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Mais l'application de la loi donna lieu à des abus plus

graves encore.

Plus d’une fois écrit M. Picard (Traité des chemins de fer, t. II, p. 267) les concessionnaires n’avaient vu dans les subventions en capital qu’un aliment pour les spéculations ; plus d’une fois, ils s’étaient empressés de réaliser d'énormes bénéfices au moyen de l'émission des titres et au moyen de marchés de construction consentis avec des majorations scandaleuses, puis d'abandonner les entreprises dont ils avaient pris l'initiative (x), laissant ainsi les départements en face de

difficultés'et d’embarras inextricables.

Les inconvénients signalés par M. Picard ne se manifestèrent pas pendant les deux premières années d’application de la loi. En effet, les sociétés concessionnaires de chemins de fer ne pouvaient émettre d'actions ou promesses d'actions négociables, avant de s'être constituées en sociétés anonymes dûment autorisées conformément à l'article 37 du Code de commerce ; il était donc facile au gouvernement, avant de donner l’autorisation requise, d’exiger dans les statuts l'observation des prescriptions qu'avait édictées la loi du 15 juillet 1845, précisément pour prévenir les spéculations auxquelles avaient donné lieu les affaires de chemins de fer.

Mais la loi du 24 juillet 1867, portant émancipation des