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' talistes n’acccptcnt qu’à la condition de pouvoir aisément

les vendre en cas de besoin. Aussi e\isle-l-il dans chaque pays un certain nombre de marchés, appelés Bourses des effets publics et autres^, destinés à l’achat et à la vente des valeurs mobilières. Les opérations s’y font par l’intermédiaire des agents de change, officiers ministériels jouissant d’un monopole, qui reçoivent et exécutent les ordres des vendeurs et des acheteurs, et dressent à la fin de la journée le tableau des cours, c’est-à-dire la liste des prix alleinls par les divers litres. Les cours varient naturellement pour chaque titre selon les avantages auxquels il donne droit cl le plus ou moins de confiance qu’il inspire.

11 semble que, sur un pareil marché, presque toutes les

Il opérations devraient se faire au comptant. Il en serait ainsi,

en effet, si tous les acheteurs de litres étaient des capilalisles désireux de faire un placement, et tous les vendeurs des emprunteurs véritables ou des prêteurs ayant besoin de rentrer dans leurs fonds. Mais, à côté de ces individus, pour B qui la Bourse est faite, existent les spéculateurs et les

' joueurs. Spéculant sur la hausse ou sur la baisse des cours,

ils achètent le plus souvent des quantités qu'il leur serait impossible de payer comptant ou vendent des lots de litres qu’ils ne possèdent pas. Celui qui joue à la hausse achète, par exemple, le 7 mars, pour la fin du même mois, 2 250 francs de rente 3 p. 100 au cours de 98 francs; il aurait donc, pour exécuter le contrat, à payer le 31 mars

une somme de 73 500 francs contre livraison des litres.

Mais, en réalité, il ne possède pas celle somme et ne se soucie pas de recevoir les litres. Son intention est de les revendre, livrables à la fin du mois, dès qu’une bonne occasion se présentera. S'il y réussit et revend, par exemple, à ^ 99francs le25marspourfincouranl, il se trouvera, au 31 mars, I débiteur de 73500 francs comme acheteur, et créancier de I 74250 francs comme vendeur : tout se réglera par une diffé- I rence de 750 francs qu'il encaissera. Si ses prévisions

j étaient trompées, le cours des litres baissant au lieu de

’ hausser, il revendrait quand même; mais, au lieu de perce-

1. Il existe aussi des bourses de marchandises où se vendent et I s’achètent Jes produits de l'industrie : blé, coton, fer, sucre, etc.

iir

voir une différence, il aurait à en payer une et réaliserait une perte. Les joueurs à la baisse agissent d’une façon analogue, ils ne possèdent pas les titres qu’ils vendent : ce sont des vendeurs à découvert.

A de telles spéculations, l’opération au comptant ne saurait évidemment convenir. Les achats et les ventes à terme sont donc très fréquents à la Bourse, et l’on a dû les réglemenier avec soin. Les époques de liquidation ne sont pas laissées au choix des particuliers : on ne peut acheter ou vendre à terme les fonds d’Êtat, ni les actions de la Banque de France, du Crédit foncier ou des Chemins de fer français que pour le dernier jour du mois où l'on traite, ou pour le dernier du mois suivant. Quant aux autres titres, on a le choix entre le 15 ou le dernier jour des deux mêmes mois. En outre, pour simplifier les comptes, il n’est permis d’opérer à terme que sur des quantités déterminées ou leurs multiples : 1 500 francs de rente en 3 p. 100, et 25 titres pour les actions ou obligations*.

Ces spéculations de Bourse ont souvent suscité des critiques. On a dit qu’elles détournaient les Bourses de leur véritable rôle, substituant au mouvement normal du crédit l’agiotage et le jeu. Elles prêtent, en effet, à de grands abus; cependant, il faut bien reconnaître qu’elles ont leur utilité. Entretenant l’animation du marché, elles facilitent bien souvent le maintien des cours, le placement des titres et la fondation des entreprises. Une importante réforme a du reste supprimé récemment la cause la plus choquante d’immoralité dans les Bourses. La loi française, réprouvant le jeu, refuse, en général, toute action contre le perdant : poursuivi, celui-ci peut se mettre à l’abri en opposant ['exception de jeu. Les joueurs à la Bourse, toujours payés par les agents de change intermédiaires en cas de gain, étaient donc maîtres de ne pas solder leurs différences quand ils perdaient. En voulant sanctionner une règle de morale, on provoquait de véritables scandales. Une loi du 28 mars 1885 a donné satisfaction à l’opinion publique en supprimant l’exception de jeu pour les

1. Article 6 du réglement de la compagnie des agents de change de Paris.

CinCULATlON DE LA RICHESSE

opérations de Bourse*. Mieux vaut, en effet, reconnaître lîanchement des actes que l’intérêt du crédit oblige à

tolérer. î-

1. Malheureusement elle ne l’a pas fait aussi nettement quon pouriail le désirer.

Lire dans les Extraits :

Joseph Garnier : les Bourses du commerce (p. 42'i).

VINQT-TROISIÈME LEÇON

CI1AP1THE IV Le Commerce