Dr. Robert Eisler. This Money Maze, p

un stock d’or considérable tandis que les seconds ne possédent qu’une modeste réserve de métal jaune. Mais, à stock d’or égal, ce sont les pays à Gold Exchange Standard qui possèdent le système monétaire le plus solide. Il apparaît aujourd’hui comme un système monétaire logique, pratique, élégant même. C’est le vrai système monétaire de l’avenir »45,

Nous avons donné, dans le chapitre précédent, une définition aussi brève et aussi condensée que possible du Gold Exchange Standard. Essayons à présent d’en préciser les caractères ; les caractères étudiés ici sont ceux que devrait présenter le Gold Exchange Standard, sans tenir compte des restrictions qui y sont souvent apportées 16.

a) L'émission de papier monnaie pour l’achat de devises étrangères est illimitée. La Banque centrale est tenue d’acheter toutes les devises offertes à un taux fixe (on peut comparer à ce sujet la politique de la Banque de France durant la période de pré-stabilisation, lors de la constitution de son portefeuille commercial de devises). Des restrictions concernant la longueur du terme du papier commercial sont logiques, nécessaires même : seul le papier à court terme peut être accepté ;

b) Les devises ainsi achetées sur les places étrangères peuvent être rapatriées, mais en réalité, une pareille mesure ne se comprendrait pas : elles sont laissées à l’étranger. Elles consistent soit en papier commercial réescompté, soit en dépôts dans les banques, dépôts portant également intérer

c) Les devises-or forment la couverture des billets de

16. Nous examinerons ces restrictions en étudiant les diverses applications du Gold Exchange faites jusqu’à nos jours.

banque émis par la Banque centrale propriétaire de ces devises. Elles peuvent constituer à elles seules la couverture ou bien la constituer concuramment avec de l’or, en monnaies ou en lingots.

d) Ces dépôts de devises sont transférables d’une place étrangère à une autre place étrangère lorsque les taux d’escompte respectifs de ces places rendent ce transfert intéressant. Celui-ci doit se faire librement et sans aucune entrave ni formalité. En d’autres termes, les avoirs des banques centrales doivent conserver les mêmes caractères que les avoirs de simples particuliers.

« Ce système, écrit M. Hawtrey !, a le double avantage d’abord d’agir sur les changes même plus directement et plus rapidement que l’exportation d’or # et ensuite, les devises ou autres comptes étrangers, à la différence de l’or, portent intérêt ».

Nous critiquerons ultérieurement, à la fois du point de vue théorique et du point de vue pratique, le système du Gold Exchange Standard. Il n’est cependant pas dans notre intention de passer sur ses mérites et de ne pas vouloir reconnaître ceux-ci. « L’étalon de change-or a joué dans la vie économique d’après-guerre un rôle bienfaisant. C’est grâce à lui que pendant les premières années les demandes d’or des banques d’émission, qui auraient pu provoquer une avide et violente concurrence, se trouvèrent sensiblement réduites » et un autre auteur ajoute : « Même si l’on n’admet pas la théorie de M. Cassel et des autres partisans de la monnaie dirigée, on ne saurait contester qu’il