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tour à ces deux phénomènes, avec lesqodi il tA d'ailleurs difficile de méconnaître qu'cÛes n'iitot souvent quelque connexité. On a donc léiMnlement résumé ainsi les causes oïdinaires d^ crises commerciales proprement dites : dévd'^ pement excessif ou fansse direetion des for» productives dans les manufactures; abos dn mdit, favorisé par les institutions de banque. A m deux causes, qui se lient souvent l'one à Vmsf, on en i^oute encore une troisièiiie , l'eitts <S!» spéculations conunerciales ; ooala eette denm circonstance se rattache si étroitement, die i pensée même de ceux qui l'aUégoent, à l'abo» iâ crédit, qu'il est difficile d'en faire une came qwciale et distincte.

Voyons mataitenant comnwnt, à l'aide de 9? hypothèses on de ces faits, on explique les wsnf conunerciales les plus célèbres. Ecoutons d'tfcûri J.-B. Say, qui rend compta de U manière hlvante de celle qui éclata en An^eterfe en tîli. C'est peut-être celle qui a fixé le plus aooia: l'attention des publidstes.

« La crise conmiereiale qui a en lieu en Aacieterre est propre à faire sentir les inconvéoMû qui peuvent naître de cette facolté lUimitée 4t multiplier l'agent de la cireolaiioD. Les banqui ont abusé de cette fuilité et se sont serviei tit leurs billets pour escompter une trop anMe quantité d'effets de commerce. Les cheb de bc«r coup d'entreprises ont pu, au moyen de cet c^ comptes, donner à leurs entreprises une extesias disproportionnée avec leurs capitanx. La nmibpiication de l'agent de la circulation a fiit tom^ la valeur de l'or qui doit légalement s'y tromcr. Une livre sterling en or, valant dès ce momesi un peu plus qu'une livre sterling en hiUets, la porteurs de billets se sont précipités à la beafi pour se faire rembourser. M. Senior, pnCessea d'économie politique à roniveraité d'Oxfofd, trsure que l'exportation de Tor, dans l^seoie année 1824, s'est élevée à 4,400,000 livres sterlisc La banque, obligée par les lois à lembooEKr » billets en numéraire métalUqae, s'est vue cbdtrainte de racheter de l'or, à toat prix, et de îc faire frapper en monnaie avec des pertes et ds frais considérables ; pour éviter ces pertes, eili i fait rentrer ses billets, et a eessé d'en mettre è nouveaux en circulation, n a donc fiUo qo'eU cessât d'escompter des effets de conuneroe. La banques provinciales ont été contraintes par as& d'en faire autant , et le coomieroe s'est troon privé tout à coup des avances sur ieaqueUtf â avait compté, soit pour former des entr^res nouvelles, soit pour donner plus d'extension «s anciennes. A mesure que l'édiéance anivait des engagements que les négociants avalent eBooeof tés, ils ont dû les acquitter; et ne trouvant pt» d'avances chez les bainquierB, diaena a été teoi d'user de tontes les ressources dont U pouvait éiposer ; on a vendu des marchandises pour U owttié de ce qu'elles avaient coûté; on n'a troinea vendre le fonds des entreprises ponr aocan prii; toute espèce de marchandises ayant baisé a»* dessous de leurs frais de production, une wxAfi' tude d'ouvriers sont restés sans ouvrage; béascoup de failtites se sont déclarées parmi les ne»ciants et parmi les banquien, qui, ayant mil daai

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ta circulation des billets au porteur pour nne ■omme plus forte que celle dont pouvait répondre leur fortune personnelle, n'avaient plus pour gage de leurs émissions que des engagements de parti caliers dont plusieurs étaient faillis ^ >

Il y a eertainement un côté vrai dans ces 6xp1i> cations. Il est constant, par exemple, en fait, que la crise arait été précédée, sinon d'émissions exagérées de billets, ce qui est contestable, au moins d'escomptes excessifs de laimrt des banques publiques, c'est-à-dire d'escomptes fort supérieurs à ceux des années antérieures. Il n'est pas moins certain que l'esprit d^ spéculation, favorisé sans donte par cette abondance des escomptes, s'était donné carrière, et que le commerce s'était Jeté dans des Toies aventureuses, où il courait de lui-même pour ainsi dire au-<levant des désastres. Mats ces explications ne sont évidemment pas suffisantes ; car il resterait toujours à demander quel était le premier mobile , la cause originaire de cet abus et des spéculations aventureuses qui en étaient la suite. Il y a d'ailleurs dans le passage que nous venons de citer une erreur de fait asseac grave, et qu'il importe d'autant plus de relever qu'elle se reproduit très fréquemment.

Suivant J.-B. Say, qui ne fait en cela que se rtmdre l'écho d'une opinion fort commune, la crise se serait manifestée en cela d'abord, qu'il y aurait eu de la part du publie ce que les Anglais appellent o nui upon the hanh, c'est-à-dire que les porteurs de billets de banque se seraient précipités en masse pour le renû>onrsement. Les porteurs de billets, tUt-ilf se sont précipités à la banque pour se/aire rembourser, et c'est là ce qui, eo épuisant la caisse de cet établissement, l'aurait mis hors d'état de continuer les escomptes: En fait, rien n'est plus inexact. Nous l'avons dit ailleurs, les crises commerciales ne revêtent pas ordin jurement ce caractère : il n'est pas vrai, quoiqu'on le répète sans cesse, que dans ce cas le public se précipite en masse pour le remboursement des billets. Si cela était, il en résulterait naturellement que la somme des billets en circulation serait, dans ces moments critiques, beaucoup moins considérable qu'elle ne l'est en d'autres temps. Eh bien ! c'est oïdlnairement le contraire qui arrive ; c'est-à-dire que le montant total de la circulation excède presque toujours, dans de tels moments, le chiffre ordinaire ou normal. On s'en convaincra, pour ce qui concerne particulièrement la crise de 1825, par la seule inspection du tableau suivant :

ClRCntATION DE LA BAMQDK DE LONDRES.

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