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cours de la piastre en fut affecté. Le stock d’or accumulé, grâce à des circonstances exceptionnellement favorables, était dès lors suffisant pour garantir pleinement la valeur du billet argentin en période normale.

La tourmente économique des années 1914 et suivantes renversa cet équilibre. Dès le début du conflit, la plupart des pays mirent l'embargo sur leur or et drainérent tout le métal disponible à l'étranger. La Caisse argentine dut livrer, en 1914, 34 millions 1 de pesos-or, el la circulation fut réduite proportionnellement de 79 millions de billets, sur un total d'environ 800 millions. La Caisse dut alors suspendre ses opérations de conversion, sous peine de voir compromettre sa réserve métallique : ce fut l'objet des Lois n°° 9481 et 9506 des 9 Août et 30 Septembre 1914. Ces lois, appelées Lois d'exception, sont toujours en vigueur. Les inconvénients de la rigidité du système d'émission apparaissant à nouveau, le Gouvernement voulut y remédier et autorisa la caisse à réescompter une partie du portefeuille commercial de la Banque Nationale. Par la suite, la Banque elle-même fut chargée de cette opération, et ainsi fut assoupli le système d'émission. En même temps, le transport par mer de l'or étant arrêté par les dangers de la guerre sous-marine, la légation de la République Argentine, à Londres, élait autorisée à recevoir l'or dû à ses nationaux : la Caisse en délivrait la contre-partie à Buenos-Aires. Pendant toute la durée du conflit, en effet, et jusqu'en 1920, les besoins considérables des pays belligérants firent affluer les commandes en République Argentine. Une partie en fut réglée en or, mais le métal devenant fort rare, il fallut fournir en règlement du papier argentin qui connut alors une pé-

riode d'appréciation importante. Le peso, dont le pair à Londres était de 47 d. 58, monta alors jusqu'à 73 d.. Par contre, à partir de 1921, la crise mondiale se répercuta sur la balance commerciale du pays, qui enregistra cette année un solde négatif de 78 millions de pesos-or. Le change fléchit aussitôt, et tomba au-dessous du pair à 45 d. au début de 1922, 43 au début de 1923.

En Décembre 1928, le change sur Londres s'établit à 38 d.. Puis, en 1924, la situation commerciale s'étant améliorée, la piaslre en six mois regagna de 75 à 95 % de sa valeur-or : au 31 décembre, elle était cotée 46 1/6 d.. Après une nouvelle baisse en 1925, le change a progressé à nouveau: au 30 Juin 1926, il était de 45 1/4 d.. Ainsi, ces fluctuations sont commandées à présent par les mouvements de la balance des comptes, elle-même fonction principalement des cours des céréales.

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