AIRE
sement du loyer de l'argent est encore l’insuccès des obligations 2 1/2 p. 100, apparues à la cote de la Bourse en 1895 et qui semblaient devoir être le taux normal des placements de la fin du siècle. De divers côtés on relève le type des obligations et la France vient d’émettre un 3 1/2 p. 100 colonial : l'emprunt indo-chinois.
Le taux de l'intérêt s’est donc légèrement relevé. En l'espace de trois ans il a gagné environ 30 à 40 centimes p. 100.
pare | 7 98 |! 1899 1901 ! PAIR OBLIGATIONS 15 A 15 pi 15 décembre | 15 décembre
100 | 30), français | 103 70 | 102 85 | 100 40 | 100 80. 100 | 31/2 07, 1894 | 406 70 | 104 30 | 104 85 | 101 40 | 100 | 24/20htonkinoisl » » | 89 » | 81 » | 82 35 500 | Orléans? 4/2 0, | 546 » | 431 50 | 409 25 | 10 > 500 | P.L.-M.21/20,) 458 50 | 429 50 | 409 75 | 410 50 |
500 | Canal de Suez 5°) 677 » | 646 25 | 610 60 » »|
Quelles sont les causes de cet arrêt, de ce léger relèvement”? Au point de vue de l'épargne, il n’y a pas eu la diminution qu'on aurait pu prévoir. Le stock annuel d'épargne n’a niaugmenté, ni diminué. Seulement depuis deux ou trois ans apparaît une cause de faiblesse de l'épargne. La tension des rapports diplomatiques a développé le militarisme, d’où augmentation des dépenses et diminution correspondante des revenus par l'impôt, des capitaux par les emprunts. Les sources vives de l’épargne ont été touchées.
MR
. Mais c'est surtout l'accroissement de la demande qui a arrêté la baisse du taux de l’intérêt. Nous entrons probablement dans une nouvelle période. Nous sommes dans cette période de transition que nous avons remarquée lors des changements du taux de l'intérêt, car les changements de l'intérêt évoluent lentement.
La productivité des capitaux devient plus grande, l’activité industrielle se relève. De nombreux débouchés souvrent en Afrique, en Asie, en Europe même. Les colonies absordent de plus en plus des capitaux : emprunt indo-chinois, emprunt de Madagascar et les colons particuliers eux laussj emportent en émigrant de nombreux capitaux. De grandes régions de civilisation nouvelle absorbent l'épargne annuelle : la Russie pour son outillageindustriel (œuvre du transsibérien, réseau des chemins de fer, mines de charbon) vient d'emprunter cinq ou six milliards ; et les républiques de l'Amérique du Sud, plus calmes, semblent vouloirremplacer leursrévolutions périodiques et politiques par une révolution économique, elles empruntent pour mettre en valeur leurs riches contrées.
Enfin l'électricité entre en scène comme une puissance qui va absorber des centaines de millions. On avait cru l'électricité incapable de produire autre chose que des foyers de lumière isolés et coûteux. Voilà qu’elle illumine partout. L'électricité se fait aussi transportable, on l’accumule sur des plaques, on l’'emmagasine, elle roule avec des véhicules qu’elle anime. Bien plus, elle prend la force où la nature la produit, au pied des cataractes, dans les rivières paisibles et elle la charrie au loin partout où nos industries ont besoin de l'utiliser. L'électricité elle aussi a commencé à absorber de nombreux capitaux. Actuelle-
ment les valeurs mobilières électriques donnent un intérêt très élevé pour l’époque (1).
Aussi, sans vouloir prophétiser, il semble que dans quelques années il y aura une hausse du taux de l’intrêt.
L'étude historique des variations du taux de l'intérêt est finie. Si nous traçons durant cette période la courbe du taux de l'intérêt nous remarquerons (voir tableau) pour les différents taux d'intérêt : taux d’intérêt des fonds publics, des prêts hypothécaires, des prêts industriels, non pas une ligne droite mais une ligne ondulée qui se partagera en quatre ondulations correspondant aux quatre périodes que nous venons d'examiner. Ce qu’il y a surtout de remarquable à noter, c’est la concordance singulière de toutes ces lignes, à fléchir à la même époque.
(1) A la Bourse du 14 décembre on cotait :
Oblig. Thomson-Houston, 5 p. 100. . . . .. He CAPE 505 fr. — Ci* gén. d'électricité, 500 fr., # p. 400 . . . , . . .. 465 — Sect. place Clichy, 4:000/5p'U00 RE RENE 1.080 1 Secl. Rive gauche 5 tp. OUEN 420000 EEE 495
— Câbles électriques, Berthoud-Borel 1'° série, # p.100. 500 22 £s == 2me série, # p. 100. 500
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