que pour le bénéfice permanent de Tinstitution. Notons ici la courte vue des directeurs qui s'imaginaient retenir la dépréciation des moyens de payement, en engageant toutes les banques à déclarer valables, au pair, la circulation des notes, ce qui n'était pas.

Le 21 février, toujours dails le même but, on annonça la reprise des payements. Les banques des États se persuadaient que peu d'individus oseraient réclamer de grosses sommes, se rappelant les. embarras du public qui, pendant deux ans, avait payé le changea 6.pour 100. On espérait arriver à un arrangement et lui faire accepter le prétendu payement pour un jour déterminé. Nous disons prétendu, parce que cette proposition n'était pas sérieuse, car, pendant longtemps encore, la monnaie étrangère et celle des États-Unis eurent un cours supérieur.

La dépréciation des notes peut aussi bien résulter de la crainte du public à faire valoir ses droits que du refus de l'accomplissement des engagements des banques. Sa convention n'était pas, à proprement parler, une reprise des payements en métal, mais une espèce de tromperie. En janvier, les banques de New* York, Philadelphie, Baltimore, Richmond, Norfolk décidèrent de reprendre leurs payements en argent le 20 février, pourvu que la balance qui résulterait entre elles ne fût pas exigée par la Banque des États-Unis, jusqu'à ce que l'escompte se fût

élevé à 2 millions à New-York, autant à Philadelphie, 1 million 500,000 à Baltimore; ces conditions furent acceptées.

L'escompte de la Banque des États-Unis augmente ainsi beaucoup : de 3 millions au 27 février, il monte à 20 le le 30 avril, à 25 le 29 juillet, à -33 le 31 octobre. La Banque importe beaucoup d'espèces métalliques, paye ses notes et celles- des succursales sans distinction : on retournait de suite les notes des succursales de TOuest et du Sud aussitôt que celles du Nord avaient payé, et on les émettait de nouveau, de sorte que, dix-huit mois après cette pratique, les caisses du Nord étaient drainées 'de leur capital. On réduit l'escompte, on le porte à 5 pour 100 pour soixante jours. Le 1" avril 1819, il ne restait que 126,000 dollars en caisse, le 12, 71,000; on devait aux banques de la cité 196,000 dollars.

A peine les directeurs de la Banque nationale eurent-ils réussi à remplacer le papier émis non remboursé avec leur circulation de notes, sachant bien, par leur expérience, que la circulation n'en pouvait admettre qu'une somme limitée, ils en inondèrent cependant le marché, et, en peu de mois, toutes les diminutions disparurent. Bientôt, de cette manière, le cours des notes fut remis à son premier état et tous les embarras reparurent. Cette imprudente conduite dut précipiter une partie du public dans des dettes dont il s'était préservé, l'autre dans le tourbillon qu'il avait évité. Le moment critique fut un peu éloigné, mais le jour du châtiment approchait.

liO DES CRISES COMMERCIALES

Crise de 1818.

La Banque découvrit enfin qu'elle avait dépassé, par ses émissions, les bomes.de la sûreté et qu'elle était à la merei de son créancier. Elle vit d'abord le payenment d'une partie de la, dette ^ étrangère de la Louisiane, au 21 octobre 1818, occasionner le retrait de grosses sommes, puis les produits chinois, indienfe et autres, par la dépréciatioi^ des moyens de circulation, monter à un pri]f exagéré. Toutes ces causes devaient exiger des payements en argent auxquels la Banque comme banque publique était obligée de faire face, sous peine de 12 pour 100 d'amende, sans pouvoir se prévaloir des mênçies con-sidérations que les banques des États.

Dès ce moment elle songea à sa sûreté et à diminuer ses notes : cette dinpinution obligea les autres banques à l'imiter, et une nouvelle crise ébranla le commerce à partir d'octobre 1818. Une année durant, la Banque nationale fournit de ses caisses plus de 7 millions de dollars et les autres banques plus de 3 millions.

Les banques des États suivirent naturellement dans leurs relations la même marche, et leur circulation se trouva réduite de la manière suivante :

!•' novembre iSiè. ...... 4,756,000 doll.

Ce qui donne encore une faible idée des excès de l'émission, car le seul obstacle était l'impossibilité du visa de la part du président et du caissier, deux signatures

DES GRISES COMMERCIALES ill

obligatoires d'après les règlements. On demande donc Tautorisation au Congrès d'accorder cette faveur aux présidents et caissiers des succursales : on refuse cette facilité, mais on accorde un vice-président et un vicecaissier pour signer» Avec ses émissions et un simple capital de 2 millions en une année, elle pejQt escompter pour 45 millions, outre 14 4 ^^ millions aiiançés sur les fonds p.ublics^:.» ,

Poor soutenir ses opérations, elle échange une partie de sa dette fondée contre argent en Europe et achète de la monnaie dans les Indes oeciden|;ales. De juillet 1817 à juillet lf818,relle. importe 6 millions de dollars, espèces a« prix de 500,000 dollars, mais l'excès de l'émission abaissait le numéraire plus vite que la Banque ne pojuvait l'importer. Devant cette lutte impassible, en juillet 1818, tout à coup elle change de conduite, et réduit les escomptes; on payait alors 10 pour 100 de prime sur le numéraire : la réduction de l'escompte de près de 5 millions de dollars en trois mois eut un désastreux effet. En même temps, on ne veut plus recevoir que les billets émis par chaque succursale ; de là embarras général : la Banque des ÊtatsUais pompait le numéraire des banques locales. Xe Congrès, voulut défendre l'exportation de l'argent. Le comité chargé, le 50 novembre 1818, d'étudier les affairés de la Banque, conclut qu'elle avait violé la Charte :

l"" En achetant 2 millions de la dette publique ;

2** En n'exigeant pas des porteurs d'actions le payement du second et du troisième versement en numéraire et en dette des États-Unis ;

3"* En payant des dividendes aux porteurs d'actions qui n'avaient pas fout versé ;

4** En laissant voter par procuration plus que la Charte n'accordait.

Au reçu du rapport, le gouverneur s'enfuit, les actions tombent à 93 dollars. En 1818, l'excès de la spéculation était tel que Ton ne voulait pas faire faillite pour moins de 100,000 dollars. On citait comme prodigalité, un salon ayant coûté 40,000 dollars et la cave d'un failli estimée 7,000!

Le comité d'enquête du Sénat fit remarquer que la crise présentait de ruineux sacrifices dans la propriété foncière, qui avait baissé de 1 4,1/2 même de sa valeur. Comme conséquence, des ventes forcées, des banqueroutes, rareté de l'argent, suspension du travail. I^es rentes des maisons de 1,200 dollars tombent à 450, le fédéral stocky seul, se maintient à 103-104 dollars.

Le 13 décembre 1819, un comité de la Chambre des représentants constatait que la crise s'était étendue du plus grand au plus petit capitaliste. Il conclut en réclamant l'intervention du pouvoir législatif pour mettre un frein à la corporation qui, multipliant ses succursales dans rUnion, l'avait inondée de près de 100 millions d'un nou'^eau moyen de circulation. Les malheureux débiteurs perdirent le fruit de longs travaux, et beaucoup d'habiles travailleurs durent échanger l'abri du toit domestique pour les forêts inhospitalières de l'Ouest. Des ventes forcées de provisions, de marchandises, d'outils, furent faitfes bien au-dessous de leur prix d'achat; beaucoup de familles durent restreindre leurs plusindispen-

sables besoins. L'argent, le crédit étaient tellement rares, qu'il était impossible d'obtenir un prêt sur les meilleures garanties foncières; le travail cessa avec sa récompense, et le plus habile fut réduit à la misère; le commerce se réduisit aux plus stricts besoins de la vie. Les machines eC les fabriques gisaient immobiles; les prisons pour dettes se remplirent; les tribunaux ne pouvaient répondre aux plaintes ; les plus riches familles pouvaient à peine obtenir l'argent pour les besoins du jour.

Le comité du Sénat de Pensylvanie déclare; le 29 janvier 1820, que pour prévenir la mauvaise administration des banques, il fallait :

1* Leur défendre d'émettre plus de la moitié du capital en billets;

2° Partager avec l'État les dividendes au-dessus de 6 pour i 00 ;

S*" Sauf le président, ne renommer aucun directeur qu'après un délai de trois années ;

4* Soumettre à l'inspection de l'État les affaires et les livres de la Banque.

A partir de ce moment, les excès de profits et de pertes des banques américaines cessèrent. Un changement d'administration de la Banque nationale, que le triste enseignement de 1818 avait provoqué, fut le prélude d'une époque heureuse. Comme toujours, la liquidation terminée, les affaires reprirent leur cours. Parmi les causes diverses auxquelles on attribue la crise, il faut signaler l'augmentation des droits à l'importation et le rachat de la dette publique, réduite, de 1817 à 1818, de plus de 80 millions. Il y avait impossibilité de convertir en temps

convenable aucune portion des dépôts publics en fonds ou en valeurs, que les créanciers pussent demander, sans ébranler ou abaUre aucune respectable institution. Mais à nos yeux ce ne sont que des causes secondaires.

Période de t8tS-18t6.

En 1824, en Pensylvanie, nouvelle fureur pour les banques, et, en 1825, on était revenu aux beaux jours de 1815. Les Banking-Bubbles of America sont toujours et en tout semblables aux South Sea Bubbles anglais et à la banque de Law en France. En juillet, après une hausse qui datait de 1819, il y a baisse, crise et liquidation. Ici on ne peut invoquer aucune des causes que nous signalions plus haut, le développement du commerce et Texagération des escomptes expliquent suffisamment les embarras de la situation.

En Pensylvanie, en 1824, on vote un bill qui rétablit les chartes de toutes les banques qui avaient failli en 1814. A New-York on ne rêve que banques; il se forme des sociétés au capital de 52 millions de dollars. Jamafs le numéraire n'avait été plus abondant, si on en juge par les souscriptions et les grandes spéculations en Stock, pour le New-Jersey Protection Company, trois millions furent souscrits en un jour. Mais en juillet, dès que Vm apprend la baisse sur le marché de Londres, les besoins d'argent se font sentir; le change anglais, de 5 p. 100 s'élève à 10 p. 100; l'escompte des New-Orleans notes, de 3 p. 100, s'élève à 50 p, 100, le 4 décembre il était revenu à 4 p. 100. Quelles oscillations! quelles ruines! M. Biddle, le président de 1 United Stock Bank, dit que

DES GRISES COMMERCIALES il5

ta crise de 1825, décembre, fut la plus grave que l'Angleterre ait jamais éprouvée, entraînée qu'elle fut par la sauvage spéculation américaine dans les cotons et dans les mines. Le coton tissé de 18*" le yard tomba à IS''; de 4,000 tisserands employés à Philadelphie en 1825, il n'y en avait plus* cjue 1,000. — * La réaction de la liquidation se fait sentir en 1826; dès 1827 l'argent était abondant. • '

' EmlMvrrafii des baimves locales, t8t8-t8t9.

La gêne de 1828 n'eut lieu que pour les banques locales et non pour celle des États-Unis. La principale cause fut l'augmentation de la circulation de la Banque des États- Unis d'août 1822 à août 1828. De 5,400,000 dollars, elle s'était élevée à 13,000,000, sans rien ajouter à la circulation j seulement en déplaçant un égal montant de notes des banques locales par les Branch drafts qu'elles faisait circuler. Ces Branch drafts étaient des billets signés par les principaux employés des succursales, soit l'une sur l'autre, soit sur la Banque centrale. One grande* émission de papier en résulta : sans ce moyen détourné, on n'aurait pu forcer l'émission des notes, par l'impossibilité physique où se trouvaient le président et le caissier d'en signer un plus grand nombre. Le Congrès avait toujours refusé de déléguer ce pouvoir à d*autres personnes; il y eut donc, ce qui était inévitable, ce que l'on devait prévoir ,^ un conflit de notes en 1828, entre la Banque des États-Unis et les banques locales. Ces drafts circulaient partout, les succursales les recevaient en dépôt, mais ne les remboursaient pas ; ainsi

on devait, en cas de panique, préserver la caisse. Par ce procédé on augmenta beaucoup les émissions de la Banque des États-Unis et des banques locales, qui escomptaient le papier de la Banque centrale aussi bien que sur argent comptant. Les Banques locales dont le papier ne circulait pas partout, échangeaient donc leurs billets contre des drafts, ce qui diminuait la circulation des premières, augmentait celle de la seconde, ainsi que rémission totale des billets; caries banques locales ne cessaient pas d'échanger leur papier à circulation étroite et bornée contre les drafts de la Banque centrale, qui circulaient partout.

Il y eut donc, en 1828 et 1829, une rareté accidentelle et assez courte de numéraire dont nous venons d'indiquer la cause; mais, dès la seconde moitié de Tannée, les troubles de la circulation métallique avaient disparu.

Crise de t8t9-i8Sl.

Le mouvement commercial ayant à peine subi un temps d'arrêt, continue jusqu'en 1831; alors seulement les embarras paraissent (8 octobre 1831). Jusque-là les opérations commerciales étaient très-actives et l'argciit facile; la révolution en Europe rend le capital disponible en Amérique, tandis que le choléra et la révolution restreignent l'exportation et par contre favorisent l'importation des produits étrangers. L'escompte s'élève à la Banque centrale de 24 millions de dollars en 1826, à 44 millions en 1831; la circulation de 9 millions à 22. La même augmentation s'observe pour les banques des divers États.

En mars 1830, la Banque des États-Unis avait dans ses caves 8 millions de dollars, plus que jamais jusque-là. En 1829, la Banque de New-York avait tant d'argent qu'elle ne savait qu'en faire, disait-elle. En 1829, 1830 et 1831, on étend les opérations des banques, la hausse accompagne les facilités du crédit; mais, en novembre 1831 , des demandes fort vives d'argent se font sentir, les Branch drafts échangées aux banques locales leur permettaient d'augmenter leur circulation et par suite leurs escomptes. Les écrivains américains vantent beaucoup les secours que la Banque des États-Unis apporta au commerce et à l'État. Cependant en 1829, le président Jackson déclarait que la conduite de la Banque ainsi que son utilité, avaient avec raison, été mises en doute par plu-^ sieurs citoyens, et qu'il fallait convenir que le but que l'on souhaitait, une circulation uniforme et régulière, n'avait pas été atteint. Le Sénat et la Chambre des représentants nommèrent une commission qui exprima une opinion contraire à celle du président.

Période de t8St.iSSe.i8S9.

Au milieu de tous ces embarras, en 1832, le secrétaire du Trésor informe le directeur de la Banque de l'intention où était le gouvernement de rembourser une moitié du 3 pour 100 stock en payant à chaque porteur la moitié de ses certificats. Lé directeur répond que, dans ce moment (29 mars), ce remboursement aux créanciers de l'Europe gênerait beaucoup le commerce intérieur, qu'il fallait attendre. 11 demanda un délai de trois mois,

tl8 DES CRISES COMMERCIALES

parce que le commerce de New-York avait déjà reçu de

fortes avances.

La Banque, qui faisait le service de la Trésorerie et avait en dépôt 11,600,000 dollars, aurait dû êtrè prêtfr à rembourser les 2,700,000 dollars qu'on lui deman* mandait; néanmoins on accéda à sa demande. Bientôt Jackson apjM^it avec surprise que le commerce était plus^ pressé que jamais, et que le directeur avait envoyé un agent en Angleterre pour contracter un emprunt, avec la maison Baring, de 5 millions de dollars. Voyant que la Banque était insolvable, il résolut de ne pas renouveler le privilège. La Banque essayait de cacher son inik^habilité par les plus sottes spéculations sur la vente des t^res, qui déjà avaient causé tant de désastres en 1819-1820. L*émission des notes avait donné un nouvel élan à la spéculation. Les notes de la Banque étaient reçues par les caisses de TÉtat et revenaient en dépôt à la Banquey qui les prêtait de nouveau pour acheter des terres avec garantie sur les terres vendues, de sorte que le crédit ouvert à rÉtat n'était que fictif.

En 1832, la prorogation de la charte de la Banque avait été votée par le Congrès ; le président Jackson refusa de la ratifier, surtout à cause des modifications que Ton voulait y introduire. Pourquoi, disait-il, accorder un capital de 35 millions quand la première compagnie n'en avait que 1 1 ?

Si Ton ne put s'entendre sur le privilège de la Banque,, une loi du 10 juillet 1832, sur la réglementation des banques, décréta que chaque année un rapport sur leur situation serait soumis au Congrès.

DES GRISES COMMERCIALES il^

Ea 1833, le général Jackson donna Tordre de relirer de la Banque les dépôts du gouvernement. La loi voulait que Ton indiquât les raisons du retrait; le secrétaire, M. Duane, refusa de les livrer, disant que la Banque n*était pas insolvable. 11 fut congédié, remplacé par un secrétaire plus obéissant. Les dépôts furent repris et placés dans diverses banques des États. La Banque des Étate- Unis dut limiter ses escomptes et ses avances, ce qui produisit des embarras ; ^mais le président voulait à tout prix établir une circulation métallique.

Le Congrès s'occupa, pendant tou'G la session de 1853 à 1834, du retrait des dépôts de la Banque. Le Sénat avait pris le parti de la Banque et blâmait la décision du président; la Chambre des représentants, au contraire, approuvait sa conduite. Elle cesse ses opérations avec TÉtat en 1836; le directeur, M. Biddle, que les actionnaires avaient récompensé en lui offrant un service en argent^ obtint, par un don de 10 millions de dollars, dont la distribution fut toujours enveloppée d'un nuage, la concession spéciale de la Banque de Pensylvanie. Il n'avait voulu rendre aucun compte au Congrès, malgré des instances réitérées. Le privilège cessait en 1836, et deux années après elle n'avait plus le droit de faire aucune opération.

Après avoir obtenu la prolongation du privilège comme Banque de Pensylvanie, l'administration ne paraissait pas s'occuper de payer sa dette à l'État (16 millions de dollars). On avait tout transporté, livres, papiers, notes, engagements, à la nouvelle corporation qui s'ouvrait comme une suite de l'ancienne. On avait déjà remis les notes en circulation, malgré l'avertissement de

les rembourser et de détruire celles qui restaient ^ntre ses mains. Le président Jackson et son successeur Van Buren considéraient l'exagération de l'émission du papier-monnaie comme la principale cause de la crise, ainsi que l'exagération de toutes les branches du commerce, les spéculations sans bornes, l'augmentation des dettes étrangères, les achats inconsidérés de terres et l'effrayant accroissement d'un luxe fatal aux sources de l'industrie et à la moralité du peuple. Le président Van Buren dit que les 30 millions de dollars restés entre les mains de la Banque avaient servj à entretenir une spéculatioh déréglée. Il s'efforce de rétablir la circulation métallique; le8 ^ banques dont les notes étaient au-dessous de 5 dollars ne furent plus admises aux caisses de l'Élat. Jusqu'au 3 mars 1837 on pouvait payer avec des notes de 10 dollars; après cette époque, avec 20 dollars; ensuite on ne devait plus recevoir que les notes dont le change était au pair.

Le président Adams avait favorisé les petites coupures en papier de 25 à 10 centimes pour 1 million. De 1831 à 1837 on émit 3,400,000 billets de 25 c, 5,187,000 de 10 c, 8,771,000 de 5 c. Pour en prévenir l'abus, il fallait aujourd'hui revenir à la circulation métallique. En 1833, elle atteignait déjà 30 millions de dollars; en 1837, elle s'élevait à 73 millions, La circulation des petites coupures en papier fut réduite de 120 millions de dollars. •

Malgré ces crises si fréquentes, la prgspérité de la nation, le développement de ses richesses n'étaient pas douteux, elles frappaient tous les yeux.

DES CRISES GOIIMERGIALES 121

Df 1817 à 1854, les dépenses de TËtat diminuent de 39 millions de dollars à 24 millions, descendent même à 14 en 1855 ; les recettes s'élèvent à 57 millions de dolhrs. De 1826 à 1856, la irituation du commerce, malgré la crise de 1851, s*améliora. L'industrie, Tagriculture, le commerce furent prospères; toutes les entreprises avaient du succès. A la Nouvelle-Orléans, ainsi qu'à New- York, on construisait beaucoup ; du l**" janvier au 1" septembre 1856, on élève 1,518 maisons. Celte prospérité générale portait en elle le germe du désordre. L'augmentation rapide des revenus de l'État avait fait penser que le tapital s'était élevé de la même quantité. On dissipa cette surabondance des revenus que le trop plein du marché causait temporairement. On spécule sur. les terres; on projette 100 chemins de fer, avec canaux, mines, et toutes sortes d'entreprises qui auraient absorbé 300 millions de dollars.

Le capital national ne sufQsant pas, on emprunte eu Angleterre, en Hollande, où le taux de l'intérêt, plus modéré, excite encore la passion des entreprises. Afin d'arrêter le départ pour l'Amérique du capital anglais, la Banque d'Angleterre élève le taux de l'intérêt ; cela fit réfléchir. Ou vit l'impossibilité d'exécuter le tiers des projets; le coton baissa, la panique s'empara du public.

Crise de i8S9.

Depuis 1818, tous les cinq à six ans, on avait vu une période de flux et de reflux dans les affaires ; mais ici Tarrêt fut beaucoup plus sérieux. Le manque d'argent et décapitai détruisit la confiance. On ne trouva de l'argent

sur aucun gage ; les banques cessèrent d'escompteiu La foule sans pain, les promenades désertes, le théâtre vide, plus de sociétés, plus de concerts, le mouvement social était suspendu ! La Banque des Etats-Unis employa des expédients pour, pendant un temps, modérer la crise jusqu'au moment où elle éclata plus violente en 1839, et entrjiîna une nouvelle réforme radicale*

Dès que la séparation de la Banque des États-Unis et la cessation de ses opérations comme banque, de l'État fut opérée, les billets, s'améliorèrent beaucoup, aussi bien ceux qui étaient payables à vue que les post-notes payables à douze mois.. Le directeur envoya un g^ent à Londres pour avoir de l'argent contre des actions de la Banque.

Dans la crainte que le généralJackson ne rétablit une nouvelle banque et pour faire contre-poids, on créa plus de 100 banques avec un capital de plus de 125 millions de dollars; l'émission ne devait pas dépasser le triple du capital, mais on n'observa pas cette claufeé; elle fat sans règles et sans limites, au milieu des hauts prix de tous les besoins de la vie, qui avaient doublé de valeur et dirigeaient les bras vers l'agriculture. Le prix des terres avait quelquefois décuplé. La hausse sur le coton fit abandonner aux planteurs du Sud l'indigo et le riz. L'importation en 1836 dépassa l'exportation de 50 millions de dollars que l'on dut payer en or ou argent. Cette fuite du métal fit un grand défaut.

L'élévation de l'escompte de la Banque d'Angleterre dans de telles circonstances éclata comme un coup de tonnerre : la vessie gonflée crève. Les banques suspendirent leurs payements, les notes perdirent 10 à 20 p. 100, le

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change monta à 22 p. 100 sur la France et VÂngleterre, tout le mêlai disparut de la circulation; mille banqueroutes se déclarèrent. Les maisons anglaises d'exportation perdirent 5 à 6 millions de livres sterling : tes prix, du maximum tombèrent au minimum. Les pertes en Amérique furent encore plus grandes: le coton tomba à rien. Au plus fort de la crise on se tourna vers la Banque des États-Unis; le directeur, interrogé sur les moyens d*y porter remède, répondit qu'il fallait avant tout maintenir la crédit de la Banque d'Angleterre aux lieu et place du crédit privé, qui avait disparu. 11 proposa de tout payer en papier de banque à Londres, Paris et Amsterdam.

Quand la crise parut, la Banque était Irès-ébranlée. Au commencement d'avril 1837, les banques de New-York suspendirent, parce que les demandes d'argent pour l'exportation jouaient le principal rôle; les autres banques suspendirent à leur tour, promettant de reprendre avec elles. La Banque des Ëtats-Unis suspendit aussi, pendant que Biddle, le directeur, prétendait que, ssms le coup porté par Nev^York, il eût continué à payer; ce qui était faux, car les banques de New- York reprirent peu après leurs payements, espérant qu'on les imiterait; mais les autres refusèrent. M. Biddle le premier voulait que l'on attendit le résultat delà moisson. Pour soutenir la Banque, il essaya de lier des échanges avec les banques et le commerce non -seulement d'Amérique, mais d^Europe, afin d'établir une solidarité qui le soutînt et dissimulât sa position. Il y réussit jusqu'à un certain point, car en 1840, dans sa liquidation, on compte 55 millions de dollars de papier des divers États. Il avait voulu surtout

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s'assurer le monopole du marché au coton : si sotte spéculation que Ton n'avait jamais vue et que peut-être ne devait-on pas revoir.

Pendant que la Banque venait au secours du commerce de New- York par son change et ses post notes, il se posait comme le gros commissionnaire en coton, à condition qu'on le consignerait aux agents de la Banque au Havre ou à Liverpool. Dans leurs embarras, les planteurs acceptèrent. On accumula le coton dans ces deux places; par ce monopole on releva les prix et on réalisa de grosses sommes, qui lui permit d'étendre le cercle de ses affaires. En 1857, il tira ainsi pour 5 millions de livres sterling d'Angleterre; la difTérence de l'intérêt et de l'escompte de 5 et 6 p. 100 à 2 p. 100 produisit de beaux bénéfices. Tout allait bien comme marchand de coton et changeur. M. Biddle payait les planteurs en papier que la Banque fournissait à l'infini, pendant qu'en échange du coton elle touchait de l'argent en Europe, ce qui éveilla la concurrence. Dans la seconde moitié de 1837 il s'établit dans le Missouri, l'Arkansas, l'Alabama, la Géorgie, la Louisiane, nombre de nouvelles banques pour faire des avances aux planteurs et vendre pour leur compte leurs produits en Europe. Fondées avec un trèsfaible capital, elles émettaient du papier sans règle; leurs notes perdaient 30 p. 100 en 1838 et les planteurs ne voulaient plus les recevoir.

La Banque des États Unis, craignant que les capitalistes étrangers n'exploitassent l'embarras des planteurs en achetant le coton déprécié, à cause de l'encombrement sur le lieu de la production, résolut de venir au secours

des banques du Sud et de les joindre dans le cercle de ses opérations, en achetant leurs actions et leurs postnotes qui avaient deux ans à courir; elle mettait ainsi 100 millions de dollars dans le commerce, et, en 1838, elle ne leur prêta pas moins de 20 millions de dollars à 7 p. 100 payables en 3 ans sur les récoltes de coton. Elle avait acheté les actions 28 p. 100 au-dessous du pair]; par son assistance elles remontèrent au pair, et alors elle les jeta sur le marché de Londres, qui les reçut. Pouf expliquer Timmense crédit dont jouissaient les États-Unis et ses banques en Europe, nous ferons observer que Tamortissement des dettes de l'Union par l'excédant des récoltes jetait un éclat trompeur sur le crédit des États en particulier aussi bien que des corporations. Depuis quelques années on recherchait les effets américains surtout à Londres, et comme la première année rien n'arriva qui pût détruire cette confiance, le capital ainsi employé s'éleva à 150 millions de dollars, en 1840 à 200 millions. En Pensylvanie, 16 millions de dollars argent d'Europe étaient employés dans la Banque des États-Unis, 40 millions dans divers États payables en deux ou trois ans.

M. Biddle était parvenu à soutenir les divers États avec le crédit de l'Union. Il sut utiliser le crédit des effets américains en Europe, et tira du marché de Londres une somme énorme contre le change, les post-notes et le papier, payable en Amérique. Le papier, déprécié de 5 à 6 p. 100, était tellement demandé, que la Banque d'Angleterre le prenait à 2 et 3 p. 100 d'escompte, mais enfin le marché se remplit. L'attention des négociants s'était por-

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tée sur les immenses spéculations de M. Biddie, qui payait en papier en Amérique et encaissait en métal à Londres; le commerce se plaignait de la contraction du marché. Le stock de coton de la Banque augmentait toujours : de juin à juiHet il s'éleva de 58 millions à 90 millions de balles. Cette spéculation avait déjà donné un bénéfice de 15 millions de dollars; mais le marché était comblé, les prix ne pouvaient se soutenir; les planteurs avaient bien gagné à la hau^e des cotons, mais le papier qu'on leur remettait perdait de 15 à 23 p. 100. La crise approchait. La récolte du coton de 400,000 balles était de 1/5 au-dessous de ce que Ton pensait; on attendait une hausse des prix : le contraire arriva. Les hauts prix avaient fait arriver toutes les réserves, les fabriques avaient réduit leur travail, néanmoins on envoyait toujours balle sur balle à Liverpool et au Havre. La vente dans ce dernier port ayant produit, en février et mars 1839, une perte, on continua à emmagasiner. Dès que M, Biddle vit Tarrét, il chercha à cacher cet embarras par Texlension de ses affaires. Il propose de fonder une nouvelle banque à Nev?-York (l'autre avait son siège à Philadelphie), au capital de 50 millions de dollars; il émit de nouveau des post-notes à longue échéance; il achetait avec du papier américain des canaux, des chemins de fer, des actions qu'il jetait sur le marché anglais. Cela dura jusqu'à ce que les post- notes perdissent en Amérique 18 p. 100 et que le change et les valeurs américaines ne fussent plus reçues sur le continent.

La maison Hottinguer de Paris, comme les autres agents, vendit peu jusqu'au T' juillet, et, quand on vit

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que Tessai de monopoliser le coton était impossible, elle déclara, dans la crpinte d^ continuer cette gigantesque opération, qu'elle employait de trop grands capitaux. Sur ces entrefaites, de nouvelles lettres de change arrivèrent à Paris sains l'envoi d^une valeur correspondante; la maison HoUinguer protesta. Hope d'Amsterdam cessa ses relations. L'agent de Londres appela la Banque d'Angleterre à son secours, ce qui lui fut accordé sur la garantie des maisons de Londres et le dépôt de bon papier américain. Rothschild accepta les* lettres de change refusées, après avoir reconnu qu'une somme de 400,000 liv. serait suffisante pour l'agent de M. Biddle; ces 400,000 liv. consistaient en stock du gouvernement, en actions de chemin de fer, canaux, banques. On ne divulgua pas sur-lechamp celte convention, ce qui augmenta encpre la défiance. On approchait d'une crise où 150 millions de dollars, des capitaux européens allaient être engloutis.

Crise de 1899.

Les journaux anglais avaient déjà averti de se méfier; le Times disait que l'on ne pouvait avoir aucune coûfîance dans la Banque tant qu'elle n'aurait pas repris ses payemenès. M. Biddle se défendait dans des journaux vendus, jusque dans la Gazette d'Augsbonrg, en attendant que la bulle de savon crevât. Les défenseurs à sa solde prétendaient que les 150,000 balles de coton envoyées en Europe n'avaient pas été vendues, mais reçues en commission. On avait fait des avances en papier qui, dans le mois d'août 1859, devaient être payées en notes parles banques , du Sud, car une nouvelle concession faite à la Banque par

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rÉtat de Pensylvanie lui permettait d^acheter les actions des autres banques, et par ce moyen de les mettre sous sa direction; leurs notes perdirent 20 à 50 pour 100 contre les banques du Nord. Par ce bénéfice sur la différence des notes, par le payement du coton avec du papier, par ses ventes en échange d'argent monnayé, Biddle avait gagné 5 à 6 millions de dollars qui se trouvaient à sa disposition à Londres. •

Le protêt des lettres de change fit grande impression en Angleterre; le contre-coup se fit sentir en Amérique, où la crise, modérée en 1837 par Tintervention de la Banque, éclata avec une nouvelle fureur en 1839 et amena la liquidation complète de cet établissement. Au même moment, le marché anglais était très-pressé, car, d'après un avis de la Chambre du commerce, le nombre des banqueroutes de cette année était beaucoup plus grand; du 11 juin 1838 à juin 1839, 306 et 781 dans les provinces j en tout 1 ,087; à Manchester, 82 ; à Birmingham, 54; à Liverpool, 44; à Leeds, 33. La Bourse de Londres était inondée de papier non vendable,, ce qui était déjà arrivé sur une moindre échelle en 1837 L'arrêt du commerce fut tel que l'intérêt de l'argent s'éleva à 20 pour 100, l'escompte du meilleur papier à 15 et 18 pour 100. Les divers États de l'Union et la Banque avaient contracté des dettes avec une incroyable facilité; les intérêts étaient couverts par de nouveaux emprunts. Le président déclarait qu'il fallait emprunter pour payer les intérêts; on ne voulait pas mettre de nouveaux impôts pour subvenir aux dépenses des travaux publics. L'embari^as fut grand en Amérique; comme il ne venait plus

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d^argent d'Angleterre, il fallait le chercher dans le pays même. On inonda le commerce avec des post-notes à 1/2 pour 100 d'escompte par mois. L'escompte monta à 25 pour 100. La panique du public était aussi grande que sa confiance passée. La Banque des États-Unis, pour maintenir son crédit, paya ses post-notes dépréciées.

La lutte du parti de la Banque avec les opposants reparut, le président Van Buren en tête. On déclara que la Banque avait trompé en mettant en circulation les 4 millions de dollars de l'ancienne banque, qui avaient dû cesser de circuler avec l'autorisation du privilège; le Sénat en défendit la circulation. Le gouvernement avait de grosses sommes à réclamer de la Banque, dont le moulant s'élevait à près de 4 millions de dollars ; comme on ne pouvait se les procurer en argent, on décida d'émettre 10 millions de dollars en bons du Trésor. Le parti de la Banque voulait pousser le gouvernement à la banqueroute, pour qu'il se retournât vers elle, et, par l'émission du specie circular^ l'obliger à adopter le système du papier-mounaie.

Un bill est proposé dans ce sens. Biddle, qui veut exploiter la situation, déclare vouloir reprendre les payements en espèces et pousse à la hausse des actions; mais la joie du parti de la Banque fut bientôt troublée par la défense faite aux receveurs de recevoir aucune banknote au-dessous de 20 dollars qui ne serait pas remboursable en argent.

Après une lutte de huit années, la séparation devint complète. La gestion des finances de l'État fut retirée à la e.

En 1836, un acte avait déclaré qu'à Texpiration de son privilège, on lui remettrait les fonds de TÊtat dès qu'elle aurait repris ses payements en argent. A la suspension en 1837, 4le gouvernement dut modifier la loi pour sauvegarder le numéraire, et chargea des fonctions de la trésorerie les employés des finances et de la poste. En 1840, l'administration de l'argent de l'État eut une direction séparée et distincte. La liquidation delà crfee avait été telle que le Congrès accorde trois mois aux banques pour reprendre leurs payements en espèces on leur liquidation. Pour se conformer à ce décret, l'État de Pensylvanie fixe la reprise des payements pour ses banques au 15 janvier 1841. I^es actions de la Banque, qui n'avaient donné aucun dividende en 1839, et présentaient la même perspective pour le premier semestre de 1840, tombèrent à 61 dollars 1 On les avait cotées 1 ,500 dollars. La liquidation était inévitable et une perte de plus de 50 pour 100 : ce qui eut lieu en 1841. Ainsi finit pour un temps le vertige des banques aux États-Unis. Nous rappellerons ici le jugement que portait Buchanan sur la^Banque : c< Si la Banque des États-Unis, après avoir cessé d^êlre Banque de l'État et obtenu un privilège nouveau en Pensylvanie, s'était bornée aux, opérations ^e banque et avait employé ses ressources à régler le cours d;u change du pays, et tout fait pour hâter la reprise desîpayerrients, elle aurait pu renaître Banque de l'État. Mais ce n'est plus possible: elle a défié le Congrès, violé les lois, s'est mêlée à la politique. Le peuple a vu le vice de sa gestion; le directeur, M. Biddle, a mis fin à l'œuvre, le général Jakson l'avait commencée. » n

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