gramme^ d'or moanayé

4,000 1 4 SB pièces de SO fraiies.

i I *40 francs : ; 4 li¥. aierl. i s fr. v« Il fr. » •*

On lire 4S souverains et 20/40 d'une livre dt ira? ^'^^ l'or monnayé est au liire de SS karau i ts pvM* i*^ sur 24 j ; la livre dr troy vaul |7S graôiass et sei P'* li^rammcB. L'or monnayé français cal au U(rt M ^ (900 d'or pur sur 4,oooji 4,000 grnames tost •< ^^ gramme.

CHANGE

U$ pair du change une fols flië ne peut éridtminent Tirier, A moins que les gouvernements, febriquant dos monnaies, ne retranobent une partie de ia matièri pure des pièees, en eontinuant à lear donner eoars pour la même Taleor numéraire) ooMon à moins qu'ils ne déeident que les iMDnaiea auront oours à on taux plus éleréi sans riso i|)ouiar à leur valeur intrinsèque. C'est ainsi que dans le pasad le pair variait immanquable^ ment avec ebâqoe altération des pièeest C'est ainsi qas il le fouvomement fjrançals s'avisait de ne pliif mettra qao deui grammes et un quart d'argent fia dans le finnoi ou s'il voulait faire du franc aotatl la pièM do 1 fr» , le pair entre Londres et hris ssrait de 60 fr« 44 Oé Hors ces deux easi qui d0rittinenl à pea près impossibles parmi les Dsliens siviliaées, puisque la Turquie elle-même s rtoened a« atupldo proeédé de l'altération des nsanaMSi le ptlr du change, une foia fixé^ peut Mrs senÉddré oooune inamuable.

Le frtm ém tkangt est sujet à de constantes oadllaUsnsi eonuno tons les autres prix courants* Gbanii si vont, disait Jadis le proverbe, varient «niTe&t Pour que 100 fr« de Paris valussent etsetement 100 fr. de Marseille; pour que la livre sterling à Londres on A Paris valût exactement 26 fr. 32 e«, U fsodrait que tontes les oirconstan- M stables d'Infiuer sur le prix des lettres de dttoie demeurasaent invariables. Or la valeur te tfreks de eommeree ne dépend pas seulement ^ Is valeur taitrlQa4èqae des monnaies qu'ils re* Fré8sntsnt»aiaia de leur échéance plus on moins Wognei el pur oonaéquent de l'Intérêt de l'argent^ «•(te firaia qu'occasionnerait le transport de cet vient, ~ des itaquos qu'il eonrrait, — et du plus te msins grand besoin que l'on a d'échanger êei ieHrea oontre do l'argent ^ ou de l'argent psor dn pq^ier, ou en d'autres termes de l'offrs et de la demande. C'est ainsi que les cotes que le eemmonkioent les banquiers et qui contien- Beat les eoars des changes, portent les valeurs •teiéss en papier à covrl /oiir et A Iwigjaur, et ladiqnsBtdea pvix anxqnela le papier et l'ar-» int lent offerte ou demandési

On conçoit qoo le prix du change peut com-> freadre l'intérêt, mais qu'il n'est pas l'intérêtf eeaipoié hiinnême du taux courant du loyer des ttpltsnx et de la prime d'assurance du payement« cl qai peut ae oompter A part sous les noms d'etcençle el do «ommlssion i de sorte que nous Wnm lataeuier lel du change absolument Fvlsnt.

U pria do change varia néeeasalrement aveé

les ^aâmês de la monnaie en laquelle les lettres

^ ebings sont payablea. Lorsque les monnaies

^ent motais ré^illêrement refondues qu'ai^our-*

dluil, il y ivait des pays où les espèces étaient

pins rofîêes par l'osage que dans d'autres, et le

prix du change s'en trouvait affecté. En second

lieu, les dépenses du monnayage, en tant qu'elles

loat à U charge des gonvemements et des parti-

*<iUen, lafioent également sur le rapport de la

nitur intrinaèque des pièces avec la valeur nu«

oi^Faire, et eiercent une action correspondante

toit sur le certala, soit sur l'incertain du change

Enflni li les biUets de change sont payables en

"Muaies de banque on en papier de gouverne*

CHANGE

aai

ment s ayant une valeur plus ou moins élevée que la monnaie courante, le rapport du change en est pareillement afTecté^ Si ces causes étaient permanentes, il en faudrait tenir compte dans le calcul et la fixation du pair du change, qui n'est invariable qu'A condition que rien ne change à la quantité et A la qualité de la matière contenue dans les termes du rapport.

La facilita ou les difUcultés du payement en espèces Influent aussi sur le prix du change. Adam Smith (tiv. Il, chap. u) explique une variation de 4 pour cent entre le prix du change de Londres sur darilsle, et de Londres sur Dumfries (qui n'est qu'à 30 nllUeê de Carlisle], par le payement des lettres de change à Carllsie en espèces, et à Dumfries en billets de banque d^Ëcosse dont les directeurs avaient la faculté d'^oumer le payement A six mots, en tenant compte de l'Intérêt.

Lorsque le change varie par suite de la variation de la valeur réelle des monnaies, il ne faut pas oublier que cette variation peut être aussi bien oausée par la variation de Id valeur de la monnaie du certain que de celle de ta valeur de la monnaie de l'incertain, ou même pour les deux variations ayant lieu simultanément. M* É. ^ay (£000. cit., p. 100) cite comme exemple, dans ce aemiercas, le change entre le Brésil et 1 Angleterre en 1 8 1 6. Le même économiste trouve , par la comparaison des changes avec le prix de la piastre et le prix des marchandises, que, dès les ptemières années du commerce entre l'Angleterre et le Brésil, les variations des changes ont tenu A la mobilité de la valeur de la livre sterling par suite de l'épuisement des dnances anglaises, des emprunts et du cours forcé des billets de banque*; et que plus tard ces variations ont tenu aux changements dans la valeur de la monnaie brésilienne, par suite de l'abus d'émissions de la banque de Rio, des emprunts du gouvernement brésilien, et de la suspension des payements de cette banquet

A côté de ces cas, de ces variations considérables dans les changes par suite de la variation dans les monnaies, il faudrait aussi citer le changement survenu ê ia suite de la grande dépréciation du papier-monnaie pendant la révolution française, c'est-à-dire après les événements de 1789.

Mais les variations de cette espèce sont pour ainsi dire nominales , car ceux qui achètent les lettres de change ne les payent bient6t qu'en rap* port de la quantité et dé la qualité ou de la valeur des monnaies qu*elles représentent. Et en déflnJk tlve les variations de change ne sont réelles que lorsqu'elles dépendent des chconstances qui alfeo-

t Adam Smith dit ! « Ce qui se notntae a^gedt de ban* que est toajoars d'Une valetir tapérieure à Is même somme uomioale en eepèoee ooertnies. A Amaterdara« |wr eiemple, mille florins eo baoque valent plus de mille floriDs argent oonrant d'Amsterdam. » (Uv. 1V| eh. a, p. 70, êdiUon GBiilaumin, iS4S)i Cela (enait à des conditions expliquées à l'article Agio.

* Sous l'empire, pendant la gaerre avec l'Angleterre, une livre sterlini^ payable à Londres s'aclietaltcoaram' ment à 4S francs et mèfne à moias.

s En 4 SOS, poar 4,000 rels du Brésil oa avait 70 de* tilers sterling à Londres; en 4814, N deniers; en 4S18| 70 ; en 4SSS, 4S; en 4820, 80.— Bn 484S, 4 frmoo payable à Paris coûUkit 450 reis; en 4829, 478 reis. La valeur de la moniiaie du Brésil avait fléchi des deux tieck

CHANGE

tent le commerce en lui-même, relatives au besoin des espèces ou du papier sur une place, d* un pays À un autre, c'est-à-dire à l'offire et à la demande de lettres de change et des antres effets de commerce ; et dans ce cas elles ne dépassent Jamais une certaine borne, celle des tirais et des ris<iues du transport des lingots. Si 1 pour cent suffit pour couvrir les dépenses que nécessite ce transport et les risques qu'il accompagne, le débiteur paye indifféremment 1 pour cent de prime, soit pour une lettre de change, soit pour un lingot ; et c'est parce que la prime pour se procurer la lettre est le plus souvent moindre que pour faire porter de Tor ou de l'argent, qu'il a recours au procédé du change. Il est à remarquer qu'au fur et à mesure que les relations commerciales s'étendent entre deux pays , et que leurs moyens de transport se perfectionnent , les variations naturelles sur les changes deviennent moins graves ; et d'autre part qu'au fur et à mesure que les causes de dépréciation des monnaies disparaissent, les causes extraordinaires de variation des changes disparaissent aussi.

Une variation dans le change nominal pent avoir de fâcheux effets comme tout changement brusque, et amener des mécomptes et des pertes pour un certain nombre de négociants j mais elle n'influe pas d'une manière permanente sur le commerce étranger. En effet, quand il y a dépréciation de monnaies, l'exportateur reçoit, en vendant des lettres de change sur ses acheteurs étrangers, une plus-value; mais cette plus-value est compensée par la hausse des prix d'achat, causée par l'altération des monnaies. Quand an contraire la prime obtenue sur la vente d'une lettre de change payable à l'étranger provient, non d'une altération dans les monnaies , mais de la rareté des lettres, alors elle agit conmie stimulant à l'exportation. On cherche à exporter pour avoir d'autres lettres à tirer et à vendre à ces conditions avantageuses, et cette même cause agit comme entrave à l'importation. En effet, on évite d'avoir des lettres à acheter pour remettre en payement des marchandises importées. Mais peu à peu les lettres de change sur l'étranger deviennent plus nombreuses, leur prix baisse, le stimulant à l'exportation et l'obstacle à l'importation diminuent ; dans le cas contraire, lorsque les lettres sur l'étranger sont à bas prix, il s'établit un con- €oun entre les commentants pour importer, afin d'avoir à payer , avec des lettres achetées à de bonnes conditions , et pour éviter d'exporter afln de n'avoir pas à recevoir des lettres qui ne peuvent se vendre avantageusement, et peu à peu les lettres de change sur l'étranger devenant plus rares, leur prix hausse , le stimulant à l'importation et l'obstacle à l'exportation diminuent ; et c'est ainsi que les oscillations du change se limitent et se riégularisent naturellement : le pair réel formant le centre de ces oscillations que mille circonstances tendent à en écarter, et que mille autres tendent à en rapprocher, pour ainsi dire chaque Jour et à toute heure, parce que ces circonstances font varier la quantité et les conditions des dettes réciproques des particuliers et des nations.

L'action dea banquiers peut influer sur cette (endauce naturelle dea cours du change à se bft-

GHANGE.

lancer. Que Paris, par exemple, doive pins à Amsterdam que celle-ci ne doit à la Franee, les lettres sur Amsterdam seront rares ; mais d*aiitn part il y aura forcànent un pays queleonque, Londres, par exemple, avec lequel le cootnin aura lieu, et sur lequel les lettres seront abei^ dantes. Que feront les banquienP Us aehétenHit des lettres et des lingots sur les places où Ils sont abondants, pour les faire vendre sur les plaça où ils sont rares.

Les écrivains de l'école mercantile appelaicot favorables et défavorables les cours dn ehaiiR qu'ils supposaient capables d'augmenter od de diminuer la masse de numéraire nati4Wial. lit croyaient que le numéraire est la rUAemt ps excellence, et que le solde entre deux naUons se fait toyjours forcément en eqpèoes. M», d'une part, 11 a été démontré avec érklenos psr les physiocrates et par Ad. Smith que les m^ taux précieux ne sont pas la richesse par euel* lence , et que le solde des importattons et da exportations ne se font en espèces que dans dei cas exceptionnels; et d'autre part il est de tel qu'entre deux cours du change , si l'on est la pour tirer, l'autre est bon pour se fkire remettre; que si l'un est bon pour remettre, l'autre est boa pour faire tirer sur soi. Exemple : le prix du chaote entre Paris et Londres étant par hypothèse de 25 22 (25 flr. 22 c. pour 1 livre sterling), lequel sera plus favorable à Paris de celnl de 24 oo de celui de 26 P ils sont tons deux favorables et défavorables; car il est avantageux par rapport ta pair de remettre à Londres au plus bas, et de bire tirer sur soi au plus haut, pulsqu'avec 24 fr. de débours on fera parvenir une livre à Londres (f cas); ou que, pour obtenir 1 livre à Londres, il faut y négocier une lettre qu'on ne payera A Pans que 24 fr. (2* cas); en outre, il est avanta^na, toujours par rapport au pair, de tirer snr Londivs à 26, et de se faire remettre de cette ville à ce prix« puisqu'on vendra 26 fr. à Paris une lettre de f livre payable à Londres, ou bien on ne paycn à Londres que 1 livre sterling nne remise de 26 fr« sur Paris. En d'autres termes: veut-on payer de Paris à Londres? le change le plus bas est le plus avantageux pour remettre à Londres; mais le change le plus haut est le plus avantageux pour faire tirer sur soi. Veut-on être payé? le chani» le plus bas est le plus avantageux pour foire tirer sur soi ; et le change le plus haut est le plus anuK tageux pour remettre. De sorte que les deux expressions de change favorable et défavorable n'oot donc même pas trop de sens, dans la théorie de la balance ; et il est vraiment difficile et dasgeranx de s'en servir en dehors. Que si on appelle ehinfe favorable ou défavorable le change au-dessos m au-dessous du pair sans faire les catégories qoe nous venons de distinguer, on tombe dans la 1^ gomachie.

Nous disons plus haut que le prix entre haoàtei et Paris étant de 1 livre sterling pour 25 fr. 22 Ct cela signifie que si la livre était une pièce effe^ tive d'argent au même titre que celui do firaoc, elle contiendrait 25 fois et 22 centièmes de foi^ le poids de l'argent contenu dans le franc, w 25,22 fois 5 grammes, on 126,1 gramoie, H* en d'autres termes, que 126,1 grammes d'aryal

CHANGE

à Londres talent 126,1 gramme d'argent à Paris. Supposons maintenant le change à 25, cela signifie que 126,1 gramme d'argent de Londres e'ëchangent contre 125 grammes d'argent de Paris. — Voilà le change favorable à Londres et défotorable à Paris, nous dira-t-on? — Eh non, en vérité, car les 12S grammes transportés à Paris va/en/ comme 126,1 à Londres, en vertu des circonstances du marché et des lois de l'offre et de la demande.

Mais pourrait-on dire, 11 y a deux prix du change entre Paris et Londres, le change de Londres sur Paris et celui de Paris sur Londres; et ce sont ces deux changes que l'on compare pour déterminer le favorable et le défavorable. Il est bien vrai qu'il 8'étabUt entre deux places cambistes deux cours du change, une espèce de va-et-vient. Eh bien, supposons que le change de Paris sur Londres soit de 3S, et que celui de Londres sur Paris soit de 26, cela veut dire qne si on veut payer de Paris à Londres, le change de 25 est plus avantageux, car en achetant une remise de 1 livre payable à Londres on ne dépense que 25 fr. ; comme en faisant tirer sur soi, la traite ne sera que de 25 fr. et prodnira i livre. Mais si on veut à Paris recevoir de Lundres, le change de 26 sera plus avantageux, car en tirant 1 livre sur Londres , on la négociera 36 fr.; comme si on donne ordre d'acheter à Londres une remise sur Paris, cette lettre sera de U fr., et ne coûtera qu'une livre. Si donc on veut s'exprimer clairement, il faut dire, à côté des mots change favorable et défavorable, si c'est pour recevoir ou pour payer, pour envoyer des râleurs ou en faire venir.

Enrésumé, les cours des changes peuvent avertir que les lettres ou l'argent sont plus ou moins abondants sur une place, et qu'on peut avoir avantage à 7 faire parvenir, par vole directe ou indirecte, soit des valeurs, soit des lingots, soit des marchandises ; iU peuvent être momentanément favorables à telle ou telle opération des particuliers, à telle ou telle opération de banque , ou sur les métaux précieux; mais ils nesont ni favorables ni défavorables à aucune des deux nations. Contrairement à ce que pensaient les balancistes et à ce que croient encore les protectlonistes, il est avantageux que l'or et l'argent s'exportent pour les pays où ils sont lares.

Toutes les fols que l'on veut apprécier par le cours du change l'abondance et la rareté des valeurs on des espèces sur un point donné, il faut bien se rendre compte des autres circonstances qui peuvent amener les variations et que nous avons Indiquées ci-dessus ;— et en résumé, puisque la théorie de la balance du commerce a été sapée par sa base, puisque les indications que l'on pent tirer du cours des changes sont restreintes au cas que nous venons de spécifier, nous pouvons conclure que l'ancien axiome de l'école mercantile * : que le change est le véri^ ^f^le bawmèire du commerce, et qu'il montre Joumellement laquelle des deux nations doit à l'autre b , ne ressemble pas plus à la vérité que l'hyperbole A la proposition naturelle. Le prix du change est le baromètre du commerce du change,

* Dutoi. Rifltaiofu 9ur It cofmnerci et Ut ^nanceê.