DORE

tout au moins sous la forme moderne des avoirs en banque, lesquels peuvent, sur un court espace de temps, s’accroitre beaucoup plus vite que le montant des billets : émis (inflation-crédit). C'est ainsi qu'en Tchéco-Slovaquie, la circulation revint très vité à son chiffre antérieur, et le dépassa pour atteindre au plus haut 12 milliards de couronnes en Décembre 1921. À un niveau donné des prix correspond en effet une quantité déterminée de monnaie réelle ou de compte ; ce rapport est nécessaire et tend naturellement à se rétablir lorsqu'il a été faussé. -

Cette action des prix sur la monnaie est d’ailleurs réciproque dans une certaine mesure (1): en l'absence d'inflation gouvernementale, la difficulté de payer les prix élevés, faute de moyens de paiement, sert de frein à la hausse. Et c’est en partie à cette action modératrice qu'est dû l'arrêt, en 1921, de la chute du change tchéco-

(1) Cette mesure est celle de la valeur même de la monnaie : si la dépréciation est trop importante, comme cela fut observé eu Autriche et en Allemagne, une nouvelle chute du change entraîne une telle augmentation des prix en valeur nominale que l'inflation devient obligatoire si l’on veut éviter l'arrêt complet des transactions. Ainsi, lorsque le marx était au pair, une chute de valeur de moitié faisait passer le prix d’un objet donné de 10 à 15 ; l'absence de toute inflation rendant - l'achat de cette marchandise plus difficile mais non impossible, pouvait freiner utilement la hausse, rétablir, par restriction des achats, la balance commerciale et tendre à ramener ainsi le mark à sa valeur antérieure. Mais lorsque la même devise est tombée à 1 millième de sa valeur or, le prix du même objet s'établissait à 10-000 marks ; à ce cours, une nou- “ velle chute de moitié entraînait pour lui une majoration de prix, au moins équivalente, et, à défaut d'inflation, les 5.000 marks supplémentaires, nécessaires pour son acquisition, }a rendaient impossible. Pour éviter alors l'arrêt des affaires, 1 n'est d'autre ressource que de jeter de nouveaux billets dans l2 circulation. A partir d’un certain point de Chute, l’inflation appelle ainsi l'inflation, et l'on ne peut plus éviter la catastrophe finale,