DÉPÔTS (ÉTATS-UNIS

En Amérique, nous observons une marche croissante beaucoup plus marquée et plus rapide, grâce à l'intérêt que l'on offre pour les attirer et retenir dans les coffres des banques. De 91 millions de dollars ils s'élèvent successivement à 250 millions en 1857, le relevé des deux années 1852, 1855 manque.

PHz moyen des eéréales.

Le prix moyen des céréales nous offrira encore, ainsi que le commerce spécial de chaque pays, importations ei exportations, des variations en hausse et en baisse s'har-

monisant avec le mouvement des escomptes et de la réserve métallique, autrement dit avec les crises.

Étude des prlnelpales erisea eommerclalea en IVance, en Angleterre et en Améri^ne.

Le développement régulier du commerce et de la richesse des nations n*a pas lieu sans douleurs et sans résistance, il y a des temps d'arrêt où tout le corps social parait paralysé, toutes les ressources évanouies; à considérer la superficie, la société serait sur le point de disparaître dans un abîme ou du moins de se liquider par une banqueroute générale.

Plus on observe les crises commerciales depuis que Ton possède des relevés officiels de la situation des banques en France, en Angleterre et aux États-Unis, c'est-àdire depuis le commencement du siècle, plus on demeure convaincu que leur marche, leurs accidents deviennent de plus en plus solidaires, et que dès qu'un embarras se fait sentir d'un côté ou de l'autre de l'Atlantique, il est rare qu'il ne réponde pas du côté opposé. Si nous resserrons le cercle de nos recherches, nous constatons qu'en Angleterre et en France depuis 1800 les crises ont suivi une marche régulière et parallèle, éclatant et se liquidant presque aux mêmes époques.

Si, en Amérique, elles ont été moins remarquées dans les premières années, cela tient au faible développement de ses relations et de son commerce, mais elles ne tardent pas à prendre leur rang et leur place dans les perturbations commerciales qui désolent périodiquement le

monde, sans arrêter le développement de sa prospérité. On peut même dire que k gravité des crises est en rapport avec le développement de la richesse du pays. C'est un temps d'arrêt qui, après une hausse de plusieurs années où la spéculation finit par prendre la première place, permet au commerce régulier de reprendre son allure normale après s'être débarrassé d'une imprudente spéculation. Aussi à aucune époque ne voit-on un pareil fenfrâin, phis de fàcïlitéé dans les affaires, plus de confiance et de" sécurité qu'après la liquidation des criseâf. nomme leur nom l'indique, ce sont des accidents fâcheux, il est vrai, mais, éônime dans les maladies ils préparent un état meilleur en rejetant au dehors tout ce qui était impur: i .

'*• Malgté le grand nothbre de faillites que l'on signale sur leur passage, il est rare dé voir de bonnes maisons succomber; celles qui se sont laissé entraîner dans des ispéculations insensées liquident et débarrassent le marché d'une cause incessante de trouble et de ruine. Tant que la hatisse persiste, on échange les produits, personne ne perd, mais malheur au dernier détenteurî la baisse est si rapide que, lès ihoyetis de crédit qui l'ont engagé et soutenu jusque-là lui faisant défaut, la ruine est inévitable; le commerce rentre ainsi dans ses voies naturelles. Nous avons cherché en Allemagne la confirmation des mêmes faits; malheureusement les compte^ rendus des banques sont trop récents ou trop incomplets pour qu'on puisse arriver à un résultat. Nous résumerons seulement ce que les documents les plus récents sur la Prusse el Hambourg nous ont appris.

DES GRISES COMMERCIALES \b

Depuis i §00,^ Yoid h liste dès crises que nous obser*

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En france! En Angleterre. Aux ÉUU-Unis.

^ '^Crîse. . ; . . . . 1804 ' 1805 »

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la^taple insficction Ai tableau qui précède démontre la solidarité des crises, puisque A quelques mois de disfàncé'tibus les itetrouvons toujours. ' ' "

Première période de t800-fl80S.

La première crise de 1800 à 4805,. em France et en Angleterre, tient dans les deux pays au développement du èommerce et des escomptes. La rupture de la paix d*Afiiiefis précipite la crise; mais en France, les ayances faites par la Banque au gouvernement pour les dépenses de la guertîe n-ayant pas étérrémbôursées, la suspension des payements s'en suivit. '

Deuxième période de 1805-1810.

Malgré les guerres, le blocus continental, les obstacles de tws genres, le même esprit d'entreprises et de spéculatioifô s'observe en France et en Angleterre de 1805 à

i& DES CRISES COMMERCIALES

1810» Le Brésil et rAmérique espagnole remplacent, jusqu'à un certain point, les marchés d'Europe fermés; des sociétés se forment pour les exploiter. La mauyaise récolte de 1809 vient contrarier tous les proj^; le marché étant comblé, il faut se liquider. Les subventions aux puissances étrangères avaient aussi soutiré le numéraire: on les évalue à 1 milliard de francs. La gêne fut si forte que Ton dut prêter au commerce 6 millions en bons de rÉchiquier, dont deux seulement furent utilisés.

En France, le gouvernement, comme en 1804, n'avait pas rempli ses engagements envers la Banque, après y avoir puisé d'immenses ressources. Pour défendre son encaisse, qui de 11 millions se trouve réduit à un seul, elle réduit la durée de l'escompte à soixante jours; le commerce mal engagé cherche à se liquider, la crise éclate.

TroIslèBie période de 1810.t8l4.l818.

Nous pouvons ici mettre en ligne pour la première fois les États-Unis avec la France et l'Angleterre. Dans ce dernier pays, par suite des mauvaises récoltes de 1809 et 1811 et de la hausse des prix, le landjobbing (spéculation sur les terres) devient* général; en 1810, 1811, 1 812, le commerce souffre un peu des sept mille banqueroutes qu'entraîne la liquidation de la crise, mais la bonne récolte de 1813 réveille la spéculation. On salue la fin de la guerre et le traité de Paris, qui ouvre tous les ports. On escompte les promesses de la paix; quand elle arrive, il y a excès, et la baisse suit. Le bas prix des pro-

doits de ragriculture après la hausse des dernières an- Dées, détermine; pour apporter quelque soulagement à sa détresse, l'établissement de Téchelle mobile.

Aux États-Unis^, la crise de 1814 succède aussi à la conclusion de la paix, à la suite de la guerre avec TÂngleterre et aux espérances insensées que Ton avait conçues. Pour répondre aux demandes, les banques avaient émis du papier sans mesure. La Nouvelle-Angleterre, où rémission était modérée par une amende de 12 pour 100, draine le métal de la banque des Ëtats- Unis, la suspension suivit. Elle différait de celle de TAngleterre en ce qu'elle n'était pas générale, et puis, chaque Ëtat étant indépendant, la dépréciation variait.

Le comité du sénat accuse le Banking System, le trop grand nombre de banques, leur mauvaise gestion, Içurs spéculations pour faire monter leurs actions et distribuer des dividendes usuraires. Selon M. Carey, la suspension provenait des spéculations des banques en fonds fédéraux : six banques de Philadelphie, au capital de 6 millions, avaient immobilisé 5 millions en government stock.

En France, le commerce avait repris très-vivement après la liquidation de la crise en 1811 ; en 1813 les escomptes étaient déjà revenus à 640 millipns, les désastres de l'invasion en 1814 suspendent toutes les affaires, le portefeuille se vide à 84 millions.

* Les relevés officiels ne donnent la situation des banques aux États-Uni^, qu'une seule fois Tannée, fin décembre.

iS DES CRISES GOMIIfiRClÂLES

Crise de 1818

Eo France, en Angleterre, en Amérique, on repart de suite. EnFranee, le développement du commerce reéueiHe tous les avantages de la pak, mais il y a-^neloisrde liquidation <lu passé à régler, le crédit publîo, soutenu psir rétranger, après avoir souscrit tous les emprunts créés pour l'acquittement des contributions dis guerre, saccombe à Tépoqùe. des versements, à la fini de 1818. On avait émis pour 67 millions de r^tes et réalisé: un capital de 821 millions. j

L'Angleterre, dont les banquiers avaient souscrit h plus grande partie des emprunts du continent^ en Allemagne et en France, fut entraînée dans k crise :^i»e nouvelle i^tspeosion ^payements eut lieu en 1818- 1819. La diyte des prix fut terrible, mai8 le portefeuille n'avait pas encore, eu le, temps de se gonfler. La réserve métallique seule baisse par suites 'du drainage des emprunts du continent. Eu 1818, la liquidation finie, on passe de suite le bill pour la reprise des payements.

Aux États-Unis, nous ne pouvc»pts invoquer leg mêmes causes. La. création de la banque des États-Unis excile une spéculation, sand frein et une extension de crédit sans limites; les escomptes augmçntemt de 5 millions au ^7 février, à 20 le 30 avril, 29 en juillet, 33 millions «1 octobre.

La Banque remplace par ses propres billets le papier ^is et non remboursé par les autres banques. Le corn-

merce de l'Inde el.de la Chine prend un développement rapide, liansse énorme des produits, Texcès d'émissioe de 4 à 7 milliards en 1816, se réduit à 3 et 1 en 1819. Le seul obstacle à rémission élait Timpossibilité de signer IfiS notes de la part du président et du caissier, deux signatures obligatoires par les règlements : sur leurs instances on accorde un vice-président et un vice-caissier pour la signature, et elle escompte pour 43 millions de dûUars eft une année, avance 11 à 12 millions sur stock. On V.accu$p{ d'avoir violé sa charte en immobîh'sant une partie de^^n capital en dette publique^ et d'avoir inondé rUmoft de plus de 100 millions de papier. L'excès de la spéculation était tel, que l'on ne voulait pas faire faillite pour moins de 100,000 dollars.

Parmi les causes si diverses auxquelles on attribue la cpis§,;^ou8 devons signaler le payement d'une partie de la dette étrangère de la Louisiane^ qui, au 21 octobre 1818, opcâsipnna lei refait de grosses sommes, enûn raugmentatiœi des droits à l'importation, le rachat d'une partie de la dette publique, réduite, de 1817 à 1818, 4^ pbs de 80 millions*

Période de 1818-1825.

j La période de 1818 à 1825 est la plus belle du gouvernement de la Restauration. Lé commerce avait repris «me Boarcfae régulière, les revenus publics en avaient profité, et, sous l'influence de la confiance et du bas prix des capitaux, M. de Villèle avait pu réaliser la conversion ^loBtaire du 5 pour 100 en 3 pour 100; mais, comme

il est dans la nature humaine de ne se tenir jamais dans de justes limites, le portefeuille de la Banque qui de 255 millions s'était pe« à peu élevé à 688, nous montre les excès de la spéculation. Quand le contre-coup de la crise anglaise, trouvant tout préparé, ébranla et renversa le marché, la Banque de France, tout en maintenant l'escompte à 4 pour 100, avance sur dépôt de lingots 493 millions à la banque d'Angleterre.

En Angleterre, l'abondance des capitaux permet aussi de réduire le navy 5 pour 100 à 4 et le 4 pour 100 en 3 et demi; pour trouver un emploi avantageux, la spéculation prête son aide. La reconnaissance de l'indépendance de l'Amérique du Sud et du Mexique ouvre de nouveaux marchés, on veut tout exploiter : d'innombrables joint-stock compagnies en facilitent les moyens par une émission désordonnée. On se précipite sur les emprunts des jeunes républiques de l'Amérique, comme en 1818 sur ceux du continent; ils s'élèvent à près de 58 millions livres sterling. Quand les entrepôts furent comblés à tout prix, la baisse commença. La crise fut si violente, qu'à un moment donné il ne restait pas 1 million dans les caisses de la Banque; tout le monde se tourna vers elle sans obtenir de secours. Enfin elle se décida à avancer 3 millions; mais la liquidation était tellement avancée, qu'on n'en réclama que 400,000 liv.; à la fin de 1826 tout était terminé.

Le parlement, pour prévenir le retour de pareils embarras, après avoir permis la circulation de notes audessous de 5 livres, la défend.

Aux Étals-Unis, en 1825, on était revenu aux beaux

jours de 181 5« On ne rêve que banque, il se forme des sociétés au capital de 52 millions de dollars. Mais, d^ que Ton apprend la baisse du marché de Londres, le contre-coup élève le change de 5 à 10 pour 100. — La spéculation sur le coton avait été sans frein, de 18 cent, le yard, le coton tissé tombe à 1 3 cent. — L'escompte de la Nouvelle-Orléans de 3 pour 1 00 s'élève à 50 pour 100; à la fin de Tannée il était revenu à 4 pour 100.

réri€>de de fl8»5-l8SO.

Nous retrouvons des embarras commerciaux en France, en Angleterre et en Amérique, nous en parlerons dans Thistorique qui suit; pour nous conformer au programme, nous passerons de suite à la crise de 1836, dont la liquidation et les embarras se sont prolongés jusqu'en 1839.

Période de i8S0-i83G-i8Stl.

Nous retrouvons les mêmes perturbations en France, en Angleterre et en Amérique; quoique la France ait été la moins ébranlée, les effets de la crise, ses diverses phases, se font parfaitement sentir. Un premier temps d'arrêt a lieu en 1836, puis la liquidation arrive après l'explosion de 1839, où l'escompte, de 150 millions en 1836, atteint pouf la première fois 1 milliard 47 millions; la spéculation sur les mines, les emprunts, avait été vive, mais, contrarié par des troubles intérieurs, le commerce n'avait pu s'étendre, ce qui diminua la gravité du mal.

2i DES CRISES COMMERCIALES

En Angleterre, au contraire, rien ne s'oppose au dé-^ veloppement des affaires. Les emprunts espagnols donnent le pas.' Â la fin de 1835, par suite de la suppression de quelques privilèges de la Banque d'Angleterre, on forme des joint-stock-bancks qui émettent des notes,, escomptent le papier. Les entreprises paraissent à la suite des facilités du crédit, les spéculations sont intérieures au lieu d'être extérieures, comme en i 825.

L'extension des joint-stock à Tlrlande augmente encore la circulation du papier et les facilités du crédit; toutes escomptaient avec fureur. Pour remplacer la circulation du papier américain par une circulation métallique, le cours du change est réduit, le numéraire exporté et le marché anglais inondé de papier américain. Les embarras du marché des Etats-Unis font élever le taux de l'escompte, mais les banques continuent Jeurs avance». Les trois principales maisons travaillant avec l'Amérique suspendent; grâce aux libéralités de la Banque, une demi-liquidation eut lieu; dès que le papier de Circulation eut été retiré, l'or reparut. Mais la mauvaise récolte de 1838 oblige à importer pour dO millions de blé. La Banque de Belgique suspend, on se précipite sur la Banque d'Angleterre; à partir de décembre 1838 le drainage métallique commence et continue jusqu'en octobre 1839; la rései^e métallique tombe à 2,300,000 f. Elle obtient à grand' peine un prêt de 50 millions de fr. de la Baiaque de France, et tout finit par se calmer.

A Hambourg, à la même époque, une crise semblable avait ébranlé le marché, et porté l'escompte â 7 pour

En Aménque; le président Jackson considérait en i837 Fexâgération de rémission du papi^^monnaie et de toutes les branches de commerce comme la {H^inçi* pale cause de la crise, cependant malgré des secousses si fréquentes, la prospérité de la nation, le développement de ses richesses, n'était pas douteux, il frappait tous les yeux.

En 1857, la hausse du coton durait déjà depuis quelque temps, mais la hausse du taux de Tintérét par la Banque d'Angleterre fit voir que Ton nt)btiendrait pas sans les payer les capitaux Tinglais. Ce changement de prix éclata comme un coup de tonnerre : le change monta à 22 pour 100, la suspension des payements suit, tout le métal disparaît. La lutte de la Banque avec le président Jackson, qui voulait, malgré le congrès, lui retirer son privilège, avait déjà ébranlé son crédit en lui enlevant las dépôts du gouvernement. C'était la signaler à la méfiance publique et augmenter ses embarras en Tobligeant à reprendre la circulation métallique. La crise et la suspension furent des plus graves, on ne trouva plusrà em* prunter sur aucun gage.

La Banque des États-Unis s'efforce par des expédients de la modérer, jusqu'à ce qu'elle éclate plus violente, en 1859. On établit cent banques au capital de 125 millions de dollars. Le directeur de la Banque, M. Biddle, avait voulu monopoliser le commerce du coton, en faisant des avances aux planteurs sur la marchandise consignée entre ses mains, il la faisait vendre à Liverpool,, payait en papier et touchait le prix en argent. Enfin,, quand les entrepôts furent pleins, la baisse arriva.

M. Biddle, en quête de débouchés et de moyens de crédit, trouva toutes les portes ferinées. La maison Hottinguer ne voulut plus servir d'intermédiaire, la suspension fut complète en 1839, et la liquidation de la Banque, devenue inévitable, engloutit dans sa déconfiture 150 millions de capitaux européens. - *

D'après Tenquête, la crise prolongée de 1837 à 1839 produisit trente mille faillites et «ne perte de 440 millions de dollars ! Comme toujours, Texcès de la spéculation dépassa encore l'excès de l'émission.

Période de 1889-1849.

La crise de 1 847 ne sévit que faiblement en Amérique et seulement à la suite de la tourmente révolutionnaire de 1848 en Europe. Mais, en France et en Angleterre, les deux crises se développent parallèlement.

En France, avec l'abondance des capitaux, le bas prix de l'intérêt qui signala les années 1843, 1844, 1845 doima une impulsion très-vive au commerce : la création du réseau des chemins de fer devient la proie favorite de la spéculation. Les compagnies apparaissent, on souscrit avec fureur. Le chemin de fer du Nord est coté avec une prime énorme le jour de son adjudication. Les emprunts s'enlèvent à un prix très-élevé, témoin celui de 1844, adjugé, en 3 pour 100, au cours de 84 fr. 75 c. Dès 1846, le retour périodique des versements, la cherté du froment, pompent le numéraire sur la place, avant la fin de l'année la gêne se manifeste; en janvier 1847, la Banque, pour la première fois depuis 1818, élève l'es-

compteii 5 pour 100; la criseest complète; le portefeuille, de 771 millions, s*est élevé à 1 milliard 527 millions de francs; de 279 millions, la réserve est tombée à 57 ! . En Angleterre, la même abondance de capitaux produit le même effet. La concurrence faite par les banquiers à la Banque réduit le taux annuel des escomptes à 2 millions de liv. en 1845, Pour trouver un emploi à tous ces capitaux, les faiseucs de projets se donnent carrière. On multiplie les joint-stock-banks, le parlement vote une dépense de 540 millions de liv. pour les chemins de fer. On peut estimer à 560 millions de liv. la valeur de tous les projets qui se vendaient avec des primes énormes. La Banque abaisse rescompteà2 1/2 pour 100.

La mauvaise récojte de 1846 et de 1847, en France et en Angleterre, commence à réagir sur les affaires en drainant les coffres des banques. L'escompte s'élève de 2 1 2 à 5 1/2, 4, 5, 6, 7 et 8 pour 100. Enfin, en octobre 1847, la suspension étant imminente, il faut suspendre Tacle de 1844, et le calme renaît au milieu des "ruines. Pendant que les arrivages des céréales exigeaient Texportation du numéraire, les besoins du commerce gonflaient le portefeuille des escomptes, et ces deux effets combinés amenaient la crise.

M. Wilson fait remarquer que la crise de 1847 ne fût pas produite par des spéculations aussi insensées qu'en 1814 et 1825, mais surtout par Textravagante application du capital flottant du pays à la construction des railways et par la disette. Reformer le capital répandu et dépensé, telle était la difficulté. La cause du mal est toujours l'absorption du capital, son absence fait croire

'i6 DES CRISES COMMERCIALES

que la circulation est au-dessous du besoin et on demande l'augmentation de rémission, qui ne peut en tenir place. Le nombre des billets escomptés n'agit pas sur la circulation,^ mais sur le capital représenté par le numéraire.

Nous empruntons à Tooke quelques remarques sur la Comparaison des deux crises 1825 et 1847 en Angle, terre.