Monnaie, prix et change, p

16. La thésaurisation existe avec le Gold Bullion, mais elle n’a pas le même caractère : c’est surtout une thésaurisation de lingots et aussi de monnaies, car il se fait, en période de crise, un commerce de pièces d’or. Mais cette thésaurisation n’a pas la valeur de la thésaurisation « spontanée », celle qui arrête au passage les pièces d’or.

entre autres) soutiennent le cours du change et empêchent parfois d’avoir recours à des exportations massives d’or comme avec le Gold Bullion Standard.

Ce n’est pas seulement un certain automatisme dans le nivellement des changes que procure le Gold Specie, il agit également comme un élément d’automatisme dans le resserrement de la circulation ou du crédit consécutif à une sortie d’or. Ce resserrement s’opère beaucoup moins brutalement qu'avec le système du Gold Bullion ou celui du Gold Specie et ce fait est un peu aussi une conséquence de la thésaurisation : s’il y à une disparition progressive de la confiance, on assistera à une demande progressive d’or et à sa thésaurisation, choses que la banque verra venir lentement et pourra prévenir. D'autre part, cette demande est une demande intérieure et par petites quantités ; elle précède la demande d’or pour l’exportation : cette dernière n’a lieu, en effet, que lorsque le gold-point de sortie est atteint et la demande intérieure a lieu à l’intérieur des goldpoints. En un mot, une demande de remboursement fait généralement présager une baisse de la monnaie sur le marché des changes et des retraits massifs pour le compte de l’exportation, mais elle donne à la banque à la fois les moyens et le temps d'améliorer sa situation.

Une légère élévation du taux de l’escompte dès le début du processus est parfois plus efficace qu’un relèvement brutal opéré trop tardivement. En outre, la contraction de la circulation consécutive à une sortie d’or se fait, avec le Gold Specie, naturellement étant donné les relations étroites existant entre le stock d’or de la banque et l’or en circulation. La contraction naturelle dela circulation ne se fait d’ailleurs pas seulement dans le cadre national: elle s’opère également dans le cadre international. Un mouvement d’or

d’un pays vers l’autre signifie que ces deux pays n’ont pas con servé le même rythme de développement de crédit ?. Avec le Gold Specie, les petites exportations d’or dont ‘nous parlions aident à généraliser le même rythme de développement.

On pourrait reprocher au Gold Specie de ne pas permettre une expansion de crédit suffisante pour liquider complètement et rapidement une crise. Les expériences des dernières années nous ont révélé combien il était difficile de liquider une crise, même avec des possibilités de crédit considérables. En outre, «la circulation monétaire effective n’a jamais empêché la liquidation relativement facile et aisée des grandes crises économiques et financières d’avant-guerre » #.

Le Gold Specie Standard est de plus un élément dans la bonne répartition de l’or à la surface du globe. En effet, alors que le change doit varier dans des proportions relativement considérables (au-delà des gold-points) pour provoquer une importation ou un exportation de métal jaune, par contre les échanges d’or en circulation contre des billets ou réciproquement se font dans des limites très restreintes et à l’intérieur des gold-points #; il en résulte que l’élévation très légère du taux de l’escompte peut parfois suffire là où il faudrait une augmentation beaucoup plus considérable avec le Gold Bullion Standard.

Chiffrons ce raisonnement. L’encaisse de la banque et l’or en circulation ou thésaurisé se trouvent respectivement dans la proportion suivante :

(a) Encaisse 100 Or en circulation (ou thésaurisé) 100