L'ÉVOLUTION DES IDÉES ET DES THÉORIES

Presqu'aussitôt après sa naissance en Angleterre, où il remplaçait un système tenant à la fois du bi-métallisme et de l’étalon-argent, l’étalon-or proprement dit avec circulation intérieure de monnaies d’or, le Gold Specie Standard, se vit attaqué de toutes parts. Ses principaux ennemis étaient les tenants du bi-métallisme, du double étalon, et ausst quelques économistes et hommes politiques qui regrettaient l’étalon argent. Nous ne reviendrons pas sur les controverses classiques qui ont eu lieu à ce sujet aux Etats- Unis, où elles ont dégénéré en luttes politiques particulièrement intenses. Les mêmes discussions se renouvelèrent plus tard en Allemagne, lors de l’adoption par celle-ci de l’étalon-or, dans les pays de l’Union Latine, qui, jusqu’à la Grande Guerre, essayèrent de maintenir un bi-métallisme au moins nominal. La question est d’ailleurs redevenue d'actualité ces dernières années, certains économistes ayant attribué la crise actuelle à la baisse des cours du métal blanc et à l’affaiblissement du pouvoir d'achat des pays de l’Extrême-Orient qui en est résulté.

Il n’est pas dans notre intention de discuter ici les mérites respectifs de l’étalon-or et du double étalon ; nous nous

contenterons de montrer l’évolution qui s’est produite dans les idées des tenants de l’étalon-or.

$ {er Les critiques contre le Gold Specie Standard tirées de son caractère propre

Depuis Ricardo, un bon nombre d’économistes ont insisté sur ce fait que le Gold Specie «stérilisait » l’or. En maintenant dans le public une quantité parfois considérable (en France surtout) de monnaies d’or, on restreignait d’autant les crédits qu’auraient pu accorder les banques, puisqu’avec une monnaie convertible en or, la base finale de tout crédit est le stock d’or disponible. Chaque louis en circulation, disent les détracteurs du Gold Specie, ne donnera jamais que 20 frs. de moyens de paiement, tandis qu’un louis détenu par la banque d’émission permettra d’abord à celle-ci d'émettre pour 20 frs. de billets, et ensuite elle pourra encore consentir pour une certaine somme de crédit, en émettant des billets de banque supplémentaires ou en achetant des effets de commerce et en les payant avec des billets de banque nouveaux ; et la proportion de crédit accordé sera d'autant plus grande que l’encaisse est plus considérable. Ainsi, si la banque doit posséder une couverture métallique égale à 40 % de la circulation fiduciaire, nous avons les deux hypothèses suivantes :

BROES Lobootuétoe dont one oo ein 400 BOSsiDili tés diénniSSIONs 1 ce sers. 1.000 Cireulationid'OT INtéTIeUre 6 eee cos 400 Moyens de paiement représentés par la circu-

LABO ON AE EE een ci cecile eleiete 400 Total des moyens de paiement ............ 1.400

Si l’on admet que l’or est concentré à la banque centrale, nous aurons les chiffres suivants :

EnCAISSe ER Et, Meter sc oetlers mets 800 Possibilités d'ÉMISSION 7-0 come ere 2.000 Circulation d’ornintérieure "re." 0 Moyens de paiement représentés par la circu-

LATIOI A ODA LE L EDP E CE 0 Total des moyens de paiement .......... 2.000

Soit une augmentation de 600 dans les moyens'de paiement mis à la disposition du public.

La concentration du stock d’or national à la Banque centrale et son retrait de la circulation mènent au système du Gold Bullion. « Son effet en comparaison avec le vieux système d’avant-guerre avec circulation d’or, écrit le Dr Eisler 1, conduit à une économie marquée dans l’usage de l'or. Non seulement, il n’est plus sujet à l’usure résultant de la circulation elle-même, mais encore les banques centrales ne sont plus exposées. à un «run » de leurs nationaux demandant tous à la fois l’or auquel avaient droit les anciens porteurs de billets... Aïnsi la circulation nationale et, indirectement, la circulation mondiale de billets de banque et de crédits bancaires peut être augmentée avec plus de liberté sous ce nouveau système que sous l’ancien ».

D'autre part, les auteurs attribuant les crises économiques à l’abus ou à la contraction de crédits bancaires renchérissaient : avec le système du Gold Specie Standard, c'est au moment des crises que la thésaurisation des pièces d’or augmente, thésaurisation qui restreint encore davangage la base du crédit, juste au moment où le besoin de crédit se fait le plus durement sentir ?.

On pourrait objecter, c’est d’ailleurs un point sur lequel nous reviendrons plus tard %, que l’existence d’une circula-